韓一帆

（西安石油大學，西安710065）

一、引言

（一）研究的背景

近年，伴隨社會的進步，保險業(yè)發(fā)展迅速。從一個保險公司到如今多個保險公司的崛起，從單個人身保險到如今車險、疾病險、意外險等等的精細分類的出現(xiàn)，保險行業(yè)蒸蒸日上。然而隨著越來越多保險公司的出現(xiàn)，也更多地暴露出財務(wù)風險，需要保險公司去面對風險分析和防范，本文由此展開研究和探討。

（二）研究的意義

企業(yè)管理中出現(xiàn)的不確定性，促使著財務(wù)風險的出現(xiàn)，而財務(wù)風險的形成又包括著企業(yè)財務(wù)活動本身的復雜性，以及管理者主觀行為的局限性。這種風險雖然不能完全消除，但是可以用財務(wù)風險指標識別和分析出來，這就是研究財務(wù)風險的意義。在當前的市場經(jīng)濟條件下，企業(yè)在各個財務(wù)環(huán)節(jié)中都存在一定的財務(wù)風險，財務(wù)風險的出現(xiàn)會導致企業(yè)的經(jīng)營能力和償債能力降低，也可能造成難以估計的經(jīng)濟損失，有些企業(yè)甚至因此倒閉。因此，如果不能及時有效地識別和控制財務(wù)風險，企業(yè)就不可能實現(xiàn)長期可持續(xù)發(fā)展。我們必須采取相應(yīng)的措施來應(yīng)對企業(yè)的財務(wù)風險問題，促進企業(yè)的持續(xù)經(jīng)營。

本文對比泰康保險公司2016～2019 年的財務(wù)報表數(shù)據(jù)，選取流動比率、經(jīng)營杠桿系數(shù)、投資收益率進行對比分析，得出泰康保險公司可能存在的財務(wù)風險，并提出改進的建議。

二、財務(wù)風險分析的指標

（一）經(jīng)營風險指標

財務(wù)狀況是指在某一時刻一個企業(yè)經(jīng)營資金的來源和分布情況，一般通過資產(chǎn)負債表及其附表來反映，體現(xiàn)了一個企業(yè)的經(jīng)濟活動的盈虧情況。根據(jù)企業(yè)經(jīng)營項目之間的相互聯(lián)系，對資金占用與資金來源進行比較分析，看資金占用與資金來源能否平衡、是否完整。按照這種關(guān)系，如果企業(yè)資產(chǎn)負債表中的資金來源與其相應(yīng)的資本占用相互平衡或相互接近，那么企業(yè)的財務(wù)狀況良好。針對企業(yè)的財務(wù)風險狀況，通過經(jīng)營杠桿系數(shù)來對其經(jīng)營風險進行分析。

經(jīng)營杠桿（DOL）=息稅前利潤變化率（△EBIT）/銷售量變化率（△Q/Q），經(jīng)營風險分析是財務(wù)風險分析的基礎(chǔ)。

（二）償債能力指標

短期償債指一年或一年內(nèi)可以償還的債務(wù)，長期償債是指超過一年而不能償還的債務(wù)。償債能力是企業(yè)運行的前提。企業(yè)的流動性指標基本的功能在于顯示保險公司短期償債能力，即使用流動性較高資產(chǎn)來履行給付保險責任的能力。該類指標較高表示公司動用流動資產(chǎn)償還短期債務(wù)的能力強。但是也非越高越好，但公司要在合理防范流動性不足風險的同時有效進行資金運用，創(chuàng)造投資收益。其中：

流動比率=流動資產(chǎn)/流動負債

（三）投資風險指標

投資和風險是并存的，投資收益越高，那么承擔的風險也會越高。如何選擇投資方式，取決于企業(yè)對風險的偏好程度。投資收益率指投資方案在達到設(shè)計一定生產(chǎn)能力后一個正常年份的年凈收益總額與方案投資總額的比率。它是評價投資方案盈利能力的靜態(tài)指標。對運營期內(nèi)各年的凈收益額變化幅度較大的方案，可計算運營期年均凈收益額與投資總額的比率。

三、泰康保險公司現(xiàn)狀

（一）公司簡介

泰康保險集團有限公司成立于1996 年，總部設(shè)在北京。現(xiàn)已發(fā)展成為含保險、資產(chǎn)管理和醫(yī)療服務(wù)的大型保險金融服務(wù)集團。集團有225 萬客戶，34 萬服務(wù)企業(yè)客戶。它已在中國企業(yè)500 強企業(yè)連續(xù)14 年位列其中。2018 年，在全球財富500 強名單中，泰康保險集團名列489 位，這標志著泰康邁入了世界大型保險金融服務(wù)集團的行列，在同行業(yè)里面具有很強的代表性。

