摘?要：上海期貨交易所（以下簡稱上期所）組織實(shí)施的天然橡膠“保險(xiǎn)+期貨”精準(zhǔn)扶貧試點(diǎn)項(xiàng)目迄今為止已運(yùn)行了4年多，在云南和海南兩省近16個(gè)貧困縣的脫貧攻堅(jiān)過程中發(fā)揮了積極的作用。繼2020年脫貧攻堅(jiān)戰(zhàn)勝利之后，未來一段時(shí)期將是鞏固脫貧攻堅(jiān)成果的關(guān)鍵時(shí)期，需要“保險(xiǎn)+期貨”項(xiàng)目繼續(xù)發(fā)揮讓農(nóng)民保收增收的重要作用。目前這一創(chuàng)新模式尚處于普及推廣早期，建議從精細(xì)化的項(xiàng)目管理以及靈活的政策支持等方面來綜合保障預(yù)期目標(biāo)的順利實(shí)現(xiàn)。

關(guān)鍵詞：天然橡膠“保險(xiǎn)+期貨”?鞏固脫貧成果?提升賠付率?優(yōu)化項(xiàng)目管理及政策支持

一、天然橡膠“保險(xiǎn)+期貨”試點(diǎn)工作的背景和特點(diǎn)

上期所自2017—2021年連續(xù)5年實(shí)施天然橡膠品種的“保險(xiǎn)+期貨”及場外期權(quán)項(xiàng)目試點(diǎn)工作，累計(jì)投入專項(xiàng)資金近5億元，共為云南和海南兩省近30萬戶次貧困膠農(nóng)提供了橡膠價(jià)格下跌保險(xiǎn)。在產(chǎn)膠縣當(dāng)?shù)卣约皡⑴c項(xiàng)目實(shí)施的期貨公司和保險(xiǎn)分支機(jī)構(gòu)的協(xié)同配合下，保障了膠農(nóng)的基本經(jīng)濟(jì)利益，在助力貧困縣脫貧摘帽和扶持橡膠產(chǎn)業(yè)發(fā)展方面發(fā)揮了積極的作用。

（一）試點(diǎn)的地域背景

橡膠樹是一種喜高溫、多雨、靜風(fēng)和肥沃土壤的熱帶喬木，因此世界上主要產(chǎn)膠國多分布在南緯10°以北、北緯15°以南的赤道附近。鑒于橡膠的重要戰(zhàn)略物資地位，20世紀(jì)80年代初，我國終于成功在國際橡膠行業(yè)歷來認(rèn)為不宜植膠的北緯17°以北地區(qū)規(guī)模種植了橡膠林，這是國際天然橡膠生產(chǎn)的一個(gè)重大突破，并逐步建成了以云南省靠近邊境一帶以及海南島為主的橡膠種植區(qū)域。這些主要產(chǎn)膠區(qū)絕大部分處于偏遠(yuǎn)地區(qū)，而且一部分為少數(shù)民族聚集區(qū)，經(jīng)濟(jì)狀況較差，其中相當(dāng)一部分縣域曾經(jīng)是國家級貧困縣。橡膠產(chǎn)業(yè)的發(fā)展可以吸納大量農(nóng)村剩余勞動(dòng)力，售膠收入也是眾多貧困膠農(nóng)僅有的經(jīng)濟(jì)來源，為當(dāng)?shù)貙?shí)現(xiàn)脫貧摘帽目標(biāo)提供了有力的支撐。

