◇ 祝捷

藝術(shù)品市場(chǎng)的財(cái)富效應(yīng)吸引著多方資本通過(guò)各種方式介入藝術(shù)領(lǐng)域，在與金融資本接軌的過(guò)程中，藝術(shù)品自身正在經(jīng)歷著商品化、資產(chǎn)化和金融化過(guò)程。與此同時(shí)，藝術(shù)品市場(chǎng)形態(tài)、藝術(shù)品生產(chǎn)以及大眾消費(fèi)的模式都將在資本作用下隨著新媒介和業(yè)態(tài)的介入而發(fā)生轉(zhuǎn)變和變遷，諸如藝術(shù)品質(zhì)押、藝術(shù)品信托基金、藝術(shù)品保險(xiǎn)、藝術(shù)品眾籌融資等業(yè)態(tài)應(yīng)運(yùn)而生，藝術(shù)品市場(chǎng)進(jìn)入了與金融結(jié)合的新時(shí)代。

藝術(shù)品金融化有廣義與狹義之分。廣義的藝術(shù)品市場(chǎng)金融化指的是一切與藝術(shù)品有關(guān)的資金融通方式。狹義的藝術(shù)品市場(chǎng)金融化則是在當(dāng)代金融語(yǔ)境下的藝術(shù)文化產(chǎn)業(yè)的資金融通活動(dòng)。從早期的藝術(shù)贊助，到后來(lái)的質(zhì)押典當(dāng)，再到當(dāng)今的眾籌融資，雖然藝術(shù)金融在不同的時(shí)代呈現(xiàn)出不同的特征，但萬(wàn)變不離其宗的核心都是“資金融通”。藝術(shù)品市場(chǎng)與金融的對(duì)接的方式有多種。第一種是金融資本直接介入藝術(shù)品市場(chǎng)，通過(guò)私洽、公開(kāi)交易等形式將藝術(shù)品作為企業(yè)資產(chǎn)配置的組成部分，一方面為規(guī)避金融市場(chǎng)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，另一方面借此塑造企業(yè)文化形象。第二種是金融資本對(duì)藝術(shù)產(chǎn)業(yè)的資金支持。例如，藝術(shù)產(chǎn)業(yè)機(jī)構(gòu)通過(guò)股權(quán)、債券和股票的發(fā)行及轉(zhuǎn)讓實(shí)現(xiàn)資金的融通。第三種是藝術(shù)金融產(chǎn)品與服務(wù)的創(chuàng)新，例如通過(guò)資金眾籌發(fā)行藝術(shù)品基金等產(chǎn)品。自2010年中宣部等九大部委聯(lián)合出臺(tái)《關(guān)于金融支持文化產(chǎn)業(yè)，振興和發(fā)展繁榮的指導(dǎo)意見(jiàn)》文件后，中國(guó)藝術(shù)品市場(chǎng)迅速金融化，但如此迅速的金融化試點(diǎn)，卻并未帶來(lái)市場(chǎng)良性增長(zhǎng)，而是亂象叢生，導(dǎo)致藝術(shù)品市場(chǎng)金融化發(fā)展困難重重。因此，面對(duì)藝術(shù)品金融市場(chǎng)出現(xiàn)的新情況，我們有必要對(duì)其理論與實(shí)踐進(jìn)行整合與反思，從而為其今后的發(fā)展提出建議與對(duì)策。

一、國(guó)外藝術(shù)品市場(chǎng)金融化的研究現(xiàn)狀

拍賣(mài)會(huì)現(xiàn)場(chǎng)

