又到了“陸家嘴論壇”時(shí)間。

作為云集了政、商、學(xué)三界頂級(jí)專(zhuān)家學(xué)者的會(huì)議，陸家嘴論壇是國(guó)內(nèi)規(guī)格最高的會(huì)議之一。一行兩會(huì)一局等重量級(jí)領(lǐng)導(dǎo)發(fā)言透露的信息也是全市場(chǎng)所關(guān)注的重點(diǎn)。今年大會(huì)上，同樣是重磅信息輪番轟炸，就此《金融理財(cái)》重點(diǎn)做一下解讀：

首先，炒作金融衍生品很難發(fā)家致富，押注房?jī)r(jià)永遠(yuǎn)不跌終會(huì)付出沉重代價(jià)。

郭樹(shù)清主席每年在陸家嘴論壇上的講話(huà)，既有真知灼見(jiàn)，又不乏親民的基本金融常識(shí)。今年，他以一句“個(gè)人投資者投資金融衍生品無(wú)異于變相賭博，那些炒作外匯、黃金及其他商品期貨的人很難有機(jī)會(huì)發(fā)家致富，正像押注房?jī)r(jià)永遠(yuǎn)不會(huì)下跌的人最終會(huì)付出沉重代價(jià)一樣”語(yǔ)驚四座，金句一出，瞬間刷屏。

然而，這句苦口婆心的勸告卻受到了很多人的嘲諷。

一是很多人將金融衍生品看做是和股市一樣的投資市場(chǎng)，并拋出了經(jīng)濟(jì)學(xué)家吳敬璉的“股市賭場(chǎng)論”，認(rèn)為A股賭博性質(zhì)和金融衍生品一樣。然而，時(shí)移世易，相比于20年前，國(guó)內(nèi)的資本市場(chǎng)早已天地之別，基礎(chǔ)制度的完善、參與者的成熟度、對(duì)外開(kāi)放的水平等，都意味著A股雖距離完善成熟的資本市場(chǎng)已然不遠(yuǎn)。

二是押注房?jī)r(jià)永遠(yuǎn)不會(huì)下跌的人會(huì)付出沉重代價(jià)。很多人調(diào)侃“押注房?jī)r(jià)下跌確實(shí)付出了沉重的代價(jià)，10年前100萬(wàn)房子現(xiàn)在已經(jīng)價(jià)值1000萬(wàn)”。確實(shí)如此，過(guò)去20多年，得益于城鎮(zhèn)化快速提升帶來(lái)的購(gòu)房需求和M2的快速增長(zhǎng)，國(guó)內(nèi)房地產(chǎn)成為了“長(zhǎng)牛不衰”的投資品，一次次的“逢調(diào)必漲”也次次打臉“房產(chǎn)看跌論”。

調(diào)侃歸調(diào)侃。然而政策層面，可以看到，除了一直強(qiáng)調(diào)的“房住不炒”外，集中拿地限制土地的過(guò)度上漲，“三道紅線(xiàn)”從房企需求端限制融資能力，“兩道紅線(xiàn)”限制銀行房地產(chǎn)市場(chǎng)融資的資金供給能力，整治經(jīng)營(yíng)貸等資金流入房地產(chǎn)限制居民加杠桿能力，整治“學(xué)區(qū)房”剝離房產(chǎn)的附加屬性，打擊違法違規(guī)房產(chǎn)中介……

政策上的高壓，再加上城鎮(zhèn)化速度變慢，老齡化速度加快等客觀(guān)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，房地產(chǎn)市場(chǎng)與過(guò)去早已天壤之別，反映到二級(jí)資本市場(chǎng)上，房企早已變成A股“房地慘”。

其次，通脹上升已成事實(shí)，而且長(zhǎng)期具有不確定性。

央行行長(zhǎng)易綱表示全球通脹水平短期上升已成事實(shí)，但對(duì)通脹是否能長(zhǎng)期持續(xù)下去，仍存在著巨大分歧。并預(yù)測(cè)今年我國(guó)CPI走勢(shì)前低后高，全年的CPI平均漲幅預(yù)計(jì)在2%以下。

從長(zhǎng)期看，人口老齡化制約著我國(guó)通脹在長(zhǎng)期水平的提升。橫向?qū)Ρ热蚱渌麌?guó)家會(huì)發(fā)現(xiàn)，只有人口年齡較低的國(guó)家通脹率較高，老齡化比較嚴(yán)重的歐洲、日本通脹率都非常低，歐洲為1%左右，日本通脹率甚至是負(fù)的，表現(xiàn)為通縮。

從短期看，雖然大宗商品漲勢(shì)強(qiáng)勁，PPI創(chuàng)下2008年以來(lái)新高，但PPI向CPI傳導(dǎo)不暢，上游生產(chǎn)價(jià)格與下游需求價(jià)格并不同步。需求端的不振制約了價(jià)格的傳導(dǎo)，再加上豬價(jià)下行帶來(lái)的結(jié)構(gòu)性影響，因此并不存在通脹的風(fēng)險(xiǎn)。

但國(guó)外情況與國(guó)內(nèi)差異較大。發(fā)達(dá)國(guó)家的金融資產(chǎn)和房地產(chǎn)價(jià)格普遍出現(xiàn)較大幅度上漲，特別是股票市場(chǎng)很快就達(dá)到了創(chuàng)紀(jì)錄的高水平。美國(guó)4月份CPI已經(jīng)創(chuàng)下2008年9月以來(lái)新高，達(dá)到4.2%，市場(chǎng)預(yù)測(cè)5月CPI會(huì)再創(chuàng)新高，核心CPI甚至可能創(chuàng)下28年來(lái)最大增速。

最后，IPO發(fā)行節(jié)奏未變，企業(yè)自由選擇上市地。

中國(guó)證監(jiān)會(huì)主席的發(fā)言，歷來(lái)也是備受市場(chǎng)關(guān)注。但從歷史情況看，基本不會(huì)出現(xiàn)超出市場(chǎng)預(yù)期的情況，畢竟我國(guó)有將近兩億股民，監(jiān)管的一言一語(yǔ)都會(huì)受到兩億人的解讀。

從今年來(lái)看，證監(jiān)會(huì)主席易會(huì)滿(mǎn)發(fā)揮了一貫務(wù)實(shí)的風(fēng)格，并重點(diǎn)回應(yīng)了市場(chǎng)關(guān)注的兩個(gè)問(wèn)題。一是回應(yīng)IPO發(fā)行節(jié)奏的問(wèn)題，打消市場(chǎng)疑慮。二是對(duì)企業(yè)選擇上市地持開(kāi)放態(tài)度。

要知道，在全球央行大放水的情況下，優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)成為稀缺品，A股中具有確定性的“白馬股”早已經(jīng)漲到了天上去，很多所謂的“核心資產(chǎn)”估值都達(dá)到了歷史的90分位點(diǎn)以上。作為資本市場(chǎng)的監(jiān)管機(jī)構(gòu)，證監(jiān)會(huì)理所當(dāng)然希望優(yōu)質(zhì)企業(yè)選擇在A(yíng)股上市，既能壯大發(fā)展資本市場(chǎng)的規(guī)模，又能給投資者帶來(lái)很好的財(cái)富效應(yīng)。