林深

節(jié)能減排、低碳環(huán)保的發(fā)展愿景下，綠色輪胎成為輪胎工業(yè)發(fā)展的主流方向，這將顯著地激發(fā)市場對高分散二氧化硅、高性能炭黑的需求。

據(jù)美國研究與市場（Research and Markets）咨詢公司發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，預(yù)計(jì)至2027年，全球綠色輪胎市場規(guī)模將達(dá)到1392億美元，且2020—2027年的年均復(fù)合增長率約為9.3%。同時，宏圖研究（Grandview Research）預(yù)計(jì)至2022年，二氧化硅在橡膠制品中總需求量的復(fù)合年增長率將超過7.2%。

依托于此行業(yè)發(fā)展大勢，我國輪胎助劑行業(yè)的區(qū)域龍頭企業(yè)——聯(lián)科科技（001207.SZ）也有望在行業(yè)前景及資本市場的雙重加持下，開啟新的成長周期。

區(qū)位優(yōu)勢得天獨(dú)厚成本控制能力強(qiáng)、存貨周轉(zhuǎn)率較高

中國輪胎看山東。作為我國最大的輪胎生產(chǎn)基地，即便受新冠肺炎疫情影響，2020年山東省輪胎出口增速仍然好于全國數(shù)據(jù)表現(xiàn)，對全國輪胎出口形成了較大的支撐。而總部坐落于山東省、專業(yè)從事二氧化硅和炭黑的研發(fā)、生產(chǎn)與銷售的聯(lián)科科技，有望依托自身得天獨(dú)厚的區(qū)位優(yōu)勢，迎來良好發(fā)展機(jī)遇。

以炭黑產(chǎn)業(yè)為例，據(jù)美國《輪胎商業(yè)》數(shù)據(jù)顯示，全球輪胎市場規(guī)模近年來都維持在1600億—1900億美元規(guī)模區(qū)間，折合人民幣超萬億元，且受益于汽車保有量的增長，汽車輪的更替需求催生出龐大替換市場，全球輪胎市場未來需求還有望繼續(xù)釋放。

基于聯(lián)科科技自身來看，據(jù)招股書顯示，一方面，山東省是鋼鐵、焦炭大省和化工大省，焦炭、純堿市場容量大，這使得公司原材料采購運(yùn)輸半徑較其余企業(yè)具有比較優(yōu)勢;另一方面，山東省較大的焦炭、純堿產(chǎn)量也使煤焦油、純堿供給充足，這也助力公司在原料煤焦油、純堿領(lǐng)域具有一定的成本競爭優(yōu)勢。

此外，值得關(guān)注的是，上述采購端及銷售端的雙重區(qū)位優(yōu)勢，既使得公司工廠位置貼近下游客戶及上游原料供應(yīng)商，以及時采購與銷售原料和產(chǎn)品，又使得公司可以有效地控制采購及運(yùn)輸成本。而這在公司存貨周轉(zhuǎn)率上也得到了反映。據(jù)招股書顯示，2018—2019年（2020年可比公司未公布相應(yīng)數(shù)據(jù)），公司存貨周轉(zhuǎn)率分別為8.81次、9.42次，顯著高于可比公司的平均水平的8.18次、8.36次。

客戶優(yōu)質(zhì)合作關(guān)系穩(wěn)定業(yè)績增長及抗風(fēng)險實(shí)力得到支撐

作為區(qū)域領(lǐng)軍企業(yè)，聯(lián)科科技不僅與眾多優(yōu)質(zhì)客戶建立了穩(wěn)定的合作關(guān)系，產(chǎn)品也遠(yuǎn)銷多個國家和地區(qū)。具體來看，目前公司二氧化硅和炭黑產(chǎn)品已取得世界知名輪胎企業(yè)中的倍耐力輪胎、優(yōu)科豪馬、正新橡膠及國內(nèi)主要輪胎上市公司中的三角輪胎、貴州輪胎、風(fēng)神輪胎及其他知名輪胎、鞋業(yè)企業(yè)的認(rèn)證。同時，公司產(chǎn)品銷售覆蓋中國大陸、韓國、東南亞、歐洲等多個國家和地區(qū)，并獲得客戶的一致好評。

此外，值得一提的是，上述優(yōu)質(zhì)穩(wěn)定與結(jié)構(gòu)均衡的客戶群不僅提高了公司抗風(fēng)險能力，也有力支撐了公司業(yè)務(wù)的較快增長。數(shù)據(jù)顯示，近三年，公司資產(chǎn)負(fù)債率呈現(xiàn)出連續(xù)下降的態(tài)勢，由2018年的63.3%減少至2020年的52.17%;流動比率則處于連續(xù)上升通道，財務(wù)結(jié)構(gòu)進(jìn)一步優(yōu)化。同時，依托于較強(qiáng)的客戶黏性，以及與客戶長期穩(wěn)定的合作關(guān)系，公司預(yù)測今年上半年?duì)I收及扣非歸母凈利潤全部實(shí)現(xiàn)正增長。

核心技術(shù)創(chuàng)收能力強(qiáng)高分散二氧化硅相關(guān)領(lǐng)域研發(fā)成果顯著

持續(xù)增加的研發(fā)費(fèi)用不僅助力聯(lián)科科技取得了較為豐碩的研發(fā)成果、積累了較強(qiáng)的技術(shù)和研發(fā)能力，也使得公司二氧化硅及炭黑兩項(xiàng)核心產(chǎn)品具有較強(qiáng)的創(chuàng)收實(shí)力。招股書顯示，2018—2020年，公司研發(fā)費(fèi)用分別為3524.28萬元、3968.14萬元、4137.71萬元，年復(fù)合增速為8.35%。同時，報告期內(nèi)，公司核心技術(shù)涉及產(chǎn)品收入分別為85，892.92萬元、90，443.08萬元和92，646.22萬元，占主營業(yè)務(wù)收入的比重分別為92.7%、94.91%和95.2%。

具體到相關(guān)研發(fā)成果方面，資料顯示，目前公司已取得98項(xiàng)專利，正在申請11項(xiàng)專利，相關(guān)專利覆蓋了二氧化硅、炭黑的專業(yè)生產(chǎn)設(shè)備、生產(chǎn)制造技術(shù)與工藝。此外，公司曾參與起草多項(xiàng)二氧化硅和炭黑國家標(biāo)準(zhǔn)，且已通過ISO9001、ISO14001等多項(xiàng)質(zhì)量管理體系認(rèn)證。站在綠色低碳新的發(fā)展階段，聯(lián)科科技將抓住國家對綠色輪胎和新材料產(chǎn)品大力發(fā)展的機(jī)遇，充分發(fā)揮自身的技術(shù)優(yōu)勢，不斷進(jìn)行技術(shù)研發(fā)、產(chǎn)品升級，力爭成為具備創(chuàng)新優(yōu)勢和產(chǎn)品競爭力的高端綠色新材料企業(yè)。