文藝復(fù)興時(shí)期，美第奇家族將利息借給佛羅倫薩政府以資助教堂的壁畫(huà)。荷蘭黃金時(shí)代，倫勃朗·范·里恩（Rembrandt van Rijn）等藝術(shù)家在成立了股份公司和股票交易所后，誓言在油漆變干之前，將他們的畫(huà)作貸款抵押。這些應(yīng)該是藝術(shù)金融的最早案例。20世紀(jì)80年代，日本花高價(jià)從歐美市場(chǎng)購(gòu)買(mǎi)的印象派和后印象派的畫(huà)作最終在后泡沫時(shí)期(1997—2005)被拖欠貸款的藝術(shù)品收藏家抵押給了藝術(shù)品貸款機(jī)構(gòu)?；ㄆ焖饺算y行（Citi Private Bank）早在30多年前就提出了藝術(shù)品質(zhì)押這一概念，蘇富比（Sotheby’s）拍賣(mài)的金融服務(wù)部門(mén)已成立20多年。伴隨著西方金融理論發(fā)展的成熟，作為在傳統(tǒng)金融功能基礎(chǔ)上不斷創(chuàng)新發(fā)展的新模式，藝術(shù)品市場(chǎng)金融化相關(guān)研究如下：

1.關(guān)于藝術(shù)品市場(chǎng)投資：作為藝術(shù)品市場(chǎng)的一部分，國(guó)外學(xué)者很早就注意了具有資產(chǎn)屬性的藝術(shù)品作為投資與藝術(shù)市場(chǎng)的關(guān)聯(lián)，研究主要集中在構(gòu)建藝術(shù)品價(jià)格指數(shù)（Mei和Moses，2002；Renneboog和Spaenjers，2013）以及藝術(shù)品作為投資的收益和回報(bào)率與其他資產(chǎn)的對(duì)比（Higgs等，2005；Goetzmann等，2011）。芝加哥大學(xué)EricaCoslor的博士論文《華爾街藝術(shù)：將藝術(shù)品作為一種另類(lèi)投資的建構(gòu)和藝術(shù)市場(chǎng)的奇特規(guī)范》（Wall Streeting Art：The Construction of Artworkasan Alter-native Investment and the Strange Rules of the Art Market)肯定了藝術(shù)品的投資屬性，并論述了當(dāng)代高端藝術(shù)市場(chǎng)中將藝術(shù)品作為另類(lèi)資產(chǎn)配置來(lái)獲得利潤(rùn)的情況〔1〕。

部分學(xué)者認(rèn)為藝術(shù)品市場(chǎng)投資收益率與傳統(tǒng)金融資產(chǎn)相比并不高：英國(guó)學(xué)者Baumol在早期便通過(guò)研究證實(shí)了繪畫(huà)作品的投資回報(bào)率低于當(dāng)時(shí)英國(guó)政府發(fā)行債券的回報(bào)率〔2〕；繼而，眾多學(xué)者對(duì)不同時(shí)期的藝術(shù)品與金融資產(chǎn)相比較，Pesando和Shum以畢加索的畫(huà)作為研究對(duì)象，發(fā)現(xiàn)1977年至1996年之間以畢加索繪畫(huà)為投資對(duì)象的投資收益低于金融投資，而風(fēng)險(xiǎn)較高〔3〕。Worthington和Higgs同樣研究了1976年至2001年期間世界主要繪畫(huà)流派作品的風(fēng)險(xiǎn)和收益狀況，發(fā)現(xiàn)傳統(tǒng)繪畫(huà)收益率相對(duì)于同時(shí)期債券、股票等金融市場(chǎng)的投資收益較低，而風(fēng)險(xiǎn)較高〔4〕。

然而，部分學(xué)者通過(guò)研究認(rèn)為藝術(shù)品市場(chǎng)投資回報(bào)率較高，藝術(shù)品市場(chǎng)與金融市場(chǎng)緊密聯(lián)系：1995年，Chanel對(duì)金融市場(chǎng)與藝術(shù)品市場(chǎng)關(guān)聯(lián)度問(wèn)題進(jìn)行了研究。他發(fā)現(xiàn)，藝術(shù)品的市場(chǎng)與金融市場(chǎng)緊密聯(lián)系。藝術(shù)品的市場(chǎng)指數(shù)被世界金融中心紐約、倫敦、巴黎和東京的股票指數(shù)引領(lǐng)，且價(jià)格波動(dòng)滯后一年左右〔5〕。

