陳莎

摘要：現(xiàn)金流量表是企業(yè)的三大財(cái)務(wù)報(bào)表之一，是對企業(yè)一定時(shí)期現(xiàn)金流入流出總體情況的概括，它所傳遞出來的信息對于評(píng)價(jià)企業(yè)生存能力和盈利質(zhì)量等有著無法替代的價(jià)值。報(bào)表使用者如何運(yùn)用現(xiàn)金流量表中所蘊(yùn)含的信息來解讀企業(yè)價(jià)值是值得不懈研究關(guān)注的事項(xiàng)。文章以企業(yè)現(xiàn)金流量表中所包含的內(nèi)容信息表述為基礎(chǔ)，從幾個(gè)方面分別論述了如何透過現(xiàn)金流量表分析企業(yè)經(jīng)營發(fā)展情況，以此判斷解讀企業(yè)價(jià)值的高低，幫助使用者更好的掌握現(xiàn)金流量表中各項(xiàng)數(shù)據(jù)所傳遞出來的信息。

關(guān)鍵詞：現(xiàn)金流量表;企業(yè)價(jià)值;財(cái)務(wù)報(bào)表

現(xiàn)金流量表作為企業(yè)的基礎(chǔ)報(bào)表之一，是外部投資者和債權(quán)人了解企業(yè)情況的重要途徑，但面對現(xiàn)金流量表中所傳遞出來的各類信息，如何運(yùn)用它來解讀企業(yè)的價(jià)值不是簡單的一項(xiàng)工作?，F(xiàn)金流量表中所包含的信息很多，可以解讀出企業(yè)的支付能力、發(fā)展前景等，而使用者如何透過這些信息并結(jié)合企業(yè)其他財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)更好地解讀企業(yè)價(jià)值，是需要不斷研究的課題。

一、現(xiàn)金流量表及內(nèi)容概述

現(xiàn)金流量表，顧名思義是對企業(yè)現(xiàn)金流情況的展現(xiàn)，是大家比較熟悉的三大財(cái)務(wù)報(bào)表之一。現(xiàn)金流量表是以企業(yè)所開展經(jīng)濟(jì)事項(xiàng)發(fā)生的現(xiàn)金流動(dòng)為基礎(chǔ)，統(tǒng)計(jì)各類活動(dòng)的詳細(xì)現(xiàn)金流入流出金額，通過現(xiàn)金增減變動(dòng)體現(xiàn)企業(yè)的現(xiàn)金流動(dòng)性。

根據(jù)現(xiàn)金流量表的編制格式，其主要分為四個(gè)部分，其中有三部分是將企業(yè)活動(dòng)分為三類分別進(jìn)行現(xiàn)金流量的統(tǒng)計(jì)，即經(jīng)營活動(dòng)、投資活動(dòng)、籌資活動(dòng)。這三大板塊分別對歸屬于該類活動(dòng)的所有事項(xiàng)產(chǎn)生的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物情況進(jìn)行了匯總呈現(xiàn)，然后再匯總形成企業(yè)改制期間最終的現(xiàn)金凈流量數(shù)據(jù)。通過企業(yè)現(xiàn)金凈流量的符號(hào)和金額大小可以衡量評(píng)價(jià)企業(yè)未來的現(xiàn)金支付能力。其實(shí)，企業(yè)現(xiàn)金流量表的編制是在資產(chǎn)負(fù)債表和利潤表的基礎(chǔ)上開展的，通過對資產(chǎn)負(fù)債表和利潤表相關(guān)項(xiàng)目進(jìn)行調(diào)整，然后最終獲取現(xiàn)金流量的情況，所以在對現(xiàn)金流量表進(jìn)行分析時(shí)也需要結(jié)合多方的信息。而為了透過現(xiàn)金流量表更加真實(shí)準(zhǔn)確的反映評(píng)價(jià)企業(yè)利潤實(shí)現(xiàn)質(zhì)量和價(jià)值，也需要對現(xiàn)金流量表所包含信息的不同狀態(tài)所傳遞出來的信號(hào)有充足的掌握和了解。

