作為生豬產(chǎn)業(yè)鏈的避險工具，生豬期貨旨在幫助養(yǎng)殖企業(yè)更好應(yīng)對“豬周期”的劇烈波動。然而，記者調(diào)查發(fā)現(xiàn)，面對今年以來豬價跌破養(yǎng)殖成本線的行情，我國生豬養(yǎng)殖頭部企業(yè)采取了多種舉措積極應(yīng)對，但對生豬期貨業(yè)務(wù)卻保持謹(jǐn)慎觀望態(tài)度。

專家認(rèn)為，生豬期貨作為我國首個以活體為交易標(biāo)的的期貨品種，標(biāo)的物的特殊性客觀上要求了生豬期貨合約及交易交割規(guī)則限制因素較多，使得當(dāng)前企業(yè)謹(jǐn)慎“進(jìn)場”。未來，隨著9月份生豬期貨主力合約交割完成，交割規(guī)則或根據(jù)實(shí)際情況優(yōu)化，企業(yè)“進(jìn)場”意愿提高，生豬期貨市場流動性會進(jìn)一步增強(qiáng)。

頭部豬企多觀望 參與度不高

多年來，我國生豬價格波動劇烈且頻繁。為平抑“豬周期”，我國的生豬期貨于今年1月在大連商品交易所掛牌交易。

然而記者發(fā)現(xiàn)，在面對今年以來豬價跌破養(yǎng)殖成本線的行情，國內(nèi)生豬養(yǎng)殖頭部企業(yè)仍傾向于通過合理規(guī)劃養(yǎng)殖、控制成本來規(guī)避風(fēng)險，對生豬期貨這一金融工具保持謹(jǐn)慎觀望態(tài)度，參與度不高。

正邦科技表示，公司謹(jǐn)慎參與生豬期貨套期保值業(yè)務(wù)，今年一季度在授權(quán)范圍內(nèi)，只開展了200萬元生豬期貨套期保值，主要為熟悉套期保值內(nèi)部操作流程。二季度暫無相關(guān)業(yè)務(wù)開展。據(jù)悉，正邦科技為應(yīng)對價格波動帶來的風(fēng)險，采取了提前淘汰低效種豬，降低飼料成本，精細(xì)化管理等舉措。未來企業(yè)還將著力做強(qiáng)豬肉深加工、打造好品牌，提高綜合收益平抑“豬周期”。

“生豬期貨目前成交量太小，不足以支撐一個大型豬企做套期保值。生豬期貨市場如果成熟了，公司也會參與?！毙孪Ｍ偛脧埫髻F說。

牧原股份相關(guān)負(fù)責(zé)人稱，目前國內(nèi)生豬期貨活躍品種交易流動性低，因此公司對生豬期貨參與量較少，還處于探索階段。據(jù)介紹，公司目前主要通過合理控制開支，保證現(xiàn)金流安全，在科技與管理方面積極降低生豬養(yǎng)殖成本。

限制因素較多對企業(yè)缺乏吸引力

對于頭部豬企的謹(jǐn)慎觀望態(tài)度，受訪業(yè)內(nèi)人士分析認(rèn)為主要有以下三方面原因：

原因一，標(biāo)的物的特殊性。生豬期貨作為我國首個以活體為交易標(biāo)的的期貨品種，標(biāo)的物的特殊性客觀上要求了生豬期貨合約及交易交割規(guī)則限制因素較多，這些限制因素是當(dāng)前企業(yè)謹(jǐn)慎“進(jìn)場”的重要因素。

“比如按照交割規(guī)則，生豬交割企業(yè)需備豬出欄到相應(yīng)的養(yǎng)殖點(diǎn)。企業(yè)可能會擔(dān)心運(yùn)輸中存在的生豬發(fā)病或死亡等風(fēng)險。且生豬目前限制跨省交割，這對于買賣雙方都帶來一定麻煩?！苯髫斀?jīng)大學(xué)證券與期貨研究中心副主任李佳博士說。

原因二，當(dāng)前生豬期貨主力合約價格較低，企業(yè)不愿采取套期保值。自1月初正式掛牌交易，生豬期貨主力合約價格長達(dá)4個月處于2.5 萬元/噸之上。而隨著生豬現(xiàn)貨價格跌幅加大，期現(xiàn)價格開始實(shí)現(xiàn)同幅度漲跌走勢。6月21日下午，生豬期貨主力合約最低跌破1.7 萬元/噸。專家認(rèn)為，按照生豬期貨主力合約價格2.5 萬元/噸的價格計算，生豬養(yǎng)殖企業(yè)如果及時賣出生豬期貨，提前鎖定利潤，效益將較為可觀。

原因三，從生豬期貨合約交易規(guī)則看，散戶難“進(jìn)場”，頭部豬企需求又無法滿足。一方面，一手生豬期貨合約價值設(shè)定較高，一定程度上抑制了散戶“進(jìn)場”?！斑@導(dǎo)致投資資金參與積極性偏低，造成市場流動性不足，市場容量不夠，自然缺乏對企業(yè)的吸引力?！笔⑦_(dá)期貨研究院副院長孟金輝對新華財經(jīng)表示。

另一方面，根據(jù)從嚴(yán)限倉的思路，導(dǎo)致頭部企業(yè)的數(shù)量需求與限倉要求難以有效匹配。孟金輝表示，比如金新農(nóng)公司計劃套保生豬銷售量僅占全年計劃25%；而在油脂油料行業(yè)，各個集團(tuán)套保數(shù)額往往能匹配采購或者銷售額度的60%以上，甚至可以高達(dá)80%、90%。

從行業(yè)特性來看，也存在壁壘。目前頭部企業(yè)對期貨套保作用仍存在認(rèn)知不足的問題，甚至很多仍把期貨套保與投機(jī)相混淆?！邦^部企業(yè)的高層人員對期貨參與程度很低。經(jīng)觀察發(fā)現(xiàn)，高層較少參與期貨套保的企業(yè)，期貨套保的效果往往不夠理想?！泵辖疠x說。

9 月之后企業(yè)“進(jìn)場”意愿或提高

專家分析，隨著9月份生豬期貨主力合約交割完成，交割規(guī)則或根據(jù)實(shí)際情況優(yōu)化，企業(yè)“進(jìn)場”意愿提高，生豬期貨市場流動性會進(jìn)一步增強(qiáng)。李佳建議，下一步是否可以考慮將交割方式由實(shí)物交割改為現(xiàn)金交割，或是降低一手合約價值。

據(jù)業(yè)內(nèi)人士介紹，從生豬期貨現(xiàn)有的交割方式來看，除了全月每日交割及一次性交割這種標(biāo)準(zhǔn)化交割方式外，還可以進(jìn)行非標(biāo)準(zhǔn)倉單的期轉(zhuǎn)現(xiàn)業(yè)務(wù)。此外，在交割配對但交收前，生豬車板交割可以選擇協(xié)議交收，交割轉(zhuǎn)為線下處理。在與豬場協(xié)商一致后，還可以進(jìn)行回購業(yè)務(wù)，即豬場按協(xié)商價格將豬買回去。這些方式在滿足買賣雙方個性化需求的同時，又補(bǔ)充了現(xiàn)有的標(biāo)準(zhǔn)化交割。