萬秉龍 廣發(fā)證券資產(chǎn)管理（廣東）有限公司

引言

近日，首批9只公募REITs（Real Estate Investment Trust，全稱是“不動產(chǎn)信托投資基金”）問世并均獲超募認購，底層資產(chǎn)主要集中在收費公路、產(chǎn)業(yè)園、倉儲物流、污水處理和垃圾發(fā)電等五大類基礎(chǔ)設(shè)施項目類型。本文以其中GH高速REITs為例，分析設(shè)立環(huán)節(jié)涉及的企業(yè)所得稅實務(wù)處理問題。

一、案例背景

GH高速是G集團下屬全資控股子公司S公司的一個項目。GH高速全長70.754公里，竣工決算69.34億元，于2011年12月30日開通，收費起止時間為2011—2036年。

根據(jù)基金募集說明書，設(shè)立階段主要步驟包括：

（1）設(shè)立項目公司：2020年11月，G集團設(shè)立GH項目公司。

（2）資產(chǎn)無償劃撥：2020年12月29日，經(jīng)債權(quán)人同意，按相關(guān)規(guī)定及稅務(wù)籌劃要求，S公司與GH項目公司簽署《資產(chǎn)、債務(wù)及員工整體劃轉(zhuǎn)協(xié)議書》，S公司采用無償劃撥方式，將GH高速項目資產(chǎn)、負債（按賬面價值）以及業(yè)務(wù)、人員整體劃轉(zhuǎn)至GH項目公司，以滿足發(fā)行公募REITs的結(jié)構(gòu)和項目內(nèi)容需求。（如圖1所示）

圖1 資產(chǎn)無償劃撥結(jié)構(gòu)圖

（3）公募基金設(shè)立及投資：P基金公司設(shè)立GH高速REITs基金，發(fā)行金額為91.14億元，公募基金（其中的51%由S公司回購）用以購買P證券公司發(fā)起設(shè)立的資產(chǎn)專項支持計劃（ABS）產(chǎn)品。

（4）ABS底層投資：ABS獲得公募REITs資金后購買GH項目公司100%股權(quán)，隨后向GH項目公司發(fā)放股東借款，GH項目公司將視情況進行資本公積轉(zhuǎn)增注冊資本、減資等安排，將以一筆新的股東貸款來置換掉該應付減資款，即“股+債”結(jié)構(gòu)，該結(jié)構(gòu)安排可以提高REITs及投資人收益。

具體架構(gòu)如圖2所示。

圖2 GH高速REITS架構(gòu)圖

二、相關(guān)財稅政策及分析

根據(jù)GH高速REITs項目案例，簡單來說REITs的設(shè)立階段主要包括兩個涉企業(yè)所得稅環(huán)節(jié)：資產(chǎn)重組環(huán)節(jié)（項目公司收購不動產(chǎn)）+股權(quán)轉(zhuǎn)讓環(huán)節(jié)（REITs對項目公司進行股權(quán)收購）。在不考慮稅收優(yōu)惠的情況下，前者一般以評估后的公允價值扣除計稅基礎(chǔ)后的余額確認轉(zhuǎn)讓所得來繳納企業(yè)所得稅。后者以REITs收購價格減去賬面凈資產(chǎn)確認轉(zhuǎn)讓所得。涉及的企業(yè)內(nèi)部資產(chǎn)重組和股權(quán)轉(zhuǎn)讓的企業(yè)所得稅優(yōu)惠政策主要有以下兩個：

根據(jù)財稅〔2014〕109號規(guī)定，對受同一居民企業(yè)100%直接控制的居民企業(yè)之間按賬面凈值劃轉(zhuǎn)股權(quán)或資產(chǎn)，在符合合理商業(yè)目的、連續(xù)12個月內(nèi)不改變原來實質(zhì)性經(jīng)營活動、雙方均未在會計上確認損益的等條件時，可按特殊性稅務(wù)處理，劃轉(zhuǎn)雙方均不確認所得。

