王 慧 郝正騰

一、引言

當(dāng)前，全球高科技產(chǎn)業(yè)迅猛發(fā)展，汽車、交通、能源等領(lǐng)域的相關(guān)技術(shù)快速融合，電動智能化也成為了汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展的趨勢和潮流。2010年開始，新能源汽車產(chǎn)業(yè)被定位為國家戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，從中央到地方政府相繼出臺了各項產(chǎn)業(yè)支持政策。自2012年國務(wù)院發(fā)布產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃以來，新能源汽車產(chǎn)業(yè)在世界汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展中發(fā)揮出了巨大作用。在全球市場上份額不斷增長，占據(jù)了較高的生產(chǎn)市場和消費市場。然而，2019年新能源汽車銷量卻首次出現(xiàn)了負增長，降幅4%。由于新能源汽車制造業(yè)對于研發(fā)能力要求高，生產(chǎn)及使用成本居高不下，發(fā)展過程中產(chǎn)業(yè)變革、福利政策變化、行業(yè)競爭力加劇，使得很多企業(yè)無所適從，影響著新能源汽車產(chǎn)業(yè)健康發(fā)展。2020年國務(wù)院頒布的產(chǎn)業(yè)規(guī)劃指出未來新能源汽車產(chǎn)業(yè)在發(fā)展過程中需要解決的問題以及發(fā)展的方向，當(dāng)下新能源汽車制造業(yè)未來的生存和發(fā)展存在巨大的挑戰(zhàn)，如何提高產(chǎn)業(yè)績效水平，解決實際問題，為新能源汽車產(chǎn)業(yè)未來發(fā)展給出建設(shè)性意見及合理建議，是本文研究的出發(fā)點。

二、研究設(shè)計

（一）數(shù)據(jù)選取

本文根據(jù)同花順行情中心的概念板塊篩選出2019年滬深A(yù)股348家新能源汽車上市公司，通過國泰安數(shù)據(jù)庫進行具體數(shù)據(jù)下載，并剔除掉ST、*ST上市公司數(shù)據(jù)缺失值，以及異常值，最終篩選出283家新能源汽車上市公司，從而保證了財務(wù)績效評價的真實性和可靠性。

（二）構(gòu)建財務(wù)指標(biāo)

根據(jù)新能源汽車產(chǎn)業(yè)的特點，依據(jù)可操作性、科學(xué)性、全面性和有效性四個原則，從盈利能力、償債能力、營運能力與發(fā)展能力四個維度分別選取了總資產(chǎn)凈利潤率X1，銷售凈利率X2，凈資產(chǎn)收益率X3，基本每股收益X4，流動比率X5，速動比率X6，資產(chǎn)負債率X7，存貨周轉(zhuǎn)率X8，流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率X9，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率X10，總資產(chǎn)增長率X11，資本積累率X12，以這12項指標(biāo)來客觀反映新能源汽車上市公司的財務(wù)狀況。

三、新能源汽車上市公司財務(wù)績效評價

（一）因子分析

通過因子分析法先提取出本文的公因子，然后根據(jù)公因子得分系數(shù)值，可以得出相關(guān)模型，最后計算出公因子得分以及綜合得分，進而對公司進行相應(yīng)排名。

1.KMO和Bartlett’s球度檢驗。本文運用是SPSS26.0來驗證是否適合運用因子分析法，由表1可知，檢驗值KMO的值為0.688，并且球形度檢驗結(jié)果其顯著性水平小于0.05，因此通過驗證。

表1 KMO 和Bartlett’s 球形度檢驗

2.公因子的提取與命名。公因子在選取的時候，一般要滿足初始特征值大于1且累計貢獻率大于80%。本文一共有4個因子符合要求可以被選取出來，同時也說明了這4個因子能夠解釋大量的原始信息。

根據(jù)旋轉(zhuǎn)后成分矩陣可以確定具體的公因子，在公因子F1上面載荷最大的有4個即X1、X2、X3、X4，我們可以將其命名為盈利能力因子;X5、X6、X7在第二個公因子F2上面的載荷最大，我們將F2命名為償債能力因子;X8、X9、X10在第三個公因子F3上面的載荷最大，我們將F3命名為營運能力因子。同樣，第四個公因子F4上面載荷最大的為X11、X12，將其命名為發(fā)展能力因子。

3.因子得分計算。根據(jù)成分得分矩陣得出的各個公因子得分系數(shù)值，建立如下因子得分模型:

由于各個主因子只能反映經(jīng)營績效某一個方面的影響，因此我們可以利用貢獻權(quán)重對主因子得分值進行加權(quán)平均求和，4個主因子所包含的總方差82.3%作為權(quán)重，綜合得分的計算公式如下:

根據(jù)上面的因子得分模型，綜合2019年新能源汽車上市公司財務(wù)數(shù)據(jù)，利用Excel計算各因子得分和綜合得分，本文主要選取了排名前五名和后五名的上市公司，具體結(jié)果如表2所示。

