《人口結(jié)構(gòu)大逆轉(zhuǎn)：老齡化社會、不平等的減弱與通脹的復(fù)興》

作者：[英] 查爾斯·古德哈特（CharlesGoodhart），曼努吉·普拉丹（Manoj Pradhan）

出版社：Palgrave Macmillan

出版時間：2020年8月

定價：29.99美元

本書指出，全球經(jīng)濟過去三十年的低通脹特征將會發(fā)生逆轉(zhuǎn)，進入高通脹時代，而中國人口老齡化是導(dǎo)致這一逆轉(zhuǎn)的關(guān)鍵原因。

查爾斯·古德哈特是倫敦經(jīng)濟學(xué)院金融榮譽教授，曼努吉·普拉丹是獨立宏觀經(jīng)濟研究公司Talking Heads Macroeconomics的創(chuàng)始人。

2021年5月，第七次中國人口普查數(shù)據(jù)出爐。數(shù)據(jù)顯示，中國人口增長速度持續(xù)放緩，同主要發(fā)達經(jīng)濟體相似發(fā)展階段相比較，中國人口增速下滑更快，例如日本和韓國在相似時期人口增速約為中國的兩倍左右。中國已經(jīng)進入老齡化社會，2020年60歲以上人口達2.6億，占比接近19%，目前每年進入勞動年齡的人數(shù)少于退休人數(shù)。

另一方面，今年春天，從鐵礦石到銅的原材料價格飆升，全球通脹也隨之加速。有論者認為這一輪通脹只是美國短期內(nèi)大量貨幣超發(fā)導(dǎo)致的暫時現(xiàn)象，不久就將回落。但是有經(jīng)濟學(xué)家在分析歷史數(shù)據(jù)之后指出，全球已經(jīng)進入自18世紀以來的第四次價格長波之中，全球資本支出回報率正在上升，未來一段時期的商品價格將會在劇烈的震蕩中上升。

在中國人口增長速度放緩和全球性的商品價格上升之間，是否存在內(nèi)在關(guān)聯(lián)？這正是英國學(xué)者古德哈特和普拉丹的《人口結(jié)構(gòu)大逆轉(zhuǎn)：老齡化社會、不平等的減弱與通脹的復(fù)興》一書所探討的主題。他們認為，全球經(jīng)濟過去30年的低通脹特征將會發(fā)生逆轉(zhuǎn)，進入高通脹時代，而中國人口老齡化是導(dǎo)致這一逆轉(zhuǎn)的關(guān)鍵原因。

中國崛起是過去30年全球經(jīng)濟的首要特征。中國的改革開放給全球市場經(jīng)濟增加了7.5億勞動年齡人口，與此同時，印度的開放給全球市場經(jīng)濟增加了4.5億勞動年齡人口，東歐和俄羅斯的市場經(jīng)濟轉(zhuǎn)型給全球市場經(jīng)濟增加了3億勞動年齡人口，總計相當(dāng)于全球潛在勞動力增加了一倍。如此巨大的低薪勞動力供應(yīng)增長，意味著全球供給大幅增加，對全球范圍內(nèi)的價格產(chǎn)生了下行壓力。

全球化使得發(fā)達國家的企業(yè)可以方便地在中國等工資水平較低的國家和地區(qū)開設(shè)工廠，發(fā)達國家國內(nèi)的新工廠和設(shè)備的投資因此趨于停滯，工資水平亦面臨下行壓力，結(jié)果加劇了收入不平等，普通消費者的支出隨之受到限制。金融自由化推動消費者通過增加借貸維持其生活水平，消費者債務(wù)迅速增加，最終導(dǎo)致了2008年全球金融危機的爆發(fā)。

總體而言，發(fā)達國家工資水平的下行壓力，意味著其國內(nèi)需求減弱—即使全球供給大幅增加。這給通貨膨脹帶來了下行壓力，發(fā)達國家自1990年以來的通脹率低至2%。追根溯源，中國大量勞動人口融入全球經(jīng)濟，是過去30年全球經(jīng)濟低通脹的主要原因。

