劉子蘭 李彩伶

(湖南師范大學商學院，湖南長沙，410081)

一、引言與文獻綜述

在養(yǎng)老金經(jīng)濟學領域，部分文獻沿著再分配效應和經(jīng)濟增長效應這兩條主線對不同類型的養(yǎng)老金計劃進行比較與分析。20世紀80年代以來，隨著人口老齡化的加劇，傳統(tǒng)的現(xiàn)收現(xiàn)付制養(yǎng)老社會保險收不抵支，導致由政府支持的公共養(yǎng)老金制度在財務上難以持續(xù)。與此同時，國內(nèi)外學者們基于養(yǎng)老保險的經(jīng)濟效應來討論公共養(yǎng)老金制度的模式選擇問題?，F(xiàn)收現(xiàn)付計劃可能影響經(jīng)濟增長，這成為改革該類計劃的重要理論依據(jù)之一。

養(yǎng)老金計劃主要通過兩種途徑對經(jīng)濟增長產(chǎn)生影響[1-2]。第一，通過影響家庭預算約束來影響其儲蓄決策，從而影響經(jīng)濟中的物質(zhì)資本形成。部分學者認為，現(xiàn)收現(xiàn)付制會擠出儲蓄，從而抑制經(jīng)濟增長[3-4]。但迄今為止，只有包括現(xiàn)收現(xiàn)付制的養(yǎng)老保險計劃在內(nèi)的社會保障計劃對個人儲蓄具有“擠出效應”在理論上得到基本一致的認同。至于社會保障計劃對總儲蓄的影響，在理論上還不是十分清晰。所以，至少從目前來看，試圖從養(yǎng)老保險計劃和儲蓄之間的關系出發(fā)來揭示養(yǎng)老金計劃對經(jīng)濟增長的影響，似乎還得不出什么突破性的結論[5]。第二，通過影響父母和子女在一生中各個時期的福利，影響其生育和人力資本投資決策，從而影響經(jīng)濟中的人口數(shù)量和人力資本投資。新經(jīng)濟增長理論興起后，人力資本被認為是經(jīng)濟增長的主要源泉之一。已有研究表明，人力資本可以通過提高勞動者的生產(chǎn)效率、提高對物質(zhì)資本的使用效率，而且人力資本流動可以提高資源配置效率，進而促進經(jīng)濟增長[6-8]。因此，一些學者開始研究現(xiàn)收現(xiàn)付的養(yǎng)老保險計劃是如何影響人力資本積累從而對經(jīng)濟增長產(chǎn)生影響的。

