呂江濤

今年年初，美股市場發(fā)生了著名的逼空華爾街運動，散戶們通過暴拉游戲驛站（NYSE：GME）股價讓很多機構(gòu)損失慘重，被戲稱為“散戶造反”。

6月2日晚間，“美國散戶”在銷聲匿跡4個月之后又突然卷土重來，他們這次的主攻方向是美國院線巨頭AMC娛樂（NYSE：AMC）。

美股6月2日交易時段中，AMC娛樂盤中一度暴漲126%，數(shù)次熔斷，最終收漲95%。值得注意的是，今年以來AMC娛樂的累計漲幅已經(jīng)超過30倍，其市值也已突破300億美元，超過此前的“散戶大本營”游戲驛站。

一桶爆米花拉動百億美元市值？

事實上，在今年年初的那一輪“散戶造反”運動中，AMC娛樂雖然不是絕對主角，但也受益匪淺，在短短幾個交易日內(nèi)就從2.15美元/股最高漲至20.36美元/股，區(qū)間漲幅接近10倍。

對于幾個月前還瀕臨破產(chǎn)的AMC娛樂來說，誓要顛覆傳統(tǒng)公司價值模型的散戶們涌了進來，既推高了股價也挽救了公司。

對此，AMC娛樂也是“涌泉相報”，在6月2日推出了名為“AMC Investor Connect”的投資者回饋計劃（與日本常見的股東優(yōu)待類似）。其中包含特別優(yōu)惠和最新活動，而且注冊該計劃的散戶首次觀影時還將獲得一大桶免費爆米花。根據(jù)公司披露，截至3月11日的股東數(shù)據(jù)，AMC娛樂總共有320萬個人投資者股東，持股比例達到總股本的80%。

受到“爆米花股東福利”的刺激，6月2日AMC娛樂在盤中最高漲幅達126%，盤中多次熔斷。截至收盤，AMC娛樂股價大漲95.22%，收于62.55美元/股，市值增長超百億美元。與年初最低點1.91美元/股相比，漲幅高達3174.87%。

此外，除了AMC娛樂外，同屬WSB概念的高斯電子6月2日收漲68.61%、3B家居漲62.11%、Express漲36.48%、黑莓漲31.92%。

對此，有市場觀點認為，AMC Investor Connect是公司與散戶建立聯(lián)系的戰(zhàn)略部署。該平臺為散戶提供獨家促銷活動，例如免費或打折商品以及獨家放映邀請，也包括與董事會主席兼CEO Adam Aron的直接溝通機會。

不過，小小的一桶爆米花并不足以拉動AMC娛樂的百億美元市值。市場主流觀點普遍認為，AMC娛樂近期的暴漲與華爾街大佬的入場有關。

6月1日晚間美股開盤前，AMC院線宣布，以2.305億美元的價格向Mudrick Capital發(fā)行850萬股公司A類普通股，并稱計劃將發(fā)行所得收益用于收購影院資產(chǎn)、場地租賃以及投資，并探索去杠桿化的機會，以增強其影院的吸引力及競爭力。以此計算，Mudrick Capital的買入成本為每股27.12美元，這相較于前一個交易日26.12美元的收盤價，高出約3.8%。

雖然在這一利好傳出后不久就有知名財經(jīng)媒體報道稱，Mudrick Capital當日即拋售了所有新認購的股票，并且在賣出后取得了收益。但大佬入局也讓AMC娛樂成功獲得了市場關注，在6月1日當天漲幅高達22.66%。

值得注意的是，金融數(shù)據(jù)公司S3 Partners的數(shù)據(jù)顯示，AMC娛樂的空頭僅在5月24日—5月28日就虧損了約13億美元，其中僅5月26日一天的虧損就達到2.91億美元。而在6月1日，AMC娛樂和游戲驛站的大漲讓賣空的投資者又損失了8.48億美元。其中對AMC娛樂的做空損失為5.36億美元，在游戲驛站空倉上損失3.12億美元。今年以來，對這兩只個股的逼空造成的賣空者損失合計約為92.5億美元。

視覺中國

萬達集團少賺150億元？

中國投資者對AMC娛樂并不陌生，主要還是因為這家號稱“世界上最大的電影院線”曾經(jīng)是萬達集團的全資子公司。

資料顯示，2012年5月份，萬達集團以7億美元的價格收購美國AMC公司100%的股權(quán)，萬達集團收購AMC公司后，推動AMC公司成功上市和并購，使AMC公司成為全球最大的電影連鎖院線。

此后，根據(jù)萬達集團“聚焦國內(nèi)”的發(fā)展戰(zhàn)略，萬達集團從2018年開始逐步退出AMC娛樂的控股權(quán)，但萬達在通告中強調(diào)，萬達電影與AMC娛樂將簽署長期戰(zhàn)略合作協(xié)議，開展定期交流、培訓，雙方將在全球及中國大陸地區(qū)相互支持，互利共贏。

而AMC娛樂在今年3月份發(fā)布的2020年年報中曾表示，在公司2020年創(chuàng)紀錄地虧損46億美元之后，大連萬達集團已經(jīng)放棄了對該公司的控股權(quán)，持股和投票權(quán)已由原先的約40%降至9.8%，但萬達集團在AMC仍有兩個董事會席位，仍對公司的管理產(chǎn)生重大影響。

直到今年5月23日，萬達集團發(fā)布公告稱，公司已全部退出AMC董事會，僅保留少數(shù)股權(quán)，9年累計回籠資金14.76億美元，約合人民幣95億元。

在此次清倉式減持結(jié)束后，萬達集團對AMC的持股比例已降至0.002%，而萬達集團的減持均價約為15美元/股。

以此計算，僅僅是因為早減持了不到一個月，萬達集團持有的AMC娛樂9.8%的股權(quán)就少賺了23.34億美元，約合人民幣149億元。

7億美元收購，累計收回14.76億美元，投資回報率并不低。但AMC娛樂股價近期的暴漲，著實讓不少網(wǎng)友為萬達集團“賣飛”而嘆息。

不過，也有很多市場分析人士指出，AMC娛樂目前仍面臨包括院線窗口期縮短、上映電影數(shù)量減少、影院關閉，以及流媒體視頻內(nèi)容普及等不利因素，股價短期暴漲只是“紙面富貴”。

其中，路通金融公司（Loop Capital）分析師Alan Gould對AMC娛樂的目標價預測僅為1美元/股，相較于現(xiàn)價的下跌空間高達98.5%。該分析師表示，盡管AMC娛樂挺過了新冠肺炎疫情危機，但其為了融資，股份被嚴重稀釋，且杠桿率仍然過高，管理層為了融資，可能會進一步稀釋股份。

而下注做空AMC娛樂的很多做空機構(gòu)給出的看空理由是，AMC娛樂的杠桿率太高了。據(jù)財報顯示，截至2021年第一季度末，AMC院線的總負債規(guī)模達127.8億美元，其中流動負債達15.9億美元，而其賬面現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物僅有8.1億美元，資產(chǎn)負債率更是高達121.8%。