同時(shí)，梅建平與摩西在Baumol早期研究基礎(chǔ)上大大增加了重復(fù)銷(xiāo)售的次數(shù)，通過(guò)“重復(fù)交易法”，得出藝術(shù)品投資實(shí)際收益率高于同時(shí)期債券、國(guó)庫(kù)券等固定收益金融產(chǎn)品，并構(gòu)建專(zhuān)門(mén)的藝術(shù)品價(jià)格指數(shù)體系，研究藝術(shù)品的投資屬性，證實(shí)藝術(shù)品作為另類(lèi)資產(chǎn)，與其他投資之間缺少關(guān)聯(lián)度，可以通過(guò)藝術(shù)品與其他投資組合投資的方式降低投資風(fēng)險(xiǎn)〔6〕?？藏悹栍?005年發(fā)表的論文《藝術(shù)品作為另類(lèi)資產(chǎn)類(lèi)別》（Artasan Alternative Asset Class）進(jìn)一步肯定了梅建平和摩西的觀點(diǎn)〔7〕。

2.關(guān)于藝術(shù)品市場(chǎng)金融屬性：早期研究主要關(guān)注金融化的積極意義，認(rèn)為通過(guò)資產(chǎn)分拆、打包整合等方式的金融創(chuàng)新能夠提高資產(chǎn)的流動(dòng)性，促進(jìn)交易信息的傳導(dǎo)，改善信息不對(duì)稱(chēng)程度。但自從美國(guó)次貸危機(jī)爆發(fā)后，學(xué)者們重新審視了金融化的影響，發(fā)現(xiàn)資產(chǎn)證券創(chuàng)新過(guò)程中也可能加劇市場(chǎng)的信息不對(duì)稱(chēng)程度，引發(fā)潛在風(fēng)險(xiǎn)。

一些媒體雜志、咨詢(xún)報(bào)告持續(xù)對(duì)藝術(shù)金融相關(guān)業(yè)態(tài)的動(dòng)態(tài)做相關(guān)的報(bào)道：《經(jīng)濟(jì)學(xué)人》（Ecnomics)雜志（2019）刊登文章指出90%的藝術(shù)品質(zhì)押在美國(guó)，并認(rèn)為比任何貸款的風(fēng)險(xiǎn)都要低〔8〕?！端饺怂囆g(shù)投資人》（Private Art Investor)對(duì)全球藝術(shù)金融服務(wù)機(jī)構(gòu)展開(kāi)調(diào)查，并統(tǒng)計(jì)了藝術(shù)品抵押業(yè)務(wù)的銀行和機(jī)構(gòu)。德勤事務(wù)所對(duì)藝術(shù)品業(yè)務(wù)的關(guān)注也體現(xiàn)在其每年發(fā)布的藝術(shù)金融年報(bào)中，在其與ArtTactica聯(lián)合發(fā)布的Art&Finance Report中，對(duì)藝術(shù)品基金、藝術(shù)品質(zhì)押融資以及藝術(shù)品財(cái)富管理等持續(xù)關(guān)注，并對(duì)藝術(shù)品金融業(yè)務(wù)發(fā)展做出總結(jié)和相應(yīng)的判斷〔9〕。