然而，現(xiàn)在形勢已經(jīng)逆轉(zhuǎn)。中國人口增長速度持續(xù)放緩和老齡化所導(dǎo)致的勞動力萎縮，影響力大到足以將全球勞動力供應(yīng)推落到相當(dāng)?shù)偷乃?。中國的工資水平也已經(jīng)大幅增長，在過去20年中，美中實際工資差距已經(jīng)從35倍下降到5倍。中國經(jīng)濟已經(jīng)跨過了“劉易斯拐點”，亦即在工業(yè)化進程中，農(nóng)村勞動力已經(jīng)邁過了從過剩到短缺的轉(zhuǎn)折點。中國經(jīng)濟的增長模式正在逐漸從投資轉(zhuǎn)向消費。這些都將導(dǎo)致通貨膨脹。

傳統(tǒng)觀點認為，人口老齡化會降低社會總需求，因為老年人的消費支出低于年輕人。但是本書顛覆了這個觀點，他們指出，老齡化不會引發(fā)總需求的短缺，而是恰恰相反，會導(dǎo)致針對高齡老人所需要的服務(wù)的超額支出。

超長壽命意味著阿爾茨海默病和帕金森綜合征的發(fā)病率增加，現(xiàn)代醫(yī)學(xué)雖然在癌癥和心腦血管疾病方面取得了長足進展，但是對于處理這類神經(jīng)性疾病并不成功。這類疾病會導(dǎo)致大量的護理需求，費用必然會迅速增長，大部分費用和照顧是由老人的家庭成員承擔(dān)，這會導(dǎo)致受影響的老人和他們的家庭負擔(dān)加重，隨著預(yù)期壽命的增長，負擔(dān)會變得越來越大，結(jié)果將會降低家庭儲蓄率。再加上生育年齡的提高，生命周期模式發(fā)生明顯變化，老年人處在生命周期的后期階段，不會傾向儲蓄，而是會選擇消費。因此，作為過去三十年全球低利率前提條件的儲蓄過剩，將會隨著人口老齡化而趨于消失。

另一方面，人口老齡化本身就意味著工作人員比率的減少，對于照顧老人的護理人員的需求增加，將會更加限制原本可以從事其他工作的工人數(shù)量，令勞動力供應(yīng)增長放緩，與此同時，老人作為“受撫養(yǎng)人”僅僅消費而不從事生產(chǎn)。隨著生產(chǎn)商品和服務(wù)的人越來越少，而需要這些商品和服務(wù)的非工作人口明顯增多，全球供應(yīng)將會落后于全球需求，通貨膨脹的壓力因此增加。

有一種觀點認為，大數(shù)據(jù)、人工智能等新技術(shù)的發(fā)展會提高生產(chǎn)力，足以抵消勞動力的短缺。但是本書指出，專家們對此并沒有一致的看法，因此最好不要一廂情愿地把新技術(shù)當(dāng)成解決經(jīng)濟和社會問題的靈丹妙藥。

人口老齡化導(dǎo)致經(jīng)濟增長放緩，本是經(jīng)濟學(xué)家的共識。但是主流經(jīng)濟學(xué)界認為人口老齡化意味著低利率和低通脹，本書則顛覆了這種看法。在某種意義上，這是一幅悲觀的圖景，全球經(jīng)濟的增長將會持續(xù)放緩，價格卻會加速上漲，這意味著總體生活水平充其量只會緩慢增長，很多人的生活將會被通貨膨脹侵蝕。

另一方面，本書描繪的圖景也包含了樂觀的一面。在通脹增長的同時，全球社會不平等將會降低，這是因為隨著勞動力愈加短缺，勞方的話語權(quán)提升，能夠通過談判獲得工資增長。過去30年的全球人口趨勢導(dǎo)致了低通脹和低利率，也使得收入分配有利于資本，不利于工薪階層。人口趨勢的逆轉(zhuǎn)意味著收入分配將會發(fā)生方向性的轉(zhuǎn)變。

對于低通脹和收入分配之間的關(guān)系，美國社會學(xué)家孔誥烽和湯普森（Daniel Thompson）2016年發(fā)表在《美國社會學(xué)評論》上的文章《貨幣供應(yīng)量、階級權(quán)力和通貨膨脹：重新評估貨幣主義》（Money Supply， Class Power， andInflation： Monetarism Reassessed），提出了與經(jīng)濟學(xué)家古德哈特和普拉丹類似的觀點。