部分學者認為，現(xiàn)收現(xiàn)付的養(yǎng)老保險計劃會促進人力資本積累。現(xiàn)收現(xiàn)付制養(yǎng)老保險的存在使“家庭養(yǎng)老”轉變?yōu)椤吧鐣B(yǎng)老”，也使人們對家庭養(yǎng)老的依賴下降，人們會趨向于降低生育率[9-10]。生育率降低后，有限的家庭資源供更少的人使用，出于父母對子女的利他動機，父母會傾向于增加對子女的人力資本投資[11-12]。同時，由于老年人領取的養(yǎng)老金來源于當代年輕人繳費(稅)，即老年人領取養(yǎng)老金的多少與當時社會平均收入水平息息相關，Kemnitz和Wigger提出，出于利己動機，父母會傾向加大對子女的投資以期獲得未來更高的養(yǎng)老金收入，使得整個社會的人力資本水平提高[13]。張璐琴等認為，在有現(xiàn)收現(xiàn)付制養(yǎng)老保險的社會中，老年人領取到的養(yǎng)老金水平與年輕時積累的人力資本以及下一代人的人力資本積累相關，會刺激人們加大對下一代的人力資本投資[14]。而且這一刺激作用在每一代都會存在，并會促進未來每一代人勞動生產(chǎn)率的提高，使經(jīng)濟處于一個良性循環(huán)之中[15]。在上述理論分析的基礎上，一些學者通過實證研究驗證了現(xiàn)收現(xiàn)付制養(yǎng)老保險會促進人力資本積累的觀點，Zhang和Zhang使用62個國家1960—2000年的面板數(shù)據(jù)，發(fā)現(xiàn)現(xiàn)收現(xiàn)付制會通過降低生育率、促進人力資本投資來刺激經(jīng)濟增長[16]。郭凱明、龔六堂通過數(shù)值模擬，也得出了類似的結論[17]。與以上學者的觀點不同，Ehrlich和Liu認為，原本家庭中存在隱性契約關系，即子女年幼時依賴父母的撫養(yǎng)與人力資本投資，父母年老后依賴子女的現(xiàn)金轉移和非正式照顧[18]。Ehrlich和Zhong發(fā)現(xiàn)，引入現(xiàn)收現(xiàn)付的養(yǎng)老保險后，這種家庭隱形契約關系會被削弱，利己動機較強的父母會降低對子女的教育投入，從而抑制人力資本積累[19]。在此基礎上，Ehrlich和Kim利用跨國數(shù)據(jù)進行實證分析，發(fā)現(xiàn)養(yǎng)老保險會抑制人力資本積累[20]。彭浩然、申曙光將子女的人力資本引入父母的效用函數(shù)中，采用與Zhang和Zhang一致的代表人力資本的函數(shù)，發(fā)現(xiàn)現(xiàn)收現(xiàn)付制養(yǎng)老保險對人力資本的影響是不確定的，在用中國1999-—2003年的省際數(shù)據(jù)進行實證分析后也未發(fā)現(xiàn)現(xiàn)收現(xiàn)付制養(yǎng)老保險對人力資本有顯著影響[21]。賈俊雪等對42個國家的非平衡面板數(shù)據(jù)進行分析后，發(fā)現(xiàn)養(yǎng)老保險對人力資本的影響不顯著[22]。綜上所述，現(xiàn)收現(xiàn)付制養(yǎng)老金計劃對人力資本積累的影響錯綜復雜?？傮w而言，現(xiàn)有的研究方法可以歸納為：建立OLG模型后對模型進行理論分析、建立OLG模型后進行數(shù)值模擬或者利用現(xiàn)實的數(shù)據(jù)進行實證分析。在實證研究中，學者們僅把教育人力資本作為核心變量，但人力資本是凝聚在勞動者身上具有經(jīng)濟價值的知識、技術、能力和健康素質(zhì)等，即人力資本是由教育、健康、培訓等多個要素構[23]。如果能夠同時考慮教育、健康、培訓等指標，則是對現(xiàn)有研究的拓展和完善?；诖?，本文將包含教育和健康的人力資本內(nèi)生化，利用世代交疊模型分析現(xiàn)收現(xiàn)付制養(yǎng)老保險對教育人力資本和健康人力資本積累的影響，并使用OECD國家的數(shù)據(jù)進行實證檢驗，進一步拓展已有研究。

二、理論模型

(一)基本模型

本文使用三期的世代交疊模型，將人的一生分為三個時期：少年期、成年期和老年期。在少年期，個人接受人力資本投資；在成年期，個人參加工作，將勞動所得用于消費、儲蓄、繳納養(yǎng)老保險費(稅)以及對子女進行人力資本投資等；在老年期，個人用其養(yǎng)老金給付及儲蓄所得的本息進行消費。

1.個人

假設個人有對子女的利他行為，而且父母會從子女的人力資本中獲得效用，參考汪偉等文獻[24]，將效用函數(shù)設定為：

U=lnc1t+βlnc2t+1+ntφlnht+1

(1)

其中c1t表示t期成年人的消費，c2t+1表示t期成年人在老年期的消費，β和φ分別表示效用的時間貼現(xiàn)因子和對子女人力資本水平的效用折現(xiàn)因子，nt表示t期成年人生育子女的數(shù)量，ht+1為t期成年人的子女的人力資本水平。參考楊建芳等的模型[25]，將個人的人力資本分為健康人力資本和教育人力資本，即

(2)

其中Et+1表示子女的教育人力資本水平，Lt+1表示子女的健康人力資本水平。其中教育人力資本主要源于政府對教育的投入(Get)以及家庭對教育的投入(et)。本文假設人力資本積累都滿足柯布-道格拉斯函數(shù)，用δ表示家庭教育投入對個人人力資本積累的產(chǎn)出彈性，則表示教育人力資本積累的函數(shù)為

(3)

與教育人力資本不同的是，健康人力資本受到多方面因素的影響。首先，食物消費和營養(yǎng)水平的提高能促進個人健康人力資本水平的提高[26]；其次，家庭對個人的健康投資以及政府的公共健康投資都能影響個人的健康人力資本；再次，生活習慣也會影響個人健康人力資本[27]。本文假設代表性行為人的生活習慣相同，那么子女的健康人力資本水平主要受父母對其進行的食品(營養(yǎng))消費支出、健康投資以及政府的公共健康投資的影響，則健康人力資本積累的函數(shù)可表示為

