勾東寧 胡夢霏

摘? ?要：跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算的發(fā)展是人民幣國際化戰(zhàn)略推進的重要一步，因此，研究跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算的影響因素具有重要的理論和現(xiàn)實意義。從規(guī)模、地域分布、結(jié)構(gòu)三方面來看，跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算的發(fā)展態(tài)勢良好。根據(jù)ADF檢驗和格蘭杰因果檢驗的結(jié)果，跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算與匯率、貨幣供應量、貿(mào)易總額、香港地區(qū)人民幣存量等諸多因素之間存在互動關(guān)系。相信通過政府政策的不斷推進、企業(yè)及金融機構(gòu)的不斷提升，跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算業(yè)務發(fā)展會更加成熟。

關(guān)鍵詞：人民幣;結(jié)算貨幣;ADF檢驗;格蘭杰因果檢驗

中圖分類號：F832.6? ? ? ? 文獻標志碼：A? ? ? 文章編號：1673-291X（2021）23-0043-05

跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算業(yè)務的開展，能夠促進中國進出口貿(mào)易的發(fā)展和人民幣國際地位的提升。研究跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算的影響因素并有針對性地提出政策建議，可以促使跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算提升至一個新的水平，對推動人民幣國際化進程也具有重要的意義。

一、跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算的概念和理論基礎

跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算是指在日常跨境交易中，跨境貿(mào)易的計價和結(jié)算在自愿的前提下由人民幣完成，參與交易者通常是國家指定的、滿足條件的企業(yè)。跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算可以概括為以人民幣為主導的跨境貿(mào)易交易，這也是人民幣實現(xiàn)國際化的重要發(fā)展步驟。

計價貨幣選擇理論為跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算提供了重要的理論支持。計價貨幣選擇理論認為，在進出口交易中結(jié)算貨幣的選擇，通常取決于一國的貿(mào)易實力、貿(mào)易商品結(jié)構(gòu)、貨幣匯率及貨幣使用慣性。

二、跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算的發(fā)展現(xiàn)狀簡述

（一）跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算規(guī)模

自2009年我國開展跨境貿(mào)易人民結(jié)算試點以來，人民幣結(jié)算額穩(wěn)步上升，同時進出口貿(mào)易結(jié)算額的比例也逐年提高，這是不斷完善的政策支持與良好的國內(nèi)發(fā)展環(huán)境互相配合的結(jié)果。根據(jù)中國人民銀行數(shù)據(jù)顯示，早在2010年末，人民幣跨境結(jié)算試點企業(yè)就已從365家增加到67 224家，跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算額達到3 414.3億元，是2009年的26倍左右。2015年CIPS一期在上海市正式上線，為人民幣國際化發(fā)展提供了有力保障;同年年末跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算量創(chuàng)造又一新高。2017年，在“一帶一路”背景下，北京市與沿線52個國家和地區(qū)開展的跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算額達2 807.3億元，較2016年增長了2.9倍。2018年3月以來美國總統(tǒng)特朗普掀起的貿(mào)易戰(zhàn)影響全球貿(mào)易經(jīng)濟格局，但2019年人民幣跨境收付金額仍然高達19.67萬億元，同比增長24.1%。

（二）跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算地域分布

自2011年我國撤除人民幣跨境結(jié)算境內(nèi)外地域約束，結(jié)算試點從廣東、上海等省市擴大到全國規(guī)模，并取得了良好成效。根據(jù)中國人民銀行數(shù)據(jù)，2016年年末，我國已與239個國家和地區(qū)發(fā)生跨境人民幣收付業(yè)務;截至2018年，我國已與40個國家和地區(qū)的中央銀行或貨幣當局簽署了雙邊本幣互換協(xié)議，在23個國家和地區(qū)建立了人民幣清算安排，覆蓋東南亞、歐洲、中東、美洲、大洋洲和非洲等地，便利境外主體持有和使用人民幣。

（三）跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算結(jié)構(gòu)

從貿(mào)易結(jié)構(gòu)方面看，我國跨境貿(mào)易人民幣計價結(jié)算的主體是經(jīng)常項目，其中以貨物貿(mào)易為主要來源。自2009年跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算實施以來，服務貿(mào)易和其他經(jīng)常項目的人民幣結(jié)算比重逐步提升。根據(jù)中國人民銀行數(shù)據(jù)，2012—2018年，貨物貿(mào)易、服務貿(mào)易及其他經(jīng)常項目的人民幣收付金額總體上都呈上漲趨勢，貨物貿(mào)易結(jié)算金額的占比居高不下，維持在60%以上的水平，這也與我國對外貿(mào)易結(jié)構(gòu)以貨物貿(mào)易結(jié)構(gòu)為主的現(xiàn)象吻合。

從收付結(jié)構(gòu)方面看，跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算收付比例由初期失衡狀態(tài)逐漸轉(zhuǎn)向均衡狀態(tài)。根據(jù)中國人民銀行數(shù)據(jù)，2011年人民幣結(jié)算的收付比例為0.58，意味著進口企業(yè)人民幣支付額遠大于出口企業(yè)出口產(chǎn)品收回的人民幣資金，即人民幣作為跨境結(jié)算的貨幣被認可程度仍舊較低，國外出口企業(yè)具有更強的定價權(quán)。伴隨人民幣跨境貿(mào)易支付的持續(xù)推進、收付清算的便利化、一系列配套設施和監(jiān)管體系的完備，2015年我國跨境貿(mào)易人民幣收付業(yè)務首次出現(xiàn)了實收大于實付的現(xiàn)象，收付比例轉(zhuǎn)變?yōu)?.05。2019年，人民幣跨境收款10.02萬億元，付款9.65萬億元，收付總體平衡。

三、跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算影響因素的實證檢驗

基于上文對跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算理論基礎和現(xiàn)狀的分析，下文將通過構(gòu)建計量模型來實證分析人民幣結(jié)算的影響因素，借助數(shù)據(jù)更加直觀、清晰地分析相關(guān)因素對人民幣結(jié)算的影響程度，進而為跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算以及人民幣國際化提出針對性的政策建議。

（一）變量的選取與說明

1.被解釋變量

本文選取跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算額（CTRS）作為被解釋變量，CTRS值越高，表明跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算業(yè)務發(fā)展的越好。

2.解釋變量

貨幣供應量（M2）對跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算額有直觀影響，能夠體現(xiàn)一國貨幣供應流量和存量的變動。在進出口貿(mào)易中，進口方更傾向于使用具有貶值趨勢的貨幣進行結(jié)算，而出口商則希望在貿(mào)易結(jié)算中盡量選擇具有升值潛力的貨幣作為結(jié)算工具。M2的變動會直接對人民幣本國市場利率產(chǎn)生影響，進而反饋到國際市場。

人民幣兌美元匯率（ER）能夠較直接準確地反映我國貨幣的對外價值和相對購買力。匯率的升降值對應代表本幣的升值或貶值，借鑒貨幣選擇理論，可以推論人民幣穩(wěn)定升值對發(fā)展人民幣結(jié)算業(yè)務有關(guān)鍵性幫助。維持人民幣國際匯率穩(wěn)定在合理均衡的水平上，有利于企業(yè)穩(wěn)定和規(guī)劃匯率預期，促進外貿(mào)平穩(wěn)發(fā)展。

貿(mào)易規(guī)模將采用進出口貿(mào)易總額（TR）來衡量。貿(mào)易規(guī)模的擴大可能會導致人民幣結(jié)算額的增加，因此可作為影響人民幣結(jié)算額的一個被解釋變量。