李文　趙君彥

摘?要：新冠肺炎疫情、中美貿(mào)易戰(zhàn)、非洲豬瘟等事件加劇了我國農(nóng)產(chǎn)品價格波動幅度，探索新的避險方式、穩(wěn)定農(nóng)產(chǎn)品價格、保障我國糧食安全迫在眉睫，“保險+期貨”模式成為一種重要的價格風(fēng)險管理工具。本文對國內(nèi)外“保險+期貨”的文獻進行全面回顧，從運行機制、定價方式、實施效果、制約因素等方面進行梳理。研究表明，“保險+期貨”是規(guī)避價格風(fēng)險的有效方式，保險定價是影響模式開展的核心因素，完善我國“保險+期貨”模式應(yīng)從多個方面入手。但現(xiàn)有文獻在研究內(nèi)容和研究方法方面還存在較多不足之處，未來應(yīng)從保險和期貨的聯(lián)動機制、保險定價、實證分析等方面深入研究。

關(guān)鍵詞：“保險+期貨”?運行機制?保險定價?效果評估

一、引言

“三農(nóng)”是我國國民經(jīng)濟的“壓艙石”，深化農(nóng)業(yè)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，促進農(nóng)民持續(xù)穩(wěn)定增收是保障我國經(jīng)濟社會大局的重要支撐。我國在推進市場化的過程中，農(nóng)業(yè)風(fēng)險正在由以生產(chǎn)風(fēng)險為主轉(zhuǎn)向以市場風(fēng)險為主，市場價格波動下農(nóng)民利益保護成為最引人注目的問題之一。近年來，由于新冠肺炎疫情、中美貿(mào)易戰(zhàn)、非洲豬瘟等事件的影響，我國部分農(nóng)產(chǎn)品價格頻頻演繹“過山車”式行情，急需探索新的農(nóng)產(chǎn)品價格風(fēng)險管理方式。2015—2021年，中央一號文件多次提出要擴大“保險+期貨”試點，完善農(nóng)產(chǎn)品期貨市場，發(fā)揮“保險+期貨”機制支持“三農(nóng)”的重要作用。近幾年來，我國各地紛紛開展“保險+期貨”試點，并取得了一定成效。“保險+期貨”作為新型農(nóng)產(chǎn)品風(fēng)險管理工具值得深入研究。

二、“保險+期貨”的作用機制

（一）“保險+期貨”的概念

國外通過收入保險和價格保險來規(guī)避農(nóng)產(chǎn)品市場風(fēng)險，農(nóng)業(yè)收入保險依據(jù)某種農(nóng)產(chǎn)品期貨定價并參與期貨市場抵消價格風(fēng)險。保險公司將價格風(fēng)險轉(zhuǎn)移到期貨市場上，用購買期權(quán)的方式實現(xiàn)套期保值，這與我國“保險+期貨”模式有一定相似之處。我國“保險+期貨”是指農(nóng)戶購買保險公司開發(fā)的農(nóng)產(chǎn)品價格保險，保險公司承保，隨后向期貨公司購買看跌期權(quán)，期貨公司在期貨市場對沖風(fēng)險，最終實現(xiàn)風(fēng)險分散、各方受益的閉環(huán)。當(dāng)農(nóng)產(chǎn)品價格下跌時，保險公司依據(jù)保險合同給予農(nóng)戶賠付，通過購買的看跌期權(quán)將賠付風(fēng)險轉(zhuǎn)移給期貨公司，期貨公司在期貨市場上賣出數(shù)量相同、方向相反的期貨合約對沖風(fēng)險，整個賠付過程結(jié)束，如圖1所示。

期貨期權(quán)、農(nóng)業(yè)保險是農(nóng)戶規(guī)避農(nóng)業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營風(fēng)險的重要金融工具;農(nóng)產(chǎn)品期貨市場具有價格發(fā)現(xiàn)和風(fēng)險分散的功能，相比于傳統(tǒng)的農(nóng)業(yè)保險和農(nóng)產(chǎn)品期貨，該模式將二者相結(jié)合，實現(xiàn)了多方共贏。對于中小農(nóng)戶而言，保險公司的參與能夠打破期貨市場對農(nóng)戶形成的專業(yè)壁壘，讓普通小農(nóng)戶也能間接參與期貨市場;對于保險公司，通過購買期權(quán)分散風(fēng)險，減輕了賠付強度;對于期貨市場，保險公司的參與不僅能夠抑制期貨市場的投機氛圍還能提升其價格發(fā)現(xiàn)功能。