(4)

其中Glt表示t時期政府的公共健康投資，ν表示個人在食品、營養(yǎng)方面對子女的消費支出占成年期總消費的比重，qt為個人對其子女的健康投資，ρ和η分別表示食品、營養(yǎng)消費和健康投資對個人人力資本積累的產(chǎn)出彈性。

根據(jù)世代交疊模型的特征，個人的終生預算約束為：

c1t+nt(qt+et)+st=(1-τ)wt

(5)

c2t+1=(1+rt+1)st+Pt+1

(6)

本文假設父母對子女的重視程度相同，即家庭中每個子女獲得的qt和et相同；st為t期成年人的儲蓄，rt+1表示資產(chǎn)收益率，wt為t期成年人的工資，τ為養(yǎng)老保險繳費(稅)率，Pt+1表示t期成年人在老年期獲得的養(yǎng)老金給付。

根據(jù)現(xiàn)收現(xiàn)付制養(yǎng)老保險的特征，當代年輕人的繳費等于當代老年人的養(yǎng)老金給付，即

τwt+1Nt+1=Pt+1Nt

(7)

每個人在(5)式和(6)式的約束下選擇自己的消費、儲蓄、生育數(shù)量以及對子女的健康人力資本支出和教育人力資本支出，來最大化終生效用(1)。

2.企業(yè)

假設物質(zhì)資本完全折舊，生產(chǎn)函數(shù)為柯布道格拉斯形式，At為t時期的全要素生產(chǎn)率，Kt代表t時期的物質(zhì)資本，Lt為t時期的勞動數(shù)量，Ht為t時期的人力資本，α和θ分別為物資資本和人力資本的產(chǎn)出彈性且0<α<1、0<θ<1，則有

(8)

根據(jù)(8)式可求出單位有效勞動產(chǎn)出，即：

(9)

由于企業(yè)追求利潤最大化，要素價格等于勞動的邊際產(chǎn)出，則有:

wt=(1-α)yt

(10)

(二)模型求解

根據(jù)(5)式和(6)式解得個人終身預算約束為：

(11)

考慮在終身預算約束下實現(xiàn)個人效用最大化，利用拉格朗日乘數(shù)法，構造拉格朗日函數(shù)，即：

(12)

利用一階條件為0，求解得：

(13)

(14)

(15)

(16)

再將代表個人工資的式(10)與表示養(yǎng)老金給付的式(7)代入式(13)～式(16)中，同時引入人口增長率n以及工資增長率g，其中1+n=Nt+1/Nt，1+g=wt+1/wt，求解得到：

(17)

(18)

(19)

(20)

其中M=[1+β+ntφ(1-ε)(ρ+η)+ntφεδ]-1。從式(19)和式(20)可以看出，消費支出以及對子女的教育、健康投入與現(xiàn)收現(xiàn)付制的養(yǎng)老金給付有關，且當人口增長率與工資增長率之和大于資產(chǎn)收益率時，現(xiàn)收現(xiàn)付制養(yǎng)老保險能夠促進父母對子女的教育、健康投入。

為了進一步確定人力資本積累與現(xiàn)收現(xiàn)付制養(yǎng)老保險之間的關系，將教育人力資本和健康人力資本對養(yǎng)老金給付求偏導數(shù)，則有

(21)

(22)

式(21)和式(22)表明，當(1+n)(1+g)>1+r時，教育人力資本與健康人力資本對養(yǎng)老金給付的偏導數(shù)大于0，即當生物回報率(工資增長率與人口增長率之和)大于資產(chǎn)收益率時，現(xiàn)收現(xiàn)付制養(yǎng)老保險會促進教育人力資本積累和健康人力資本積累。

三、實證模型與數(shù)據(jù)說明

在理論模型分析的基礎上，本文使用1995—2015年OECD國家的跨國面板數(shù)據(jù)，對現(xiàn)收現(xiàn)付制養(yǎng)老保險與人力資本積累之間的關系進行實證檢驗。

(一)計量模型與變量說明

本文主要關注養(yǎng)老保險對人力資本積累的影響，根據(jù)理論模型中的式(3)和式(4)的設定以及式(17)～式(20)的結果，建立如下計量模型：

lneduit=β0+β1SSEit+β2eduexit+β3fertilityit+β4lnrgdpit+β5Zit+μ1

(23)

lnlifeit=β6+β7SSEit+β8healthexit+β9fertilityit+β10lnrgdpit+β5Zit+μ2

(24)

