張國洪　李婧婧　王庭錫　郝悅　胡晨沛

摘要：2020年新冠肺炎疫情在全球持續(xù)蔓延，對世界經(jīng)濟造成廣泛而深入的負面沖擊，全球經(jīng)濟遭遇20世紀30年代“經(jīng)濟大蕭條”以來最嚴重的經(jīng)濟衰退。主要經(jīng)濟領(lǐng)域方面，世界工業(yè)生產(chǎn)自金融危機以來首次負增長，貨物貿(mào)易量額齊跌，國際金融市場跌宕起伏。主要經(jīng)濟體方面，美國、歐元區(qū)及日本經(jīng)濟大幅衰退，新興經(jīng)濟體經(jīng)濟增速大幅下滑。隨著新冠疫苗接種計劃在全球?qū)嵤?，疫情對?jīng)濟的短期影響逐漸消退，全球經(jīng)濟活動有望全面恢復(fù)。經(jīng)合組織最新預(yù)測，2021年世界經(jīng)濟有望在2020年萎縮34%的基礎(chǔ)上恢復(fù)至56%的正增長。但是，病毒快速變異、疫苗分配不公、全球債務(wù)風(fēng)險上升等負面因素加強了經(jīng)濟復(fù)蘇的脆弱性。

關(guān)鍵詞：世界經(jīng)濟新冠肺炎疫情經(jīng)濟衰退脆弱性復(fù)蘇

作者簡介：張國洪，國家統(tǒng)計局國際中心高級統(tǒng)計師;

李婧婧，國家統(tǒng)計局國際中心高級統(tǒng)計師;

王庭錫，北京師范大學(xué)經(jīng)濟與工商管理學(xué)院博士研究生;

郝悅，國家統(tǒng)計局國際中心統(tǒng)計師;

胡晨沛，國家統(tǒng)計局國際中心統(tǒng)計師。

2020年，新冠肺炎疫情在全球蔓延，對世界經(jīng)濟造成沉重打擊。國際貨幣基金組織（IMF）預(yù)估2020年世界經(jīng)濟萎縮35%， IMF：《全球經(jīng)濟展望報告》，2020年1月26日。為20世紀30年代“經(jīng)濟大蕭條”以來最嚴重的經(jīng)濟衰退。2021年初，疫苗的研發(fā)、部署與后續(xù)財政金融政策支持推動全球經(jīng)濟復(fù)蘇預(yù)期升溫，主要機構(gòu)預(yù)測2021年世界主要經(jīng)濟體將出現(xiàn)一輪較為強勁的反彈式增長。但是，疫情發(fā)展的不確定性、疫苗分配問題突出、全球債務(wù)水平高漲、流動性過剩等仍然是制約未來世界經(jīng)濟復(fù)蘇的不確定因素。

一、主要經(jīng)濟體經(jīng)濟大幅衰退

（一）美國經(jīng)濟遭受深度沖擊

2020年，在新冠肺炎疫情沖擊下，美國出現(xiàn)二戰(zhàn)以來最為嚴重的經(jīng)濟衰退。面對經(jīng)濟衰退壓力，美國開啟超量化寬松模式，推出總規(guī)模近3萬億美元的財政刺激計劃和接近零利率水平的貨幣政策。2021年，雖然病毒變種導(dǎo)致的不確定性依舊存在，但隨著疫苗順利部署和刺激計劃持續(xù)加碼，多家國際組織機構(gòu)預(yù)計美國經(jīng)濟增長前景會明顯改善。

1.國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）大幅萎縮。2020年，美國GDP萎縮35%，衰退幅度大于金融危機時期的-25%，為1946年以來最低增速。分季度看，四個季度環(huán)比折年率增速分別為-50%、-314%、334%和41%，呈現(xiàn)出深“V”反彈的特點。

2.工業(yè)從低位修復(fù)。2020年，美國工業(yè)生產(chǎn)同比下降69%，制造業(yè)生產(chǎn)下降66%，工業(yè)產(chǎn)能利用率為72%，均為金融危機以來最低水平。從月度數(shù)據(jù)看，工業(yè)生產(chǎn)、制造業(yè)生產(chǎn)和產(chǎn)能利用率分別從4月份最低點-171%、-203%和642%反彈至年末的-34%、-23%和746%，略低于疫情前水平。