根據(jù)財稅〔2009〕59號規(guī)定，在符合合理商業(yè)目的、購買不低于被收購企業(yè)全部股權(quán)/資產(chǎn)的50%、連續(xù)12個月內(nèi)不改變原來實質(zhì)性經(jīng)營活動、股權(quán)支付金額不低于85%等條件時，可適用特殊性稅務(wù)處理，暫不繳納企業(yè)所得稅。

三、案例分析

（一）按現(xiàn)有規(guī)定S公司企業(yè)所得稅納稅情況分析

GH高速REITs于2021年5月17日獲證監(jiān)會批復，G集團按計劃擬在2021年6月（12個月內(nèi)）把GH項目公司的股權(quán)轉(zhuǎn)讓至ABS下，那么S公司和GH項目公司之間的無償劃轉(zhuǎn)安排無法滿足特殊性稅務(wù)處理的條件，無法選擇采取特殊性稅務(wù)處理。

資產(chǎn)重組環(huán)節(jié)，根據(jù)募集計劃書及其附件，劃轉(zhuǎn)資產(chǎn)的賬面價值人民幣54.33億元，而評估價格人民幣96.74億元，評估增值42.41億元。若按一般性稅務(wù)處理，不考慮GH項目本身賬面價值與計稅基礎(chǔ)的差異以及S公司其他經(jīng)營所得和累計可彌補虧損（若有），S公司需繳納企業(yè)所得稅約10.6億元?？紤]到高速項目公路收費權(quán)賬面攤銷一般采用車流量法，會計上呈現(xiàn)前低后高的攤銷，而在稅收上一般按直線法進行攤銷，計稅基礎(chǔ)一般會小于賬面價值，S公司需繳納更多的企業(yè)所得稅。

股權(quán)轉(zhuǎn)讓環(huán)節(jié)，G集團實際可收到款項為本次REITs的募集金額91.14億元（不考慮各環(huán)節(jié)費用），初始成本為資產(chǎn)重組環(huán)節(jié)的評估價格96.74億元，在不考慮其他稅費，以及G集團其他經(jīng)營所得和累計可彌補虧損（若有）等情況下，G集團不需繳納企業(yè)所得稅。

（二）現(xiàn)有規(guī)定納稅合理性分析

在資產(chǎn)重組環(huán)節(jié)，S公司需按全部資產(chǎn)評估增值繳納企業(yè)所得稅。而在整個REITs架構(gòu)中，S公司依然持有了51%基金份額（具有一定的鎖定期安排），需對公募REITs基金進行并表處理。因此，從一定意義上來說，發(fā)行REITs是G集團的一次融資行為。從交易實質(zhì)穿透管理來看，S公司只對外出讓了49%資產(chǎn)，卻繳納了100%資產(chǎn)增值的企業(yè)所得稅，不符合稅收中性原則。另外，由于REITs發(fā)行需要，企業(yè)需先完成資產(chǎn)重組，這意味著企業(yè)需先繳納大額企業(yè)所得稅，之后待REITs項目發(fā)行后才能回收資金。兩者的時間差為企業(yè)的現(xiàn)金流帶來沉重的壓力。

（三）主要解決思路分析

由于目前沒有專門稅收法規(guī)對公募REITs相關(guān)稅務(wù)處理進行明確，結(jié)合上述政策及案例分析，可以有以下方式解決上述問題：

方式一：51%自持部分稅負遞延

根據(jù)《公開募集基礎(chǔ)設(shè)施證券投資基金指引（試行）》明確公募REITs需由證監(jiān)會注冊通過，并進行網(wǎng)下詢價以及向公眾投資者公開募集等，跟新股IPO流程類似，一定意義上公募REITs是屬于將不動產(chǎn)進行IPO。故此，公募REITs發(fā)行也應視同股權(quán)上市，將前述資產(chǎn)重組環(huán)節(jié)以及股權(quán)轉(zhuǎn)讓環(huán)節(jié)作為一攬子交易處理。在GH高速REITs項目案例中，由于后續(xù)由S公司持有基礎(chǔ)設(shè)施公募基金51%的份額，S公司乃至G集團，需對公募REITs基金進行并表處理，實質(zhì)上并非全額處置處理。若按全部增值部分繳納企業(yè)所得稅，負稅沉重，增大了企業(yè)現(xiàn)金流壓力，降低了企業(yè)盈利能力。建議可將S公司51%自持部分對應的應繳納企業(yè)所得稅遞延至對外真實出售時繳納。