1.解釋變量

由于本文選擇的國家的公共養(yǎng)老金制度均采用現(xiàn)收現(xiàn)付制模式，于是將公共養(yǎng)老金支出占GDP的比重(SSEit)作為核心解釋變量[28]。另外，根據(jù)理論模型的設定，將生育率(fertilityit)、人均GDP(rgdpit)作為解釋變量，并在兩個計量方程中分別加入了公共教育支出占GDP的比重(eduexit)、公共衛(wèi)生支出占GDP的比重(healthexit)。本文主要分析養(yǎng)老金計劃對人力資本積累的影響，因此主要關注的是β1和β7的大小和方向。

2.被解釋變量

本文研究的是人力資本積累，需要尋找表示人力資本存量的指標來代理教育人力資本積累和健康人力資本積累。本文借鑒姚先國、張海峰的做法，用平均受教育年限作為教育人力資本積累的代理變量(eduit)[29]。對于健康人力資本積累，王曲、劉民權認為可以使用預期壽命、疾病的發(fā)病率、死亡率和各種營養(yǎng)指標來度量健康人力資本積累[30]。由于預期壽命的數(shù)據(jù)較為完整，于是本文選擇了預期壽命這一指標作為健康人力資本的代理變量(lifeit)。

3.控制變量

模型中的Zit為一系列控制變量，目的是控制人口結構、就業(yè)、經(jīng)濟開放度、城鎮(zhèn)化水平等因素對人力資本積累的影響。因此本文使用人口增長率、老年撫養(yǎng)比、少年撫養(yǎng)比、女性勞動比、失業(yè)率、經(jīng)濟開放度、城鎮(zhèn)化率等作為控制變量。

(二)數(shù)據(jù)說明

本文使用的數(shù)據(jù)來源于聯(lián)合國(United Nations)、經(jīng)濟合作與發(fā)展組織(OECD)、世界銀行(The World Bank)數(shù)據(jù)庫。其中公共養(yǎng)老金支出占GDP的比重、預期壽命、人均GDP、人口增長率、老年撫養(yǎng)比、少年撫養(yǎng)比、經(jīng)濟開放度、女性勞動比等數(shù)據(jù)均來源于OECD Data，平均受教育年限數(shù)據(jù)來源于聯(lián)合國Human Development Index(HDI)數(shù)據(jù)庫，城鎮(zhèn)化率、生育率、公共衛(wèi)生支出占GDP的比重、公共教育支出占GDP的比重數(shù)據(jù)來源于世界銀行數(shù)據(jù)庫。

本文選取的26個OECD國家，分別為奧地利、比利時、加拿大、捷克、芬蘭、法國、德國、希臘、匈牙利、愛爾蘭、意大利、日本、盧森堡、韓國、挪威、波蘭、葡萄牙、斯洛伐克、西班牙、瑞典、瑞士、土耳其、英國、美國、愛沙尼亞、斯洛文尼亞。這些國家中，除意大利、瑞典、挪威和波蘭四個國家采用了名義賬戶制(NDC)，其余國家的公共養(yǎng)老保險均為現(xiàn)收現(xiàn)付制[31-32]。由于名義賬戶制是現(xiàn)收現(xiàn)付制的變型[33]，因此本文也使用了這四個國家的數(shù)據(jù)。

(三)變量描述性統(tǒng)計

表1為各個變量的含義以及描述性統(tǒng)計，可以看出平均受教育年限、預期壽命、公共養(yǎng)老金支出占GDP的比重的標準差分別為1.737、3.114、3.216，說明不同國家的教育、健康、公共養(yǎng)老金支出存在一定的差異，其中公共養(yǎng)老金支出差異最大，最大值為17.088%(希臘)，最小值為0.56%(土耳其)。預期壽命的最大值為83.9(日本)，最小值為67(土耳其)。平均受教育年限的均值為10.886意味著未完成高中教育，最大值為14.1(德國)表明進入高等教育階段，教育水平相對較高，而最小值為4.8(土耳其)代表未完成初等教育，教育水平相對較低。