現(xiàn)有文獻對“保險+期貨”的關(guān)注焦點集中于保險公司、期貨公司、農(nóng)戶三個主體，主要從風(fēng)險分散的角度界定“保險+期貨”的概念。在運行機制上，該模式對原有的價格保險進行創(chuàng)新，借助期貨市場轉(zhuǎn)移、分散風(fēng)險，實現(xiàn)了保險公司、期貨公司、農(nóng)戶三方受益。

（二）“保險+期貨”的作用

根據(jù)現(xiàn)有文獻的梳理，發(fā)現(xiàn)“保險+期貨”不僅能夠分散價格風(fēng)險，在農(nóng)產(chǎn)品價格機制改革、維護我國糧食安全、保障農(nóng)民收入方面也發(fā)揮著重要作用，為金融支持“三農(nóng)”發(fā)展提供了新的途徑。

第一，“保險+期貨”在價格機制改革中的作用。國際上部分學(xué)者對中國的“保險+期貨”進行了研究，如Tristan?Kenderdine（2018）認為中國政府對農(nóng)業(yè)生產(chǎn)的支持由價格控制和中央采購轉(zhuǎn)向政府補貼農(nóng)業(yè)保險，發(fā)展“保險+期貨”將使中國從目標(biāo)價格向市場價格過渡。“保險+期貨”實現(xiàn)了農(nóng)產(chǎn)品市場的價補分離，具有促進我國價格機制改革的作用。農(nóng)產(chǎn)品現(xiàn)貨市場與期貨市場的相互關(guān)系是實現(xiàn)價格機制改革的前提，但是目前我國期貨與現(xiàn)貨市場僅在部分品種間發(fā)現(xiàn)較強的相互引導(dǎo)關(guān)系，另一部分品種僅存在單向引導(dǎo)關(guān)系。鄭軍等（2019）基于Granger因果檢驗方法認為目前我國期貨、現(xiàn)貨市場互動性不足，僅僅在玉米期貨、現(xiàn)貨之間發(fā)現(xiàn)了單向的引導(dǎo)關(guān)系。于興業(yè)等（2019）對玉米現(xiàn)貨、期貨市場進行研究，運用ADF平穩(wěn)性檢驗、Johansen檢驗等方法驗證了玉米期貨市場對現(xiàn)貨市場有較強的單向引導(dǎo)關(guān)系。周暢等（2017）基于棉花期貨進行模型檢驗，認為期貨價格對現(xiàn)貨價格影響程度較大，但是現(xiàn)貨價格對期貨價格影響程度較小。楊艷軍等（2019）將市場情緒變量考慮在內(nèi)，基于MSVAR模型驗證了期貨市場、現(xiàn)貨市場、市場情緒三者之間具有顯著的非線性關(guān)系。

第二，“保險+期貨”在保障糧食安全中的作用。國外學(xué)者Albert?Mushai（2008）對貧困國家的糧食收入保險和天氣指數(shù)保險進行研究，發(fā)現(xiàn)兩類保險的組合有效應(yīng)對了自然風(fēng)險和價格風(fēng)險，保障了該地區(qū)的糧食安全。我國“保險+期貨”模式作用于糧食安全有三條路徑：一是提高保險保障范圍。孫蓉等（2016）認為該模式能夠降低保險公司承擔(dān)的風(fēng)險，在一定程度上提高了保險公司參與積極性，擴大了農(nóng)業(yè)保險覆蓋范圍，提高了農(nóng)業(yè)生產(chǎn)的保障力度。二是穩(wěn)定農(nóng)戶收入預(yù)期。該模式具有穩(wěn)定糧食價格的作用，穩(wěn)定了農(nóng)戶生產(chǎn)、收入預(yù)期，有助于保障我國糧食安全。三是提高農(nóng)民種糧積極性。方蕊等（2019）采用Logit回歸模型，應(yīng)用心理學(xué)研究領(lǐng)域的中介效應(yīng)與調(diào)節(jié)效應(yīng)檢驗方法，認為“保險+期貨”降低了農(nóng)戶面臨的市場風(fēng)險，提高了農(nóng)戶種糧的意愿進而促進農(nóng)業(yè)生產(chǎn)、保障國家糧食安全。

