蒲柳葉 蔡梅 劉青蓉

本文以M電器2015-2019五年財務報表數(shù)據(jù)為研究對象，結合渠道管理理論，從采購、生產(chǎn)、銷售三方面將M電器總的營運資金進行劃分，選擇同行同規(guī)模三家企業(yè)深入對比分析M電器每年營運資金管理效率，發(fā)現(xiàn)其資金管理存在的弊端，對應采購、生產(chǎn)、銷售三方面提出相應的解決對策，為同類企業(yè)解決相似問題提供方案參考。

一、相關研究

營運資金管理效率的高低對企業(yè)的經(jīng)營發(fā)展具有極其重要的影響。Robles（2016）發(fā)現(xiàn)在經(jīng)濟衰退時，企業(yè)營運資金管理效率對于其盈利能力影響比在經(jīng)濟繁榮時要明顯;Kasiran等（2016）發(fā)現(xiàn)營運資金管理表現(xiàn)較為良好的企業(yè)在其后續(xù)的發(fā)展中也相對較為成功;Margarita Protopappa-Sieke（2017）研究指出在供應鏈的成員共享營運資金的時候，能夠優(yōu)化兩方的營運資金，來達到合作雙贏的目的有關企業(yè)其他因素對營運資金的影響方面。

而在改進營運資金管理效率方面，謝海娟（2016）發(fā)現(xiàn)企業(yè)內(nèi)部控制的有效性對營運資金管理有提升效果;楊嶸（2020）基于渠道理論建立新的營運資金管理評價指標體系，可以更全面、更有針對性地對企業(yè)營運資金進行計算分析、發(fā)現(xiàn)存在的問題。徐潔（2019）通過選擇行業(yè)中具有代表性的光明乳業(yè)為研究樣本，對其經(jīng)營活動各渠道的營運資金管理效果進行分析研究，同時還選擇伊利股份作為對比對象，發(fā)現(xiàn)光明乳業(yè)在營運資金管理上的優(yōu)勢和不足，提出相應的改進建議，也對乳制品行業(yè)的其他經(jīng)營者給予一定啟發(fā)。

對于營運資金中占比較大的存貨，其數(shù)量的控制措施往往至關重要，相關學者提出經(jīng)濟訂貨批量模型（Harris）、并考慮庫存的保險因素進一步優(yōu)化該模型（Wilson）、并依靠存貨預警機制和采購制度的完善，共同完成對存貨數(shù)量的管理;對營運資金的管理方面，可以從價值鏈理論出發(fā)，有針對性地從資金的投入、消耗、回收三方面進行管理（柯昌林，2017）。

二、M電器營運資金管理績效分析

M電器是中國重要的電器制造商之一，擁有合肥、綿陽、景德鎮(zhèn)和中山四大國內(nèi)制造基地，印尼空調(diào)和巴基斯坦冰箱等海外制造基地，公司總部在合肥，覆蓋了冰、洗、空、廚衛(wèi)、小家電等全產(chǎn)品線，同時進入生鮮電商、生物醫(yī)療等新產(chǎn)業(yè)領域。公司主導產(chǎn)品M電器冰箱是首批中國名牌產(chǎn)品，國家出口免驗產(chǎn)品。M電器品牌被列入中國最有價值品牌。面向未來，在“敬業(yè)擔當，同創(chuàng)共享 ”的核心價值觀指引下，M電器將用成長證明專業(yè)的力量，專注制冷，提升自身的核心競爭力，不斷研發(fā)滿足消費需求的產(chǎn)品，使M電器進一步增強行業(yè)的話語權，成為受人尊重的、中國領先、世界一流的家用電器企業(yè)。M電器營運資金管理狀況可從采購渠道、生產(chǎn)渠道、銷售渠道三個角度進行分析 。

（一）M電器采購渠道營運資金管理分析

2015-2019年間M電器采購渠道營運資金均為負值，這是由于在采購渠道各項資金占比中，原材料和預付賬款小于應付賬款和應付票據(jù)， 也就是說，采購渠道上流動負債的資金大于流動資產(chǎn)的資金，企業(yè)占用了其他企業(yè)的資金。原材料和應付、預付款項組成了采購渠道的營運資金，應付賬款和應付票據(jù)數(shù)額逐年增加。同時，選取海爾、格力電器進行對比分析，從表2可看出，在采購渠道營運資金占用外部資金方面，美的集團擴張規(guī)模最大，而M電器擴張速度最快。

（二）M電器生產(chǎn)渠道營運資金管理分析 ?M電器生產(chǎn)渠道營運資金自2015-2019年間始終處于資金短缺狀態(tài)，在該期間，其成產(chǎn)渠道營運資金分別為-67400萬元、-74000萬元、-92100萬元、-72700萬元、-76000萬元，M電器生產(chǎn)渠道營運資金的長期短缺成為公司高速發(fā)展的掣肘。

（三）M電器銷售渠道營運資金管理分析 ?M電器銷售渠道營運資金整體自2015-2018年呈現(xiàn)增加趨勢，其營銷渠道營運資金分別為343700萬元、349500萬元、554500萬元、604800萬元、549500萬元，2019年有所下降（見表4）。其中，M電器存貨積壓越來越多，應收款項、預收賬款整體也呈現(xiàn)逐年增加態(tài)勢，導致庫存成本和負債不斷增加。究其原因，主要是M電器對市場預測不準確，生產(chǎn)預算制定不準確，進而導致存貨積壓;其次，其應收賬款信用條件制定不合理，賬款回收不利，導致應收賬款余額增加，壞賬損失率增加。

同時，選取海爾、格力電器進行對比分析，見表5所示。

銷售渠道資金為自有資金投入，因此該數(shù)值越小越好，數(shù)值越小，獲得的營業(yè)收入越高，營運資金管理能力越好。從表5可看出，M電器銷售渠道營運資金數(shù)額始終高于行業(yè)均值，在同行對比中，其對銷售渠道營運資金的管理效率較為低下，在同行競爭中不占優(yōu)勢。

三、M電器營運資金管理績效提升對策

（一）制定預算，優(yōu)化系統(tǒng)，優(yōu)化存貨管理

有效的庫存管理能有效幫助企業(yè)降低庫存成本，提升企業(yè)管理質(zhì)量，降低企業(yè)毀損的風險。M電器可以運用事先制定預算，確定生產(chǎn)數(shù)量，保證存貨數(shù)量范圍，避免存貨數(shù)量過多或過少。同時，可以優(yōu)化價值鏈信息管理系統(tǒng)，M電器外部的價值鏈不僅有上游的供應商、下游的經(jīng)銷商，還包括市場上的同類行業(yè)之間的競爭者，通過系統(tǒng)，與上游企業(yè)溝通需要清楚生產(chǎn)所需的材料信息，根據(jù)計劃合理采購，保證企業(yè)存貨管理水平。

（二）降低賒購比例，減少負債

M電器在采購渠道大量占用供應商資金，應付款項余額居高不下，占據(jù)采購渠道營運資金半壁江山。過久拖欠資金，將會降低企業(yè)的信貸等級評價，影響今后M電器資金周轉，增大M電器財務風險。M電器可以適當使用賒購比例，并及時歸還賬款，減少負債，與供應商保持良好合作關系。

（三）融資方式多樣化

生產(chǎn)渠道營運資金長期處于短缺狀態(tài)，不利于企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營。M電器可考慮在最優(yōu)資本結構下，多樣化采用融資方式，為生產(chǎn)渠道注入資金。

（作者單位：西安歐亞學院）