瞿桂仁 張 婷

隨著區(qū)塊鏈技術(shù)的成熟應(yīng)用和社會認(rèn)知度的提高，比特幣、以太坊幣等加密數(shù)字貨幣引發(fā)了全球研究和使用數(shù)字貨幣的熱潮，F(xiàn)acebook適應(yīng)形勢，推出Diem數(shù)字貨幣發(fā)行計(jì)劃。本文從Diem基本情況出發(fā)，探討其發(fā)行產(chǎn)生的影響，結(jié)合我國數(shù)字人民幣項(xiàng)目的研發(fā)進(jìn)展，提出相關(guān)建議。

一、Diem基本情況

（一）推出背景

Facebook是全球最大的網(wǎng)絡(luò)社交平臺，截至2021年3月31日，F(xiàn)acebook每月活躍用戶數(shù)超過27億。Facebook的商業(yè)模式是通過分析用戶在交易平臺的行為數(shù)據(jù)，定向投放廣告帶來營業(yè)收入。然而，近年來Facebook的數(shù)據(jù)泄露丑聞導(dǎo)致該種商業(yè)模式受到質(zhì)疑。Facebook積極擁抱并探索多元化的商業(yè)模式，研究如何突破社交平臺的限制，將商業(yè)模式延展到互聯(lián)網(wǎng)商業(yè)以及金融領(lǐng)域，尋求新的增長來源。

近年來，隨著區(qū)塊鏈技術(shù)的快速發(fā)展，數(shù)字貨幣相關(guān)的技術(shù)架構(gòu)和業(yè)務(wù)體系不斷革新。2015年，宣稱嚴(yán)格遵守與美元1:1等價(jià)兌換的價(jià)值穩(wěn)定的加密數(shù)字貨幣問世。2019年6月18日，F(xiàn)acebook公布了Libra數(shù)字貨幣發(fā)行計(jì)劃——天秤座計(jì)劃（Project Libra），擬通過Libra建立無國界的支付生態(tài)體系，為全球提供安全、高效、開放、低成本的金融基礎(chǔ)設(shè)施服務(wù)。該數(shù)字貨幣發(fā)行計(jì)劃一度受到監(jiān)管部門的聯(lián)合抵制。為了重新獲得監(jiān)管部門的批準(zhǔn)，強(qiáng)調(diào)項(xiàng)目的獨(dú)立性，Libra數(shù)字貨幣在2020年12月1日更名為Diem數(shù)字貨幣，旨在錨定單一法幣美元的穩(wěn)定幣，推出一個高吞吐量的區(qū)塊鏈和數(shù)字錢包。同時更名的包括Diem協(xié)會、Diem區(qū)塊鏈。為方便理解，本文中提到的“Diem”指的是Diem相關(guān)的基礎(chǔ)設(shè)施，“Diem貨幣”指的是Diem數(shù)字貨幣。

（二）Diem項(xiàng)目介紹

1.“Diem”的含義。Facebook白皮書中提到，Diem是一整套可靠的數(shù)字貨幣和金融基礎(chǔ)設(shè)施的結(jié)合體，包括Diem協(xié)會、Diem區(qū)塊鏈以及背后相應(yīng)的資產(chǎn)儲備管理體系。一方面，Diem是完整的數(shù)字貨幣基礎(chǔ)設(shè)施體系。另一方面，Diem是一個貨幣計(jì)價(jià)單位，實(shí)現(xiàn)價(jià)值尺度的職能。Diem協(xié)會發(fā)行的每一個數(shù)字貨幣被稱為1個Diem。

2.Diem協(xié)會。Facebook成立非營利性成員制組織——Diem協(xié)會，管理Diem加密貨幣的業(yè)務(wù)運(yùn)營。現(xiàn)有協(xié)會成員27個，大多是行業(yè)領(lǐng)先的公司。Diem協(xié)會的主要職能包括：建設(shè)Diem相關(guān)的基礎(chǔ)設(shè)施、制定相應(yīng)的管理制度和業(yè)務(wù)規(guī)范、設(shè)計(jì)Diem貨幣的運(yùn)營體系、組織推進(jìn)Diem區(qū)塊鏈相關(guān)的技術(shù)研發(fā)、管理Diem的儲備資產(chǎn)、組織Diem貨幣的清算和記賬等其他事項(xiàng)。Diem貨幣通過Diem協(xié)會來管理，F(xiàn)acebook作為Diem協(xié)會中的一員，未來將與其他機(jī)構(gòu)擁有平等的表決權(quán)。這將促進(jìn)Diem協(xié)會更加公平、公正、民主地管理Diem基礎(chǔ)設(shè)施，帶來更加開放包容的生態(tài)體系。比特幣等傳統(tǒng)的加密數(shù)字貨幣完全基于區(qū)塊鏈的算法產(chǎn)生。任何機(jī)構(gòu)和個人都可以作為區(qū)塊鏈的一個節(jié)點(diǎn)申請參與賬本的記賬，其管理模式較為松散。與之相比，Diem協(xié)會將主導(dǎo)對Diem整套基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)和管理，這是Diem與現(xiàn)有市面上加密數(shù)字貨幣管理方式的最大不同。

