崔瀾　修雪丹　渠帥

目前，民營經(jīng)濟已成為中國經(jīng)濟發(fā)展重要引擎之一。統(tǒng)計顯示，黑龍江省民營中小微企業(yè)占企業(yè)總數(shù)的99%，占黑龍江生產(chǎn)總值的60%，占城市安排就業(yè)人數(shù)的80%[1]。目前，90%以上的小微企業(yè)面臨融資難問題，民營經(jīng)濟的主體是中小企業(yè)，構(gòu)建金融支持體系必須依靠地方金融的創(chuàng)新。本文以黑龍江省為研究對象，基于“雙循環(huán)”背景下，對其現(xiàn)實經(jīng)濟特征進行了研究，對其民營經(jīng)濟金融體系進行優(yōu)化。

一、黑龍江民營經(jīng)濟金融支持體系的構(gòu)建原則

（一）必須遵循民營企業(yè)的融資規(guī)律

根據(jù)西方國家的企業(yè)資本結(jié)構(gòu)，企業(yè)融資的邏輯順序首先是內(nèi)生的，即利用未分配利潤，只有當(dāng)利潤不足時，才轉(zhuǎn)向銀行借貸或在市場上發(fā)行債券，最后發(fā)行股票。換言之，民營中小企業(yè)首先選擇內(nèi)源性融資，包括向親朋好友貸款、熟悉企業(yè)低交易成本的民營貸款等[2];其次是間接融資，主要是向銀行貸款，但也有高利率的私人貸款，這涉及到在資本市場發(fā)行債券，主要為短期融資券、募集資金券等。

（二）綜合發(fā)揮商業(yè)市場化和政策性金融作用

在中央財政的持續(xù)推動下，商業(yè)融資也不足以滿足私營中小企業(yè)的融資需求。在目前的融資體制和環(huán)境下，由于民營企業(yè)自身實力薄弱、商業(yè)銀行盈利能力傾向強、缺乏當(dāng)前信貸環(huán)境等支撐條件。需要發(fā)揮政策性金融在商業(yè)金融中的杠桿作用。

總之，民營經(jīng)濟金融支持體系應(yīng)是多元化、多層次的，輔之以日益完善的資本市場，政策性融資與貿(mào)易融資相結(jié)合，并輔以中小型銀行金融機構(gòu)和非銀行金融機構(gòu)為補充。

在這樣一個融資體系中，貿(mào)易融資來源是最主要的，政策性融資來源在這一體系中起著杠桿作用。在獲得商業(yè)融資方面，不包括大型國有銀行，以強調(diào)中小型金融機構(gòu)的作用，并強調(diào)地方金融與私營經(jīng)濟之間的匹配。戰(zhàn)略融資渠道可以是地方政府設(shè)立的民營經(jīng)濟融資工具，也可以是以民營經(jīng)濟為服務(wù)主體的戰(zhàn)略銀行，前者存在于包括黑龍江在內(nèi)的全國多個省市，后者在國內(nèi)尚不存在。穩(wěn)定的資金來源和低利率有助于長期融資[3]。大多數(shù)股權(quán)融資都是戰(zhàn)略性的，包括各種類型的風(fēng)險資本交易、非上省公司的股權(quán)交易、中小企業(yè)交易和創(chuàng)業(yè)板交易。黑龍江的經(jīng)驗表明，應(yīng)收賬款融資應(yīng)著眼于應(yīng)收賬款融資的總量，適應(yīng)民營中小企業(yè)融資的實際情況，能夠滿足中小企業(yè)的長期、中期和短期融資需求。

值得注意的是上述民營經(jīng)濟金融支持體系建設(shè)框架不僅適用于黑龍江，也適用于其他省市和地區(qū)，而且各地區(qū)的發(fā)展重點也各不相同。

二、黑龍江民營經(jīng)濟融資現(xiàn)狀

黑龍江省作為一個經(jīng)濟社會蓬勃發(fā)展的省份，民營經(jīng)濟的繁榮程度較低，但民營經(jīng)濟發(fā)展勢頭良好，黑龍江省財政收入和就業(yè)率的增長速度較快。在對民營經(jīng)濟的金融支持方面，黑龍江省既有創(chuàng)新突破，也有難以克服的共性問題。

（一）民營信貸規(guī)模擴大，但融資貴、融資難

首先，盡管目前大部分商業(yè)銀行都在為中小企業(yè)設(shè)計各種金融產(chǎn)品，但銀行向缺乏資產(chǎn)和抵押品的私營中小企業(yè)提供的金融支持較少，多數(shù)商業(yè)銀行都非常重視抵押貸款和實物信貸擔(dān)保。相比之下，大多數(shù)私營企業(yè)的固定資產(chǎn)較少，可用作抵押品的資產(chǎn)也不多。在擔(dān)保貸款方面，銀行對民營擔(dān)保公司擔(dān)保貸款也比較謹慎。當(dāng)前銀行業(yè)貸款風(fēng)險加大的形勢，使得一些中小民營企業(yè)的信貸更加困難。