3.零售深V反彈。2020年，美國零售總額為625萬億美元，比上年小幅增長06%。從月度數(shù)據(jù)看，4月份美國零售總額同比下降195%，是1993年有該項統(tǒng)計以來最大跌幅。9—12月，消費需求得到集中釋放，零售總額同比增速連續(xù)獲得79%、58%、20%和40%的較快增長。

4.外貿(mào)增速明顯下滑。2020年，美國進出口總額為49362億美元，較上年下降123%，是金融危機以來最大跌幅。其中，出口額下降159%，進口額下降95%。全年貿(mào)易逆差6817億美元，較上年擴大182%，創(chuàng)金融危機以來新高。

5.通脹持續(xù)低迷。2020年，美國消費價格上漲12%，漲幅比上年回落06個百分點。其中，扣除食品和能源價格的核心消費價格上漲17%。生產(chǎn)者價格上漲02%，漲幅收窄15個百分點。

6.就業(yè)市場面臨嚴峻挑戰(zhàn)。2020年，美國全年平均失業(yè)率為81%，較上年增加44個百分點，是2011年以來最高;新增非農(nóng)就業(yè)人數(shù)減少9337萬人，遠高于金融危機時期的減少5068萬人，是1994年有記錄以來最低。（二）歐元區(qū)經(jīng)濟陷入大幅衰退

2020年，歐元區(qū)遭遇新冠肺炎疫情的反復(fù)沖擊，導(dǎo)致深度衰退后的復(fù)蘇進程中斷，各成員國由于結(jié)構(gòu)性問題經(jīng)濟表現(xiàn)差異較大，凸顯歐元區(qū)經(jīng)濟的不平衡和脆弱性。展望2021年，受制于疫情發(fā)展和疫苗部署的不確定性，疊加歐元區(qū)自身的結(jié)構(gòu)性問題和經(jīng)濟刺激效果的滯后性，歐元區(qū)經(jīng)濟復(fù)蘇仍面臨諸多挑戰(zhàn)。

1.GDP增速大幅下跌。2020年，歐元區(qū)GDP增速為-66%，為2013年以來最低。季度增速大幅波動，GDP環(huán)比增速分別為-38%、-116%、125%和-07%;同比增速為-33%、-146%、-42%和-49%。從主要成員國看，歐元區(qū)經(jīng)濟增長引擎德國增速由上年的06%降至-49%，主要由于德國工業(yè)化程度高，因此經(jīng)濟衰退幅度明顯低于歐元區(qū)整體水平;法國、希臘、意大利增速分別為-81%、-82%和-89%，為歐元區(qū)降幅較大的成員國;西班牙增幅下降最大，由上年的20%回落至-110%，創(chuàng)二戰(zhàn)以來的最大降幅;荷蘭表現(xiàn)相對較好，由17%回落至-38%。從GDP支出構(gòu)成看，2020年新冠肺炎疫情完全改變了歐元區(qū)GDP增長的結(jié)構(gòu)。政府消費支出為主要拉動項，拉動經(jīng)濟增長02個百分點;個人消費支出成為拖累GDP增長的主要原因，拖累經(jīng)濟下降43個百分點（表2）。

3.消費市場表現(xiàn)低迷。2020年，歐元區(qū)商品零售量較上年下跌12%，創(chuàng)2012年以來最大降幅。其中，受新冠肺炎疫情影響，紡織品、服裝、鞋類和皮革制品專門性商店的零售降幅最大，為249%;通過郵購或網(wǎng)購的零售增速最快，達到230%，增速較上年加快135個百分點。

4.對外貿(mào)易受到重創(chuàng)。2020年歐元區(qū)貨物貿(mào)易進出口總額為40286億歐元，較上年下降100%，創(chuàng)2009年以來最大降幅。其中，貨物出口額為21315億歐元，下降92%;進口額為18971億歐元，下降108%。

5.價格水平持續(xù)低迷。2020年歐元區(qū)通脹水平有所波動，全年消費價格上漲03%，漲幅較上年回落09個百分點，創(chuàng)4年來最低水平;受交通和通訊價格拖累，剔除能源和食品后的核心通脹為07%，較上年回落03個百分點，為有該項統(tǒng)計數(shù)據(jù)以來最低水平。主要受能源價格波動影響，生產(chǎn)者價格漲幅由上年的06%大幅回落至-26%，全年位于負增長區(qū)間。

