蘇 薇 宋福鐵
(青海大學(xué),青海 西寧 810001;華東理工大學(xué),上海 200237)
隨著金融全球化推進,多樣化的金融產(chǎn)品與金融服務(wù)對居民尤其是農(nóng)民的金融素養(yǎng)提出了更高要求。金融素養(yǎng)是影響行為主體資產(chǎn)配置選擇的重要因素,缺乏金融素養(yǎng)容易導(dǎo)致行為主體做出錯誤的金融決策,[1]是人們掌握基本金融概念以及在使用和管理資金時能夠運用這些知識來配置金融資源以實現(xiàn)終身財務(wù)保障的能力[2]。并且,金融素養(yǎng)作為一種基本能力,本身也是能力貧困的重要維度[3]。對金融素養(yǎng)及其福利效應(yīng)實踐界和理論界都進行了深入的研究。實踐層面,美國、日本、中國、印度等國家開展了“金融掃盲”等多種形式的金融知識普及推廣活動,二十國集團(G20)將居民金融素養(yǎng)水平納入《G20普惠金融指標(biāo)體系》,美聯(lián)儲前主席伯南克指出金融素養(yǎng)不僅事關(guān)個體家庭的經(jīng)濟福祉而且關(guān)乎整體經(jīng)濟的健康穩(wěn)定[4];理論層面,Lusardi and Mitchell(2011年)發(fā)現(xiàn)通過引入金融教育,金融素養(yǎng)較低的勞動者顯著改變了其資產(chǎn)配置行為,福利水平有所提升[5],Taft et al.也認(rèn)為金融素養(yǎng)能夠有效減少財務(wù)焦慮,提升金融福利水平[6]。以上研究為基礎(chǔ),本文首先對金融素養(yǎng)如何影響資產(chǎn)配置從而影響居民收入進行理論推導(dǎo),進一步利用2019年西寧市居民調(diào)查所得數(shù)據(jù)對金融素養(yǎng)和居民收入的關(guān)系進行實證檢驗,以金融素養(yǎng)這個新的視角看待增收問題,為提升居民收入減少城市差距提供了新的解讀。
金融素養(yǎng)可以視為“知識、勞動效率(A)”的一種解釋。那么A如何影響產(chǎn)出以及程度如何,亞伯拉墨菲斯(Abramovitz,1956)和索洛(Solow,1957)首創(chuàng)的 增 長 核 算 解 釋 了 這 一 問 題[7][8]。
根據(jù)增長因素分析法,產(chǎn)出可以分解成:
其中:αK(t)是產(chǎn)出關(guān)于資本的彈性,R(t)是索洛剩余。由上式可以看出,除資本積累外,其他因素(知識、能力等)也可以成為增長源。
羅默(P.Romer,1990)、格羅斯曼和赫普曼(Grossman and Helpman,1991a)以及阿吉翁和豪伊特(Aghion and Howitt,1992)提出知識積累與增長模型,明確地把勞動效率解釋為知識,闡述了知識隨時間的積累可以影響產(chǎn)出[9][10][11]。模型假定經(jīng)濟存在兩個部門,由于知識是非競爭性的,兩部門都使用全部知識存量A。產(chǎn)出函數(shù)為:
其中:αK、αL是外生的,分別表示兩部門用于知識積累的比重。與索洛模型一樣,儲蓄是外生不變的,假設(shè)折舊為零,我們有資本積累的表達式:
將(3)式帶入(4)式:
定義:cK=s(1-αK)α(1-αL)1-α,并且(5)式兩邊同時除以K(t),可得:
兩邊取對數(shù)并對時間求導(dǎo):
由公式(7)可知 =0,所表示的軌跡為:
其軌跡如圖1(斜率為1,截距為n)所示。且當(dāng)gA+n-gK>0時,gK上升,反之下降。
同理變換:由知識生產(chǎn)函數(shù)
可得知識增長率的增長率:
由公式(10)可知 =0,所表示的軌跡為:
其軌跡如圖1[斜率為(1-θ)/β,截距為-γn/β]所示。且當(dāng)βgK(t)+γn+(θ-1)gA(t)>0時,gA上升,反之則下降。
由上述分析可以看出經(jīng)濟行為的決定因素取決于β+θ與1的相對大小,當(dāng)β+θ>1時,模型被稱為完全內(nèi)生增長模型。這種情況下,=0所示直線的斜率大于 =0所示直線的斜率,兩條線相對位置如圖1所示,不再相交。