（二）試點(diǎn)的產(chǎn)業(yè)背景

雖然從種植端看，天然橡膠歸屬于農(nóng)產(chǎn)品，但是由于其在使用端有著工業(yè)品的絕大多數(shù)特點(diǎn)，因此又和一般農(nóng)產(chǎn)品有著較為顯著的差異。短期內(nèi)，由于其價(jià)格往往受供需基本面、宏觀經(jīng)濟(jì)及金融市場的疊加影響，天然橡膠的價(jià)格波動(dòng)較大多數(shù)農(nóng)產(chǎn)品要?jiǎng)×业枚唷拈L遠(yuǎn)來看，橡膠價(jià)格的基礎(chǔ)仍然以供需關(guān)系為主：需求方面，雖然受到全球經(jīng)濟(jì)周期的影響，但由于存量汽車的輪胎替換市場是天然橡膠最大的需求市場，因此其需求彈性并不是很高;供應(yīng)方面，橡膠價(jià)格影響著種植國家、企業(yè)、膠農(nóng)的種植積極性和割膠積極性，種植增加供應(yīng)由于橡膠樹需6～9年的成熟期而存在一定滯后性。

觀察近20年橡膠的價(jià)格走勢，2002年是中國正式加入世界貿(mào)易組織的第一年，也是中國汽車產(chǎn)銷量井噴的一年，天然橡膠的供需平衡被打破，隨著需求增長，價(jià)格開始緩慢上行。2005年以后橡膠價(jià)格加速上行，刺激了東南亞等主要產(chǎn)膠國，加大了橡膠樹的種植數(shù)量，但橡膠樹需要6～9年才能成熟、產(chǎn)膠，在供不應(yīng)求的情況下，天然橡膠的價(jià)格急速上行，直至2008年金融危機(jī)造成需求驟降，價(jià)格暴跌。2009年的經(jīng)濟(jì)刺激政策曾快速提振運(yùn)輸需求，刺激輪胎生產(chǎn)，從而帶動(dòng)了天然橡膠價(jià)格的一波上行行情。2011年后，供應(yīng)量增加，但需求增速受經(jīng)濟(jì)拖累下降，供求關(guān)系開始反轉(zhuǎn)，橡膠價(jià)格逐年下跌，一度從頂點(diǎn)43000元/噸跌至最低9000元/噸。由于供應(yīng)方面一直到2020年前后都居高不下，以至于2018年以來，天然橡膠價(jià)格始終在低位徘徊，尤其是2020年年初暴發(fā)的新冠肺炎疫情以及受原油價(jià)格急跌帶來的不利影響，使得橡膠現(xiàn)貨價(jià)格一度“雪上加霜”，給其生產(chǎn)收益帶來很大的潛在風(fēng)險(xiǎn)。

（三）上期所將試點(diǎn)和服務(wù)三農(nóng)及精準(zhǔn)扶貧緊密結(jié)合

傳統(tǒng)的扶貧模式大都以捐助捐贈(zèng)、慈善公益為主，這些形式在短時(shí)期內(nèi)能取得一定的扶貧效果，但是長期而言，還是難以持續(xù)，同時(shí)也存在著“養(yǎng)懶人”的可能性，在扶貧資金的使用效率和公平性方面打了折扣。因此積極探索可持續(xù)的扶貧創(chuàng)新模式，如何做到“授人以魚不如授人以漁”，成為扶貧工作中的一個(gè)重要環(huán)節(jié)。

鑒于天然橡膠產(chǎn)地貧困、產(chǎn)業(yè)窘迫的現(xiàn)狀及背景，上期所組織的天然橡膠“保險(xiǎn)+期貨”試點(diǎn)工作，在每一個(gè)操作環(huán)節(jié)都力爭和服務(wù)三農(nóng)以及精準(zhǔn)扶貧工作緊密結(jié)合，是金融扶貧機(jī)制創(chuàng)新的具體應(yīng)用。試點(diǎn)以“保險(xiǎn)包裝、期貨下鄉(xiāng)”的形式，為廣大膠農(nóng)找到規(guī)避農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)的有效途徑。正所謂“扶貧先扶志”，“保險(xiǎn)+期貨”讓貧困農(nóng)戶看到了通過勤勞割膠脫貧的希望，有效發(fā)揮了“授人以漁”的產(chǎn)業(yè)扶貧效果。