表2 2019 年新能源汽車上司公司因子得分和綜合得分

（二）新能源汽車上市公司財務(wù)績效分析

1.整體分析。由得分排名可知，283家新能源汽車上市公司中共有139家綜合得分大于0，說明49.12%公司其績效水平超過了行業(yè)平均值。在這139家上市公司中，綜合得分大于1的新能源汽車公司只有8家，其余131家公司的綜合得分均在0-1之間，綜合得分小于0的有144家，說明50.88%的上市公司績效水平低于行業(yè)平均值。其中綜合得分最高為1.604，最低為-2.756，平均綜合得分接近于0，并且排名倒數(shù)的5家公司其綜合得分都小于-1。其中排名后十名的公司綜合得分小于-1。財務(wù)績效綜合得分最高的為1.604，最低為-2.756，平均綜合得分幾乎接近于0。整體而言，在整個新能源汽車行業(yè)內(nèi)綜合績效的差距比較大，企業(yè)之間發(fā)展不均衡。

2.公司財務(wù)績效分析。為了找出影響公司財務(wù)績效之間差異的主要因素，本文選取了綜合排名前五名和后五名的新能源汽車上市公司進行比較分析。綜合排名前五名的公司分別有朗博科技、永安行、廣東明珠、新坐標(biāo)、亞太科技。其中，綜合排名首位的朗博科技其償債能力因子在283家上市公司排名中也為第一，其流動比率為14.16，速動比率為13.398，都超過行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)范圍，而資產(chǎn)負債率為5.512%，行業(yè)均值為43.83%，可見該公司舉債經(jīng)營的能力還有待提高。其營運能力因子和發(fā)展能力因子在283家上市公司中，排名適中，在行業(yè)內(nèi)并不突出。朗博科技的盈利能力因子排名倒數(shù)靠后，其凈資產(chǎn)以及基本每股收益在行業(yè)內(nèi)都較低，說明其獲取利潤的能力以及股東創(chuàng)造價值的能力都有待提高。排名第二的永安行其盈利能力、償債能力以及發(fā)展能力三個方面在整個行業(yè)內(nèi)都比較突出，其2019年的銷售凈利率在行業(yè)內(nèi)排名第一，總資產(chǎn)凈利潤率以及基本每股收益在行業(yè)內(nèi)排名都比較靠前。排名第三的廣東明珠以及第四的新坐標(biāo)兩家上市公司的盈利能力和償債能力比較突出，說明企業(yè)能夠在保證公司正常運轉(zhuǎn)的情況下去擴大市場占有率，從而擴大公司規(guī)模，提高公司獲利水平，使企業(yè)能夠持續(xù)高效經(jīng)營和管理。排名第五的亞太科技償債能力在行業(yè)內(nèi)排名第二，其2019年流動比率、速動比率在行業(yè)內(nèi)排名也非?？壳埃欢滟Y產(chǎn)負債率與朗博科技類似，償債能力尚可但是舉債經(jīng)營能力較弱。綜合排名位于最后的5家公司分別有愛康科技、德潤電子、鴻利智匯、億利達、雙林股份。其中，除鴻利智匯盈利能力比較突出之外，其余得分排名都很靠后。這5家上市公司在2019年均為虧損企業(yè)，凈資產(chǎn)收益、銷售凈利率以及凈資產(chǎn)都呈現(xiàn)負增長的狀態(tài)。

綜上所述，通過比較發(fā)現(xiàn)，沒有一家新能源汽車上市公司在各個方面的得分和排名都靠前，說明每個企業(yè)發(fā)展水平都不均衡，管理者對企業(yè)的經(jīng)營方式側(cè)重點不同，導(dǎo)致企業(yè)之間差距較大，缺乏核心競爭力，一定程度上也解釋了我國新能源汽車上市公司財務(wù)績效整體水平較低的狀況。

四、結(jié)論與建議

首先從整體來看，新能源汽車上市公司的經(jīng)營現(xiàn)狀并不樂觀，各個公司財務(wù)狀況發(fā)展不均衡，公司之間財務(wù)績效差異大。然后各個公司內(nèi)部財務(wù)狀況兩極分化嚴(yán)重，大多數(shù)企業(yè)單個因子的優(yōu)勢與多個因子能力不足共存，企業(yè)財務(wù)實力不足。最后行業(yè)環(huán)境不穩(wěn)定在新能源汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展歷程中，很多問題在發(fā)展中凸顯，產(chǎn)業(yè)變革，福利政策變化，研發(fā)成本較高，很多企業(yè)無法負擔(dān)，財政補貼縮減，投資渠道較少，以及汽車投入市場之后充電樁不足等基礎(chǔ)設(shè)施問題，都影響著整個行業(yè)的發(fā)展。

根據(jù)以上結(jié)論，結(jié)合新能源汽車行業(yè)的發(fā)展現(xiàn)狀以及各個上市公司內(nèi)部財務(wù)管理問題，提出以下建議。

首先，完善相關(guān)政策促進投資，政府應(yīng)該大力監(jiān)管每一筆資金流向，鼓勵企業(yè)積極進行研發(fā)，利用社會投資促進新能源汽車產(chǎn)業(yè)健康發(fā)展。

其次，政企合作培育國內(nèi)消費市場，政府主導(dǎo)作用比較重要，加大補貼力度將補貼直接惠及到消費者身上。然后，企業(yè)找出自身所能承受的舉債經(jīng)營范圍，科學(xué)舉債進行合理規(guī)劃。

最后，優(yōu)化銷售渠道，降低企業(yè)成本。企業(yè)可以根據(jù)多種銷售方式制定不同的銷售策略，合理利用信息便捷優(yōu)勢，拓寬宣傳渠道。合理利用線上線下的銷售渠道，尤其是線上營銷策略，對于互聯(lián)網(wǎng)高度發(fā)達的今天來說，一個不經(jīng)意的營銷手段，都能快速提高企業(yè)效益。