6.景氣指標(biāo)持續(xù)走低，市場信心難有改善。2020年，歐元區(qū)制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)（PMI）從1月份的479波動回升至12月份的552，前半年均處于收縮區(qū)間;服務(wù)業(yè)PMI指數(shù)從525波動回落至464;消費者信心指數(shù)不斷惡化，由1月份的-81降至12月份的-139。（三）日本經(jīng)濟艱難復(fù)蘇

2020年，日本經(jīng)濟遭受新冠肺炎疫情沖擊重創(chuàng)后艱難復(fù)蘇。工業(yè)、消費、貿(mào)易等主要指標(biāo)在刺激政策與復(fù)工復(fù)產(chǎn)推動下緩慢恢復(fù)，但經(jīng)濟整體仍相對低迷。2021年新冠肺炎疫情發(fā)展態(tài)勢仍將是影響日本經(jīng)濟的重要因素，在當(dāng)前疫情再度反彈，疊加內(nèi)需疲弱、通脹疲軟、人口老齡化等中長期性問題難以有效解決，日本經(jīng)濟或?qū)⒀永m(xù)緩慢修復(fù)態(tài)勢。

1.GDP大幅下滑。2020年，日本GDP萎縮48%，為金融危機以來新低。分季度看，四個季度環(huán)比增速分別為-06%、-83%、53%和28%，呈現(xiàn)大幅下滑后緩慢修復(fù)態(tài)勢。從GDP構(gòu)成看，內(nèi)需、出口為經(jīng)濟主要拖累項，全年分別拖累經(jīng)濟39和21個百分點，其中二季度國內(nèi)需求和出口分別拉低經(jīng)濟52和29個百分點，均為金融危機以來最低水平。得益于政府大規(guī)模財政刺激措施，政府消費、政府投資拉動經(jīng)濟05和02個百分點，為主要拉動項（表3）。

2.工業(yè)生產(chǎn)緩慢恢復(fù)。2020年，日本工業(yè)生產(chǎn)較上年下降101%，降幅擴大71個百分點，為金融危機以來新低。從月度數(shù)據(jù)看，工業(yè)生產(chǎn)指數(shù)從5月份722（2015年=100）的年內(nèi)低位逐漸企穩(wěn)恢復(fù)，12月份回升至981，仍明顯低于疫情前水平。

3.國內(nèi)消費持續(xù)疲弱。2020年，在上年消費稅持續(xù)影響疊加疫情沖擊下，日本零售額較上年下降32%，為2002年以來最大降幅;新車登記數(shù)下降114%，降幅較上年擴大93個百分點。消費者信心延續(xù)低迷態(tài)勢，12月份消費者信心指數(shù)為318，遠低于疫情前390的水平。

4.對外貿(mào)易明顯惡化。2020年，日本出口額較上年下降111%，降幅擴大55個百分點，為金融危機以來新低;進口額下降137%，降幅擴大87個百分點。

5.通縮壓力不斷加大。2020年日本消費價格與上年持平，漲幅較上年收窄05個百分點;其中，扣除生鮮食品的核心消費價格下降02%。生產(chǎn)者價格較上年下降11%，為2016年以來首次轉(zhuǎn)負。

注：表內(nèi)數(shù)據(jù)為環(huán)比貢獻。6.就業(yè)形勢嚴峻。2020年，日本失業(yè)率為28%，較上年擴大04個百分點，為11年來首次上升;因疫情導(dǎo)致企業(yè)用人需求減少，求人倍率為119，較上年下降041個點，創(chuàng)1975年石油危機以來最大降幅。（四）新興和發(fā)展中經(jīng)濟體經(jīng)濟增速大幅下滑

2020年，多數(shù)新興和發(fā)展中經(jīng)濟體經(jīng)濟增速出現(xiàn)大幅下滑，保持正增長的主要新興經(jīng)濟體只有中國臺灣和越南，增速分別為31%和28%。降幅較大的經(jīng)濟體中，新加坡經(jīng)濟增速由13%回落至-54%;墨西哥降幅達到83%;中國香港（-62%）降幅擴大，并連續(xù)兩年衰退，復(fù)蘇更加艱難。