還有一些研究關(guān)注藝術(shù)金融市場(chǎng)的細(xì)分領(lǐng)域，如對(duì)藝術(shù)品質(zhì)押的研究《中國(guó)藝術(shù)擔(dān)保貸款市場(chǎng)與美國(guó)模式的比較分析》（A Comparative Analysis of the Chinese Art-Secured Lending Market and the U.S.Model，2018，Lu，Hanyong）研究了美國(guó)的藝術(shù)品質(zhì)押，認(rèn)為不可照搬美國(guó)的模式〔10〕。南加州大學(xué)Ventura Charlin論文《藝術(shù)擔(dān)保貸款：風(fēng)險(xiǎn)分析框架》（Art-secured Lending：A Risk Analysis Framework，2020）認(rèn)為仍然缺乏公認(rèn)的方法來(lái)評(píng)估藝術(shù)品質(zhì)押所涉及的風(fēng)險(xiǎn)，通過(guò)建立相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)的指標(biāo)和風(fēng)險(xiǎn)框架以研究得出基于藝術(shù)品的借貸業(yè)務(wù)中的借貸風(fēng)險(xiǎn)〔11〕。對(duì)藝術(shù)品基金的研究，諾亞·霍諾維茨（NoahHorowitz）的著作《交易的藝術(shù)：全球金融市場(chǎng)中的當(dāng)代藝術(shù)品交易》（Art of the Deal：Contemporary Artina Global Financial Market，2011）中介紹了當(dāng)代藝術(shù)品交易及其價(jià)值創(chuàng)造過(guò)程，分析了當(dāng)代藝術(shù)品市場(chǎng)的內(nèi)在運(yùn)作規(guī)律，以及不同藝術(shù)形式與商業(yè)市場(chǎng)的結(jié)合，尤其是藝術(shù)品基金的運(yùn)營(yíng)狀況〔12〕。Jeremy Ecksteinde論文《投資藝術(shù)：藝術(shù)作為一種資產(chǎn)類(lèi)別》談到了英國(guó)鐵路養(yǎng)老基金的運(yùn)作情況〔13〕。相對(duì)于前述的媒體報(bào)道，學(xué)術(shù)論文具有更加翔實(shí)的材料支撐和相對(duì)透徹的學(xué)理論證。這些研究涉及經(jīng)濟(jì)學(xué)、社會(huì)、藝術(shù)學(xué)等多學(xué)科理論的交叉，為藝術(shù)金融的后續(xù)研究奠定了基礎(chǔ)。

二、國(guó)內(nèi)藝術(shù)品市場(chǎng)金融化的研究現(xiàn)狀

隨著藝術(shù)品市場(chǎng)與金融結(jié)合的形態(tài)不斷創(chuàng)新，此領(lǐng)域的關(guān)注學(xué)者逐漸增多，有關(guān)藝術(shù)金融的理論研究也逐漸增多。但是相對(duì)于實(shí)踐領(lǐng)域的創(chuàng)新，國(guó)內(nèi)理論研究相對(duì)滯后。國(guó)內(nèi)目前關(guān)于藝術(shù)金融的相關(guān)研究涉及以下幾個(gè)方面：

1.藝術(shù)品市場(chǎng)發(fā)展方面

中國(guó)藝術(shù)品市場(chǎng)自古與經(jīng)濟(jì)贊助不可分割。李萬(wàn)康（2012）對(duì)藝術(shù)市場(chǎng)中藝術(shù)品價(jià)格與投資、市場(chǎng)與供給、購(gòu)買(mǎi)與消費(fèi)、經(jīng)營(yíng)與管理之間的關(guān)系進(jìn)行了獨(dú)到的闡述和分析，并提出藝術(shù)品“典范”價(jià)值的概念〔14〕；李向民（2013）從經(jīng)濟(jì)贊助的視角對(duì)藝術(shù)品市場(chǎng)發(fā)展進(jìn)行了梳理，將中國(guó)古代藝術(shù)贊助分為上古至北宋的皇家贊助為主、南宋至清前期（乾?。┧郊屹澲鸀橹饕约扒逯衅冢螒c）至民國(guó)的公眾贊助為主三個(gè)階段，并以宋徽宗宣和畫(huà)院的瓦解和富民的崛起及清揚(yáng)州鹽商的衰落和上海的興起為劃分標(biāo)志〔15〕。