（二）經(jīng)營現(xiàn)狀

根據(jù)泰康保險公司年度財務(wù)報表披露節(jié)選，可以得知該公司2016 至2019 年的各項銷售收入和息稅前利潤。銷售收入每年都在遞增，公司經(jīng)營方面逐年向好，而息稅前的利潤也在增加。

表1 2016 年和2017 年變動額單位：百萬元

泰康保險公司銷售收入從2016 年到2019 年逐年增長，特別是2018 年到2019 年，增長率達23.59%；息稅前利潤也是如此，2019 年較2018 年增長了44.78%。根據(jù)公式已知銷售額為118 672 時的經(jīng)營杠桿系數(shù)為（5 395/11 451）/（43 929/118 672）=47%/37%=1.27，該系數(shù)表示，如果公司銷售額增長一倍，則息稅前利潤就增長1.27 倍；根據(jù)公式已知銷售額為164 915 時的經(jīng)營杠桿系數(shù)為（7 508/16 767）/（38 900/164 915）=45%/24%=1.875，該系數(shù)表示，如果企業(yè)銷售額增長一倍，則息稅前利潤就增長1.875 倍。在不同的銷售水平上，其經(jīng)營杠桿系數(shù)各不相同。經(jīng)營杠桿不是利潤不穩(wěn)定的根本原因，但經(jīng)營杠桿擴大了市場和生產(chǎn)帶來的不確定性的影響。經(jīng)營杠桿多數(shù)越高，利潤變化越大。因為市場需求和供應(yīng)的變化以及成本的變化產(chǎn)生了相應(yīng)的商業(yè)風險，在通常情況下，經(jīng)營杠桿和經(jīng)營風險之間成正比。

（三）償債能力現(xiàn)狀

由表3 可知，公司目前流動資產(chǎn)小幅度減少，2017 年比2016 年下降了8.4%，然后逐年遞增，2019 較2018 年增長了29%；在流動資產(chǎn)增長的同時，2019 年的流動負債比2018 年減少了10%。流動比率反映了保險公司短期債務(wù)到期償還時其流動性資產(chǎn)的能力。通過比率的變化分析公司的短期償債能力，國際上標準的流動比率指標為200%，雖然不是越高越好，但是越接近200%則越好，所以該公司在2016-2018 年的償債能力不佳，在2019 年償債能力達到了最好的狀態(tài)。

表3 2016-2019 年流動比率變化單位：百萬元

（四）投資收益現(xiàn)狀

根據(jù)表4 可知，公司總收入在逐漸增加，2017年比2016 年增加了30%，2018 年比較平穩(wěn)，隨之2019 年比2018 年又增加了23%。總收入比較波動，相對來說，總成本也發(fā)生同向的變化；公司的投資總額沒有隨著企業(yè)收入的增加而增加，主要是因為2018 的投資收益率降低后，雖然2019 年收入大幅度增加，但仍舊選擇保守穩(wěn)定的投資方式。

表4 泰康保險收益現(xiàn)狀單位：百萬元

四、泰康保險公司的財務(wù)風險分析

（一）經(jīng)營風險

根據(jù)泰康保險財務(wù)報表披露表可知2016 年到2019 年的財務(wù)狀況信息，由此得出相應(yīng)的銷售收入變動額和息稅前利潤變動額。根據(jù)表2 和表3 的分析，該保險公司的財務(wù)杠桿系數(shù)逐年升高。因為公司的經(jīng)營風險和經(jīng)營杠桿密切相關(guān)，在正常情況下，經(jīng)營杠桿系數(shù)越大則經(jīng)營風險越大時，泰康人壽保險公司的經(jīng)營杠桿系數(shù)DOL 遠大于1，說明其經(jīng)營風險比較大。

表2 2018 年和2019 年變動額單位：百萬元

（二）償債風險

從表5 中可以看出，該公司的流動比率在2019年之前一直沒有達到標準。對于泰康人壽保險公司來說，流動比率越低，債權(quán)越不安全，資金貸款越不安全，則泰康人壽保險公司發(fā)生財務(wù)風險的幾率也就越大；但在2019 年，流動資產(chǎn)增加的時候，流動負債卻在減少，說明短期償債能力較好，公司在保險方面推出了迎合市場的保險產(chǎn)品——償還本金系列，使得當年賠付保費減少，但更應(yīng)該注意保險賠付是個長時間的資金問題，當年的收入增加，也代表了之后返還的保費更多，那么長期償債能力的風險會加大。

（三）投資風險

資本風險是指如果未來選擇投資時，收益是不確定的，那么可能是獲利也可能是虧損。選擇有效的科學的風險控制方法也是最安全的模型。在多種投資工具（如債券，股票和現(xiàn)金）之間適當分配投資可以降低風險，同時增加獲利率。只要有投資就會有風險，當然投資多少也決定了風險的多少。那么投資收益率和投資風險是正比關(guān)系，投資收益率越高則相應(yīng)的風險越高，該公司的投資收益率逐漸增加，在享受收益的同時，也在承擔風險。