數(shù)據(jù)來源：世界銀行和各經(jīng)濟體官方統(tǒng)計網(wǎng)站。

二、主要經(jīng)濟領(lǐng)域遭受沖擊

（一）供給端：制造業(yè)與服務(wù)業(yè)表現(xiàn)不一

2020年，世界工業(yè)生產(chǎn)下降39%，是金融危機以來首次負增長。其中，發(fā)達經(jīng)濟體下降72%，創(chuàng)金融危機以來最大跌幅;新興和發(fā)展中經(jīng)濟體下降09%，是1997年有記錄以來首次負增長。從年內(nèi)數(shù)據(jù)看，全球制造業(yè)PMI指標(biāo)從疫情沖擊中快速修復(fù)。4月份，制造業(yè)PMI跌至低點396%，是有數(shù)據(jù)以來最低值;7月份，該指標(biāo)回升至50%榮枯線上方，并在年末攀升至538%。全球服務(wù)業(yè)受疫情反復(fù)特別是歐洲疫情影響，PMI指標(biāo)表現(xiàn)不佳。4月份，服務(wù)業(yè)PMI跌至低點237%;7月份，該指標(biāo)回升至50%榮枯線上方，但年末再度下挫。（二）需求端：全球貨物貿(mào)易從疫情中穩(wěn)步修復(fù)

2020年，疫情沖擊市場需求并限制全球貿(mào)易往來，世界貿(mào)易大幅下滑。但防疫物資在全球的流動、市場需求在下半年的集中釋放和企業(yè)對庫存的補充緩解了貿(mào)易下行壓力，整體貿(mào)易狀況好于金融危機時期。首先是貨物貿(mào)易量額齊跌，不同經(jīng)濟體表現(xiàn)不一。據(jù)荷蘭經(jīng)濟政策分析局數(shù)據(jù)，2020年全球貿(mào)易量同比下降53%，好于金融危機時期的下降128%。其中，發(fā)達經(jīng)濟體下降57%，新興經(jīng)濟體下降50%。據(jù)世界銀行數(shù)據(jù)，2020年全球出口貿(mào)易額下降66%，其中發(fā)達國家下降77%，新興市場國家下降48%;全球進口貿(mào)易額下降58%，其中發(fā)達國家下降69%，新興市場國家下降54%。其次是貿(mào)易從疫情中穩(wěn)步修復(fù)。從年中數(shù)據(jù)看，全球貿(mào)易量從5月份的最大同比跌幅（-172%）穩(wěn)步修復(fù)至年末的同比增長13%，貿(mào)易量指數(shù)回升至1251，高于2019年年末的1236，顯示疫情對全球貿(mào)易造成的損害已經(jīng)得到初步修復(fù)。

（三）國際金融市場跌宕起伏

2020年，全球金融市場受疫情影響大幅震蕩，并呈現(xiàn)明顯階段性特征：一季度，在全球疫情迅速蔓延與原油價格暴跌帶來的多重打擊下，全球金融資產(chǎn)遭遇拋售，多國股市觸發(fā)熔斷機制，全球美元市場流動性顯著惡化，美元指數(shù)大漲，多國國債收益率創(chuàng)下新低;此后，在全球主要經(jīng)濟體采取史無前例的寬松措施及疫苗研發(fā)成功等利好消息推動下，流動性危機緩解，投資者風(fēng)險偏好回升，在實體經(jīng)濟衰退過程中制造出了股市繁榮，美元對主要貨幣貶值，美元指數(shù)下行。

一是全球股市觸底反彈，各國分化明顯。2020年，明晟全球股票指數(shù)累計上漲達1232%，再創(chuàng)歷史新高。各國股市分化明顯。美國三大股票指數(shù)屢創(chuàng)歷史新高，納斯達克指數(shù)全年累計上漲4366%，創(chuàng)2009年以來最佳年度表現(xiàn)，標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)和道瓊斯指數(shù)則分別上漲1626%、725%。歐洲股市表現(xiàn)不盡如人意，倫敦金融時報100指數(shù)全年累計下跌1434%，創(chuàng)2008年來最差年度表現(xiàn);法國CAC40指數(shù)下跌713%;西班牙IBEX指數(shù)下跌近15%。新興市場表現(xiàn)強勁，明晟新興市場股指全年累計上漲1386%，年末收盤創(chuàng)下歷史新高。二是債市大幅波動后趨于穩(wěn)定。2020年，美國10年期國債收益率累計下跌99個基點;德國下跌68個基點，英國下跌62個基點;日本上漲5個基點。三是匯市大幅震蕩，美元指數(shù)暴漲后走低。疫情在全球蔓延引發(fā)金融資產(chǎn)被拋售，流動性緊張推動美元指數(shù)一度大漲，2020年3月18日突破100大關(guān);隨著美聯(lián)儲大量提供流動性，美元指數(shù)震蕩下行;隨后美國利率下降削弱了美元資產(chǎn)吸引力，加上全球風(fēng)險偏好不斷回升，美元指數(shù)持續(xù)走低，2020年美元指數(shù)累計下跌674%，全年振幅高達1399%，主要發(fā)達經(jīng)濟體貨幣兌美元升值。