從藝術(shù)品交易指數(shù)的數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)反應(yīng)藝術(shù)品市場(chǎng)的變化。雅昌藝術(shù)市場(chǎng)監(jiān)測(cè)中心連續(xù)每年對(duì)中國(guó)拍賣(mài)市場(chǎng)的數(shù)據(jù)進(jìn)行采集匯總，發(fā)布相關(guān)研究報(bào)告，使用數(shù)據(jù)分析的方式將市場(chǎng)交易現(xiàn)狀以指數(shù)形式發(fā)布，為研究者提供數(shù)據(jù)支撐；〔16〕中央美術(shù)學(xué)院趙力（2007）曾連續(xù)主持編寫(xiě)《中國(guó)藝術(shù)品市場(chǎng)研究報(bào)告》系列，分析每個(gè)年度藝術(shù)品市場(chǎng)發(fā)展?fàn)顩r〔17〕；一些大型拍賣(mài)機(jī)構(gòu)如嘉德拍賣(mài)、保利拍賣(mài)也在進(jìn)行相關(guān)理論研究，定期將以往拍品匯總歸納，以圖文記錄的形式記錄見(jiàn)證藝術(shù)品市場(chǎng)發(fā)展〔18〕。

[明]謝時(shí)臣 虎阜春晴圖軸162.4cm×39.2cm 紙本設(shè)色 遼寧省博物館藏

[明]沈周 春云疊嶂圖軸 152cm×43cm 紙本設(shè)色 故宮博物院藏

從藝術(shù)品市場(chǎng)金融屬性的視角，藝術(shù)品金融化的發(fā)展促使藝術(shù)金融產(chǎn)品的產(chǎn)生。馬健(2012)認(rèn)為在深化藝術(shù)金融的基礎(chǔ)上，加強(qiáng)藝術(shù)金融產(chǎn)品與服務(wù)的創(chuàng)新，能使藝術(shù)品市場(chǎng)的發(fā)展更加穩(wěn)健〔19〕。趙連昌(2012)從藝術(shù)品信托基金入手，指出我國(guó)藝術(shù)品金融化進(jìn)程中的不足，并提出借鑒西方藝術(shù)品金融化的實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)〔20〕。金銀（2013）通過(guò)對(duì)藝術(shù)生產(chǎn)者和藝術(shù)購(gòu)買(mǎi)者的需求分析，將兩端不同的需求相互結(jié)合起來(lái)，提出構(gòu)建合理的藝術(shù)金融綜合性模式的設(shè)想，以便提供各種藝術(shù)金融產(chǎn)品，更好地實(shí)現(xiàn)藝術(shù)金融產(chǎn)品的功能和價(jià)值〔21〕。上海大學(xué)文化產(chǎn)業(yè)研究院西沐指出中國(guó)藝術(shù)品市場(chǎng)將沿著“藝術(shù)品商品化→資產(chǎn)化→金融化→證券化（大眾化）”的軌跡發(fā)展，敏銳地發(fā)現(xiàn)藝術(shù)品市場(chǎng)與資本結(jié)合將帶來(lái)新的機(jī)遇與挑戰(zhàn)，并提出“藝術(shù)品市場(chǎng)金融化”概念〔22〕。中國(guó)人民大學(xué)黃雋(2015)指出金融進(jìn)入藝術(shù)市場(chǎng)的目的不是簡(jiǎn)單地通過(guò)投資融資做大做強(qiáng)藝術(shù)品市場(chǎng)，在推動(dòng)藝術(shù)品產(chǎn)業(yè)升級(jí)換代、提高藝術(shù)品市場(chǎng)效率等方面起著積極的作用，應(yīng)重點(diǎn)將金融工具運(yùn)用到培育藝術(shù)品產(chǎn)業(yè)鏈的形成上〔23〕。李媛（2018）從商貿(mào)流通的視角，以江西省陶瓷藝術(shù)品領(lǐng)域?yàn)閭€(gè)案研究，對(duì)藝術(shù)品市場(chǎng)金融化發(fā)展的模式進(jìn)行分析〔24〕。徐錦熹（2018）采用比較研究的方法對(duì)中西方藝術(shù)金融的發(fā)展路徑、支撐體系、發(fā)展動(dòng)力的差異性以及發(fā)展主體的個(gè)案進(jìn)行比較研究，并總結(jié)出西方藝術(shù)金融管理體制對(duì)中國(guó)的啟示〔25〕。張志元等（2018）提出藝術(shù)金融的發(fā)展要與藝術(shù)品市場(chǎng)的發(fā)展相適應(yīng)，要防止不切實(shí)際地使用金融工具，超越藝術(shù)品市場(chǎng)的發(fā)展階段，盲目推進(jìn)金融與藝術(shù)的融合〔26〕。