表1 變量描述性統(tǒng)計

四、實證結果分析

(一)基準回歸

1.教育人力資本

對該計量模型進行豪斯曼檢驗，發(fā)現(xiàn)P值小于0.05，因此，本文使用固定效應模型。根據(jù)計量模型的設定，本文先進行了基準回歸，表2顯示了公共養(yǎng)老金支出占GDP的比重對平均受教育年限的回歸結果，回歸中使用的標準誤均為聚類穩(wěn)健標準誤。首先，只用公共養(yǎng)老金支出占GDP的比重對平均受教育年限進行回歸，未加入控制變量，第(1)列的結果表明公共養(yǎng)老金支出占GDP的比重的系數(shù)顯著為正。其次，接著參照理論模型中教育人力資本的設定，再加入公共教育支出占GDP的比重、人均GDP、生育率三個變量，第(2)列的結果顯示，公共養(yǎng)老金支出占GDP的比重的系數(shù)顯著為正，這說明現(xiàn)收現(xiàn)付制養(yǎng)老保險會促進教育人力資本積累。再次，在回歸模型中加入了其他可能會影響教育人力資本的控制變量，具體有人口增長率、老年撫養(yǎng)比、少兒撫養(yǎng)比、失業(yè)率、經(jīng)濟開放度、城鎮(zhèn)化率、女性勞動比，具體如第(3)列所示，公共養(yǎng)老金支出占GDP的比重的系數(shù)依然顯著為正。最后，第(4)列顯示了控制時間固定效應的結果，公共養(yǎng)老金支出占GDP的比重每增加1%，平均受教育年限增加2.726%。相較于第(3)列來說，第(4)列中養(yǎng)老保險對平均受教育年限的促進作用有所增大，這可能是因為被解釋變量和解釋變量本身會隨時間變化而變化，因此加入時間固定效應之后的結果更可靠。

表2 養(yǎng)老保險與教育人力資本基礎回歸結果

2.健康人力資本

表3顯示了公共養(yǎng)老金支出占GDP的比重對預期壽命的回歸結果。與教育人力資本的分析類似，第(1)列為不包含控制變量的結果，第(2)列為繼續(xù)加入公共衛(wèi)生支出、人均GDP、生育率三個變量的結果，第(1)列和第(2)列中，公共養(yǎng)老金支出的系數(shù)均顯著為正。接著在第(3)中加入了其他可能會影響預期壽命的控制變量，其中還包括公共教育支出占GDP的比重，這是因為在教育的過程中，健康、生理知識的提高會影響個人對健康的投資[34]。第(4)列控制了時間效應，結果表明，公共養(yǎng)老金支出占GDP的比重每增加1%，預期壽命會增加0.269%。表3的結果說明，現(xiàn)收現(xiàn)付制養(yǎng)老保險會促進健康人力資本積累。

表3 養(yǎng)老保險與健康人力資本基礎回歸結果

(二)內(nèi)生性問題

人力資本積累會促進社會平均工資的增長，使公共養(yǎng)老保險的給付和繳費增加；同時，預期壽命越長，說明老年人的退休年限也越長，領取養(yǎng)老金的時間增多，公共養(yǎng)老金支出也會增加。因此，上述計量模型的解釋變量與被解釋變量可能互為因果，存在內(nèi)生性問題；同時模型可能存在遺漏變量的問題。本文擬通過引入工具變量來解決內(nèi)生性問題。工具變量的需滿足內(nèi)生性和外生性兩個條件，本文選擇65歲及以上的勞動力數(shù)量占65歲及以上人口總數(shù)量的比重作為工具變量，理由如下：第一，內(nèi)生性方面，本文選取的26個國家中，絕大部分國家65歲及以上的勞動力群體屬于選擇延遲退休的群體，而延遲退休群體的養(yǎng)老金計發(fā)規(guī)則與正常退休群體的計發(fā)規(guī)則不同，因此，老年勞動力群體的比重會直接影響當期公共養(yǎng)老金支出。即使一些國家的退休年齡超過65歲，65歲以上的勞動力群體中也會包括延遲退休的人，即65歲及以上的勞動力數(shù)量占65歲及以上人口總數(shù)量的比重同樣會影響當期的公共養(yǎng)老金支出。第二，外生性方面，65歲以上的勞動力比重不會直接對當年的平均受教育年限、預期壽命產(chǎn)生影響。因此，選擇該工具變量是合理的。