圖1 β+θ>1 n>0時經(jīng)濟的動態(tài)
gA和gK的初始值有模型各參數(shù)和A、K、L的初始值決定,那么無論經(jīng)濟始于何處,它最終將進入直線 =0與 =0之間的區(qū)域,一旦經(jīng)濟進入該區(qū)域,A、K的增長率將不斷提高,從而總產(chǎn)出:
以及總產(chǎn)出增長率:
也不斷增加,這說明,A的增加(即金融素養(yǎng)的提升)有助于產(chǎn)出增加,從而提升收入水平。
傳統(tǒng)的凱恩斯主義消費函數(shù)假定消費取決于當(dāng)期可支配收入,對個體而言收入總是在消費和各種投資之間的配置是決定長期生活水平的關(guān)鍵。根據(jù)費里德曼的論證:當(dāng)期收入等于暫時收入和永久收入之和。若永久收入的方差大于暫時收入的方差時,當(dāng)期收入的所有變動幾乎都反映了永久收入的變動,在這種情況下,消費的幾乎與當(dāng)期收入一一對應(yīng)[12]。進一步依據(jù)貝克爾對教育回報率的微觀分析以及單德明提出的金融素養(yǎng)影響城市貧困的理論分析部分[13],論文可做如下假設(shè):
(1)假定個人存活兩期,僅在第一期獲得收入y,這個收入要么消費c要么儲蓄s
(2)假定第一期的儲蓄s是第二期消費的唯一來源
(3)第二期,個人可以進行跨期的資產(chǎn)配置,其選擇是:定期儲蓄和其他金融投資,收益率分別為r1、r2;且定期儲蓄的比重為1-α
(4)金融投資需要金融素養(yǎng)f的支持,假定金融素養(yǎng)就等于金融投資回報率,f=r2
(5)假定效用函數(shù)為自然對數(shù)形式,跨期效用折現(xiàn)率為β
根據(jù)以上假設(shè),可以寫出如下關(guān)系式:第二期資產(chǎn)和消費總和:
那么個人效用函數(shù)為:根據(jù)效用最大化對f求導(dǎo),求出第二期資產(chǎn)最優(yōu)解:
從(17)式中,可以簡單地把y'看成是該期財富(收入來源),它與f正比例變動,說明金融素養(yǎng)可以影響居民的資產(chǎn)配置,適當(dāng)比例的金融投資可以增加居民的財富積累,使總收入增加。
總結(jié)來看,A(勞動生產(chǎn)率)無論是內(nèi)生的還是外生的都會傳遞作用于總產(chǎn)出,從而影響居民收入水平。金融素養(yǎng)作為A的影響因素組成,當(dāng)然也會影響收入;同時金融素養(yǎng)還可以通過影響人們的資產(chǎn)配置行為而影響收入水平,研究金融素養(yǎng)與收入之間的關(guān)系著實必要?,F(xiàn)實情況是否如此需要進一步驗證
為了解西寧市居民金融素養(yǎng)與收入的基本情況,對西寧城區(qū)及西寧郊縣的居民發(fā)放問卷,論文用其中100份有效調(diào)查問卷進行分析。調(diào)查對象涉及不同職業(yè)、不同年齡等極具差異化群體,設(shè)計內(nèi)容包括居民基本情況、金融素養(yǎng)、理財行為三個模塊共22個問題(資料來源為前期積累)。問卷分為基本情況和金融素養(yǎng)測度兩部分內(nèi)容:基本情況部分主要調(diào)查受訪者的年齡、職業(yè)、受教育情況、婚姻、民族及收入等基本信息;金融素養(yǎng)部分主要測度受訪者的客觀金融素養(yǎng)水平。
1.因變量選取
城市居民收入水平等級incgd。因為是調(diào)查問卷回收的反饋,收入水平分為1~5五個等級,分別是2000元以下/月、2001~4000元/月、4001~6000元/月、6001~8000元/月、8000元以上/月。
2.自變量選取
金融素養(yǎng)f。為考察西寧市受訪居民的金融素養(yǎng)水平,問卷對金融素養(yǎng)測度部分選取金融態(tài)度水平、知識水平、行為水平三部分共8題來測度客觀金融素養(yǎng),每題賦予相應(yīng)分值,滿分100分,其中金融態(tài)度水平、知識水平、行為水平滿分為37.5、25、37.5。最后通過計算得出居民平均金融素養(yǎng)為60.79。