2.從藝術(shù)品價(jià)格與價(jià)值方面

關(guān)于藝術(shù)品價(jià)格與價(jià)值，我國(guó)學(xué)者偏重于從藝術(shù)品的社會(huì)性、文化性的視角進(jìn)行，尤其是藝術(shù)品的美學(xué)價(jià)值以及歷史價(jià)值已有共識(shí)。有關(guān)藝術(shù)品價(jià)格形成的理論研究，馬?。?007）肯定了藝術(shù)品消費(fèi)中的“凡勃倫”效應(yīng)，認(rèn)為藝術(shù)品為消費(fèi)者帶來(lái)的主觀感受即效用，與藝術(shù)品價(jià)格有著密切的關(guān)系〔27〕，并建立了藝術(shù)品價(jià)值評(píng)估指標(biāo)體系，通過(guò)吸引力、炫耀性、投機(jī)宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)、藝術(shù)品市場(chǎng)行情以及買(mǎi)家的基本情況等指標(biāo)對(duì)藝術(shù)品進(jìn)行評(píng)估〔28〕。高凱山（2014）通過(guò)分析認(rèn)為效用價(jià)值論忽視了文化藝術(shù)品的歷史性，難以解決主觀感受的個(gè)體差異與社會(huì)交換標(biāo)準(zhǔn)客觀統(tǒng)一性之間的背離，而勞動(dòng)價(jià)值論能夠更好地解決這一問(wèn)題，并提出藝術(shù)品的“價(jià)值黑洞”〔29〕。楊蓉（2017）基于馬克思勞動(dòng)價(jià)值論的視角對(duì)藝術(shù)品的價(jià)值與價(jià)格進(jìn)行論述，且使用博弈論的方法對(duì)藝術(shù)品拍賣(mài)市場(chǎng)的價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能進(jìn)行分析〔30〕。還有一些學(xué)者通過(guò)供求關(guān)系對(duì)藝術(shù)品價(jià)格進(jìn)行分析。王藝（2010）通過(guò)對(duì)以藝術(shù)品市場(chǎng)進(jìn)行分類(lèi)，分為高、中、低三類(lèi)并分別對(duì)其供需狀況進(jìn)行分析。在定價(jià)方法上，藝術(shù)學(xué)科學(xué)者較多傾向于傳統(tǒng)的經(jīng)驗(yàn)鑒定估值〔31〕。經(jīng)濟(jì)學(xué)科學(xué)者將經(jīng)濟(jì)學(xué)模型引入藝術(shù)品市場(chǎng)，通過(guò)要素定價(jià)模型、特征價(jià)格模型等方法研究藝術(shù)品定價(jià)機(jī)制，近年來(lái)比較受到追捧。任偉娜（2016）將藝術(shù)品價(jià)格評(píng)估的因素分為外部因素與內(nèi)部因素，并在此基礎(chǔ)上再次細(xì)分，建立藝術(shù)品價(jià)格評(píng)估的三層指標(biāo)結(jié)構(gòu)〔32〕。朱姝婷（2012）、吳海英（2014）、楊蓉（2017）等學(xué)者運(yùn)用Hedonic模型對(duì)繪畫(huà)藝術(shù)品進(jìn)行了定量分析。

