呂江濤

近期A股市場(chǎng)，最火熱的題材非鋰電池莫屬，短短兩個(gè)月時(shí)間內(nèi)，鋰電池板塊指數(shù)的漲幅就接近50%，產(chǎn)業(yè)鏈各個(gè)龍頭的股價(jià)更是一路飆升。

然而，有“科創(chuàng)板電池第一股”之稱的孚能科技（688567.SH）卻沒(méi)能跟上龍頭股上漲的節(jié)奏，甚至在一周之內(nèi)就遭到召回、解禁、減持的“利空三連擊”。受此影響，孚能科技的股價(jià)在近期出現(xiàn)了不小的波動(dòng)。

更值得注意的是，在寧德時(shí)代（300750.SZ）等“友商”業(yè)績(jī)隨股價(jià)一道高歌猛進(jìn)時(shí)，孚能科技卻從2020年開(kāi)始業(yè)績(jī)“變臉”，今年可能還會(huì)繼續(xù)虧損。

孚能科技與長(zhǎng)城歐拉“踢皮球”？

日前，國(guó)家市場(chǎng)監(jiān)督管理總局發(fā)布消息稱，包括長(zhǎng)城、五菱、奇瑞等品牌共計(jì)近150萬(wàn)輛汽車(chē)被召回。其中奇瑞和長(zhǎng)城召回的均為新能源汽車(chē)，且安全隱患涉及動(dòng)力電池。一時(shí)間，電池制造商們?nèi)巳俗晕！?/p>

起初，有消息稱，召回車(chē)輛搭載的電池是由當(dāng)前動(dòng)力電池出貨量最大的廠商寧德時(shí)代所生產(chǎn)，一度導(dǎo)致寧德時(shí)代股價(jià)大跌，直到寧德時(shí)代公開(kāi)否認(rèn)且孚能科技發(fā)布公告后，答案才被揭曉。此次新能源汽車(chē)召回?cái)?shù)量最大的是長(zhǎng)城歐拉IQ電動(dòng)汽車(chē)，涉及2018年7月7日至2019年10月30日期間生產(chǎn)的共計(jì)16216輛車(chē)，使用的是孚能科技提供的電池。

據(jù)《中國(guó)經(jīng)濟(jì)周刊》記者梳理，在此次召回之前，長(zhǎng)城歐拉IQ電動(dòng)汽車(chē)曾發(fā)生多起自燃事件，但長(zhǎng)城汽車(chē)一直沒(méi)有公布調(diào)查結(jié)果。因此，甚至有充電樁公司曾發(fā)布限制歐拉電動(dòng)汽車(chē)充電的公告。

不過(guò)，孚能科技并沒(méi)有承認(rèn)，此次大規(guī)模召回長(zhǎng)城歐拉IQ電動(dòng)汽車(chē)是因?yàn)槠涮峁┑碾姵匾?。其?月19日發(fā)布的《關(guān)于客戶召回汽車(chē)事項(xiàng)的說(shuō)明公告》中強(qiáng)調(diào)，公司僅供應(yīng)召回車(chē)輛所搭載的模組，召回的原因主要系召回車(chē)輛搭載的BMS軟件控制策略與動(dòng)力電池存在匹配差異，長(zhǎng)期連續(xù)頻繁快充后導(dǎo)致電池性能下降，極端情況下可能引發(fā)動(dòng)力電池?zé)崾Э兀嬖谝欢ǖ陌踩[患。BMS非本公司產(chǎn)品及供應(yīng)。

但此次召回可能也并非與孚能科技完全無(wú)關(guān)，因?yàn)殚L(zhǎng)城汽車(chē)的公開(kāi)回應(yīng)是，這款長(zhǎng)城歐拉IQ電動(dòng)汽車(chē)所使用的BMS控制策略由長(zhǎng)城汽車(chē)和孚能科技共同制定驗(yàn)證，在極端小概率條件下導(dǎo)致電池?zé)崾Э亍?/p>