二、提升賠付率對鞏固脫貧攻堅(jiān)成果的重要意義

（一）未來五年將是鞏固脫貧攻堅(jiān)成果的關(guān)鍵時(shí)期

2020年是我國脫貧攻堅(jiān)戰(zhàn)決勝之年，也是收官之年。在以習(xí)近平同志為核心的黨中央正確決策部署下，我國脫貧攻堅(jiān)戰(zhàn)取得了全面勝利，既完成了脫貧攻堅(jiān)戰(zhàn)的底線目標(biāo)任務(wù)，也實(shí)現(xiàn)了向全國人民作出的莊嚴(yán)承諾：“確保2020年現(xiàn)行標(biāo)準(zhǔn)下農(nóng)村貧困人口實(shí)現(xiàn)脫貧，消除絕對貧困;確保貧困縣全部摘帽，解決區(qū)域性整體貧困?！碑?dāng)然，消除貧困后一個(gè)重要的問題是如何防止脫貧摘帽后的貧困縣再度返貧。因此在未來5年，也將是鞏固脫貧攻堅(jiān)成果的關(guān)鍵時(shí)期。在近期發(fā)布的《中共中央國務(wù)院關(guān)于全面推進(jìn)鄉(xiāng)村振興加快農(nóng)業(yè)農(nóng)村現(xiàn)代化的意見》中就明確指出，要做到兩個(gè)“決不能”，其中之一就是鞏固拓展脫貧攻堅(jiān)成果決不能出問題。為保障這一目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)，上述文件中還提出了相應(yīng)的舉措：一是設(shè)立銜接過渡期，即對于擺脫貧困的縣，從脫貧之日起設(shè)立5年過渡期。二是持續(xù)推進(jìn)脫貧地區(qū)鄉(xiāng)村振興，加大對脫貧縣鄉(xiāng)村振興的支持力度。

（二）提升賠付率是鞏固脫貧攻堅(jiān)成果的重要抓手

上期所自2017年起，連續(xù)5年實(shí)施天然橡膠品種的“保險(xiǎn)+期貨”及場外期權(quán)項(xiàng)目試點(diǎn)工作，經(jīng)過5年的持續(xù)運(yùn)行和不斷優(yōu)化，試點(diǎn)規(guī)模持續(xù)擴(kuò)大，試點(diǎn)模式推陳出新，無論是對助力橡膠產(chǎn)地的脫貧攻堅(jiān)工作，還是對推動(dòng)橡膠產(chǎn)業(yè)的有序發(fā)展，都產(chǎn)生了預(yù)期效果。得益于“保險(xiǎn)+期貨”模式的縣域全覆蓋，部分重點(diǎn)試點(diǎn)縣域橡膠的“棄割率”大大降低，例如，在海南省產(chǎn)膠大縣——白沙黎族自治縣這一比例從2017年的45%降至2018年的30%以及2019年的20%，2020年進(jìn)一步降至10%左右。海南太平洋財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)借助科技手段，首創(chuàng)“每日打款，快速理賠”的創(chuàng)新模式，在海南省保亭等多個(gè)產(chǎn)膠縣實(shí)施只要橡膠期貨價(jià)格低于保障價(jià)格，即可根據(jù)真實(shí)割膠數(shù)據(jù)向膠農(nóng)賠付轉(zhuǎn)賬的做法。此舉極大地提升了膠農(nóng)割膠的熱情，在鼓勵(lì)“多勞多得”的同時(shí)完善了試點(diǎn)模式中以往不注重實(shí)際割膠率的不足，也對橡膠產(chǎn)業(yè)的健康有序發(fā)展起到了顯著的促進(jìn)作用。“保險(xiǎn)+期貨”模式，本質(zhì)上是兩個(gè)管理風(fēng)險(xiǎn)的金融要素市場——保險(xiǎn)和期貨市場的一場“跨界合作”。運(yùn)作過程主要分三步：第一步，由保險(xiǎn)公司向貧困縣膠農(nóng)提供天然橡膠期貨價(jià)格保險(xiǎn)，一旦價(jià)格下跌觸發(fā)理賠條件，貧困膠農(nóng)就能獲得收入損失補(bǔ)償。第二步，保險(xiǎn)公司向期貨風(fēng)險(xiǎn)管理子公司購買能補(bǔ)償保險(xiǎn)損益的場外看跌期權(quán)。第三步，期貨風(fēng)險(xiǎn)管理子公司在期貨市場建立看空頭寸，對沖從保險(xiǎn)公司處轉(zhuǎn)移過來的價(jià)格下跌風(fēng)險(xiǎn)。從上述過程可以得知，當(dāng)天然橡膠期貨合約的行情上漲時(shí)，雖然在保險(xiǎn)合同范圍內(nèi)投保膠農(nóng)沒有得到賠付，但其割膠后售出的膠水在現(xiàn)貨市場能賣出一個(gè)較高的價(jià)格，因此收入能得到基本的保障。當(dāng)期貨價(jià)格下跌且低于投保價(jià)格時(shí)，膠農(nóng)就能得到保險(xiǎn)賠付，其在售出現(xiàn)貨端的損失得以補(bǔ)償。