第三，“保險+期貨”在保障農(nóng)民收入中的作用。國內(nèi)外學(xué)者都對此類保險在保障農(nóng)民收入中的作用進行了驗證。Burdine?K等（2014）利用了美國13個主要乳制品生產(chǎn)區(qū)2001—2011年的月度牛奶、玉米、大豆期貨價格和實際價格的歷史數(shù)據(jù)，通過模擬計算得出了各個區(qū)域有無奶牛收入保險時的奶牛養(yǎng)殖風(fēng)險情況，結(jié)果表明奶牛毛利保險能夠降低收入風(fēng)險，減輕養(yǎng)殖戶的損失。董婉璐等（2014）研究了美國農(nóng)戶遭受旱災(zāi)后收入不減反增的現(xiàn)象，發(fā)現(xiàn)美國農(nóng)業(yè)保險體系更加完備，農(nóng)產(chǎn)品期貨市場的套期保值方式更加多樣化，為農(nóng)戶收入提供了牢固的保障?！氨ｋU+期貨”對我國扶貧具有助推作用。唐金成等（2017）基于精準(zhǔn)扶貧的視角，認為農(nóng)產(chǎn)品“保險+期貨”模式幫助農(nóng)業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營者轉(zhuǎn)移市場風(fēng)險，是向農(nóng)業(yè)持續(xù)性“輸血”、實現(xiàn)精準(zhǔn)扶貧的有效模式。張?zhí)锏龋?019）在“保險+期貨”的基礎(chǔ)上構(gòu)建了一個綜合性農(nóng)村金融支農(nóng)體系，提出“保險+期貨+銀行”“保險+期貨+訂單農(nóng)業(yè)”“保險+期貨+互聯(lián)網(wǎng)”等模式，該體系能夠減緩貧困程度、提高對農(nóng)戶收入。

三、“保險+期貨”的定價研究

保險合同定價是關(guān)系著該模式能否順利開展的核心環(huán)節(jié)，價格保險、收入保險、“保險+期貨”均基于期貨市場展開定價。國外學(xué)者早在1992年就研究了芝加哥期貨交易所建立的保險期貨合同，認為期貨市場的價格發(fā)現(xiàn)功能為保險公司確定保單合約提供了可靠的依據(jù)，期貨市場也為保險公司提供了風(fēng)險規(guī)避的途徑，對我國具有借鑒意義。現(xiàn)有文獻大多基于某種產(chǎn)品展開定價研究，定價范圍主要包括大宗農(nóng)產(chǎn)品部分和鮮活農(nóng)產(chǎn)品部分。

（一）大宗農(nóng)產(chǎn)品的定價研究

部分大宗農(nóng)產(chǎn)品如玉米、大豆等產(chǎn)品期貨期權(quán)上市時間早、交易數(shù)量龐大，保險定價的條件相對完備，定價方式也更為多樣。國外學(xué)者Vitor?Augusto?Ozaki（2009）采用貝葉斯模型對巴拉那州大豆農(nóng)場的收入保險合同定價，認為該種方法的優(yōu)勢在于可以直接獲得保險費率的估算值，簡化了保險定價方法。Goodwin?B.K.等（2015）將單產(chǎn)和價格的關(guān)系考慮在內(nèi)，采用Copula方法進行費率厘定。同樣，Duarte?G.V.等（2019）基于Copula方法對巴西四個地區(qū)的大豆收入保險定價，根據(jù)四個地區(qū)的價格、產(chǎn)量特征建立模型，分別計算出與當(dāng)?shù)靥卣飨噙m應(yīng)的保險費率。

我國部分學(xué)者也嘗試采用不同的方法建立“保險+期貨”的定價模型，對當(dāng)前的定價方式提出建議。謝鳳杰等（2017）在借鑒美國收入保險的基礎(chǔ)上，基于Copula方法對大豆收入保險費率進行測定，發(fā)現(xiàn)當(dāng)前我國收入保險存在費率區(qū)域差異明顯、無法維持農(nóng)戶預(yù)期收入水平等問題。余方平等（2020）在借鑒六種最常用期貨保險定價的基礎(chǔ)上構(gòu)建定價模型，結(jié)合玉米試點計算這六種期貨保險的保費，認為歐亞期權(quán)和美亞期權(quán)更適合農(nóng)戶。

（二）鮮活農(nóng)產(chǎn)品的定價研究

與大宗農(nóng)產(chǎn)品相比，鮮活農(nóng)產(chǎn)品價格波動更為劇烈，風(fēng)險特征也存在很大不同。因此，部分學(xué)者對鮮活農(nóng)產(chǎn)品的定價及保險合約設(shè)定方式展開研究，以期為完善保險合同提供依據(jù)。國外學(xué)者Hart?C.E.等（2001）運用期權(quán)模型和精算技術(shù)，對保險產(chǎn)品的預(yù)期保費、生產(chǎn)者福利和計劃效率進行了評估，嘗試對生豬收入保險進行定價。Tamini?L.D.等（2005）以1988—2000年加拿大魁北克省的生豬價格數(shù)據(jù)為依據(jù)，在研究了生豬價格的指數(shù)影響因素和形成機制的基礎(chǔ)上，構(gòu)建了一個生豬價格指數(shù)指標(biāo)體系，為生豬價格指數(shù)保險奠定了重要基礎(chǔ)。Bozic?M.等（2012）運用一種參數(shù)檢驗程序，驗證了期貨價格和隱含波動率的變化會對乳牛毛利率保險定價產(chǎn)生影響。Osama?A.等（2015）對西班牙的蘋果和橘子收入保險合同進行定價，采用Copula方法對價格建模，結(jié)合蒙特卡洛方法對保險費率進行測算，發(fā)現(xiàn)此種定價方式能夠降低西班牙農(nóng)業(yè)保險保費。