（四）大宗商品價格先抑后揚

2020年，國際大宗商品價格先抑后揚。受疫情沖擊，上半年全球商品需求疲弱，主要商品價格大幅下跌;下半年，隨著全球相繼放寬疫情限制措施，市場需求有所回暖，加上全球流動性寬松導(dǎo)致美元走低，推動大宗商品價格持續(xù)回升。全年來看，國際能源價格指數(shù)為519（2010年=100），較上年下跌317%;非能源價格指數(shù)為841（2010年=100），上漲30%。其中，農(nóng)產(chǎn)品上漲46%，原材料下跌06%，化肥下跌101%，金屬和礦產(chǎn)上漲10%。

國際油價深“V”反彈。2020年，石油輸出國組織（OPEC）一攬子原油平均價格較上年下跌352%。年初，因疫情疊加“OPEC+”減產(chǎn)談判破裂、沙特與俄羅斯打響石油價格戰(zhàn)，全球原油市場供應(yīng)嚴重過剩。4月份OPEC一攬子原油價格跌至1766美元/桶，創(chuàng)有記錄以來新低;美國西德克薩斯輕質(zhì)中間基原油（WTI）期貨價格更是跌至-376美元/桶，為歷史首次出現(xiàn)負價格。此后，隨著各國積極推進復(fù)工復(fù)產(chǎn)、“OPEC+”達成并延續(xù)減產(chǎn)協(xié)議，市場供需失衡有所緩解，油價企穩(wěn)回升。12月份，OPEC一攬子原油價格升至4917美元/桶，較年內(nèi)低點上漲近2倍。

（五）全球外商直接投資（FDI）大幅萎縮

2020年1月24日，聯(lián)合國貿(mào)易與發(fā)展會議《全球投資趨勢監(jiān)測報告》顯示，疫情嚴重打擊了全球投資活動，預(yù)計FDI將從上年的15000億美元降至8590億美元，是1970年有統(tǒng)計以來最大跌幅。FDI的下滑主要集中在發(fā)達國家，發(fā)展中經(jīng)濟體FDI占全球份額創(chuàng)歷史新高。報告稱，2020年，發(fā)達國家FDI僅為2290億美元，比上年減少69%;發(fā)展中經(jīng)濟體FDI為6160億美元，比上年減少12%，占全球FDI的72%，是有記錄以來的最高份額。分國家看，中國取代美國，成為全球最大的FDI流入國，F(xiàn)DI增長4%，達到1630億美元;美國FDI減少49%，降至1340億美元;歐洲投資資源接近枯竭，F(xiàn)DI降至-40億美元，其中英國FDI降至-13億美元。

三、2021年世界經(jīng)濟復(fù)蘇面臨不確定性

2021年上行因素與下行風(fēng)險共存，世界經(jīng)濟增長具有不確定性。疫苗積極部署和主要經(jīng)濟體追加政策支持等有利因素推動經(jīng)濟復(fù)蘇預(yù)期升溫，IMF、經(jīng)合組織（OECD）和英國共識公司等在2021年初的最新報告中分別上調(diào)了2021年經(jīng)濟增速預(yù)期，上調(diào)幅度從03到14個百分點不等。但是，全球債務(wù)和金融風(fēng)險積累、各國和各部門之間復(fù)蘇前景差距較大、病毒快速變異、疫苗分配不公、政策平衡難度加大等風(fēng)險因素導(dǎo)致經(jīng)濟脆弱性大幅上升，經(jīng)濟復(fù)蘇面臨巨大的不確定性。（一）積極因素