固然，保險(xiǎn)的初衷在于基本保障和意外救險(xiǎn)，賠付并不是必然發(fā)生的結(jié)果或最終目的。但在鞏固脫貧攻堅(jiān)成果的關(guān)鍵時(shí)期，賠付款項(xiàng)確實(shí)能給貧困膠農(nóng)帶來實(shí)實(shí)在在的經(jīng)濟(jì)補(bǔ)償，對膠農(nóng)的利益提供一定程度的保障。因此，著力提升賠付率有著較為重要的現(xiàn)實(shí)意義，理由如下。

首先，天然橡膠價(jià)格在近幾年于成本線附近徘徊（表現(xiàn)形式為寬幅或窄幅震蕩），由于投入的保費(fèi)有限，保障價(jià)格并不一定位于膠農(nóng)的理想收益線以上。因此，即使橡膠價(jià)格并沒有下跌至觸發(fā)理賠條件，也不能說明膠農(nóng)的經(jīng)濟(jì)利益沒有受損。而且由于天然橡膠需每天采割（但每天的產(chǎn)量有限）以及鮮膠乳不耐儲(chǔ)存的特性，使得膠農(nóng)不可能在橡膠價(jià)格上漲的較短期限內(nèi)大量售膠，因此也難以抓住價(jià)格上漲期，顯著提高售膠收益。

其次，上期所實(shí)施天然橡膠“保險(xiǎn)+期貨”模式試點(diǎn)范圍內(nèi)的絕大多數(shù)產(chǎn)膠縣曾經(jīng)都是國家級貧困縣，橡膠種植既是剛剛擺脫貧困狀況的膠農(nóng)們的主要經(jīng)濟(jì)來源，也是他們致富奔小康的關(guān)鍵手段。

最后，不重視賠付率，也不利于保險(xiǎn)和期貨兩大金融市場平抑價(jià)格波動(dòng)功能的總體發(fā)揮。

因此，在天然橡膠“保險(xiǎn)+期貨”創(chuàng)新模式結(jié)合防止返貧的試點(diǎn)過程中，在合法合規(guī)的前提下，致力于提高賠付率，就成為鞏固脫貧攻堅(jiān)成果的重要抓手。

（三）提升賠付率是推廣“保險(xiǎn)+期貨”模式的關(guān)鍵切入點(diǎn)

賠付率也是推廣和普及“保險(xiǎn)+期貨”這一創(chuàng)新模式的關(guān)鍵切入點(diǎn)，尤其是在探討模式的可持續(xù)性和資金來源方面。