二、企業(yè)對現(xiàn)金流量表的主要分析方向和方法

（一）比例分析方法

比例分析方法是任何分析當(dāng)中最基礎(chǔ)的方法，而且反應(yīng)不同的情況所使用的指標(biāo)不一樣，每個(gè)指標(biāo)衡量的標(biāo)準(zhǔn)也不同。對于現(xiàn)金流量表的分析，其實(shí)用的比較有代表意義的指標(biāo)主要有現(xiàn)金流量比例、現(xiàn)金股利保障倍數(shù)等，而且這些比例指標(biāo)的分析還要結(jié)合企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債表等相關(guān)數(shù)據(jù)。例如，我們常用的現(xiàn)金流量比例，是用經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金凈流量除以流動(dòng)負(fù)債，反映的是企業(yè)短期償債能力，如果該比例過低，則表明企業(yè)無法通過自身經(jīng)營活動(dòng)來償還短期舉債，容易陷入資金短缺的風(fēng)險(xiǎn);而現(xiàn)金股利保障倍數(shù)是企業(yè)股東比較關(guān)注的指標(biāo)之一，它反映的是企業(yè)股東獲利的情況，該比例越高反映企業(yè)有更多的現(xiàn)金流用于支付現(xiàn)金股利，該企業(yè)對于投資者來說更具投資價(jià)值。

（二）趨勢分析方法

趨勢分析法與比例分析法一樣，也是一種基礎(chǔ)的分析方法。這種分析方法不是只看當(dāng)期的數(shù)據(jù)，而是需要對多年的歷史數(shù)據(jù)進(jìn)行分析，進(jìn)而總結(jié)得出企業(yè)發(fā)展趨勢。而對于現(xiàn)金流量表的趨勢分析，可以用來判斷企業(yè)未來的發(fā)展和價(jià)值創(chuàng)造能力，解讀其長期投資價(jià)值。趨勢分析一般也是對企業(yè)現(xiàn)金流量相關(guān)指標(biāo)的同比、環(huán)比等變動(dòng)進(jìn)行分析，從變動(dòng)趨勢和增減幅度來判斷發(fā)展企業(yè)的升值發(fā)展能力。如果企業(yè)的指標(biāo)變動(dòng)趨勢呈現(xiàn)穩(wěn)定上升趨勢，則證明企業(yè)未來價(jià)值會(huì)增加;而如果企業(yè)變動(dòng)趨勢波動(dòng)較大，則表明經(jīng)營不穩(wěn)定，存在一定風(fēng)險(xiǎn);而如果企業(yè)歷史趨勢中每期變動(dòng)較為穩(wěn)定，上升曲線為直線型也說明企業(yè)價(jià)值的變化趨勢。通過趨勢分析，可以深挖企業(yè)發(fā)展中的因素，并推導(dǎo)企業(yè)下一步的現(xiàn)金流發(fā)展趨勢，為企業(yè)發(fā)展方向提供建議參考。

（三）差量分析方法

企業(yè)在對現(xiàn)金流量表開展差量分析是基于一定的條件，也就是說企業(yè)的現(xiàn)金流量和銷售量是成正比例關(guān)系的，這樣通過現(xiàn)金流的變動(dòng)分析主要是經(jīng)營現(xiàn)金流量變動(dòng)分析，用差量的比較來評(píng)析經(jīng)營趨勢向好還是下降，以此評(píng)價(jià)企業(yè)的現(xiàn)金周轉(zhuǎn)速度快慢或是現(xiàn)金創(chuàng)造能力。當(dāng)然在采用差量分析法時(shí)要排除應(yīng)收賬款和存貨等因素干擾，并剔除稅費(fèi)等因素的影響。

三、如何透過現(xiàn)金流量表解讀企業(yè)價(jià)值

現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物是實(shí)實(shí)在在存在的物體，所以對于現(xiàn)金流造假是比較難以進(jìn)行操縱的，因此現(xiàn)金流量表在解讀企業(yè)價(jià)值當(dāng)中占據(jù)著十分重要的地位，它能夠更加真實(shí)的反映出企業(yè)實(shí)際運(yùn)營情況。通過對現(xiàn)金流量表內(nèi)容的挖掘分析，可以有效評(píng)價(jià)企業(yè)創(chuàng)造效益的質(zhì)量。但是要如何透過現(xiàn)金流量表的內(nèi)容解讀其傳遞出來的信息，更好地解讀企業(yè)價(jià)值是企業(yè)和財(cái)務(wù)人員需要不斷學(xué)習(xí)和研究的事項(xiàng)，只有這樣才能保證更快速準(zhǔn)確的根據(jù)現(xiàn)金流量表解讀企業(yè)價(jià)值。