我國一些學(xué)者通過優(yōu)化現(xiàn)有的定價方式，對期貨保險合約做出改進。李亞茹等（2018）以雞蛋期貨價格保險為例，運用隨機波動率Heston模型的定價方式，設(shè)計出一種“基于現(xiàn)貨市場的價格指數(shù)保險+對沖部分風(fēng)險的場外看跌期權(quán)+場內(nèi)期貨”的農(nóng)產(chǎn)品期貨價格保險，該產(chǎn)品既能降低基差風(fēng)險又能使保險公司盈利。鄭承利等（2018）以湖北省雞蛋期貨價格保險為例，提出利用加權(quán)BS隱含波動率法測算雞蛋期貨波動率的范圍，并用蒙特卡洛模擬厘定單位凈保費和單位總保費的方法，對我國當(dāng)前的雞蛋期貨保險產(chǎn)品設(shè)計做出改進。孫妍等（2019）在借鑒美國畜牧業(yè)毛利潤保險（LGM）的基礎(chǔ)上，設(shè)計出一種新型生豬利潤保險（MP-Hog），并采用蒙特卡洛模擬的方法對該保險定價，使MP-Hog成為更有效的穩(wěn)定生豬價格、保障生豬養(yǎng)殖戶收入的風(fēng)險管理工具。

基于單個作物的保險定價，國內(nèi)外學(xué)者進行了大量的研究，但是部分國家的農(nóng)業(yè)保險已經(jīng)從只對單個作物提供保險發(fā)展為全農(nóng)場收入保險。部分學(xué)者對同時含有農(nóng)作物與牲畜的保險合約進行了分析，如Babcock?B.A.等（2015）以玉米和生豬為例，對愛荷華州的一個500英畝的農(nóng)場進行調(diào)查，根據(jù)預(yù)期的玉米飼料成本調(diào)整預(yù)期生豬的價格，最終發(fā)現(xiàn)將牲畜納入整體收入保險保障范圍可以顯著降低保險費率。

四、“保險+期貨”的實施效果及影響因素

（一）“保險+期貨”的試點實證分析

隨著我國“保險+期貨”模式的推廣，模式試點逐步增加，部分學(xué)者分析了某一試點具體的操作流程和運行效果。試點研究范圍主要集中在大豆、玉米、棉花、雞蛋幾個品種。

葛永波等（2017）對2016年山東省棉花試點展開分析，認為保險公司能夠提高該模式的運作效率，期貨公司能夠科學(xué)高效地對沖風(fēng)險，為棉農(nóng)實現(xiàn)價格保障。史金艷等（2020）對吉林云天化開展的大豆項目進行調(diào)研，發(fā)現(xiàn)“保險+期貨”幫助生產(chǎn)合作社避免了因大豆價格下跌導(dǎo)致的損失。孫玉奎等（2018）研究了新湖人保在遼寧開展的玉米項目試點，認為基于期貨市場設(shè)定結(jié)算價格具有獨立、公開、透明等優(yōu)勢，該模式對農(nóng)戶收益具有一定保障作用，可以實現(xiàn)復(fù)制推廣的目標(biāo)。

由于我國“保險+期貨”模式正處于起步階段，試點實施范圍有限，僅有少部分學(xué)者對蘋果、生豬等開展時間較短的農(nóng)產(chǎn)品品種展開研究，如曹婷婷等（2018）對四例蘋果“保險+期貨+銀行”模式進行分析，認為相比于傳統(tǒng)的“保險+期貨”該模式有兩點創(chuàng)新，一是將銀行引入模式，二是首次使用觸碰式期權(quán)條款，該模式對于扶貧具有重要作用。

（二）“保險+期貨”實施效果的影響因素

“保險+期貨”的開展受多重因素影響，如政府支持力度、保險合同定價、保險保障水平、風(fēng)險對沖機制、農(nóng)戶參與意愿等，現(xiàn)有的文獻主要從保險公司、期貨公司、農(nóng)戶角度研究了“保險+期貨”模式的影響因素。