3.藝術(shù)品投資及風(fēng)險(xiǎn)方面

趙宇、黃治斌(2008)認(rèn)為藝術(shù)品在投資組合中占主要部分能夠分散投資組合的整體風(fēng)險(xiǎn)。在這種資產(chǎn)組合下，整體收益率可得到提高，而風(fēng)險(xiǎn)可以降低〔33〕。賀雷(2010)指出：當(dāng)前市場(chǎng)環(huán)境下，藝術(shù)品在資產(chǎn)組合中所占比重會(huì)使資產(chǎn)組合的整體風(fēng)險(xiǎn)下降，其最佳比重為10%，最高不超過(guò)15%〔34〕。石陽(yáng)、李曜（2013）利用重復(fù)交易模型構(gòu)建了2000年至2011年藝術(shù)品價(jià)格指數(shù)，研究了我國(guó)藝術(shù)品市場(chǎng)的整體收益，并更進(jìn)一步從藝術(shù)家自身影響力的角度檢驗(yàn)了市場(chǎng)中是否存在杰作效應(yīng)，發(fā)現(xiàn)最著名藝術(shù)家作品的相對(duì)價(jià)格擁有更高的收益，填補(bǔ)了國(guó)內(nèi)學(xué)術(shù)界關(guān)于中國(guó)藝術(shù)品關(guān)于杰作效應(yīng)的研究〔35〕。王碩（2016）分析了影響藝術(shù)品投資收益的重要因素，通過(guò)Var風(fēng)險(xiǎn)度量模型對(duì)中國(guó)藝術(shù)品投資的收益率風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行實(shí)證研究，為藝術(shù)品投資市場(chǎng)的良性發(fā)展提出政策性建議〔36〕。卓志（2017）從金融學(xué)風(fēng)險(xiǎn)控制的角度來(lái)進(jìn)行藝術(shù)品市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)研究，提出要?jiǎng)?chuàng)新藝術(shù)品保險(xiǎn)，研究風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)制，為藝術(shù)品及其市場(chǎng)發(fā)展保駕護(hù)航〔37〕。袁慧敏（2018）以書(shū)畫(huà)藝術(shù)品投資風(fēng)險(xiǎn)為研究對(duì)象，通過(guò)剖析書(shū)畫(huà)藝術(shù)品的投資收益，分類(lèi)分析書(shū)畫(huà)藝術(shù)品投資的風(fēng)險(xiǎn)，從風(fēng)險(xiǎn)控制和風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移、風(fēng)險(xiǎn)與收益的平衡、市場(chǎng)機(jī)制建設(shè)、藝術(shù)品投資人才培養(yǎng)等方面提出風(fēng)險(xiǎn)管理的對(duì)策與建議〔38〕。西沐（2018）認(rèn)為，在藝術(shù)金融及其產(chǎn)業(yè)研究中，風(fēng)險(xiǎn)及其管控問(wèn)題是核心，藝術(shù)金融風(fēng)險(xiǎn)可以分類(lèi)為市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)、操作風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)、政策監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)、法律風(fēng)險(xiǎn)、支撐服務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、技術(shù)保障風(fēng)險(xiǎn)等，建構(gòu)藝術(shù)金融綜合服務(wù)平臺(tái)就成為實(shí)現(xiàn)藝術(shù)金融風(fēng)險(xiǎn)管控的必由之路〔39〕。