3.Diem區(qū)塊鏈。Facebook基于傳統(tǒng)區(qū)塊鏈的安全加密和分布式記賬等機(jī)制，進(jìn)行了技術(shù)架構(gòu)的優(yōu)化改進(jìn)，設(shè)計(jì)出一套全新的區(qū)塊鏈賬本模式，稱之為Diem區(qū)塊鏈。Diem區(qū)塊鏈?zhǔn)强删幊痰?，開發(fā)人員可以創(chuàng)建自定義應(yīng)用程序。Diem使用一種名為Move的定制智能合約語言，使用一種名為“靜態(tài)類型”的邏輯約束來保證其安全性。Diem區(qū)塊鏈由驗(yàn)證器節(jié)點(diǎn)提供支持，這些節(jié)點(diǎn)由Diem協(xié)會的成員運(yùn)行，用于確認(rèn)交易并驗(yàn)證區(qū)塊。效率是Diem區(qū)塊鏈的重要組成部分，它的目標(biāo)是支持每秒1000筆交易。

4.Diem儲備。Facebook在2019年6月18日發(fā)布的白皮書中稱Libra完全由真實(shí)資產(chǎn)儲備提供支持。用戶每申請一個Libra貨幣，都需要根據(jù)Libra與美元、英鎊、歐元、日元的實(shí)時匯率，向Libra協(xié)會支付相應(yīng)的資產(chǎn)。Libra協(xié)會只有在收到用戶支付的兌換資產(chǎn)后，才會創(chuàng)造并投放Libra貨幣。與此同時，Libra協(xié)會將選擇在信用評級中符合風(fēng)險(xiǎn)管理要求的托管機(jī)構(gòu)管理儲備資產(chǎn)，為Libra貨幣的價(jià)值提供有效支撐。Libra儲備資產(chǎn)的利息收入將用于Libra協(xié)會初期投資者的分紅以及支付系統(tǒng)的運(yùn)行，Libra用戶不會收到來自儲備資產(chǎn)的回報(bào)。隨著Libra更名為Diem，Diem協(xié)會正在研究與美元掛鉤的穩(wěn)定幣項(xiàng)目。Diem貨幣將以數(shù)字形式作為美元的載體，支持美元在全球的流通。

5.Diem的運(yùn)行與流通。Facebook宣稱Diem是一個穩(wěn)定幣，完全由真實(shí)資產(chǎn)儲備提供支持。該幣將完全由美元支持并與美元掛鉤。Diem貨幣的流通完全基于區(qū)塊鏈網(wǎng)絡(luò)，用戶之間的支付無須通過銀行賬戶，也不再經(jīng)其他清算組織或央行系統(tǒng)進(jìn)行清算，直接通過點(diǎn)對點(diǎn)支付實(shí)現(xiàn)資金轉(zhuǎn)移。Facebook成立了一個從事移動支付和金融服務(wù)的子公司，負(fù)責(zé)建立一款新的電子錢包——Novi。該錢包將采用實(shí)名認(rèn)證的注冊方式，按照監(jiān)管要求建立KYC機(jī)制，自動監(jiān)測與攔截洗錢及欺詐交易；通過建立客戶資金與信息保護(hù)系統(tǒng)，未經(jīng)客戶授權(quán)許可（除監(jiān)管要求以外），Novi錢包賬戶及交易信息將不會提供給Facebook或第三方機(jī)構(gòu)使用。

二、Diem可能產(chǎn)生的影響

由前文分析可知，Diem可借助其龐大的客戶群體實(shí)現(xiàn)對數(shù)字經(jīng)濟(jì)的滲透，將大量互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)品、服務(wù)、資產(chǎn)以Diem標(biāo)價(jià)，實(shí)現(xiàn)Diem在其構(gòu)建的金融生態(tài)圈中進(jìn)行支付結(jié)算。鑒于此，Diem一旦大規(guī)模流通，將進(jìn)一步演化成為超主權(quán)貨幣，從而對支付體系、貨幣政策、商業(yè)銀行、合規(guī)監(jiān)管等方面產(chǎn)生一系列的影響。