基于農(nóng)戶角度，國外學(xué)者對農(nóng)戶購買收入保險的影響因素進行測定，Mishra?A.K.等（2003）基于Logit模型驗證，認為經(jīng)營者的受教育程度、農(nóng)作物收入、土壤生產(chǎn)率等因素均會對農(nóng)戶參與程度產(chǎn)生影響。國內(nèi)部分學(xué)者認為風(fēng)險感知強度是影響農(nóng)戶參與該模式的重要原因。方蕊等在2020年的最新研究基于因子分析法和多元有序Logit回歸模型對黑龍江種糧大戶進行測算，認為市場價格和自然災(zāi)害的風(fēng)險感知強度會影響農(nóng)戶的風(fēng)險管理策略，在農(nóng)業(yè)保險、“保險+期貨”幾種避險產(chǎn)品中農(nóng)戶對“保險+期貨”的需求較高;尚燕等（2020）對玉米種植戶進行調(diào)查分析，認為農(nóng)戶風(fēng)險感知水平影響風(fēng)險管理工具的選擇，但是對參與“保險+期貨”的意愿并無顯著影響。

基于保險公司、期貨公司角度，盈利程度和風(fēng)險水平是影響金融機構(gòu)參與的重要因素。劉志洋等（2020）對“保險+期貨”模式中保險公司的盈利能力進行研究，運用Merton“跳躍—擴散”模型計算了六家保險公司的盈利狀況，發(fā)現(xiàn)保險公司能在該模式中獲得利潤。陳新華（2019）基于大豆期貨利用三階段門限自回歸模型對“保險+期貨”模式的基差風(fēng)險進行研究，認為開展該模式需要充分考慮基差風(fēng)險。

五、“保險+期貨”模式發(fā)展的限制因素

雖然我國“保險+期貨”模式實現(xiàn)了原有農(nóng)產(chǎn)品價格保險的創(chuàng)新，在風(fēng)險管理、收入保障等方面具有優(yōu)勢，但在現(xiàn)階段客觀條件約束下，仍存在部分因素限制該模式發(fā)展?，F(xiàn)有研究主要從政府政策、農(nóng)產(chǎn)品期貨市場、農(nóng)戶角度闡述“保險+期貨”的限制因素。

第一，政策法規(guī)存在局限性。在財政支持方面，由于“保險+期貨”尚未納入政策性保險支持范圍，開展“保險+期貨”試點的保費由期貨交易所、當(dāng)?shù)卣?、農(nóng)戶三部分構(gòu)成，其中期貨交易所占大部分比例。部分試點地區(qū)財政基礎(chǔ)薄弱，對保費補貼力度有限，僅靠期貨交易所、當(dāng)?shù)卣闹С趾茈y獲得長遠的發(fā)展。在期貨市場準(zhǔn)入方面，我國目前相關(guān)法律尚未允許保險資金直接參與期貨市場套期保值。期貨市場中，交易者分為投機者和套保者，交易主體身份不同，交易條件和交易行為也存在差異。目前，保險公司并不能以套期保值者的身份進入期貨市場，對保證金金額、對沖行為等有較多限制條件。

第二，農(nóng)產(chǎn)品期貨市場發(fā)展滯后。我國農(nóng)產(chǎn)品期貨市場發(fā)展時間尚短，而且由于我國長期托市收購政策，市場價格對供需狀況反應(yīng)不靈敏，導(dǎo)致期貨市場價格發(fā)現(xiàn)功能受到抑制。此外，受我國期貨市場容量小、期貨品種缺乏等因素的影響，部分農(nóng)產(chǎn)品無法開展此種模式。場內(nèi)期權(quán)缺失、市場交易不活躍增加了期貨公司場外對沖的風(fēng)險和成本，限制了“保險+期貨”試點規(guī)模，也阻礙了該模式大面積復(fù)制推廣。

第三，農(nóng)戶預(yù)期賠付不足、金融意識不強?；谵r(nóng)戶角度，由于模式在實際運行過程中風(fēng)險對沖方式、保險合同設(shè)計不合理等因素的影響導(dǎo)致保險公司的實際賠付率低于農(nóng)戶的預(yù)期水平，農(nóng)戶參與意愿下降，還有部分農(nóng)戶金融知識缺乏，對“保險+期貨”的認識不足，參與積極性不高，限制了該模式的發(fā)展。

六、研究述評與展望

（一）研究述評

綜觀國內(nèi)外研究現(xiàn)狀，農(nóng)產(chǎn)品“保險+期貨”作為農(nóng)業(yè)價格管理的重要工具，國內(nèi)外學(xué)者們進行了一些理論分析和實踐總結(jié)，積累了一定有價值的研究成果。通過梳理文獻得出以下結(jié)論。