工具變量的回歸結果如表3所示。本文使用的是兩階段最小二乘法。工具變量法第一階段回歸的 F 值均大于 10，說明可以排除弱工具變量的問題；不可識別LM檢驗也拒絕了原假設，表明該工具變量滿足相關性的條件。從表4可以看出，公共養(yǎng)老金支出占GDP的比重對平均受教育年限和預期壽命有顯著的正向作用，與基礎回歸一致，且回歸系數(shù)均有增大，公共養(yǎng)老金支出占GDP的比重每增加1%，平均受教育年限會增加3.905%，預期壽命增加0.466%，說明基礎回歸中可能存在的內(nèi)生性問題導致結果被低估。

表4 工具變量回歸結果

(三)穩(wěn)健性檢驗

1.替換關鍵變量

一國的教育指數(shù)同樣可以作為一國教育水平的代理變量，人口死亡率可以作為一國健康水平的代理變量[35]。為了證明回歸結果的穩(wěn)健性，本文將計量模型中代表教育人力資本和健康人力資本的被解釋變量分別替換成教育指數(shù)和死亡率(1)許多學者還使用高等教育毛入學率來代表教育人力資本，但是高等教育入學率是流量概念，本文關注的是人力資本存量，而且高等教育入學率的數(shù)據(jù)缺失較為嚴重，因此，本文選擇聯(lián)合國HDI數(shù)據(jù)庫中的教育指數(shù)作為教育人力資本的替換變量。根據(jù)HDI數(shù)據(jù)庫的說明，教育指數(shù)是(成人)平均受教育年限和(兒童)預期受教育年限的平均值，用于計算的平均受教育年限和預期受教育年限均根據(jù)相應的最大值進行了標準化處理。。穩(wěn)健性檢驗結果如表5所示?？梢钥闯觯拆B(yǎng)老金支出占GDP比重的系數(shù)對教育指數(shù)有顯著的正向作用，說明現(xiàn)收現(xiàn)付制養(yǎng)老金促進教育人力資本的結果穩(wěn)健。對于健康人力資本，以死亡率為被解釋變量時，公共養(yǎng)老金支出占GDP比重的系數(shù)對死亡率顯著為負。由于一國的死亡率與健康人力資本積累是負向關系，因而現(xiàn)收現(xiàn)付制養(yǎng)老金促進健康人力資本的結果穩(wěn)健。

表5 穩(wěn)健性檢驗

2.改變樣本容量

基礎回歸中使用了26個OECD國家的數(shù)據(jù)，其中意大利、挪威、波蘭、瑞典4個國家的公共養(yǎng)老金使用的是名義賬戶制(NDC)，名義賬戶制是現(xiàn)收現(xiàn)付制的變型[36]。為了進一步驗證本文的結論，本文剔除了這4個國家的樣本。改變樣本容量的結果如表5所示，核心解釋變量公共養(yǎng)老金支出占GDP的比重的系數(shù)依然正向顯著，與基礎回歸的結果一致，說明現(xiàn)收現(xiàn)付制養(yǎng)老保險對教育和健康人力資本的促進作用均穩(wěn)健。

五、結語

養(yǎng)老保險制度是社會保障制度的重要組成部分，它能夠使退休人員有一筆穩(wěn)定的收入來源，以保障老年的基本生活需求。但養(yǎng)老保險在保障民生的同時，又會對國民經(jīng)濟產(chǎn)生影響。本文將教育人力資本和健康人力資本內(nèi)生化，在構建世代交疊模型后分析得出以下結論：當生物回報率(工資增長率與人口增長率之和)大于資產(chǎn)收益率時，現(xiàn)收現(xiàn)付制養(yǎng)老保險會促進父母對子女的教育投資、健康投資，即促進教育人力資本和健康人力資本積累增加。進而利用1995—2015年26個OECD國家的數(shù)據(jù)，用平均受教育年限代表教育人力資本積累，用預期壽命代表健康人力資本積累，利用雙向固定效應模型和工具變量法進行實證分析，結果也發(fā)現(xiàn)，現(xiàn)收現(xiàn)付制養(yǎng)老保險對教育人力資本和健康人力資本積累均有促進作用?；谘芯拷Y論，本文認為，現(xiàn)收現(xiàn)付制養(yǎng)老保險可以促進人力資本積累，進而推動經(jīng)濟增長。

本文也存在一些局限性，由于數(shù)據(jù)的可獲得性受限，未能對養(yǎng)老金影響人力資本積累的具體作用機制進行實證檢驗，而且可能還需要采取更加有效的方法，更好地解決內(nèi)生性問題，這是未來要進一步努力的方向。