（一）對支付體系的影響

在跨境支付方面，傳統(tǒng)跨境支付結(jié)算需要借助SWIFT、VISA、Master等國際通信或清算組織，基于銀行間的境外代理行完成資金清算。一定程度上，存在跨境資金結(jié)算復(fù)雜、扣費(fèi)節(jié)點(diǎn)多、資金到賬時間長等問題。Diem通過區(qū)塊鏈網(wǎng)絡(luò)連接交易雙方，實(shí)現(xiàn)點(diǎn)對點(diǎn)跨境支付，擺脫了對商業(yè)銀行和支付清算組織的依賴，因此在支付效率和費(fèi)用方面，較傳統(tǒng)跨境支付體系具有優(yōu)勢。隨著Diem的推廣應(yīng)用，將引發(fā)對傳統(tǒng)跨境支付體系的脫媒。

在境內(nèi)支付方面，從短期來看，國內(nèi)用戶使用Facebook產(chǎn)品存在限制，因此Diem的正式運(yùn)行對我國國內(nèi)的移動支付影響不大。但是從長期來看，如果Diem基于Facebook的海量客戶迅速擴(kuò)張并率先搶占國際支付市場，并且在政策允許的條件下實(shí)現(xiàn)對國內(nèi)市場逐步滲透，將對我國現(xiàn)有支付體系帶來一定沖擊。

（二）對貨幣政策的影響

盡管Facebook聲稱無意干預(yù)各國的貨幣政策，但是Diem客觀上還是可能會對其他國家的貨幣政策產(chǎn)生影響。如果Diem貨幣未來被人們普遍接受，部分商品可改用Diem計(jì)價(jià)，人們就會用他們的本國貨幣來兌換Diem貨幣，以便交易在Diem生態(tài)系統(tǒng)中定價(jià)的商品。當(dāng)Diem貨幣在一個國家廣泛流通后，由于央行無法調(diào)控Diem貨幣的供給量，必將會削弱本國貨幣政策的實(shí)施效果。本國貨幣被Diem貨幣替代后，政府“鑄幣稅”也將隨之減少，導(dǎo)致財(cái)政收入萎縮。

Diem對一個國家貨幣政策的影響程度取決于Diem商業(yè)生態(tài)占本國總體經(jīng)濟(jì)的比重，并且與Diem貨幣的發(fā)行量密切相關(guān)。這意味著Diem真正影響到國家貨幣政策需要一段較長的時間。預(yù)計(jì)Diem將首先流通于金融基礎(chǔ)設(shè)施相對落后的小國，前期對于大國主權(quán)貨幣的沖擊相對有限。Diem在小國的流通情況將有可能成為其能否演變?yōu)槌鳈?quán)貨幣的風(fēng)向標(biāo)。

（三）對銀行傳統(tǒng)業(yè)務(wù)的影響

隨著Diem逐漸被市場接受，作為單一的、錨定美元的穩(wěn)定貨幣，Diem的信用會逐漸增強(qiáng)，未來存在下調(diào)資產(chǎn)抵押率的可能。當(dāng)Diem能夠?yàn)榻灰纂p方提供信貸產(chǎn)品，即可以通過信用派生Diem貨幣時，Diem協(xié)會將在Diem生態(tài)體系中扮演銀行角色，通過貸款來創(chuàng)造存款，這將會挑戰(zhàn)傳統(tǒng)商業(yè)銀行在間接融資方面的地位。此外，Diem具備的點(diǎn)對點(diǎn)支付、智能合約等特性，也將對商業(yè)銀行的支付結(jié)算、擔(dān)保抵押等中間業(yè)務(wù)產(chǎn)生影響。

（四）對反洗錢、反恐融資合規(guī)監(jiān)管的影響

Diem支付生態(tài)系統(tǒng)基于開放式的技術(shù)架構(gòu)，任何機(jī)構(gòu)均可以連接到Diem的支付網(wǎng)絡(luò)。這在一定程度上增加了交易真實(shí)性審查和追蹤的難度。盡管Diem通過穩(wěn)定合規(guī)框架來提高Diem支付系統(tǒng)的安全性，但仍存在參與者身份信息被偽造，資金來源及去向難以追溯，規(guī)避匯率和資本管制等問題，為逃稅、洗錢、恐怖主義融資等違法的跨境資金活動提供便利。目前，國際監(jiān)管機(jī)構(gòu)及各國政府均提出對Diem保持警惕，認(rèn)為要加強(qiáng)國際合作并采取必要的監(jiān)管措施。