（一）現(xiàn)金流量表解讀企業(yè)的可持續(xù)價(jià)值創(chuàng)造能力

為什么說對于現(xiàn)金流量表的解讀，可以更有效的來評(píng)價(jià)企業(yè)的價(jià)值，是因?yàn)槠髽I(yè)創(chuàng)造利潤的終極目標(biāo)是獲取更多的現(xiàn)金，穩(wěn)定的現(xiàn)金創(chuàng)造能力才是企業(yè)持續(xù)創(chuàng)造價(jià)值的基礎(chǔ)。因?yàn)椴还芷髽I(yè)是購買生產(chǎn)所用的原材料、生產(chǎn)所用的設(shè)備，還是為生產(chǎn)經(jīng)營投入的各類間接費(fèi)用、拓展市場費(fèi)用等，都需要有資金的投入。所以，充足的現(xiàn)金流對于企業(yè)來說是經(jīng)營的充分必要條件，透過企業(yè)所產(chǎn)生現(xiàn)金流的金額及趨勢等情況，可以判斷出一個(gè)企業(yè)的價(jià)值創(chuàng)造能力和經(jīng)營可持續(xù)性。

例如對經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量數(shù)據(jù)的分析，可以看出企業(yè)經(jīng)營運(yùn)轉(zhuǎn)的效率以及銷售盈利的質(zhì)量，判斷企業(yè)自身經(jīng)營活動(dòng)所帶來的利潤是否足以支付企業(yè)的股利，以及企業(yè)需要支付的借款利息等來判斷企業(yè)的資金狀況。當(dāng)一個(gè)企業(yè)通過自身的經(jīng)營活動(dòng)無法獲取足夠的資金來進(jìn)行籌資資金的償還，或利息股利的支付，可以得出該企業(yè)的經(jīng)營無法長期持續(xù)，會(huì)對企業(yè)價(jià)值的評(píng)估產(chǎn)生消極影響。這種情況給企業(yè)是一個(gè)預(yù)警，表明企業(yè)內(nèi)部存在一定問題，會(huì)影響企業(yè)價(jià)值評(píng)價(jià)。

（二）透過現(xiàn)金流量表對企業(yè)市場價(jià)值的解讀

我們知道在市場上對于企業(yè)價(jià)值的評(píng)價(jià)并不是以企業(yè)歷史盈利情況作為評(píng)價(jià)基礎(chǔ)的，而是對未來可產(chǎn)生現(xiàn)金流現(xiàn)值的一種評(píng)價(jià)。從此可以看出衡量企業(yè)市場價(jià)值的基礎(chǔ)是現(xiàn)金流而不是企業(yè)獲取的利潤，現(xiàn)金流更能反映企業(yè)收益的質(zhì)量，創(chuàng)造價(jià)值的質(zhì)量。因?yàn)榧词蛊髽I(yè)產(chǎn)生的利潤再大、商品銷售收入再多，但是如果所有的銷售都是賒銷，收不回資金，也會(huì)造成企業(yè)資金的短缺。只有銷售收回現(xiàn)金才是真正將生產(chǎn)商品的價(jià)值得到了實(shí)現(xiàn)，為企業(yè)創(chuàng)造了價(jià)值。在現(xiàn)實(shí)情況當(dāng)中，很多企業(yè)可能會(huì)出現(xiàn)有利潤但是無現(xiàn)金流的情況，也就是說企業(yè)的利潤表的數(shù)據(jù)非?？捎^，不管是銷售收入還是凈利潤數(shù)據(jù)都非常好看，但是偏偏在現(xiàn)金流量表中表現(xiàn)為現(xiàn)金凈流出，這在很大程度上表明利潤表存在一定水分，也就說企業(yè)實(shí)際的經(jīng)營狀況并沒有利潤表利潤指標(biāo)所反映出來的那般優(yōu)秀。所以，在判斷企業(yè)價(jià)值的時(shí)候，應(yīng)當(dāng)要撇開利潤指標(biāo)當(dāng)中的一些水分，而去分析現(xiàn)金流量表當(dāng)中的現(xiàn)金流情況，通過關(guān)注現(xiàn)金流指標(biāo)來決定企業(yè)的市場價(jià)值。

因?yàn)榫幹片F(xiàn)金流量表是以收付實(shí)現(xiàn)制為基礎(chǔ)的，而不是像會(huì)計(jì)核算以權(quán)責(zé)發(fā)生制為記賬基礎(chǔ)。這樣可以過濾掉一些利用權(quán)責(zé)發(fā)生制來調(diào)節(jié)利潤指標(biāo)的粉飾數(shù)據(jù)情況，能夠使企業(yè)的投資者或債權(quán)人更全面清晰的認(rèn)識(shí)到企業(yè)真正的財(cái)務(wù)狀況和資金情況。因此，從現(xiàn)金流量表的經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流入流出情況可以更好地判斷企業(yè)市場價(jià)值。

