尹星

下周要提高警惕

主持人：近一個(gè)季度，新能源系列和傳統(tǒng)的消費(fèi)、醫(yī)藥真是兩種走勢(shì)，前者感覺在2015年初，后者有點(diǎn)2015年下半年的味道。

泛舟：這形容我覺得不夠精準(zhǔn)，新能源系列我感覺是2016年或者2017年的消費(fèi)。消費(fèi)及醫(yī)藥中成長(zhǎng)乏力的大市值公司，我感覺在2012年或者2013年。

主持人：啥意思？給解釋解釋。

泛舟：就拿茅臺(tái)舉例吧。

主持人：你不是都不看它了嗎？今年4月的交流會(huì)上，你直接看空茅臺(tái)，臺(tái)下的“茅粉”極其不滿，跟我抱怨了好久。三個(gè)多月過去，茅臺(tái)直抵年內(nèi)新低。

泛舟：我是用茅臺(tái)作類比，茅臺(tái)主升浪是從2015年下半年開始的，當(dāng)時(shí)股價(jià)見到了階段最低120元左右，2017年震蕩上行至最高650元左右。寧德時(shí)代這輪確定突破前高股價(jià)回抽是在100元左右，上漲至今550元左右，漲幅還比當(dāng)時(shí)的茅臺(tái)略微小了點(diǎn)。2018年，茅臺(tái)股價(jià)再次上漲至803元左右，從2015年6月到2018年6月茅臺(tái)股價(jià)整整上漲了八倍。此時(shí)大家都認(rèn)為茅臺(tái)主升浪結(jié)束了，確實(shí)，漲了三年零八個(gè)月！放在任何級(jí)別的行情里，都是主升浪。隨后大伙都知道了，同年10月北京交流我說了：“破500元就是機(jī)會(huì)。”只是當(dāng)時(shí)沒想到，后面才是主升浪，從500元一路漲到2600元。就此茅臺(tái)完成了這六年最大的主升浪，開始進(jìn)入真正的休整。

主持人：你意思是，這新能源系列上漲至今，也就是2017年左右的茅臺(tái)？

泛舟：是的！這話我可以擱在這里，我從2020年8月開始讓大伙要用戰(zhàn)略眼光關(guān)注這個(gè)板塊，當(dāng)時(shí)首次放出躺贏策略，其中給了一家新能車ETF，當(dāng)時(shí)策略中給的投資區(qū)間正好是1.2元左右，幾乎是最低價(jià)，現(xiàn)在呢？3.1元，才多久？一年不到！這次4月，在北京我依然戰(zhàn)略性看多碳中和。今天我還是這么說！這是一個(gè)至少可以維持五年，正常十年的賽道。從新能源車到新能源產(chǎn)業(yè)鏈，主流公司都將受益，不會(huì)買的買什么？ETF！這次4月還給了一家光伏、一家新能車，至今哪個(gè)漲幅少于50%了？這就是主升浪？狹隘了！它們的主升浪將在類似2018年的震蕩后出現(xiàn)，希望各位抓緊這一波肉最厚的！

主持人：懂了！當(dāng)下新能源也就是茅臺(tái)剛五倍漲好確立升勢(shì)，后面隨著利潤(rùn)增長(zhǎng)，市值必將繼續(xù)擴(kuò)張。不過提醒大家注意小泛的前提，“它們的主升將在類似2018年的震蕩后出現(xiàn)。”主升之前的震蕩，也是會(huì)把人顛吐的。另外你剛才還有一句，“消費(fèi)及醫(yī)藥中成長(zhǎng)乏力的大市值公司我感覺在2012年或者2013年”，這是啥意思呢？