目前，天然橡膠“保險(xiǎn)+期貨”扶貧試點(diǎn)項(xiàng)目所需的絕大部分資金來源于上期所，5年來累計(jì)投入資金近5億元，少部分是地方財(cái)政社會(huì)公益資金，隨著項(xiàng)目成效凸顯，目前也有極少數(shù)的項(xiàng)目出現(xiàn)了膠農(nóng)自愿出資的情況。例如，云南省西盟縣及孟連縣的膠農(nóng)連續(xù)四年參與天然橡膠“保險(xiǎn)+期貨”項(xiàng)目，2020年，膠農(nóng)們自愿出了資、共繳納80萬元購買橡膠價(jià)格保險(xiǎn)。當(dāng)然，如果長期運(yùn)作“保險(xiǎn)+期貨”創(chuàng)新項(xiàng)目，大部分資金出自一家企事業(yè)單位的狀況恐怕難以持續(xù)，因此試點(diǎn)的目標(biāo)之一就是資金應(yīng)大部分來自國家財(cái)政或者地方財(cái)政，社會(huì)公益資金和受益者個(gè)人出資作為補(bǔ)充。而由于模式中涉及的場外期權(quán)專業(yè)性強(qiáng)，結(jié)構(gòu)相對復(fù)雜，模式最終的收益和效果又極其依賴于入場對沖時(shí)的標(biāo)的期貨價(jià)位以及標(biāo)的期貨合約價(jià)格行情的走勢，因此對于參與主體的專業(yè)準(zhǔn)入門檻較高。鑒于此，項(xiàng)目試點(diǎn)的初期，在合法合規(guī)的前提下，顯著提升項(xiàng)目的最終賠付率，無疑是吸引地方政府以及受益膠農(nóng)等參與主體關(guān)注度以及提升其參與度的最佳切入點(diǎn)和關(guān)鍵環(huán)節(jié)。只有讓上述主體真正關(guān)心并且深入理解這一模式的運(yùn)作原理及風(fēng)險(xiǎn)對沖理念，才有可能讓他們愿意支付所需的資金，并和其他主體協(xié)同合作，密切配合，力爭使項(xiàng)目取得最大成效。

三、優(yōu)化“保險(xiǎn)+期貨”模式的相關(guān)政策建議

（一）應(yīng)更加注重對項(xiàng)目的精細(xì)化管理

“保險(xiǎn)+期貨”試點(diǎn)工作涉及環(huán)節(jié)較多，牽涉面較廣，項(xiàng)目具體操作起來面臨許多實(shí)際困難。為落實(shí)扶貧效果，應(yīng)重點(diǎn)強(qiáng)化項(xiàng)目的業(yè)務(wù)管理，把專業(yè)的事情干到位。上期所在試點(diǎn)過程中一直較為注重對項(xiàng)目的精細(xì)化管理，主要體現(xiàn)在以下方面。

1.注重合規(guī)性

上期所從一開始就提出了專戶管理、資金封閉運(yùn)行的要求，對扶持資金的使用進(jìn)行嚴(yán)格的審核和監(jiān)管，不允許承接項(xiàng)目的期貨公司把剩余資金留存作為盈利。上期所要求參加試點(diǎn)的期貨風(fēng)險(xiǎn)管理子公司開立專門的期貨交易賬號（專戶），交易所支持資金（由期貨公司墊付）打入專戶，期貨對沖交易在專戶中進(jìn)行，期貨盈利以保險(xiǎn)賠付款的形式通過保險(xiǎn)公司賬號直接打入受益膠農(nóng)的銀行賬戶，從而避免了任何形式的“跑冒滴漏”，讓投保貧困膠農(nóng)的利益獲得切實(shí)保障。