三、綜合評(píng)述

通過(guò)文獻(xiàn)的梳理，我們可以看到藝術(shù)品金融領(lǐng)域具有一些頗具意義的潛在研究方向，包括藝術(shù)品市場(chǎng)微觀領(lǐng)域、創(chuàng)新機(jī)制及藝術(shù)金融行為研究、藝術(shù)品市場(chǎng)的細(xì)分研究、藝術(shù)品市場(chǎng)與宏觀經(jīng)濟(jì)的內(nèi)在聯(lián)動(dòng)機(jī)制研究、藝術(shù)品金融化過(guò)程中的風(fēng)險(xiǎn)與收益的研究、藝術(shù)品定價(jià)研究(定價(jià)模型、專(zhuān)業(yè)評(píng)估以及拍賣(mài)市場(chǎng)的價(jià)格發(fā)現(xiàn)機(jī)制等)，藝術(shù)品金融化過(guò)程中的法律法規(guī)與相關(guān)監(jiān)管研究等。已有研究主要集中在藝術(shù)品投資、藝術(shù)品金融整體架構(gòu)性研究、藝術(shù)金融產(chǎn)品及模式相關(guān)領(lǐng)域，對(duì)于微觀領(lǐng)域、藝術(shù)品市場(chǎng)的細(xì)分、政策監(jiān)管、風(fēng)險(xiǎn)控制等領(lǐng)域仍有可供開(kāi)掘的空間。

伴隨著藝術(shù)品市場(chǎng)投資價(jià)值的逐步放大，學(xué)者們對(duì)藝術(shù)品市場(chǎng)金融化關(guān)注的焦點(diǎn)逐步轉(zhuǎn)移到了藝術(shù)品價(jià)值與價(jià)格形成機(jī)制、風(fēng)險(xiǎn)管控機(jī)制的探索中，力求藝術(shù)品的標(biāo)準(zhǔn)化研究。然而在追求數(shù)理模型、數(shù)據(jù)支撐的過(guò)程中，對(duì)藝術(shù)品的特殊屬性不能忽略。藝術(shù)品價(jià)值的判定是藝術(shù)品金融化的核心，也是藝術(shù)品投資風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)鍵。有效的藝術(shù)品價(jià)格指數(shù)以及恰當(dāng)?shù)哪Ｐ驮O(shè)定有助于對(duì)藝術(shù)品的價(jià)格的判定和對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的把握，數(shù)量經(jīng)濟(jì)模型的引入是藝術(shù)品金融結(jié)合的必然，但不是唯一?，F(xiàn)有研究往往將藝術(shù)品作為單純的商品看待，對(duì)藝術(shù)品特殊藝術(shù)特征的定性研究不夠深入。對(duì)藝術(shù)品的定價(jià)及評(píng)估應(yīng)是經(jīng)驗(yàn)評(píng)價(jià)與量化評(píng)價(jià)的綜合與平衡，對(duì)藝術(shù)品個(gè)體的微觀定價(jià)模型以及風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估模型的研究領(lǐng)域還需繼續(xù)深入。

藝術(shù)品市場(chǎng)金融化是貨幣與藝術(shù)品相結(jié)合的途徑與方式，而其終極目的則是通過(guò)藝術(shù)改變?nèi)祟?lèi)的文化生活。對(duì)于藝術(shù)品市場(chǎng)而言，金融化模式的探索打破了傳統(tǒng)藝術(shù)品市場(chǎng)流通的限制。相對(duì)于傳統(tǒng)形式的藝術(shù)品交易模式，金融化發(fā)展無(wú)疑等同于開(kāi)辟了藝術(shù)品交易的全新渠道，降低了藝術(shù)品市場(chǎng)領(lǐng)域的門(mén)檻，有利于通過(guò)多元化融資模式架構(gòu)拓展藝術(shù)品市場(chǎng)流通渠道，進(jìn)而更好地推進(jìn)藝術(shù)品的流通，讓公眾能夠更多地、更容易地接觸到藝術(shù)，從而充分發(fā)揮其在文化傳承以及經(jīng)濟(jì)推動(dòng)中的功用，而這也是藝術(shù)與金融結(jié)合的意義所在。

注釋?zhuān)?/p>

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