孔誥烽和湯普森指出，發(fā)達資本主義國家的新自由主義政策，源于1970年代和1980年代階級之間的分配斗爭。在經(jīng)濟學(xué)界，正統(tǒng)的貨幣主義認為，新自由主義改革是一種非政治性的嘗試，目的在于結(jié)束1970年代的滯脹危機，之前的貨幣和財政擴張帶來了高通脹，而中央銀行的財政紀律和政府的緊縮政策才是解決辦法。然而，孔誥烽和湯普森通過對23個經(jīng)合組織國家1960年至2009年的時間序列橫截面數(shù)據(jù)的分析得出結(jié)論，支持了這一觀點。通脹的漲落主要取決于勞動力和資本之間的權(quán)力分配，而不是關(guān)于貨幣和財政紀律。

黃湘獨立學(xué)者，資深媒體人，現(xiàn)旅居美國，著有《美國裂變》一書。

發(fā)達資本主義國家1970年代出現(xiàn)高通脹，原因是在凱恩斯主義的社會契約下，勞工階級的權(quán)力日益強大，工資不斷增長，通脹對資本造成的損失超過了對勞工造成的損失。1980年代，發(fā)達資本主義國家通脹率降低，主要是由于新自由主義對有組織的勞工階級的權(quán)力的壓制和剝奪，而被貨幣主義經(jīng)濟學(xué)家津津樂道的中央銀行財政紀律和政府的緊縮政策只是起到了次要作用。進入1990年代以后，發(fā)達資本主義國家的貨幣供應(yīng)量和財政赤字激增，但是通脹率保持在低水平，從而證偽了貨幣主義的觀點。這并不是說緊縮政策與通脹無關(guān)，但是它對通脹的影響是間接的，緊縮導(dǎo)致企業(yè)精簡員工隊伍，降低工資和福利，從而促進了對勞動力的約束，推高了失業(yè)率?？此啤胺钦涡浴钡木o縮政策其實是勞資斗爭的一部分。

1970年代發(fā)達資本主義國家的高通脹，盡管具有很大的破壞性，但是發(fā)生在工資上漲和債務(wù)貶值的背景下，其后果主要是使得資本收入和資產(chǎn)價值下降，是一場資本的危機，而不是勞動的危機。而在1980年代和1990年代，發(fā)達資本主義國家的工資增長遠遠落后于貨幣和財政擴張。由于勞工階級在政治上被削弱，因此貨幣和財政擴張所釋放的巨大流動性不能再轉(zhuǎn)化為就業(yè)和經(jīng)濟增長，大部分增加的資金流向了富人階層，被他們投資于金融和房地產(chǎn)部門，創(chuàng)造了巨大的資產(chǎn)泡沫，加劇了收入不平等和財富集中。另一方面，停滯不前的工資增長無法產(chǎn)生足夠的消費，以跟上投資的步伐。債務(wù)取代了工資收入，成為消費能力的主要來源，由此引發(fā)的債務(wù)泡沫引爆了2008年全球金融危機。

如果古德哈特和普拉丹在本書中提出的“未來全球通脹率將不斷提升”的觀點是正確的，那么，全球各個經(jīng)濟體現(xiàn)在所面臨的最大問題就是巨大的債務(wù)水平，這是它們在過去為了應(yīng)付經(jīng)濟危機而實施的長期貨幣寬松政策所累積起來的。

在老齡化導(dǎo)致全球勞動力萎縮，從而阻礙增長的情況下，全球經(jīng)濟幾乎不可能從巨額債務(wù)中解脫出來，通過預(yù)算盈余來減少政府債務(wù)似乎也不現(xiàn)實，因為政府的支出需求將急劇上升，尤其是社會保障系統(tǒng)。