同時(shí)，紀(jì)檢、內(nèi)審工作及時(shí)跟進(jìn)，確保工作合規(guī)、扶貧效果落地。2018年2月，上期所紀(jì)檢辦組建了“保險(xiǎn)+期貨”精準(zhǔn)扶貧項(xiàng)目專項(xiàng)檢查小組，對項(xiàng)目進(jìn)行全面體檢。檢查組深入當(dāng)?shù)兀哙l(xiāng)入戶，實(shí)地檢查項(xiàng)目落實(shí)情況。在積極肯定試點(diǎn)成效的同時(shí)，也提出需要完善之處，包括加強(qiáng)項(xiàng)目資金使用情況的公開性和合理性、加強(qiáng)相關(guān)專業(yè)知識的培訓(xùn)、督促保險(xiǎn)公司加快理賠速度等。業(yè)務(wù)部門針對小組反饋的意見，逐一落實(shí)，并制定了《天然橡膠“保險(xiǎn)+期貨”試點(diǎn)項(xiàng)目立項(xiàng)、結(jié)項(xiàng)評審工作指引》《天然橡膠“保險(xiǎn)+期貨”試點(diǎn)項(xiàng)目抽查管理辦法》等內(nèi)部工作制度，對試點(diǎn)工作進(jìn)行規(guī)范管理，這都為今后項(xiàng)目的順利、深入推進(jìn)打下了扎實(shí)的基礎(chǔ)。

2.對保險(xiǎn)公司和期貨公司的管理費(fèi)開支進(jìn)行明確規(guī)定

2017年，保險(xiǎn)公司對項(xiàng)目一律收取保費(fèi)的20%作為管理費(fèi)。本著扶貧的初衷，上期所2018年要求保險(xiǎn)公司將收費(fèi)上限降為15%，2019年開始所有項(xiàng)目的保險(xiǎn)運(yùn)營費(fèi)用又進(jìn)一步降至8%～11%。同時(shí)，對期貨公司的管理費(fèi)開支也有范圍要求。

3.督促保險(xiǎn)公司和期貨公司充分溝通，共同協(xié)商

對保單及場外期權(quán)方案的設(shè)計(jì)應(yīng)更加靈活，以期充分發(fā)揮期貨公司的專業(yè)能力，為投保農(nóng)戶爭取最有利的結(jié)果。保險(xiǎn)和期貨領(lǐng)域的操作原理迥異，保險(xiǎn)可以不擇時(shí)，但期貨對沖交易的進(jìn)場、離場時(shí)機(jī)選擇會(huì)直接影響到項(xiàng)目的賠付結(jié)果和扶貧效果。在保險(xiǎn)、期貨雙方事先溝通順暢，協(xié)商及時(shí)且有效的前提下，試點(diǎn)項(xiàng)目的扶貧惠農(nóng)效果更加凸顯。

（二）建議為項(xiàng)目提供更加靈活的政策支持

“保險(xiǎn)+期貨”是近幾年來在大量實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)基礎(chǔ)上逐步發(fā)展形成的金融市場服務(wù)“三農(nóng)”創(chuàng)新模式，對于地方政府及相關(guān)參與主體而言依然屬于專業(yè)性較強(qiáng)的“新事物”。因此，相關(guān)的理論研究、制度修訂及監(jiān)管措施均落后于實(shí)踐操作，也由此產(chǎn)生了一些問題，在一定程度上阻礙了這一模式本身應(yīng)有的價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)管理功能和扶貧效果的最優(yōu)發(fā)揮。

在目前“保險(xiǎn)+期貨”模式實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)基礎(chǔ)上，建議由相關(guān)部委牽頭統(tǒng)一制定具有較強(qiáng)法律效力的管理制度，相關(guān)監(jiān)管機(jī)構(gòu)也應(yīng)根據(jù)這一模式特點(diǎn)，采取更為“對癥下藥”、較為靈活的政策支持。建議從以下幾個(gè)方面著手，進(jìn)一步完善和優(yōu)化現(xiàn)有的監(jiān)管政策，尤其要著眼于提升賠付率，以達(dá)到鞏固脫貧攻堅(jiān)成效的最終目的。

1.允許操作方案提供適當(dāng)比例的“保底賠付”