1.主要經(jīng)濟體持續(xù)加碼財政金融政策。一是財政刺激規(guī)模繼續(xù)擴大。2020年12月8日，日本政府臨時內(nèi)閣會議通過第三次大規(guī)模經(jīng)濟刺激計劃，總規(guī)模達736萬億日元。2021年3月3日，英國公布2021年度的財政預(yù)算案，計劃增加價值650億英鎊的財政措施支持經(jīng)濟復(fù)蘇。3月12日，美國正式簽署總額達19萬億美元的新一輪經(jīng)濟救助計劃。二是貨幣政策維持寬松。3月14日，英國央行公布利率決議，將關(guān)鍵利率繼續(xù)維持在01%，同時維持資產(chǎn)購買總規(guī)模在8950億英鎊不變。3月18日，美聯(lián)儲在最新發(fā)布的政策決議中表示，將繼續(xù)保持每月1200億美元資產(chǎn)的購入規(guī)模，并維持當(dāng)前利率水平。3月18日，歐洲央行行長拉加德在視頻聽證會上表示，將繼續(xù)采取一切適當(dāng)措施支持歐元區(qū)經(jīng)濟復(fù)蘇，并決定在2021年第二季度加大緊急資產(chǎn)購買計劃下的購債力度。3月19日，日本央行宣布維持當(dāng)前超寬松貨幣政策力度，繼續(xù)將短期利率維持在-01%的水平，并通過購買長期國債使長期利率維持在零左右，同時將長期利率變動幅度由此前±02%擴展至±025%，增加利率彈性，擴大金融機構(gòu)獲益空間。

2.全球疫情階段性好轉(zhuǎn)，疫苗接種計劃順利推進。一是從疫情趨勢看，世衛(wèi)組織周報告顯示，3月18日當(dāng)周全球新增確診病例數(shù)約303萬例，較1月中旬的疫情高峰期下降38%。全球六大區(qū)域中有五個地區(qū)新增病例數(shù)較高峰期有所下降，其中美洲、歐洲、非洲和西太平洋地區(qū)降幅均達到兩位數(shù)，分別下降50%、32%、69%和31%，東南亞地區(qū)下降32%。二是從預(yù)訂疫苗人口覆蓋率看，根據(jù)杜克大學(xué)全球衛(wèi)生創(chuàng)新中心統(tǒng)計，截至3月19日，全球已確認新冠疫苗訂購量達863億劑，全球人口覆蓋率達549%，其中疫情較為嚴重的美國、歐盟、日本預(yù)訂疫苗人口覆蓋率分別達到1995%、2274%、1243%，均可實現(xiàn)全面覆蓋。三是從疫苗接種總量看，截至3月19日，全球新冠疫苗接種量累計超42億劑，其中美國疫苗接種量達12億劑，歐盟（05億劑）、英國（02億劑）、印度（04億劑）也均處于較高水平。四是從接種覆蓋率看，全球平均每百人接種量為36劑次，其中，英國（417劑次）、美國（354劑次）、歐盟（125劑次）接種覆蓋率較高。

3.疫苗接種助推主要經(jīng)濟體放寬限制措施。一是放寬隔離和檢測標(biāo)準(zhǔn)。美國部分州宣布國內(nèi)旅行者在全面接種疫苗后90天內(nèi)，將不再被要求進行隔離或測試;新加坡、泰國、以色列等國計劃推出“疫苗護照”，為接種過疫苗的人放寬旅行限制。二是放寬社交距離管控措施。美國部分州計劃放寬聚會人數(shù)限制至200人;德國政府宣布將在單日新增病例降至100例以下時放寬限制政策;英國政府宣布將根據(jù)疫苗部署計劃的實施效果開放線下教學(xué)，并允許6人或2個家庭的戶外聚會。三是重新開放公共場所。英國政府宣布將于4月12日重新開放非必要的零售、美發(fā)店美容院以及圖書館等公共場所。此外，俄羅斯、新加坡、希臘、比利時等國也表示將考慮放寬對已接種疫苗人群的疫情限制措施。（二）消極因素