泛舟：六年股價(jià)漲幅26倍，遇到成長(zhǎng)乏力，ROE增速放緩，再疊加外圍開始收錢，你讓它怎么再漲？這一休息，怎么都要兩年以上的時(shí)間。就類似74年-78年美中盤股跑贏大盤股四年之久。就是因?yàn)槊缽耐涀兂蓽浽儆龅绞臀C(jī)，核心資產(chǎn)整體PE從50倍不到跌至9倍。后面依然是它們勝出，但這一時(shí)段內(nèi)，麥當(dāng)勞股價(jià)被砍去了五分之四。相信當(dāng)時(shí)的持有者也不好受。長(zhǎng)線投資需要有眼光且更要有信仰，世界級(jí)別的投資大師基本都是看準(zhǔn)了大周期持股。遇到非企業(yè)基本面產(chǎn)生的股價(jià)波動(dòng)，都坦然處之。想得到這些大師的資本，先要有一顆這些人堅(jiān)強(qiáng)的心。

主持人：反正往后大伙還是多看成長(zhǎng)，少碰增長(zhǎng)乏力的價(jià)值。

泛舟：妥！指數(shù)就這樣了，不怕跌，就怕不跌。相信現(xiàn)在不少人等著2月這種狂風(fēng)暴雨式的下跌，又遍地是黃金了。哪里給你那么好運(yùn)？這個(gè)過程必然會(huì)很復(fù)雜，但無論如何，下周聯(lián)儲(chǔ)議息，疊加本周下旬的時(shí)間窗口開啟，大伙還是要提高警惕的。

成長(zhǎng)股將在8月遇到較大困難

主持人：本周初，海外市場(chǎng)大跌，但是國(guó)內(nèi)市場(chǎng)有驚無險(xiǎn)，市場(chǎng)繼續(xù)聚焦成長(zhǎng)風(fēng)格，芯片、新能源賽道牛股倍出，有再度挑戰(zhàn)3600點(diǎn)整數(shù)關(guān)的跡象。

海風(fēng)若雨蕭蕭：本周海外市場(chǎng)大跌，主要是受疫情反復(fù)影響，跟我們擔(dān)心的某聯(lián)儲(chǔ)退出QE是兩碼事。疫情反復(fù)，對(duì)于我們來說根本不算個(gè)事，所以A股市場(chǎng)的強(qiáng)勢(shì)很好理解。市場(chǎng)現(xiàn)在風(fēng)格極端化現(xiàn)象很明顯。一方面像銀行、地產(chǎn)、保險(xiǎn)等傳統(tǒng)行業(yè)藍(lán)籌跌勢(shì)綿綿不絕，像平安、美的等距離年內(nèi)高點(diǎn)已經(jīng)接近腰斬;另一方面，新能源產(chǎn)業(yè)鏈，芯片等成長(zhǎng)風(fēng)格板塊扶搖直上。這樣兩極分化盤面說明了兩個(gè)問題，第一，20年那樣鉆進(jìn)白龍馬中等著“躺贏”策略已經(jīng)失效，市場(chǎng)風(fēng)格已經(jīng)從“2”到“8”轉(zhuǎn)換，也就是我們說的，做好“八股文”。第二就是，這一輪經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇是史上最快的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，也很可能是最短的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，市場(chǎng)已經(jīng)開始預(yù)期經(jīng)濟(jì)會(huì)快速回到6%左右的低速增長(zhǎng)期。在一個(gè)“平庸”的經(jīng)濟(jì)環(huán)境中，再疊加貨幣政策環(huán)境相對(duì)寬松，那些高景氣度的賽道會(huì)被市場(chǎng)持續(xù)追捧。

主持人：這個(gè)規(guī)律似乎可以以史為鑒。

海風(fēng)若雨蕭蕭：是的，2019年和2013年都是如此。今年4月后，我們一直就持續(xù)關(guān)注電動(dòng)車、新能源這些超預(yù)期增長(zhǎng)的板塊就是這個(gè)道理。但是我感覺，市場(chǎng)這一輪追捧的成長(zhǎng)板塊在8月將會(huì)遇到較大的困難，特別是近期漲幅巨大的品種，譬如我們?cè)诰€交流會(huì)上重點(diǎn)探討過的某西藏鹽湖股，7月漲幅高達(dá)100%，天齊鋰業(yè)漲幅也近五成，這些品種8月高位出現(xiàn)大震蕩的概率較大，這些核心領(lǐng)漲品種一旦退潮，市場(chǎng)就會(huì)遭受一定程度的沖擊。這個(gè)戲碼在上周已經(jīng)有所表現(xiàn)，再加上三季度還有海外不確定因素的影響，雖然我們不知道是8月還是9月，但是頭上“懸著的劍”總是讓人感覺不踏實(shí)。當(dāng)然，如果市場(chǎng)出現(xiàn)震蕩，是很好的布局機(jī)會(huì)，就如同今年2月那一輪“茅”分崩離析一樣。4月以來，我們堅(jiān)守成長(zhǎng)風(fēng)格，而回避地產(chǎn)、銀行這些低估值藍(lán)籌已經(jīng)取得了很好的回報(bào)。面對(duì)不確定性，對(duì)職業(yè)投資人有必要強(qiáng)調(diào)兩個(gè)字，節(jié)奏。