第一，保險定價是影響模式能否成功的關(guān)鍵因素，需要立足實際進行科學(xué)合理的定價，既要考慮農(nóng)戶的負擔(dān)水平又要保證保障水平。第二，農(nóng)產(chǎn)品“保險+期貨”是一種有效的風(fēng)險對沖機制，能夠分散市場價格波動帶來的風(fēng)險，并在促進價格改革、保障糧食安全和農(nóng)戶收入等方面具有重要作用，需要不斷改進完善該模式，為我國“三農(nóng)”發(fā)展提供更大的助力。第三，完善我國“保險+期貨”機制需要從政策法規(guī)、保險公司與期貨公司機制銜接與完善、提高農(nóng)戶參與意愿等多方面入手。

（二）研究不足與展望

我國“保險+期貨”在研究方法及研究內(nèi)容上仍存在諸多不足之處，在今后的研究中應(yīng)當(dāng)在以下幾方面重點關(guān)注。

第一，期保聯(lián)動機制研究不足。雖然部分文獻分析了“保險+期貨”的基本原理，但是缺乏對保險公司和期貨公司聯(lián)動機制的研究。例如，保險公司對期貨公司的業(yè)務(wù)流程不夠熟悉，當(dāng)期貨公司看準(zhǔn)了入場點位時，在與保險公司溝通進場時點過程中因為手續(xù)繁雜錯過了最佳進場時機。如何設(shè)計保險合同、暢通溝通渠道、建立二者聯(lián)動機制有待深入研究。

第二，在保險定價方面，我國的定價方式仍處于簡易化階段。目前國內(nèi)期貨保險定價研究與國外相比還有一定差距。國外學(xué)者對收入保險定價和賠付環(huán)節(jié)都通過嚴密的計算，采用預(yù)測價格和收獲價格兩條界線衡量價格波動水平，對于預(yù)測價格和收獲價格的選取均參照期貨市場并且有明確的條文規(guī)定，是復(fù)雜化的保險合約。我國的期貨保險定價研究仍處在簡約化的階段，保險合約中僅有目標(biāo)價格一條參照線，保障水平、預(yù)期產(chǎn)量等變量的參照范圍有限。改進現(xiàn)有定價方式，開發(fā)出適合我國現(xiàn)狀的保險合約是完善“保險+期貨”模式的重點內(nèi)容。

第三，在效果分析方面，研究方法多采用定性分析，研究內(nèi)容僅限于單個的模式試點。目前，我國“保險+期貨”模式呈現(xiàn)出點狀分布的特點，對該模式的實證分析大多是基于試點的個案研究，缺乏對現(xiàn)有試點綜合性的分析，研究結(jié)論不具有普遍意義。在研究方法上多使用定性分析和案例分析，缺少對模式實施前后的定量化驗證，將試點具體數(shù)據(jù)與定量化的研究方法相結(jié)合，論證才會更具有客觀性和科學(xué)性。

第四，在影響因素研究方面，研究范圍較小，缺乏對農(nóng)戶作用路徑的研究。國內(nèi)大多基于農(nóng)戶風(fēng)險感知的角度分析，缺乏對其他影響因素的研究，而國外關(guān)于影響因素的分析就十分廣泛。此外，缺乏模式對農(nóng)戶這類微觀主體的作用機制和實現(xiàn)路徑的深入分析。模式的實施是否會對農(nóng)戶文化素質(zhì)、種養(yǎng)規(guī)模、理財能力等其他方面產(chǎn)生影響進而促進增收，這些方面的研究仍處于空白狀態(tài)。國外研究方法值得借鑒，例如，Wu?J.等（2001）不僅研究了影響收入保險發(fā)展的因素，并且反向研究了收入保險對種植方式等因素的影響。

由于我國“保險+期貨”處于起步時期，試點較少，經(jīng)驗有限，微觀數(shù)據(jù)缺乏，還需要在現(xiàn)有的基礎(chǔ)上擴大研究范圍。未來應(yīng)重點對保險公司與期貨公司的聯(lián)動機制、科學(xué)定價保險合同、深入分析試點實證效果與影響因素等方面展開研究，完善我國“保險+期貨”運行機制。

參考文獻

[1]HENNESSY?D?A.Substitution?between?revenue?futures?and?price?futures?contracts：A?note[J].Journal?of?Futures?Markets，2002，22（4）：387-391.

[2]MAHUL?O.Hedging?price?risk?in?the?presence?of?crop?yield?and?revenue?insurance[J].European?Review?of?Agricultural?Economics，2003，30（2）：217-239.

[3]蔡勝勛，秦敏花.我國農(nóng)業(yè)保險與農(nóng)產(chǎn)品期貨市場的連接機制研究——以“保險+期貨”為例[J].農(nóng)業(yè)現(xiàn)代化研究，2017，38（3）：510-518.