1.疫情相關(guān)的不確定性依舊是經(jīng)濟復(fù)蘇面臨的最大風(fēng)險。一是全球累計病例依然較多。目前，全球疫情形勢雖有所改善，但由于感染基數(shù)大，現(xiàn)存病例依舊較多。世衛(wèi)組織數(shù)據(jù)顯示，截至2021年3月20日，全球累計確診病例達121億例，累計死亡病例超269萬例。其中，美洲、歐洲仍為全球疫情最嚴重地區(qū)，累計確診病例數(shù)分別占全球44%、34%，死亡病例數(shù)占比分別達48%、34%。二是病毒變異挑戰(zhàn)疫苗效果。3月12日，一篇發(fā)表在美國《Cell》期刊上的研究顯示， Wilfredo FGarcia-Beltran. Multiple SARS-CoV-2 variants escape neutralization by vaccine-induced humoral immunity， CELL，March 12，2021。輝瑞和莫德納疫苗的中和抗體對在巴西、日本和南非發(fā)現(xiàn)的變異病毒有效性明顯較低。盡管當(dāng)前新冠肺炎疫苗對阻止疫情在全球范圍內(nèi)繼續(xù)擴散起到了一定效果，但由于病毒不斷變異，全球抗疫前景仍面臨嚴峻挑戰(zhàn)。世界衛(wèi)生組織呼吁，各國應(yīng)針對變異病毒加快疫苗跟進研發(fā)及調(diào)整，以防止出現(xiàn)病毒進化到讓疫苗失去作用的程度。三是疫苗存在較大缺口。根據(jù)杜克大學(xué)全球衛(wèi)生創(chuàng)新中心數(shù)據(jù)顯示，2021年全球已上市疫苗計劃產(chǎn)量將達975億劑，可供全球約619%的人口實現(xiàn)接種，疫苗供需存在較大缺口。四是全球疫苗分配嚴重不公。在供應(yīng)難以滿足大量需求的情況下，全球疫苗分配高度不均，高收入經(jīng)濟體高度領(lǐng)先，預(yù)訂量占全球比重高達473%;低收入經(jīng)濟體則面臨疫苗相對匱乏的困境，預(yù)訂量占比僅為65%，除非洲聯(lián)盟已預(yù)訂約67億劑疫苗外，其他低收入經(jīng)濟體和地區(qū)將主要依賴新冠疫苗實施計劃（COVAX）的援助。從國家層面看，截至3月19日，全球疫苗確認訂單人口覆蓋率達到100%的經(jīng)濟體為13個，除秘魯外均為高收入經(jīng)濟體。其中，加拿大確認訂單人口覆蓋率高達431%，美國、英國、日本、以色列等發(fā)達經(jīng)濟體也均超過100%，明顯高于菲律賓（439%）、越南（415%）、印度（75%）等中低收入經(jīng)濟體覆蓋率水平。此外，若包含協(xié)商訂單與潛在追加量，加拿大預(yù)訂疫苗總量將可完成人口全面接種58倍有余，而絕大多數(shù)中低收入經(jīng)濟體不足05倍。

2.財政能力差異助長經(jīng)濟前景分化。據(jù)聯(lián)合國報告，2020年發(fā)達國家的人均財政支持金額是最不發(fā)達國家的近580倍，而發(fā)達國家的人均收入僅是最不發(fā)達國家的30倍。由于新冠肺炎疫情主要沖擊了生產(chǎn)部門，政府能否維持高強度的刺激政策以維持企業(yè)存續(xù)、生產(chǎn)恢復(fù)和就業(yè)市場穩(wěn)定，是經(jīng)濟能否快速恢復(fù)的關(guān)鍵因素。發(fā)達國家和發(fā)展中國家之間的一攬子刺激方案規(guī)模差異巨大，將造成復(fù)蘇過程中經(jīng)濟不平等現(xiàn)象進一步加劇。據(jù)OECD預(yù)測，2021年各國增長前景存在巨大差異。其中，印度、中國和美國經(jīng)濟有望快速復(fù)蘇，預(yù)期增速分別為126%、78%和65%;土耳其、法國和西班牙增速預(yù)期略快于世界平均水平（56%）;而南非、中東和中亞地區(qū)預(yù)期增速僅為3%左右。

3.全球債務(wù)危機風(fēng)險上升。據(jù)聯(lián)合國報告，自2020年3月以來，全球各國應(yīng)對疫情所采取貨幣政策與財政刺激規(guī)模已經(jīng)達到127萬億美元，導(dǎo)致全球公共債務(wù)增加了15%，創(chuàng)歷史新高。據(jù)IMF預(yù)測，2021年各國將繼續(xù)維持寬松政策，政府債務(wù)規(guī)模將進一步攀升。其中，發(fā)達經(jīng)濟體政府負債將達到GDP的125%，為歷史最高點;新興經(jīng)濟體政府負債將達到GDP的65%。目前主要經(jīng)濟體名義利率處于歷史低點，而一旦經(jīng)濟復(fù)蘇動能減弱，或是政府過早退出超量化寬松政策，都將引發(fā)大規(guī)模債務(wù)違約，中小企業(yè)遭受嚴重沖擊，銀行不良貸款率大幅上升，引發(fā)新一輪金融危機。

