寧睿

7月6日，英諾激光（301021.SZ）在創(chuàng)業(yè)板正式掛牌，本次公開發(fā)行新股3800萬股，發(fā)行股份占本次發(fā)行后公司股份總數(shù)的25.06%，發(fā)行價(jià)格為9.46元/股。

從“制造大國”走向“制造強(qiáng)國”的過程中，我國政府正在大力推進(jìn)微納制造、超精密制造等尖端制造技術(shù)，而激光微加工技術(shù)就是重要工具。作為國內(nèi)納秒紫外激光器市占率領(lǐng)先的廠商，英諾激光專注于微加工領(lǐng)域，助力國產(chǎn)制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)，成長空間可觀。

值得一提的是，中證“C39計(jì)算機(jī)、通信和其他電子設(shè)備制造業(yè)”最近一月靜態(tài)平均市盈率約為43倍，激光器廠商銳科激光和杰普特的PE（TTM）倍數(shù)在80倍、60倍左右，而英諾激光本次發(fā)行市盈率為26.48倍，明顯低于行業(yè)均值水平，上市后存在較大的估值溢價(jià)空間。

國產(chǎn)納秒紫外激光器占有率超20%盈利能力持續(xù)凸顯

激光被譽(yù)為“最快的刀”“最準(zhǔn)的尺”“最亮的光”，其應(yīng)用涉及工業(yè)制造等多個(gè)領(lǐng)域，我國已成為全球市場(chǎng)的主要增長點(diǎn)。2018年，中國激光設(shè)備市場(chǎng)規(guī)模為605億元，2011年至2018年復(fù)合增速26.45%，《2019年中國激光產(chǎn)業(yè)發(fā)展報(bào)告》預(yù)計(jì)，2019年該市場(chǎng)規(guī)模將超過700億元。

目前而言，光纖激光器與固體激光器是市場(chǎng)主流，其中固體激光器被主要應(yīng)用于薄性、脆性等金屬和非金屬材料的精密微加工。英諾激光的主營業(yè)務(wù)為微加工激光器和定制激光模組研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，產(chǎn)品就包括DPSS調(diào)Q納秒激光器（納秒固體激光器）、超短脈沖激光器（超快激光器，包括皮秒、飛秒級(jí)）和MOPA納秒/亞納秒激光器（MOPA光纖激光器）等。公司產(chǎn)品主要應(yīng)用于消費(fèi)電子、新能源、3D打印、芯片制造、生物醫(yī)療等領(lǐng)域，銷售區(qū)域覆蓋中國、美國、德國、荷蘭、日本、新加坡等20多個(gè)國家或地區(qū)，以公司激光器產(chǎn)品為核心部件的激光智能裝備進(jìn)入了國內(nèi)外多家知名企業(yè)的供應(yīng)鏈。放眼世界，英諾激光是全球少數(shù)同時(shí)具有納秒、亞納秒、皮秒、飛秒級(jí)微加工激光器核心技術(shù)和生產(chǎn)能力的廠商之一，也是全球少數(shù)實(shí)現(xiàn)工業(yè)深紫外納秒激光器批量供應(yīng)的生產(chǎn)商之一。

基于比較優(yōu)勢(shì)地位，英諾激光已成為國內(nèi)納秒紫外激光器領(lǐng)先生產(chǎn)廠商。2018年，公司納秒紫外激光器銷售量為2633臺(tái)，而當(dāng)年我國國產(chǎn)納秒紫外激光器銷售量總計(jì)約12000臺(tái)，公司銷量占比達(dá)到約22%。

到2020年，英諾激光的激光器銷量增長至5261臺(tái)，在此帶動(dòng)下，營業(yè)收入也從2018年的2.91億元增長至2020年的3.39億元，2021年一季度更是同比增長100.17%，達(dá)到0.86億元。與此同時(shí)，隨著原材料價(jià)格下降，英諾激光通過控制箱自制、產(chǎn)品設(shè)計(jì)優(yōu)化進(jìn)一步降成本，近三年綜合毛利率保持在50%以上，在同行業(yè)中較高。未來隨著消費(fèi)電子領(lǐng)域精密切割等領(lǐng)域?qū)χ懈吖β首贤饧{秒激光器需求不斷增加、公司規(guī)模效應(yīng)凸顯，英諾激光有望維持良好盈利能力。

技術(shù)領(lǐng)先助力國產(chǎn)替代募資大幅提升產(chǎn)能

除成本優(yōu)勢(shì)之外，英諾激光在質(zhì)量、穩(wěn)定性、性能指標(biāo)等方面也具有突出技術(shù)優(yōu)勢(shì)。公司目前已取得專利124項(xiàng)，其中發(fā)明專利34項(xiàng)，在精密光學(xué)設(shè)計(jì)、視覺圖像處理、運(yùn)動(dòng)控制等方面自主研發(fā)了多項(xiàng)核心技術(shù)，例如FORMULA系列高功率紫外納秒激光器技術(shù)、AOPICO系列高功率紫外皮秒激光器技術(shù)、AONANO-XP系列MOPA-ns激光器技術(shù)等。

眾所周知，高端制造業(yè)屬技術(shù)密集型，對(duì)研發(fā)能力要求較高，而英諾激光創(chuàng)始人趙曉杰博士畢業(yè)于華中科技大學(xué)，曾任普林斯頓大學(xué)應(yīng)用研究科學(xué)家，在激光領(lǐng)域有二十余年研發(fā)經(jīng)驗(yàn)，其帶領(lǐng)的核心技術(shù)團(tuán)隊(duì)為英諾激光的研發(fā)能力奠定了堅(jiān)實(shí)支撐。此外，公司平均每年拿出占總營收約10%的資金投入到研發(fā)上，近三年已累計(jì)投入1.05億元，還在國內(nèi)和美國設(shè)立了研發(fā)中心，有助于把握技術(shù)前沿、提升產(chǎn)業(yè)化效率。

正是在持續(xù)耕耘之下，英諾激光的產(chǎn)品不斷打破美國相干、美國光譜物理、德國通快等國外企業(yè)的壟斷，獲取了瑞聲科技、藍(lán)思科技、弘信電子、中科院半導(dǎo)體研究所等生產(chǎn)和科研單位客戶，并與該等客戶建立了良好的合作關(guān)系，助力實(shí)現(xiàn)進(jìn)口替代和技術(shù)進(jìn)步。

目前全球制造業(yè)正走向精細(xì)化、智能化、定制化，激光加工空間廣闊。瞄準(zhǔn)了該需求，英諾激光此次IPO擬將2.09億元募集資金投入到固體激光器及激光應(yīng)用模組生產(chǎn)項(xiàng)目中，預(yù)計(jì)將新增3000臺(tái)DPSS調(diào)Q納秒激光器產(chǎn)能、700臺(tái)超短脈沖激光器產(chǎn)能和1400臺(tái)激光模組產(chǎn)能，加上在營銷網(wǎng)絡(luò)建設(shè)、技術(shù)研發(fā)方面的持續(xù)投入，英諾激光正在為長期業(yè)績?cè)鲩L筑牢基底。