那么，應(yīng)當(dāng)怎樣解決全球經(jīng)濟的巨額債務(wù)問題呢？古德哈特和普拉丹指出，最好的方法是減少過度的債務(wù)杠桿，促進債務(wù)融資向股權(quán)融資的轉(zhuǎn)換。中國人對“債轉(zhuǎn)股”自然不會陌生，在20紀末，“債轉(zhuǎn)股”曾經(jīng)是引導(dǎo)國有企業(yè)剝離壞賬、擺脫困境的雷霆手段，而從2016年起，新一輪市場化“債轉(zhuǎn)股”再度成為改善企業(yè)資產(chǎn)負債結(jié)構(gòu)的關(guān)鍵措施。

另一方面，未來全球各個經(jīng)濟體的政策制定者都將面臨籌集資金的挑戰(zhàn)，因為人口老齡化要求為日益增長的老年人口的護理和保健需求提供資金。對于這項挑戰(zhàn)，增稅可能是唯一的答案。換言之，高稅收、高福利將會成為必然選擇。事實上，以美國為例，拜登政府今年4月提出了一項雄心勃勃的增稅計劃，內(nèi)容包括：將企業(yè)稅從21%提高至28%，提高收入超過40萬美元的個人所得稅稅率，擴大遺產(chǎn)稅范圍，對年收入超過100萬美元的個人征收更高的資本利得稅，等等。此舉是美國近30年來的首次大增稅，上一次大增稅是在1990年代初期，老布什政府和克林頓政府為了減緩財政壓力而實施的，當(dāng)時“冷戰(zhàn)”結(jié)束之后的全球化進程才剛剛開啟，中國改革開放給全球經(jīng)濟帶來的巨大人口紅利也剛開始釋放。而拜登政府的此輪大增稅，恰好處在全球化進程衰退和勞動力萎縮的轉(zhuǎn)折點上。

然而，增加稅收在政治上并不容易，因此對于政策制定者來說，通貨膨脹就成了一種必要的惡，因為它可以減少實際的債務(wù)負擔(dān)，而不會造成嚴重的政治困境。這也使得通脹持續(xù)提升變得不可避免。

古德哈特和普拉丹的觀點難免會遭到質(zhì)疑，因為日本的情況似乎提供了一個明顯的反例。日本由于進入老齡化社會，自從1995年以來勞動人口持續(xù)下降，2008年以來總?cè)丝诔掷m(xù)下降，但中央銀行向商業(yè)銀行貸款的政策利率一直處于或接近零下限，通脹率平均約為零。

本書對此給出了解釋，過去20多年，在日本進入老齡化社會，勞動力減少的同時，全球市場上的勞動力供應(yīng)卻在空前增加，日本企業(yè)充分利用了全球勞動力激增的紅利，積極參與全球化，增加海外投資和生產(chǎn)，因此并沒有被經(jīng)濟緊縮拖累，從而抑制了通貨膨脹。

古德哈特和普拉丹早就得出結(jié)論，認為全球人口變化將會扭轉(zhuǎn)過去30年的低利率、低通脹趨勢，導(dǎo)致迫在眉睫的通脹壓力;但是直到2020年年初，他們還無法確定拐點來臨的具體時間。然而，全球新冠疫情大流行改變了一切，他們提出了一個關(guān)鍵的預(yù)測：在全球主要經(jīng)濟體為了拯救經(jīng)濟而推動了大規(guī)模財政和貨幣擴張之后，隨著封鎖的解除和復(fù)蘇的到來，就像人類歷史上許多次大型戰(zhàn)爭結(jié)束之后的情況一樣，通貨膨脹將會激增，很可能在2021年超過5%，甚至達到10%。

進入2021年以后，全球商品的價格走向正在驗證古德哈特和普拉丹的預(yù)測。更重要的是，許多國家的政策制定者對通脹的態(tài)度已經(jīng)發(fā)生轉(zhuǎn)變，例如，美聯(lián)儲正在把充分就業(yè)定義為首要目標，愿意為此增加財政支出，容許通貨膨脹。應(yīng)該說，美聯(lián)儲對于充分就業(yè)的高度重視，根本原因在于勞動力短缺所導(dǎo)致的勞方話語權(quán)提升，美國正在重訂類似于凱恩斯主義的社會契約，通脹帶來的工資增長總體上有利于勞方。毋庸置疑，全球經(jīng)濟正在進入一個新的大趨勢和大時代。

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