[4]孟慶軍，熊檢.“保險+期貨”模式下農(nóng)產(chǎn)品價格風(fēng)險分散機制研究[J].價格月刊，2018（12）：24-30.

[5]葉明華，庹國柱.農(nóng)業(yè)保險與農(nóng)產(chǎn)品期貨[J].中國金融，2016（8）：64-66.

[6]KENDERDINE?T.Insurance?plus?futures：Agricultural?commodity?price?reform?in?China[J].Asia?&?the?Pacific?Policy?Studies，2018，5（2）：331-346.

[7]李亞茹，孫蓉.農(nóng)產(chǎn)品期貨價格保險及其在價格機制改革中的作用[J].保險研究，2017（3）：90-102.

[8]鄭軍，楊玉潔.農(nóng)業(yè)保險市場創(chuàng)新與農(nóng)戶收入保障[J].華南農(nóng)業(yè)大學(xué)學(xué)報（社會科學(xué)版），2019，18（6）：45-54.

[9]于興業(yè)，徐杭.“保險+期貨”：玉米現(xiàn)貨市場價格感知機制研究[J].玉米科學(xué)，2019，27（3）：173-178.

[10]周暢，鞠榮華，楊智玲，等.中國棉花期貨與現(xiàn)貨價格關(guān)系的實證研究[J].中國棉花，2017，44（10）：6-11，16.

[11]楊艷軍，胡子晴.目標(biāo)價格改革背景下“保險+期貨”模式研究——基于MSVAR模型的棉花價格波動分析[J].價格月刊，2019（6）：6-13.

[12]MUSHAI?A.Innovations?in?agricultural?insurance：Implications?for?food?security?and?development?in?poor?countries?of?the?south[J].Africanus，2008，38（1）：15-28.

[13]孫蓉，李亞茹.農(nóng)產(chǎn)品期貨價格保險及其在國家糧食安全中的保障功效[J].農(nóng)村經(jīng)濟，2016（6）：89-94.

[14]方蕊，安毅，劉文超.“保險+期貨”試點可以提高農(nóng)戶種糧積極性嗎？——基于農(nóng)戶參與意愿中介效應(yīng)與政府補貼滿意度調(diào)節(jié)效應(yīng)的分析[J].中國農(nóng)村經(jīng)濟，2019（6）：113-126.

[15]BURDINE?K，MOSHEIM?R，BLAYNEY?D，et?al.Livestock?gross?margin-dairy?insurance：an?assessment?of?risk?management?and?potential?supply?impacts[J].USDA-ERS?Economic?Research?Report，2014（163）：1-31.

[16]董婉璐，楊軍，程申，等.美國農(nóng)業(yè)保險和農(nóng)產(chǎn)品期貨對農(nóng)民收入的保障作用——以2012年美國玉米遭受旱災(zāi)為例[J].中國農(nóng)村經(jīng)濟，2014（9）：82-86，96.

[17]唐金成，曹斯蔚.精準(zhǔn)扶貧視角的“保險+期貨”模式風(fēng)險管理研究[J].金融與經(jīng)濟，2017（7）：75-81.

[18]張?zhí)?，齊佩金.農(nóng)村金融支持體系的構(gòu)建及其潛在風(fēng)險研究——基于對“保險+期貨”模式的擴展[J].金融與經(jīng)濟，2019（11）：92-96.

[19]COX?S?H，SCHWEBACH?R?G.Insurance?futures?and?hedging?insurance?price?risk[J].The?Journal?of?Risk?and?Insurance，1992，59（4）：628-644.

[20]OZAKI?V?A.Pricing?farm-level?agricultural?insurance：a?Bayesian?approach[J].Empirical?Economics，2009，36（2）：231-242.

[21]DUARTE?G?V，OZAKI?V?A.Pricing?crop?revenue?insurance?using?parametric?copulas[J].Revista?Brasileira?de?Economia，2019，73（3）：325-343.

[22]謝鳳杰，吳東立，趙思喆.基于Copula方法的大豆收入保險費率測定：理論與實證[J].農(nóng)業(yè)技術(shù)經(jīng)濟，2017（2）：111-121.

[23]余方平，劉宇，王玉剛，等.“保險+期貨”模式價格保險定價研究——以玉米為例[J].管理評論，2020，32（4）：35-47.

[24]HART?C?E，BABCOCK?B?A，HAYES?D?J.Livestock?revenue?insurance[J].Journal?of?Futures?Markets：Futures，Options，and?Other?Derivative?Products，2001，21（6）：553-580.