市場(chǎng)不具備打破盤局的條件

主持人：本周指數(shù)繼續(xù)震蕩，5月份到現(xiàn)在盤整了兩個(gè)月了，什么時(shí)候能改變？

驕陽(yáng)：要適應(yīng)慢牛，類似美國(guó)，你看大多時(shí)間都好像在震蕩，縮小圖形看，哇塞一直漲。我們呢，2019年開始，縮小圖形一直漲，但是幅度很小，2019年4月份那波高點(diǎn)是3288點(diǎn)，現(xiàn)在是3500多點(diǎn)，這樣看，2年3個(gè)月才漲了不到10%。但是個(gè)股呢，不影響啊，賽道10倍的都不少，普通品種1-2倍的也很多。再看今年2月下旬到3月10日那輪賽道股暴跌，這個(gè)時(shí)間段你對(duì)應(yīng)看看，很多中小盤根本也沒跌啊，還震蕩上行了。目前我們看到的是成長(zhǎng)股一直漲，上證50持續(xù)陰跌。如此割裂也是正常，上半年來成長(zhǎng)行業(yè)基本面持續(xù)超預(yù)期，傳統(tǒng)行業(yè)數(shù)據(jù)一直都沒有恢復(fù)到2019年的水平，持續(xù)低迷。所以機(jī)構(gòu)抱團(tuán)成長(zhǎng)肯定是有道理的。后面只有一種情況能達(dá)到共振，那就是成長(zhǎng)股短期出現(xiàn)一次明顯的估值回調(diào)，并且此時(shí)權(quán)重股經(jīng)過持續(xù)殺跌殺出底部，這個(gè)時(shí)候市場(chǎng)才有大漲突破的條件，否則維持震蕩甚至下調(diào)都是合理的。上也不要上頭，下也別太緊張，上去了看一下KDJ是否鈍化，下來看一下指標(biāo)是否超賣。

主持人：鋰礦資源本周依然火熱。

驕陽(yáng)：目前來說，是持籌者的盛宴，大多數(shù)人想上車比較難。但有一點(diǎn)是肯定的，如果鋰電池板塊短期有較大調(diào)整，還會(huì)是入場(chǎng)機(jī)會(huì)。

主持人：本周歌爾突然暴跌，消費(fèi)電子最后的倔強(qiáng)也顯出疲態(tài)了？

驕陽(yáng)：資金有殺短期邏輯的嫌疑，行業(yè)真正的爆發(fā)點(diǎn)看樣子要延后了。

主持人：周五鎳板塊因?yàn)樘厮估瓲渴宙嚇I(yè)巨頭導(dǎo)致板塊引爆，你之前也反復(fù)強(qiáng)調(diào)這個(gè)板塊的機(jī)會(huì)，下半年能持續(xù)嘛？

驕陽(yáng)：長(zhǎng)期看，是一定可以持續(xù)的，短期漲幅過大，肯定也會(huì)受到估值影響而出現(xiàn)震蕩，這個(gè)板塊長(zhǎng)期跟蹤肯定會(huì)有很多良性的上車機(jī)會(huì)，每一次隨著新能源車產(chǎn)業(yè)鏈震蕩，都不要忘記，還有個(gè)鎳鈷磷需要關(guān)注。

（本文提及個(gè)股僅做分析，不做投資建議。）