（三）投資和籌資活動(dòng)現(xiàn)金流量情況對企業(yè)價(jià)值影響解讀

透過現(xiàn)金流量表來解讀企業(yè)價(jià)值，任何一個(gè)方面的信息都不能忽略或放棄，因此作為現(xiàn)金流量表的另外兩大板塊，籌資活動(dòng)和投資活動(dòng)的現(xiàn)金流情況，在評(píng)價(jià)企業(yè)價(jià)值時(shí)也必須做到細(xì)致深入的分析。而且所有的分析需要充分融合和結(jié)合，不能單成一體，同時(shí)還要結(jié)合企業(yè)的其他財(cái)務(wù)指標(biāo)等，這樣才能夠做出更加客觀公正的評(píng)價(jià)。

一是解讀籌資活動(dòng)現(xiàn)金流對企業(yè)價(jià)值的影響。除了生產(chǎn)，經(jīng)營，銷售，籌資也是企業(yè)資金的主要來源，它對企業(yè)整體現(xiàn)金凈流量有非常重大的影響。因此通過對籌資活動(dòng)所形成現(xiàn)金流的解讀分析，可以為判斷企業(yè)價(jià)值提供有力佐證?；I資活動(dòng)現(xiàn)金凈流量是正還是負(fù)所代表的意義不同，但分析時(shí)不能僅看凈現(xiàn)金流的金額和方向，還應(yīng)該結(jié)合企業(yè)所處的發(fā)展階段來進(jìn)行。當(dāng)然分析的同時(shí)，還需要結(jié)合企業(yè)其他各類活動(dòng)以及各項(xiàng)其他財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，不能僅就籌資活動(dòng)現(xiàn)金流而論企業(yè)價(jià)值。如果一個(gè)企業(yè)的籌資活動(dòng)現(xiàn)金為凈流入，這代表企業(yè)籌資規(guī)模較大，這時(shí)候就需要分析企業(yè)是否處于創(chuàng)立的初期階段，因?yàn)樵谶@個(gè)階段企業(yè)籌資金額會(huì)比較大，但是支付的現(xiàn)金會(huì)比較少;如果企業(yè)不是處于創(chuàng)立初期，而籌資活動(dòng)的現(xiàn)金凈流入金額較大的話，就有可能會(huì)出現(xiàn)閑置資金，增加企業(yè)的資金成本，影響企業(yè)價(jià)值;但如果籌資活動(dòng)現(xiàn)金為凈流出，這需要考慮企業(yè)的整體經(jīng)營情況和所處的發(fā)展階段是否會(huì)因?yàn)榛I資不足而造成企業(yè)資金的不足，無法維持正常的生產(chǎn)經(jīng)營。

二是投資活動(dòng)現(xiàn)金流對評(píng)估企業(yè)價(jià)值的解讀。其實(shí)對投資活動(dòng)的分析解讀與籌資活動(dòng)有異曲同工之處，需要對比投資期內(nèi)多年的數(shù)據(jù)，然后結(jié)合企業(yè)當(dāng)時(shí)所處的周期階段。企業(yè)在創(chuàng)業(yè)初期投資活動(dòng)支出大，但是處在回收期時(shí)往往是入不敷出的，一般表現(xiàn)為現(xiàn)金凈流出，所以在企業(yè)初創(chuàng)和發(fā)展期時(shí)，投資活動(dòng)現(xiàn)金流為負(fù)數(shù)是正常的，不會(huì)影響對企業(yè)價(jià)值的判斷。但是如果現(xiàn)金流與企業(yè)所處生命周期不匹配，則需要引起重視。

四、結(jié)語

從某種意義上來說，現(xiàn)金流量表來源于企業(yè)的利潤表和資產(chǎn)負(fù)債表，但它是兩個(gè)報(bào)表的綜合，是對企業(yè)現(xiàn)金流情況的全面綜合反映。通過對現(xiàn)金流量表分類傳遞信息的多維度深入分析，同時(shí)加以結(jié)合企業(yè)其他經(jīng)營發(fā)展相關(guān)數(shù)據(jù)，可以從更全面的角度真實(shí)反映企業(yè)價(jià)值創(chuàng)造能力，對企業(yè)實(shí)際的價(jià)值做出更加科學(xué)的解讀評(píng)價(jià)。

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【作者單位：貴陽經(jīng)濟(jì)開發(fā)區(qū)城市建設(shè)投資（集團(tuán)）有限公司】