邊惠宗

中小成長最具潛力

近期市場對高景氣高增賽道形成了一致性預期，2021Q2中小盤股票持倉占比提升，中小成長風格依然是市場主流。圍繞創(chuàng)新驅(qū)動的邏輯展開，這可以通過機構(gòu)持續(xù)加倉創(chuàng)業(yè)板、科創(chuàng)板，減倉主板，不斷向產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級的方向調(diào)倉。由于持股集中度較Q1進一步回落，并且近期主要增量資金來自于北上資金，內(nèi)資方面并沒有形成顯著增量，所以后續(xù)如果賺錢效應進一步提升，市場還會有新的增量資金流入，那么成長風格還會維持下去。并且，從估值角度來看，大盤成長指數(shù)相對歷史在98%的分位水平，這里不具備進一步拔估值的動能，滬深300在去年炒核心資產(chǎn)后也嚴重透支，雖然有些已經(jīng)大幅下跌，但估值水平也在中位數(shù)偏上。

創(chuàng)業(yè)板指相對歷史為70%高位，對比之前上證50、滬深300的估值分位峰值來看，創(chuàng)業(yè)板目前估值水平還有進一步拔高的可能，但要等三季度和年報的業(yè)績釋放來壓低估值，這樣才能更強的上攻，在此之前再拉一波主升段的可能性很小。中證1000為代表的小盤股相對歷史為20%分位水平，蘊藏著巨大的上升潛力。通過增長動能來看，增速最高的分別為小盤成長、中盤成長、中盤價值、小盤價值。自下而上看，板塊PEG最具吸引力的是小盤成長。從中小成長相關(guān)的寬基指數(shù)來看，中證1000、國證2000以及科技成長之錨科創(chuàng)50等都具備明顯的雙重動量特征。由此，我從春節(jié)后在《邊學邊做》中持續(xù)強調(diào)要把握中小成長風格這個方向不動搖。后續(xù)，不管是存量資金調(diào)倉還是增量資金配置都會向業(yè)績增速和估值匹配度高的方向，機構(gòu)抱團的重倉系列不一定有更高的賠率和勝率，相反，機構(gòu)低配或未配的高景氣賽道中的中小成長才有更高的賠率，越是到成長共識行情后半場這個會越顯著，這是由歷史規(guī)律和資金邊際驅(qū)動效應決定的。

高景氣成長

這輪新能源車產(chǎn)業(yè)鏈和半導體行情是高景氣+中報高增盈利驅(qū)動模式。鋰電材料我在去年《邊學邊做》中說的比較多，但我認為這個位置的性價比已經(jīng)不高了。這輪上漲基本上滾量上行，近日鋰電池產(chǎn)業(yè)鏈換手率遠高于其他賽道，即使在近一周換手率下降后，仍然位于年內(nèi)自身換手率水平的相對高位水平，這種主升之后的放量其實是多頭力道顯著消耗的現(xiàn)象。未來鋰電池面臨技術(shù)更迭的需求，未來半固態(tài)到固態(tài)電池的路徑比較清晰，這會相應的影響當前電解液等成長邏輯。半導體板塊雖然熱度很高，但對比2020年2月的換手峰值水平，這個量能水平依然不高，從中長期的角度來看，半導體可能走的會更遠。

新能源車產(chǎn)業(yè)鏈有兩個邏輯路徑，一個是電動化，一個是智能網(wǎng)聯(lián)化。而電動化最受益的是鋰電上游，2019年以來鋰電發(fā)動了幾輪主升浪。智能網(wǎng)聯(lián)化的上游是車規(guī)級半導體芯片，電動化之后是智能化，相關(guān)的北京君正、斯達半導以及《邊學邊做》案例芯?？萍肌⑷究萍嫉冉诘膹娷埧赵谟∽C這個邏輯。

硬科技并非專指半導體，自主可控也并非局限在芯片中，科技成長的方向會逐漸從上游半導體芯片逐漸向中下游延伸。這個過程更好地推進當然是基于一個條件的，這個條件就是“缺芯”格局出現(xiàn)顯著的邊際改善。市場預計，在Q3之后車規(guī)級芯片供給會有緩解，疊加旺季臨近，這有助于在此后智能汽車增量配件和整車的放量。“缺芯”緩解后，AIoT相關(guān)的智能控制器、通信模組等中游相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈公司的成本壓力降低，同樣會在放量的基礎(chǔ)上提高盈利能力。AIoT智能控制器和通信模組、終端相關(guān)公司有拓邦股份、和而泰以及廣和通、美格智能、移為通信等。

從景氣度和盈利增長的方向把握估值相對合理的行業(yè)是后續(xù)的主要任務(wù)。比如，當前處于高景氣周期中的LED行業(yè)，產(chǎn)業(yè)鏈近日有顯著的資金關(guān)注跡象，機構(gòu)也在相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈公司中密集調(diào)研。LED行業(yè)中有兩個高成長應用場景，一個是Miniled;另一個是植物照明LED。今年是Miniled商用元年，Miniled下游需求迎來指數(shù)級增長市場數(shù)據(jù)顯示，預計2024年全球市場規(guī)模將擴張至23.2億美元，年復合增長率為147.88%。對于LED賽道中的植物照明，據(jù)相關(guān)數(shù)據(jù)，2016年-2020年，全球生長燈市場以11.7%的年復合增長率增長，2020年全球生長燈市場達30億美元，其中LED植物照明市場達19億美元，CAGR超過25%。2020年我國LED植物燈具出口金額超過5億美元，同比增長超過4倍。植物照明LED的一級市場也比較火爆，海內(nèi)外研究機構(gòu)、政府、各領(lǐng)域廠商、創(chuàng)業(yè)公司等紛紛投入植物工廠研發(fā)與建設(shè)，投融資并購火熱。植物照明產(chǎn)業(yè)鏈主要的相關(guān)公司包括：英飛特，朗科智能，崧盛股份等。