三、對我國數(shù)字人民幣建設(shè)的建議

人民銀行對數(shù)字人民幣研究非常重視。2017年，人民銀行成立了數(shù)字貨幣研究所，開展數(shù)字人民幣項(xiàng)目研發(fā)，已經(jīng)取得了階段性的成果。目前已在多地陸續(xù)開展試點(diǎn)工作。為更好地應(yīng)對Diem幣等穩(wěn)定幣可能帶來的影響，對目前正在進(jìn)行的數(shù)字人民幣項(xiàng)目研發(fā)提出以下建議：

（一）建立更加開放包容的數(shù)字人民幣生態(tài)體系

在現(xiàn)有數(shù)字人民幣雙層運(yùn)營架構(gòu)的基礎(chǔ)上，加快實(shí)現(xiàn)與銀聯(lián)、網(wǎng)聯(lián)、大小額等現(xiàn)有支付系統(tǒng)互聯(lián)互通。同時，吸收多元化的參與主體，在稅務(wù)、海關(guān)、財(cái)政、交通、公安、衛(wèi)生等涉及國計(jì)民生的基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)數(shù)字人民幣應(yīng)用，為我國建設(shè)更加開放包容、便民普惠的數(shù)字人民幣支付生態(tài)體系奠定基礎(chǔ)。

（二）加強(qiáng)新技術(shù)的研究和應(yīng)用

一是推進(jìn)數(shù)字人民幣數(shù)據(jù)安全技術(shù)、交易安全技術(shù)和終端認(rèn)證技術(shù)創(chuàng)新，做好系統(tǒng)兼容性設(shè)計(jì)，既要充分考慮人民銀行與運(yùn)營機(jī)構(gòu)的應(yīng)用對接，也要考慮到未來與社會各部門和國際金融機(jī)構(gòu)的兼容。二是進(jìn)一步結(jié)合身份識別、可控匿名、點(diǎn)對點(diǎn)支付等數(shù)字人民幣基礎(chǔ)技術(shù)特點(diǎn)，加強(qiáng)與物聯(lián)網(wǎng)、云計(jì)算、人工智能等先進(jìn)技術(shù)的融合，提供更加開放、可擴(kuò)展、兼容性高的數(shù)字人民幣生態(tài)平臺。

（三）推進(jìn)數(shù)字人民幣跨境支付研究，提升人民幣國際競爭力

一是加強(qiáng)數(shù)字金融領(lǐng)域的國際協(xié)調(diào)合作，發(fā)揮近年來我國與“一帶一路”沿線國家的合作經(jīng)驗(yàn)，與各國共同構(gòu)建數(shù)字貨幣兌換及清算的跨境基礎(chǔ)設(shè)施，為我國數(shù)字人民幣出海奠定基礎(chǔ)。二是建議在現(xiàn)有外匯管制體系下，拓展境外支付場景，打造數(shù)字人民幣境內(nèi)境外一體化的金融服務(wù)模式。三是鼓勵和支持國內(nèi)商業(yè)銀行和金融機(jī)構(gòu)運(yùn)用區(qū)塊鏈技術(shù)，結(jié)合數(shù)字人民幣的支付結(jié)算優(yōu)勢，探索和建立更加便捷、安全、高效的國際貿(mào)易結(jié)算模式。

（四）建立數(shù)字人民幣監(jiān)管框架

建議在數(shù)字人民幣研發(fā)過程中，完善法律制度，建立審慎包容的監(jiān)管框架。一是明確數(shù)字人民幣電子支付工具標(biāo)準(zhǔn)體系，圍繞身份認(rèn)證、發(fā)行流通、支付結(jié)算等方面建立相應(yīng)的業(yè)務(wù)規(guī)范、爭議處理機(jī)制。二是明確數(shù)字人民幣跨境支付以及開展貨幣兌換的監(jiān)管要求。三是確定數(shù)字人民幣運(yùn)營機(jī)構(gòu)準(zhǔn)入要求、牌照范圍、運(yùn)營標(biāo)準(zhǔn)及合規(guī)管理。四是加快監(jiān)管協(xié)調(diào)，同國際社會達(dá)成監(jiān)管共識，明確數(shù)字人民幣反洗錢、反恐融資等跨境監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)。