3.其他解釋變量說明
age-年齡;sex-性別(1為男性、0為女性);edu-受教育年限;work-職業(yè)/就業(yè)情況(1-學(xué)生;2-個體工商戶;3-企業(yè)職工;4-政府事業(yè)單位職員;5-已退休;6-失業(yè)/從未就業(yè));married-婚姻狀況(1-已婚;0-未婚);child-擁有孩子的數(shù)量;mz-民族(1-漢族;0-少數(shù)民族)。
我們首先用潛變量法推導(dǎo)出的MLS估計做一個初步的分析(見表1),結(jié)果表明自變量金融素養(yǎng)f的估計量顯著,它與收入有很大的相關(guān)性,說明選擇金融素養(yǎng)為核心解釋變量具有合理性。
表1 變量間相關(guān)性情況(排序模型)
由上述分析發(fā)現(xiàn),金融素養(yǎng)確實能影響收入水平,我們需要對變量進行進一步分析,已選擇更為適合的統(tǒng)計方法。
1.自變量的統(tǒng)計特征
我們首先看自變量的統(tǒng)計特征,并給出預(yù)測方向:預(yù)計金融素養(yǎng)越高,收入水平越高;男性收入普遍高于女性收入;受教育程度越高,收入水平越高;工作情況越好,收入水平越高;組建家庭后,收入水平要比單身情況有所改善;對于家庭來說,撫養(yǎng)子女占支出很大比重,子女越多家庭負(fù)擔(dān)越重;被調(diào)查的少數(shù)民族的自身情況相對劣勢,所以影響收入水平(見表2)。
表2 自變量統(tǒng)計特征
2.自變量的統(tǒng)計特征
從調(diào)查問卷可以看出自變量不是數(shù)值型的變量,也非0-1變量,是離散數(shù)據(jù)有著天然的排序,取值為1、2、……為了更好地選擇更準(zhǔn)確和有效的估計模型,我們要考察收入水平的統(tǒng)計特征。
進一步,由于被解釋變量inc_gd為非負(fù)整數(shù)(1,2,…,5)的計數(shù)數(shù)據(jù),其數(shù)據(jù)結(jié)構(gòu)屬于離散型分布,顯然多元回歸模型由于自身局限,不能適用,所以對于這類計數(shù)數(shù)據(jù)常使用“泊松回歸”。但是“泊松回歸”模型存在必須假定被解釋變量的均值等于方差的缺陷,然而依據(jù)表3的結(jié)果,現(xiàn)實的數(shù)據(jù)收入水平的統(tǒng)計特征與之前提假定不符,為了解決該問題,使用“負(fù)二項分布回歸”作為替代,其模型表述為:
上式中,μ為被解釋變量的指數(shù)函數(shù);α為常數(shù)項;βk分別代表各解釋變量的系數(shù);xk代表各解釋變量;ε代表誤差項。
由此寫出模型:
1.樣本的初步分析結(jié)果
通過調(diào)查數(shù)據(jù)的初步分析,由表4的結(jié)果看,受調(diào)查的居民男女比例基本適中,且在收入上的差距并不明顯;收入會隨受教育年限的增加提升,但并不絕對;工作相對穩(wěn)定收入也相對穩(wěn)定;已婚者的收入相對于未婚者高;最值得關(guān)注的是,金融素養(yǎng)較高的收入相對較高,這也是該文關(guān)注的內(nèi)容。
表4 樣本基本特征
基于表4的統(tǒng)計結(jié)果,我們對各變量的影響做進一步解釋:
一是金融素養(yǎng)。該變量與收入水平高度正相關(guān)且與預(yù)期一致,所以是整個模型的核心解釋變量。
二是性別。性別因素在人們的理財行為里有著重要的影響,進而影響收入水平。預(yù)測男性與女性的收入存在差異,男性的收入應(yīng)高于女性。但從問卷分析結(jié)果看與預(yù)測有不同,這揭露性別已經(jīng)不足以成為收入水平的重要影響因素之一。隨著社會的發(fā)展,男女地位平等,家庭在子女教育方面的投入基本是相等的,男性和女性接受同等的教育,能力水平相當(dāng)。因此,性別差異對收入水平的影響不大。
三是民族。青海當(dāng)?shù)氐纳贁?shù)民族較為保守,綜合素養(yǎng)有待提高。當(dāng)?shù)厣贁?shù)民族總體來說結(jié)婚較早,養(yǎng)育孩子數(shù)量較多,受教育年限較短,高學(xué)歷人占比較低,大多從商,與非少數(shù)民族的文化思維存在差異,從而影響收入水平。