對(duì)此，《中國(guó)經(jīng)濟(jì)周刊》記者以投資者的身份致電長(zhǎng)城汽車(chē)的公開(kāi)電話，對(duì)方表示，目前權(quán)責(zé)的最終認(rèn)定還沒(méi)有結(jié)果，公司需要先把車(chē)召回做檢測(cè)，整個(gè)過(guò)程要和電池供應(yīng)商一起研究解決。

“BMS軟件和電池發(fā)生不匹配的情況其實(shí)較為常見(jiàn)，比如孚能科技匹配一個(gè)新車(chē)型，要根據(jù)車(chē)企要求重新設(shè)計(jì)電池包，也要對(duì)電池管理系統(tǒng)進(jìn)行重新設(shè)計(jì)和標(biāo)定，這個(gè)過(guò)程就可能出現(xiàn)BMS沒(méi)有設(shè)置好的情況，易導(dǎo)致的問(wèn)題比如電池使用率不高、續(xù)航里程變短等，那么，就需要重新調(diào)試BMS系統(tǒng)參數(shù)，使其重新匹配?！逼?chē)行業(yè)獨(dú)立分析師張翔對(duì)記者表示，“因此，重新調(diào)試是需要電池廠商配合的，但其實(shí)電池包的結(jié)構(gòu)不需要做大的調(diào)整?！?/p>

7月19日孚能科技公告發(fā)布當(dāng)天，其股價(jià)大跌4.54%，加上此前3個(gè)交易日分別下跌2.24%、2.69%和6.05%，孚能科技在短短4個(gè)交易日內(nèi)股價(jià)累計(jì)下跌近15%。

而促使孚能科技近期股價(jià)下跌的原因并非只有這次召回風(fēng)波，還因?yàn)樵摴緩?月19日開(kāi)始迎來(lái)首發(fā)原股東限售股解禁期。同花順iFinD數(shù)據(jù)顯示，孚能科技此次解禁共涉及45位股東，對(duì)應(yīng)的股份數(shù)量為6.45億股，占公司總股本的60.2%。

7月19日，在公告“客戶召回汽車(chē)事項(xiàng)說(shuō)明”的同時(shí)，孚能科技還發(fā)布了一份股東減持公告，持股19.1%的二股東深圳安晏計(jì)劃通過(guò)大宗交易方式減持其持有的公司部分股份，減持?jǐn)?shù)量不超過(guò)4282.68萬(wàn)股，占公司總股本的比例不超過(guò)4%。

兩天之后，孚能科技在7月21日晚間又公告稱，公司股東贛州裕潤(rùn)科能投資合伙企業(yè)（有限合伙）計(jì)劃通過(guò)大宗交易方式減持其持有的公司股份，減持?jǐn)?shù)量約391萬(wàn)股，占公司總股本的比例為0.3652%。

受此影響，孚能科技的股價(jià)在7月22日又下跌了1.83%。

兩次北汽新能源汽車(chē)召回的“主角”

雖然孚能科技否認(rèn)自己是此次長(zhǎng)城歐拉IQ電動(dòng)汽車(chē)召回事件的主要責(zé)任方，但很多車(chē)主和資本市場(chǎng)都不認(rèn)可此表態(tài)，其中一個(gè)重要原因是孚能科技有“前科”。今年以來(lái)共發(fā)生兩起新能源汽車(chē)因電池缺陷而大規(guī)模召回的事件，而孚能科技也是上一次召回的“主角”。

今年3月23日，國(guó)家市場(chǎng)監(jiān)督管理總局發(fā)布消息稱，北汽新能源的兩款車(chē)型EX360和EU400已向其備案召回計(jì)劃，將自3月24日起召回共計(jì)31963輛。召回原因是部分車(chē)輛存在動(dòng)力電池系統(tǒng)的一致性差異，在高溫環(huán)境下長(zhǎng)期連續(xù)頻繁快充，可能導(dǎo)致個(gè)別單體電池電芯性能劣化，極端情況下引發(fā)偶發(fā)失效，引起動(dòng)力電池起火風(fēng)險(xiǎn)。