4.金融穩(wěn)定風(fēng)險不容忽視。疫情以來，各國為應(yīng)對負面沖擊，開啟超量化寬松的政策模式，主要國家利率水平已全面處于歷史低點。其中，美國、歐元區(qū)、日本、英國四大央行政策利率都已經(jīng)或基本達到“零利率”水平;印度、俄羅斯、巴西基準(zhǔn)利率分別低于金融危機時期利率下限25、200和675個基點。主要經(jīng)濟體集中放水導(dǎo)致全球流動性激增，但由于實體經(jīng)濟持續(xù)低迷，充沛的流動性未能有效刺激生產(chǎn)性投資，大量資金流入金融市場和比特幣等特異資產(chǎn)，助長了金融泡沫，對金融穩(wěn)定性構(gòu)成威脅。2020年末，明晟全球股票指數(shù)較年內(nèi)低點上漲61%，其中，標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)、倫敦金融時報100指數(shù)、法國CAC40指數(shù)、東京日經(jīng)225指數(shù)分別上漲了68%、66%、49%、32%;美國10年期國債實際收益率較年內(nèi)高點下降了170個基點，歐元區(qū)長期國債和英國、俄羅斯10年期國債收益率則分別下跌了56、61、250個基點。匯率方面，美國作為“放水”規(guī)模最大的國家，2020年末，美元指數(shù)振幅達到1399%，創(chuàng)2014年以來最大振幅。特異資產(chǎn)日益成為全球流動性新的蓄水池。2020年，比特幣市值較年內(nèi)低點上漲4439億美元，漲幅達到4738%，總市值達5376億美元。

四、主要機構(gòu)對2021年世界經(jīng)濟增速預(yù)測

疫情以來，雖然全球經(jīng)濟遭受重創(chuàng)，但中國在疫情中的良好表現(xiàn)成功維持了全球供應(yīng)鏈的穩(wěn)定性，美國下半年的經(jīng)濟數(shù)據(jù)也好于預(yù)期，為世界經(jīng)濟注入兩劑強心針。隨著新冠肺炎疫苗的普及，幾個主要經(jīng)濟體選擇繼續(xù)追加刺激政策，利好因素在一定程度上提升了市場對中期經(jīng)濟趨勢和疫情形勢的樂觀情緒，大多數(shù)主要機構(gòu)上調(diào)2021年世界經(jīng)濟增長預(yù)期。IMF預(yù)測2021年世界經(jīng)濟增長55%（2021年1月份預(yù)測值），較2020年10月份預(yù)測值上調(diào)03個百分點;OECD預(yù)測增速為56%（2021年3月份預(yù)測值），較2020年12月份預(yù)測值上調(diào)14個百分點;英國共識公司預(yù)測增速為53%（2021年3月份預(yù)測值），較同年1月份預(yù)測值上調(diào)04個百分點。世界銀行出于對疫苗接種進度遲緩和全球金融風(fēng)險累積的擔(dān)憂，預(yù)測增速為40%（2021年1月份預(yù)測值），較2020年10月份預(yù)測值下調(diào)02個百分點。

資料來源：IMF，《世界經(jīng)濟展望》，2021年1月;WTO，《全球貿(mào)易數(shù)據(jù)與展望》，2020年11月;OECD，《經(jīng)濟展望：中期報告》，2021年3月;英國共識公司，《共識預(yù)測》，2021年3月。

注：1.購買力平價法GDP加權(quán)匯總;2.為WTO基準(zhǔn)預(yù)測;3.包括貨物和服務(wù)貿(mào)易。參考文獻：

1.Consensus ForecastsSurveys of International Economic ForecastMarch 2021.

2.IMFWorld Economic Outlook Update.January 2021.

3.OECD Economic OutlookInterim Report Strengthening the recovery：The need for speedMarch 2021.

4.World BankGlobal Economic Prospects：Subdued Global Economic Recovery.January 2021.

5.WTOOverview Of Developments In The International Trading EnvironmentNovember 2020.

6.UNCTAD.World Investment Report 2020.January 2021.

責(zé)任編輯：李蕊