李壯

大金融板塊稍有表現(xiàn)就會(huì)刺激市場的想象力，但往往是想個(gè)“寂寞”。在周二市場大跌之后的第二天，券商、銀行和保險(xiǎn)發(fā)力帶動(dòng)指數(shù)企穩(wěn)，低估大金融估值修復(fù)的聲音頓起。到了周四，大金融普跌，券商板塊雖然有上漲的沖動(dòng)，但沒能成行;銀行板塊更是成為跌幅榜第一。

從中報(bào)來看，發(fā)布中報(bào)的銀行股在凈利潤方面全部實(shí)現(xiàn)雙位數(shù)增長，券商中有60%是雙位數(shù)增長，這樣的表現(xiàn)相當(dāng)不錯(cuò)。從估值來看，41只銀行股有33只破凈，31只的市盈率在10倍以下;保險(xiǎn)龍頭市盈率只有幾倍;券商股的估值和業(yè)績匹配度也不高。

這就是令許多投資者不解的地方，一方面業(yè)績高增;一方面估值過低卻還是不被市場認(rèn)可。有觀點(diǎn)認(rèn)為，銀行股有許多不良貸款還沒有表現(xiàn)出來，所以估值不足以反映銀行的實(shí)際價(jià)值。但考慮銀行股普遍的加強(qiáng)計(jì)提不良貸款，大幅提高撥備覆蓋率，銀行不良貸款增多的預(yù)期相對可控，同時(shí)部分銀行可能借提高撥備覆蓋率之際“隱藏利潤”。券商也有類似的“矛盾”，在市場萬億成交量成為常態(tài)之際，券商的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)必然受益，這在券商中報(bào)中也能看到。另外還有“券商航母”這一目標(biāo)決定了，整個(gè)券商行業(yè)正在整合和做強(qiáng)的過程中。

有理由期待大金融未來的估值修復(fù)行情，而不是去年7月那樣的脈沖行情。