這兩款涉及召回事項(xiàng)的車(chē)型均搭載孚能科技生產(chǎn)的動(dòng)力電池。

3月23日晚間，孚能科技發(fā)布公告稱，根據(jù)公司與北汽集團(tuán)此前約定，孚能科技將承擔(dān)本次召回所涉及的費(fèi)用，預(yù)計(jì)為3000萬(wàn)至5000萬(wàn)元間。但孚能科技也在公告中強(qiáng)調(diào)，該費(fèi)用由公司前期計(jì)提的質(zhì)保金承擔(dān)，不會(huì)對(duì)本年度凈利潤(rùn)產(chǎn)生重大影響。

值得注意的是，孚能科技當(dāng)時(shí)還收到了上交所科創(chuàng)板公司監(jiān)管部下發(fā)的問(wèn)詢函，要求其補(bǔ)充披露此次召回的EX360和EU400車(chē)型配套動(dòng)力電池產(chǎn)品的具體型號(hào)、交付時(shí)間與數(shù)量，是否配套其他客戶的車(chē)型，是否同樣存在召回風(fēng)險(xiǎn)等。

在回復(fù)問(wèn)詢函的公告中，孚能科技表示，本次召回車(chē)輛所裝載的電池系統(tǒng)（產(chǎn)品），為本公司負(fù)責(zé)組裝集成的電池系統(tǒng)，上述兩款電池系統(tǒng)僅供北汽使用，且該電池系統(tǒng)所涉及的車(chē)型均已在召回范圍內(nèi)。

雖然孚能科技在這份回復(fù)中表示，公司承擔(dān)相關(guān)召回費(fèi)用，獲得了北汽的認(rèn)可，雙方正在合作的項(xiàng)目不受影響，但孚能科技對(duì)北汽集團(tuán)的銷(xiāo)售額卻是大幅下降。

2017年至2019年，北汽集團(tuán)一直是孚能科技的第一大客戶，孚能科技對(duì)北汽集團(tuán)的銷(xiāo)售額合計(jì)超過(guò)40億元，營(yíng)收占比分別高達(dá)?87.57%、83.58%、47.58%。但在2020年上半年，孚能科技對(duì)北汽集團(tuán)的銷(xiāo)售額同比下降超過(guò)90%。

與北汽集團(tuán)類(lèi)似，長(zhǎng)城汽車(chē)曾經(jīng)是孚能科技的第二大客戶，在2020年上半年對(duì)其采購(gòu)金額同樣大幅下降。

受大客戶采購(gòu)大幅下滑影響，孚能科技去年?duì)I收僅為11.3億元，同比下滑近54%;凈虧損超3億元，而2019年公司還盈利1.3億元。

進(jìn)入2021年，孚能科技的業(yè)績(jī)進(jìn)一步下滑。今年第一季度，其凈利潤(rùn)約為-1.76億元，同比下降79.1%。從去年初至今年一季度，孚能科技已經(jīng)連續(xù)虧損5個(gè)季度。

《中國(guó)經(jīng)濟(jì)周刊》記者梳理發(fā)現(xiàn)，很多券商對(duì)孚能科技的軟包電池技術(shù)路線都表示認(rèn)可，認(rèn)為公司長(zhǎng)期業(yè)績(jī)可期。但從短期來(lái)看，華安證券、國(guó)泰君安、民生證券等6家今年以來(lái)發(fā)布過(guò)關(guān)于孚能科技深度研究報(bào)告的券商均認(rèn)為，孚能科技2021年將繼續(xù)虧損，預(yù)計(jì)虧損額在2.6億到4.17億元之間。

（本文刊發(fā)于《中國(guó)經(jīng)濟(jì)周刊》2021年第14期）