沐恩

選對(duì)方向很重要

主持人：本周創(chuàng)業(yè)板指數(shù)依舊強(qiáng)于滬指，接下來(lái)會(huì)是什么格局？

袁月：創(chuàng)業(yè)板近期一直強(qiáng)于主板，主要盯住以鋰電為首的幾大權(quán)重即可，滬指相對(duì)弱勢(shì)主要因?yàn)樯献C50指數(shù)走弱，短期要看一線白酒能否企穩(wěn)。接下來(lái)指數(shù)不同步的情況仍會(huì)延續(xù)，創(chuàng)業(yè)板頭部也不是幾天可以完成的，會(huì)是復(fù)合型頭部，走勢(shì)以高位震蕩為主，滬指位置相對(duì)較低，波動(dòng)幅度不會(huì)有創(chuàng)業(yè)板大。不過(guò)，對(duì)于投資者來(lái)說(shuō)，總盯著指數(shù)意義不大，因?yàn)榻Y(jié)構(gòu)性行情一直延續(xù)，選對(duì)了方向就是牛市，選錯(cuò)了就是熊市，這會(huì)是未來(lái)的常態(tài)，并且更加極端化。

短期鋰電池板塊肯定是最亮的星，成交額不斷放大，不過(guò)，從炒作角度看，目前處在后期階段，各細(xì)分領(lǐng)域龍頭在調(diào)整后還會(huì)有雙頭和新高的機(jī)會(huì)，因?yàn)橘Y金介入太深了，但板塊整理聯(lián)動(dòng)力度較之前會(huì)減弱，跟風(fēng)的個(gè)股只能看龍頭臉色。如果資金從鋰電池板塊出來(lái)，會(huì)選擇哪些板塊，是投資者要思考的，因?yàn)檫@決定下一階段的市場(chǎng)熱點(diǎn)！綜合考量，白酒會(huì)對(duì)資金有一定的吸引力，但這需要時(shí)間和耐心。

接下來(lái)鋰電池出現(xiàn)調(diào)整是正常的，在景氣度持續(xù)超預(yù)期的背景下，理論上龍頭的調(diào)整幅度不會(huì)很深，但記住這里說(shuō)的是有基本面支撐的龍頭，不是跟風(fēng)上漲或者純游資炒作的品種。一旦龍頭能出現(xiàn)20%以上的調(diào)整或者經(jīng)歷一個(gè)月以上的調(diào)整周期，可能又會(huì)出現(xiàn)中期安全邊際更高的機(jī)會(huì)。

三個(gè)維度應(yīng)對(duì)白酒板塊

主持人：本周一家清香型酒企公布了中報(bào)，有什么亮點(diǎn)？

袁月：按照預(yù)告，上半年公司營(yíng)收就已經(jīng)突破百億，雖然這并不意外，但能在上半年實(shí)現(xiàn)更體現(xiàn)出公司這兩年的進(jìn)步，要知道去年全年能夠?qū)崿F(xiàn)這一目標(biāo)的上市公司只有7家，作為近年來(lái)復(fù)合增速最快的白酒企業(yè)，股價(jià)走勢(shì)也領(lǐng)漲板塊，這驗(yàn)證了基本面改善的重要性！在一季度超預(yù)期后，市場(chǎng)繼續(xù)上調(diào)預(yù)期，在這種高預(yù)期下二季度的答卷依舊算是超預(yù)期，可見(jiàn)公司在全國(guó)化和高端化的進(jìn)步，這兩個(gè)方向也是除高端酒企以外白酒公司不斷努力的目標(biāo)。

如果只看短期走勢(shì)，考慮到3月以來(lái)翻倍的漲幅以及目前的位置，指望股價(jià)大漲一波有難度，因?yàn)橹暗纳蠞q已經(jīng)反映了一定的樂(lè)觀預(yù)期。類似這種增速最快的公司，股價(jià)在相對(duì)高位還想繼續(xù)維持強(qiáng)勢(shì)，就需要三季報(bào)和全年再給市場(chǎng)驚喜，這需要跟蹤平時(shí)的動(dòng)銷數(shù)據(jù)，不是現(xiàn)在一拍腦門(mén)就有答案的。

主持人：最近一個(gè)月，白酒板塊整體走勢(shì)比較一般，該如何應(yīng)對(duì)？

袁月：目前對(duì)于白酒板塊，要用三個(gè)維度應(yīng)對(duì)。一是高端，這是確定性最高的方向，產(chǎn)品價(jià)格只要老大維持在高位，老二老三就是安全的。二是次高端，這是之前一直強(qiáng)調(diào)的重點(diǎn)方向，因?yàn)榛久娓纳拼?、增速塊、股價(jià)更具彈性。在高端穩(wěn)定的情況下，也為次高端打開(kāi)空間，先是300-600元區(qū)間，再向800元提升，幾乎每個(gè)酒企都會(huì)有這個(gè)價(jià)位的產(chǎn)品，就看誰(shuí)能持續(xù)搶占市場(chǎng)。由于競(jìng)爭(zhēng)格局沒(méi)有高端穩(wěn)定，很多酒企都有機(jī)會(huì)，就看誰(shuí)能在產(chǎn)品和渠道上進(jìn)步更快。目前符合這種邏輯的公司有6家左右，估值分別對(duì)應(yīng)30-60倍，差別就在于次高端的進(jìn)展情況，越順利估值市場(chǎng)會(huì)給的越高。三是地產(chǎn)酒，也可以說(shuō)是三四線白酒，這類品種多數(shù)沒(méi)有基本面支撐，或者說(shuō)不符合高端和次高端的邏輯，沒(méi)法給估值，市場(chǎng)更多是炒作為主，如果近期風(fēng)口轉(zhuǎn)到白酒上，這類品種會(huì)是游資的首選。這種就按照炒作應(yīng)對(duì)，看著情緒和資金。

總之，白酒依舊是商業(yè)模式最好的賽道，從目前的產(chǎn)業(yè)發(fā)展趨勢(shì)上看，景氣度將會(huì)延長(zhǎng)，如果不能認(rèn)識(shí)到這點(diǎn)，就屬于認(rèn)知偏差。從估值上看，目前高端白酒相對(duì)具備性價(jià)比，記住這里說(shuō)的是相對(duì)，由于增速穩(wěn)健，股價(jià)不會(huì)有很大的彈性，更多是在估值合理的情況下賺業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的錢(qián)。

次高端雖然增速更快股價(jià)彈性大，但龍頭品種目前的股價(jià)也很大程度上反映了這種預(yù)期，而反映不充分的看似估值便宜的，基本面的改善又沒(méi)有這么大，所以這需要權(quán)衡，要么基本面好的繼續(xù)大超預(yù)期或者股價(jià)調(diào)整，要么是估值相對(duì)便宜的基本面開(kāi)始改善，這些需要跟蹤。在“滾雪球”中還會(huì)繼續(xù)分析。