其次，銀行信貸融資成本高且信貸緊縮。根據(jù)調(diào)查，黑龍江中小企業(yè)貸款利率有一半以上提高了12%—35%以上[4]。除利息成本外，不應(yīng)低估其他相關(guān)費用。

（二）小額擔(dān)保貸款擴大，支持小微企業(yè)發(fā)展

為積極支持全民創(chuàng)業(yè)，黑龍江制定了關(guān)于小規(guī)模貸款擔(dān)保的辦法，設(shè)立了小規(guī)模貸款擔(dān)?；?。為解決不同類別的創(chuàng)業(yè)者融資困境，農(nóng)村商業(yè)銀行在規(guī)定的期限內(nèi)發(fā)放。預(yù)計該行將發(fā)放3—5倍于基金金額的小額貸款。在貸款成本方面，向20多個低利潤項目提供利率補貼，如社區(qū)服務(wù)[5]。目前，黑龍江設(shè)立了擔(dān)?；?，都可以批準發(fā)放小額擔(dān)保貸款。

（三）民間資本活躍，社會融資增加額過高

活躍在黑龍江證券交易所市場的私人借款人往往是資金管理的中介機構(gòu)，部分滿足了私營企業(yè)的融資需求。據(jù)分析，黑龍江省2018年社會融資增速超過銀行貸款增速。這一統(tǒng)計數(shù)字尚未涵蓋私人非公共借款。再加上民間借貸、抵押貸款等。然而，在更嚴格的貨幣政策背景下，私營企業(yè)的私人融資成本將不可避免地再次上升，必須防止金融風(fēng)險。

（四）市場融資空間有限，中小企業(yè)創(chuàng)新型融資剛起步

近年來，黑龍江一方面引導(dǎo)民營企業(yè)上市，另一方面組織發(fā)行中小企業(yè)債券。為中小企業(yè)籌集的貸款是為應(yīng)對金融危機而采取的保護和刺激中小企業(yè)發(fā)展的措施之一[6]。首先，這是一種由牽頭機構(gòu)發(fā)行的公司債券，主要由多家中小企業(yè)組成，用于投資者償還到期債務(wù)。這種做法打破了只有大公司才能發(fā)行債務(wù)的傳統(tǒng)，為中小企業(yè)融資開辟了新的途徑，并且利率略低于銀行貸款利率。

其次，組織中小企業(yè)集合貸款基金的發(fā)行。中小企業(yè)集合貸款基金是一種金融創(chuàng)新，旨在克服中小企業(yè)單位融資的高成本、高風(fēng)險等弱點，是一種以社區(qū)融資為導(dǎo)向的融資模式，實施“統(tǒng)一擔(dān)保、統(tǒng)一發(fā)行”。

第三，組織中小企業(yè)代收券的發(fā)行。這是為中小企業(yè)募集的工具，在一定期限內(nèi)約定還本付息，有助于解決企業(yè)規(guī)模小不能自主發(fā)行債務(wù)的問題。

鑒于上述情況，可以認為直接融資最適合于民營企業(yè)。由于融資機會有限，向中小企業(yè)發(fā)行現(xiàn)金券的門檻也更高，中小企業(yè)和創(chuàng)業(yè)板上市公司也面臨著資本市場的動蕩和風(fēng)險[7]。

三、構(gòu)建黑龍江民營經(jīng)濟融資新體系的對策建議

（一）建立民營經(jīng)濟發(fā)展的戰(zhàn)略融資機制

目前，雖然不斷提出建立國家中小企業(yè)銀行的建議，但無論是在人員上還是在資金上，都需要相當(dāng)長的時間來準備。在建立發(fā)展民營經(jīng)濟的政策融資渠道方面，可以考慮兩種切實可行、有效而快速的解決辦法：一是銀行在民營企業(yè)融資實踐中開展業(yè)務(wù)，并取得了良好的效果。政策銀行可以設(shè)立一個專門的部門，向私營企業(yè)提供貸款。為此，建議設(shè)立“民營企業(yè)信貸部”，解決長期融資問題。二是由政府出資，成立黑龍江民營經(jīng)濟發(fā)展銀行。在地方政策性銀行方面，黑龍江可以在這方面邁出第一步。按照“定向扶持、低成本扶持”的原則，提供中長期低成本貸款。政府可以通過利息補貼和資金流動來加強銀行與經(jīng)濟金融委員會、工商會的合作，共同為黑龍江工業(yè)經(jīng)濟發(fā)展做出貢獻。