五、降低泰康保險公司財務(wù)風險的建議

（一）調(diào)節(jié)經(jīng)營杠桿系數(shù)

高運營杠桿的公司可以通過公司的其他因素降低公司的業(yè)務(wù)風險。國際標準的經(jīng)營杠桿系數(shù)是趨于1，從經(jīng)營風險系數(shù)計算公式可以看出，為了降低企業(yè)的經(jīng)營風險，就要穩(wěn)定經(jīng)營杠桿系數(shù)在1 左右。那么公司可以增加企業(yè)的銷售額或者可以降低產(chǎn)品的固定成本。比如泰康保險公司可以選擇推廣一些投入保費少，并且出現(xiàn)賠償幾率小，但是賠償金額大的保險項目，針對不同的受眾，來吸引新老客戶。同時要保證公司的聲譽，對于保費的賠償要做到及時性和謹慎性。通過多種措施達到提高銷售額的目的，那么銷售額的變動率也會變大，相應(yīng)的經(jīng)營杠桿系數(shù)就會變小，并且逐漸趨近于1，雖然風險并不會完全消除，但是公司的經(jīng)營風險會減低。這樣通過增加銷售額來調(diào)節(jié)經(jīng)營杠桿系數(shù)，就可以將公司的業(yè)務(wù)風險調(diào)整到理想水平。

（二）合理調(diào)節(jié)債務(wù)結(jié)構(gòu)

要提高公司的短期償債能力就要對流動比率進行調(diào)節(jié)。公司可以通過增加長期負債，來保證短期負債的流動性，這樣流動負債減少，那么相應(yīng)的流動比率也會有所增加。商業(yè)保險公司的保險賠償一般都具有突然性，比如“疾病險”這種保險項目，如果沒有相關(guān)的病例就不會發(fā)生賠償，但是一旦發(fā)病，保費的賠償就不會很低。那么公司必須時刻具備足夠的賠償能力，只有保證了保費賠償?shù)募皶r性，才能帶給公司更好的名譽，保證企業(yè)的持續(xù)經(jīng)營。如果公司持續(xù)面對資金的少量收入和大量的支出，只有較少的資金來償還債務(wù)就會增加負債。因此，只有合理地調(diào)節(jié)公司的債務(wù)結(jié)構(gòu)，才能提高公司的短期償債能力，從而降低了公司的財務(wù)風險。

（三）進行多樣化投資

收益和風險是并存的，相對來說，收益越高風險也越高，不能因為上年的投資收益增加，就不斷投入資本，公司應(yīng)該平衡收益和風險的關(guān)系，在收益增加的時候也是適當控制風險的發(fā)生。要結(jié)合市場環(huán)境和資本市場需求狀況，持續(xù)推動投資品種和渠道多樣化。在投資組合方面，也可以選擇保守的投資方式，加大權(quán)益類資產(chǎn)和其他金融產(chǎn)品的配置力度，同時多樣化投資，保證每個投資項目相應(yīng)風險的相互抑制，達到降低投資風險的目的。

（四）強化企業(yè)內(nèi)部控制

對于任何一個公司來說，內(nèi)部控制都是十分重要的，只有企業(yè)內(nèi)部合理且有規(guī)則地運行才能保證企業(yè)的持續(xù)經(jīng)營。過度的收入和負債的增加對于公司來說是不利的，同時，合理的會計制度更是公司運行的關(guān)鍵。公司內(nèi)部控制管理要做到遵循法律法規(guī)的合法性、適合企業(yè)發(fā)展經(jīng)營的合理性。公司對財務(wù)人員要經(jīng)常進行專業(yè)的培訓和相關(guān)的法律法規(guī)培訓，會計人員明晰法律法規(guī)、遵守職業(yè)操守是公司財務(wù)正常運行的保證，也是公司順利運行的保證。必須強化內(nèi)部控制，降低企業(yè)風險，保護公司資產(chǎn)的完整和安全。

六、總結(jié)

本文從財務(wù)分析的角度對泰康人壽保險公司2014-2017 年的財務(wù)風險進行了剖析。通過對財務(wù)指標及其變化分析指出了對應(yīng)的財務(wù)問題及未來經(jīng)營過程中需要注意和完善的經(jīng)營環(huán)節(jié)。對于泰康人壽保險公司來說，總體經(jīng)營狀況良好，償債能力一般，發(fā)生財務(wù)風險的幾率還是比較小的，在未來的經(jīng)營過程中，應(yīng)該注意優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，控制風險的發(fā)生。