王飛

格力電器的員工持股計(jì)劃雖然已經(jīng)靴子落地，但市場對員工持股計(jì)劃的熱議并未“熄火”。同時(shí)，據(jù)《紅周刊》記者統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，員工持股計(jì)劃正逐漸形成規(guī)模。以今年上半年的數(shù)據(jù)為例，數(shù)據(jù)顯示，今年上半年上市公司發(fā)布員工持股計(jì)劃草案的數(shù)量正在進(jìn)一步增多，涉及資金規(guī)模約為98億元，約為去年同期的一倍。

但記者注意到，員工持股計(jì)劃本意是綁定優(yōu)秀員工為公司長期服務(wù)，許多上市公司卻將此變成了員工甚至是高管的福利。據(jù)了解，有些公司員工持股計(jì)劃實(shí)施對象百分百是高管;還有些公司為了讓“員工”早日套現(xiàn)，盡量按股份鎖定期“下限”標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行安排。

員工持股計(jì)劃資金大增6家免費(fèi)認(rèn)購、5家高管認(rèn)購100%

據(jù)《紅周刊》記者統(tǒng)計(jì)，自2014年6月《關(guān)于上市公司實(shí)施員工持股計(jì)劃試點(diǎn)的指導(dǎo)意見》（以下簡稱“指導(dǎo)意見”）正式發(fā)布以來至今年6月30日，滬深兩市共有896家公司推出了員工持股計(jì)劃草案，資金規(guī)模達(dá)2.27萬億元。尤其是今年上半年，共有118家公司公布了員工持股計(jì)劃草案，資金規(guī)模達(dá)97.67億元，而去年同期這兩組數(shù)據(jù)分別為70家和50.20億元。但在資金規(guī)模翻倍的同時(shí)，員工持股計(jì)劃在股票來源、認(rèn)購價(jià)、認(rèn)購分配等方面暴露的問題也越加明顯。

具體來看，在股票來源方面，《指導(dǎo)意見》規(guī)定，“員工持股計(jì)劃可以通過以下方式解決股票來源：（1）上市公司回購本公司股票;（2）二級市場購買;（3）認(rèn)購非公開發(fā)行股票;（4）股東自愿贈(zèng)與;（5）法律、行政法規(guī)允許的其他方式”。但據(jù)記者梳理，在今年上半年期間公布員工持股計(jì)劃草案的公司中，股票來源是上市公司回購的占比更高，其中有78家公司員工持股計(jì)劃的股票來源是上市公司回購，占比達(dá)66.10%。而據(jù)記者進(jìn)一步梳理，上市公司回購股票的資金多為公司的自有資金（屬于全體股東），這顯然是有損股東權(quán)益的。

在認(rèn)購價(jià)方面，當(dāng)下的員工持股計(jì)劃和股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃越來越相似。根據(jù)《上市公司股權(quán)激勵(lì)管理辦法》，“上市公司在授予激勵(lì)對象限制性股票時(shí)，應(yīng)當(dāng)確定授予價(jià)格或授予價(jià)格的確定方法。授予價(jià)格不得低于股票票面金額，且原則上不得低于下列價(jià)格較高者：（一）股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃草案公布前1個(gè)交易日的公司股票交易均價(jià)的50%;（二）股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃草案公布前20個(gè)交易日、60個(gè)交易日或者120個(gè)交易日的公司股票交易均價(jià)之一的50%。上市公司采用其他方法確定限制性股票授予價(jià)格的，應(yīng)當(dāng)在股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃中對定價(jià)依據(jù)及定價(jià)方式作出說明”。而目前上市公司員工持股計(jì)劃的員工認(rèn)購價(jià)多為格力電器式的五折轉(zhuǎn)讓，1元/股的員工認(rèn)購價(jià)也不在少數(shù)，部分公司的員工更是以零對價(jià)受讓公司股份（見表1）。而這部分員工認(rèn)購的股份一旦解禁，這些公司的股價(jià)將面臨拋售的壓力。

表1 今年上半年員工持股計(jì)劃認(rèn)購價(jià)為零的上市公司

數(shù)據(jù)來源：Wind

在認(rèn)購分配方面，員工持股計(jì)劃本來是普惠性的，但據(jù)記者梳理，不少公司的高管認(rèn)購占比較高，部分公司員工持股計(jì)劃的高管認(rèn)購比例更是達(dá)到100%（見表2）。也就是說，這些公司的員工持股計(jì)劃只有高管參與，有違《指導(dǎo)意見》的初衷。因?yàn)椤吨笇?dǎo)意見》顯示，“員工持股計(jì)劃是指上市公司根據(jù)員工意愿，通過合法方式使員工獲得本公司股票并長期持有，股份權(quán)益按約定分配給員工的制度安排。員工持股計(jì)劃的參加對象為公司員工，包括管理層人員?！卑创藖砜?，員工持股計(jì)劃的主體應(yīng)為公司所有員工而非高管，而這些公司這樣的分配方式，就有了明顯的利益輸送嫌疑。

表2 今年上半年高管認(rèn)購占比前十的公司

數(shù)據(jù)來源：Wind

洽洽食品“熱衷”回購累計(jì)斥資超過去年凈利潤的四成

在今年上半年發(fā)布員工持股計(jì)劃草案的上市公司中，洽洽食品是發(fā)布次數(shù)最多的公司之一。據(jù)洽洽食品公告顯示，公司分別于1月9日和6月30日發(fā)布了第五期員工持股計(jì)劃（草案）和第六期員工持股計(jì)劃（草案），其中第五期員工持股計(jì)劃（草案）已于4月1日實(shí)施完成。不過，《紅周刊》記者對比兩份持股計(jì)劃發(fā)現(xiàn)，洽洽食品員工持股計(jì)劃的股票來源均為回購的股份。

據(jù)洽洽食品第五期員工持股計(jì)劃（草案）顯示，公司于2019年審議通過了《關(guān)于<回購公司股份方案>的議案》，即擬使用自有資金回購公司部分社會公眾股份，回購金額不低于5000萬元（含）且不超過10000萬元（含）。截至去年5月10日（公司的股份回購計(jì)劃期限屆滿），公司累計(jì)回購了184.41萬股股份，其中的11.68萬股將用于第五期員工持股計(jì)劃。洽洽食品第六期員工持股計(jì)劃也是如此，據(jù)第六期員工持股計(jì)劃（草案）顯示，在本員工持股計(jì)劃獲得股東大會批準(zhǔn)后，公司將通過非交易過戶等方式獲得公司回購專用證券賬戶所持有的公司股票。

但實(shí)際上，洽洽食品員工持股計(jì)劃對回購股份的“熱衷”不止于此?！都t周刊》記者注意到，洽洽食品在這之前還推出了第一期至第四期員工持股計(jì)劃，而這些持股計(jì)劃的股票來源均是洽洽食品直接或間接回購的股份。

以第一期員工持股計(jì)劃為例，洽洽食品2015年8月1日發(fā)布的《員工持股計(jì)劃（草案）》（摘要）顯示，公司在本員工持股計(jì)劃設(shè)立后，將全額認(rèn)購華安證券股份有限公司設(shè)立的“華安理財(cái)洽洽食品增持1號集合資產(chǎn)管理計(jì)劃”（以下簡稱“資產(chǎn)管理計(jì)劃”）的次級份額，份額上限為1.5億份，公司的董監(jiān)高和其他員工分別出資3000萬元和2000萬元。其中該資產(chǎn)管理計(jì)劃的投資范圍為購買和持有洽洽食品股票，不用于購買其他公司股票。