[25]TAMINI?L?D，GERVAIS?J-P.Developing?economic?indexes?for?the?Quebec?hog/Pork?Industry[J].Canadian?Journal?of?Agricultural?Economics/Revue?canadienned?agroeconomie，2005，53（1）：1-23.

[26]BOZIC?M，NEWTON?J，THRAEN?C?S，et?al.Parametric?bootstrap?tests?for?futures?price?and?implied?volatility?biases?with?application?to?rating?livestock?margin?insurance?for?dairy?cattle[J].Cameron?Thraen，2012.

[27]Osama?A，Teresa?S.Economic?analysis?of?the?introduction?of?agricultural?revenue?insurance?contracts?in?Spain?using?statistical?copulas[J].Agricultural?Economics，2015，46（1）：69-79.

[28]李亞茹，孫蓉，劉震.農(nóng)產(chǎn)品期貨價格險種設(shè)計與定價——基于隨機波動率模型的歐亞期權(quán)[J].財經(jīng)科學(xué)，2018（3）：14-28.

[29]鄭承利，周星宇，張怡雅，等.雞蛋期貨價格保險設(shè)計以及農(nóng)戶最優(yōu)投保選擇——以湖北省為例[J].保險研究，2018（10）：51-64.

[30]孫妍，YI?J，陳建成.生豬利潤保險產(chǎn)品設(shè)計與定價研究[J].保險研究，2019（10）：19-34.

[31]GOODWIN?B?K，HUNGERFORD?A.Copula-based?models?of?systemic?risk?in?U.S.agriculture：Implications?for?crop?insurance?and?reinsurance?contracts[J].American?Journal?of?Agricultural?Economics，2015，97（3）：879-896.

[32]葛永波，曹婷婷.農(nóng)產(chǎn)品價格風(fēng)險管理新模式探析——基于棉花“保險+期貨”的案例分析[J].價格理論與實踐，2017（10）：119-121.

[33]史金艷，余聰慧，黃靜怡.基于“保險+期貨”的大豆價格風(fēng)險管理模式研究——以吉林云天化試點項目為例[J].管理案例研究與評論，2020，13（3）：331-344.

[34]孫玉奎，楊陽.“保險+期貨”助力鄉(xiāng)村振興——“新湖人保遼寧玉米項目”案例研究[J].武漢金融，2018（10）：84-87.

[35]曹婷婷，葛永波.中國金融扶貧的創(chuàng)新舉措——以蘋果“保險+期貨+銀行”為例[J].金融理論與實踐，2018（12）：90-96.

[36]MISHRA?A?K，GOODWIN?B?K.Adoption?of?crop?versus?revenue?insurance：A?farm-level?analysis[J].Agricultural?Finance?Review，2003，63（2）：143-155.

[37]方蕊，安毅.糧食種植大戶的農(nóng)業(yè)風(fēng)險管理策略選擇——基于風(fēng)險感知視角[J].農(nóng)業(yè)現(xiàn)代化研究，2020，41（2）：219-228.

[38]尚燕，熊濤，李崇光.風(fēng)險感知、風(fēng)險態(tài)度與農(nóng)戶風(fēng)險管理工具采納意愿——以農(nóng)業(yè)保險和“保險+期貨”為例[J].中國農(nóng)村觀察，2020（5）：52-72.

[39]劉志洋，馬亞娜.保險公司“保險+期貨”模式的盈利模擬分析[J].金融理論與實踐，2020（6）：94-101.

[40]陳新華.“保險+期貨”的基差風(fēng)險及其影響因素研究——基于大豆基差數(shù)據(jù)的分析[J].價格理論與實踐，2019（10）：99-102.

[41]程百川.我國開展“保險+期貨”試點的現(xiàn)狀與思考[J].西部金融，2017（5）：67-69.

[42]李銘，鄭鈞.“保險+期貨”服務(wù)農(nóng)業(yè)發(fā)展的經(jīng)驗與路徑[J].武漢金融，2019（2）：4-8.

[43]朱俊生，葉明華.“保險+期貨”試點效果評估及建議[J].重慶理工大學(xué)學(xué)報（社會科學(xué)版），2017，31（8）：1-5.

[44]李銘，張艷.“保險+期貨”服務(wù)農(nóng)業(yè)風(fēng)險管理的若干問題[J].農(nóng)業(yè)經(jīng)濟問題，2019（2）：92-100.

[45]謝靈斌.“保險+期貨”：農(nóng)產(chǎn)品價格風(fēng)險管理路徑選擇[J].價格理論與實踐，2018（10）：109-112.

[46]WU?J，ADAMS?R?M.Production?risk，acreage?decisions?and?implications?for?revenue?insurance?programs[J].Canadian?Journal?of?Agricultural?Economics/Revue?canadienne?dagroeconomie，2001，49（1）：19-35.