方式二：整體稅負遞延，實際出售時繳納

在資產(chǎn)重組環(huán)節(jié)，S公司和GH項目公司之間的資產(chǎn)劃轉(zhuǎn)安排本可以同時滿足財稅〔2014〕109號的所有規(guī)定條件，僅是由于REITs發(fā)行的迫切性，需在資產(chǎn)重組后12個月內(nèi)將GH項目公司的股權(quán)轉(zhuǎn)讓給ABS，從而不適用特殊稅務(wù)處理規(guī)定?？紤]到12個月內(nèi)的股權(quán)轉(zhuǎn)讓安排為REITs迫切發(fā)行需要所致，其資產(chǎn)重組實質(zhì)上符合資產(chǎn)劃轉(zhuǎn)特殊性稅務(wù)處理的框架要求和稅收精神，因此建議適當調(diào)整12個月內(nèi)的時間性限制要求，給予REITs業(yè)務(wù)相應遞延納稅的操作空間。

在股權(quán)轉(zhuǎn)讓環(huán)節(jié)，由ABS向G集團收購GH項目公司100%的股權(quán)，同時S公司（G集團全資子公司）取得公募REITs中51%的份額。雖然ABS并未以其自身股權(quán)直接作為對G集團的支付對價，但從業(yè)務(wù)實質(zhì)來看，ABS間接以其上層的公募REITs的份額（類似股權(quán)的權(quán)益性資產(chǎn)）向G集團或其全資子公司S公司支付對價，類似于股份支付，重組的整體架構(gòu)和思路符合財稅〔2009〕59號文關(guān)于股權(quán)收購適用特殊性稅務(wù)處理的基本初衷以及稅收精神，建議可參照特殊性稅務(wù)處理，遞延自持部分對應的企業(yè)所得稅。

四、建議

在本案例中，公募REITs底層資產(chǎn)為高速公路收費權(quán)，其轉(zhuǎn)讓不涉及契稅和土地增值稅。但在其他類型不動產(chǎn)交易中，契稅和土地增值稅是必須考慮的因素，那么企業(yè)的相關(guān)稅負可能會更高。因此可以說，當前REITs的整體稅負較高（這些稅務(wù)事項若不發(fā)行REITs一般是不需產(chǎn)生的）。

建議將公募REITs認定為一個融資行為，將資產(chǎn)重組、股權(quán)轉(zhuǎn)讓、運營、資產(chǎn)退出等各環(huán)節(jié)合并成一個整體看待，給予公募REITs一定的資產(chǎn)特殊重組稅收政策優(yōu)惠，包括采取稅費遞延或延期繳納政策，待REITs結(jié)束最終處置基礎(chǔ)設(shè)施底層資產(chǎn)時再按照最終交易處置情況繳納并允許抵扣。

結(jié)語

根據(jù)以上案例及稅收分析，本文認為當前REITs設(shè)立階段企業(yè)所得稅稅負較高。作為盤活存量資產(chǎn)，有效降低政府負債的有效手段，為有效加快公募REITs推廣，減輕基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)企業(yè)發(fā)行REITs的稅負阻力，國家層面應盡快綜合考慮并解決公募REITs包括設(shè)立階段在內(nèi)整個架構(gòu)涉及的各項稅費難題，出臺專門性公募REITs法規(guī)，明確稅收支持優(yōu)惠。

注釋

① 本文僅代表作者觀點，不代表作者單位觀點。