四是年齡。為了解不同年齡階段的收入水平。調(diào)查分析發(fā)現(xiàn)30歲的居民收入水平較低;30-50歲的被調(diào)查者,工作相對穩(wěn)定,有一定的理財能力,資產(chǎn)配置也較為合理,收入水平相對青年較高;50-60歲進入中年,且有一定的理財收益,收入水平相對穩(wěn)定;60歲的基本是退休人員,收入屬于穩(wěn)定的中間狀態(tài)。
五是受教育情況。預(yù)期學(xué)歷會正向影響收入水平,學(xué)歷越高,接受教育的時間越長,工作能力更強,收入水平也更高?,F(xiàn)實的調(diào)查情況是,樣本中有學(xué)生,雖然受教育程度較高,但還沒有正式步入社會,因此收入水平較低。同時,樣本中存在低學(xué)歷從商人員,雖然受教育年限較短,但收入?yún)s較高。
六是婚姻狀況?;楹蠹彝タ偸杖霑黾樱杖胨捷^未婚狀態(tài)有所改善。
七是工作情況。預(yù)期穩(wěn)定的工作會帶來更高的收益,但樣本中,從商人員的收入水平也相對較高,所以現(xiàn)實數(shù)據(jù)說明工作情況并不能很好的解釋收入水平的高低。
八是子女?dāng)?shù)量。擁有子女?dāng)?shù)量越多的家庭,對于子女教育、健康、學(xué)習(xí)、生活的開支也會越大,從而影響了家庭的財富狀況。
2.回歸結(jié)果
根據(jù)負(fù)二項模型的回歸結(jié)果(見表5),我們可以把回歸方程式寫為:
表5 變量間相關(guān)性情況(負(fù)二項模型)
inc_gd=exp(0.377+0.148f-0.025sex-0.165edu+0.004age-0.028work+0.264married-0.055child-0.067mz)根據(jù)回歸結(jié)果,可以看出金融素養(yǎng)f的Z統(tǒng)計量顯著,說明金融素養(yǎng)與收入inc_gd高度相關(guān)。系數(shù)為正,說明金融素養(yǎng)與收入呈正相關(guān)關(guān)系,金融素養(yǎng)的提升有助于增加收入,這也進一步驗證了文中提出的假設(shè)。
政府部門應(yīng)當(dāng)將居民家庭金融素養(yǎng)水平調(diào)查作為西寧市的一項長期基礎(chǔ)工作,定期測度金融素養(yǎng)水平,共同推動金融教育。要系統(tǒng)地了解西寧市居民家庭對金融知識的需求和對金融技能的掌握情況,并研究其金融行為的發(fā)展變化如何實現(xiàn)居民增收,從而對西寧市經(jīng)濟發(fā)展提出正確合理的規(guī)劃。
目前,我國沒有專門的機構(gòu)、部門負(fù)責(zé)金融知識教育工作。既然金融素養(yǎng)的提升有助于居民增收,那么政府部門就更應(yīng)該重視并設(shè)置專門的部門,以政府為引導(dǎo),各部門充分調(diào)動社會資源,大力推進金融教育,尤其是金融基礎(chǔ)性教育。同時要將金融教育貫穿不同年齡段,嘗試將金融教育轉(zhuǎn)變?yōu)閷W(xué)校通識課程,針對不同生命周期階段進行針對性金融知識教育,從而塑成良好的金融素養(yǎng)。
青海省西寧市是一個多民族聚居的西部城市,不同民族居民對于投資理財持有不同的看法,很多家庭異質(zhì)性使得大部分居民家庭無法做出合理的投資決策,一部分居民家庭為避免決策的失誤更傾向于低風(fēng)險的資產(chǎn),甚至沒有融資理財?shù)囊庠福瑢?dǎo)致居民家庭資產(chǎn)的配置無法達到最優(yōu),從而影響居民增收。政府一方面要完善資本市場,豐富理財產(chǎn)品的種類,盡可能的降低低收入居民家庭進入金融市場的門檻,使得全民都有機會分享經(jīng)濟社會發(fā)展成果;另一方面要因地制宜,制定民族地區(qū)特色化政策,促使居民家庭理性參與金融市場,合理化投資組合,最優(yōu)化家庭資產(chǎn)配置。