在諸如2020年暴發(fā)的新冠肺炎疫情等突發(fā)事件中，橡膠價(jià)格走勢不確定性加大、對行情預(yù)判的難度增高時(shí)，“保底賠付”是保證基本賠付率的重要途徑之一，否則一旦方向預(yù)判錯(cuò)誤，賠付率水平很難令人滿意。因此，在上述行情多變難測的背景下，如果監(jiān)管政策允許“保險(xiǎn)+期貨”操作方案能投入一定比例的資金進(jìn)行“保底賠付”，其余資金博取額外對沖收益，將能更好地保障膠農(nóng)的基本利益，同時(shí)提升項(xiàng)目賠付水平。

2.鼓勵(lì)設(shè)計(jì)更加靈活的價(jià)格保障條款

在目前的“保險(xiǎn)+期貨”模式中，由于受益方基本都是個(gè)體膠農(nóng)，出于“具備可保利益”的承保原則，設(shè)計(jì)“保下跌”的期權(quán)結(jié)構(gòu)較為符合現(xiàn)有的監(jiān)管規(guī)范，而“保上漲”則需滿足一定的前提條件，在部分縣域較難實(shí)現(xiàn)。一旦遇到橡膠單邊上漲行情，看跌期權(quán)的對沖交易損耗較高，賠付率將顯著下降。因此，面對漲跌難測的市場行情，建議采取相應(yīng)措施，鼓勵(lì)參與主體設(shè)計(jì)更具靈活性的價(jià)格保障條款，以進(jìn)一步提升試點(diǎn)項(xiàng)目的扶貧成效。

3.創(chuàng)新更具靈活操作空間的業(yè)務(wù)方案

受多重因素影響，橡膠價(jià)格行情瞬息萬變，但場外期權(quán)結(jié)構(gòu)和保險(xiǎn)方案一旦確定，尤其是后者完成備案后，很難中途變更，缺乏一定的靈活性，可能會(huì)影響項(xiàng)目的扶貧實(shí)效。例如，2020年有的試點(diǎn)方案沒有設(shè)計(jì)提前了結(jié)的保險(xiǎn)條款，看跌期權(quán)結(jié)構(gòu)在遇到下半年橡膠價(jià)格上漲的行情后，期貨對沖端虧損較大，期貨風(fēng)險(xiǎn)管理子公司希望能及時(shí)離場止損，但由于保險(xiǎn)方案難以相應(yīng)調(diào)整，以致最后損失了全部的資金投入，賠付款“顆粒無收”。因此，要達(dá)到一定的保障水平，應(yīng)在設(shè)計(jì)業(yè)務(wù)方案時(shí)，就預(yù)留更多、更靈活的操作空間。

2021年中央一號文件已經(jīng)是連續(xù)第六次提到了“保險(xiǎn)+期貨”模式，要求“發(fā)揮‘保險(xiǎn)+期貨在服務(wù)鄉(xiāng)村產(chǎn)業(yè)發(fā)展中的作用”。上期所將繼續(xù)貫徹落實(shí)中央文件精神，牢記金融服務(wù)“三農(nóng)”、服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的初心和使命，在推動(dòng)農(nóng)業(yè)保險(xiǎn)轉(zhuǎn)型升級的同時(shí)，積極探索農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格補(bǔ)貼的支農(nóng)惠農(nóng)新路徑，為進(jìn)一步助力橡膠產(chǎn)業(yè)發(fā)展，實(shí)現(xiàn)國家鄉(xiāng)村振興戰(zhàn)略“保駕護(hù)航”，貢獻(xiàn)出應(yīng)有之力。

參考文獻(xiàn)

張敏.利用金融衍生品工具服務(wù)三農(nóng)精準(zhǔn)扶貧——天然橡膠“保險(xiǎn)+期貨”試點(diǎn)模式探究[J].中國證券期貨，2020（2）：28-33.