隨著海外疫情的加劇，2020年第四季度以來芯片行業(yè)產(chǎn)能緊張，特別是汽車芯片缺口巨大，迫使當下部分車企工廠短暫停工。

此背景下，芯片一片難求的狀況向產(chǎn)業(yè)鏈上游傳遞，導致光刻膠跟著供不應求，成為資本市場新的焦點。

芯片產(chǎn)業(yè)鏈上游材料那么多，為何是光刻膠首當其沖跟著緊缺？在國產(chǎn)替代背景下，哪些光刻膠企業(yè)受益匪淺？

光刻膠為何吃香

公開資料顯示，光刻膠是一種對光敏感的混合液體，也是微電子技術中微細圖形加工最重要的關鍵材料，光刻膠的質量對光刻工藝有著重要影響，其主要作用是在光刻過程中，起到防腐蝕的保護作用。

粗看，似乎并未有特別之處。

其實不然，光刻膠是一個技術門檻頗高的行業(yè)，主要由日本、美國的企業(yè)把持，日本合成橡膠、東京應化、住友化學、信越化學、陶氏化學等所占市場份額超過85%，這意味著市場面臨著“卡脖子”困境。

而國內的光刻膠的整體技術水平與國際先進水平存在較大差距，自給率僅約10%，主要集中在技術含量較低的產(chǎn)品上。

因此，進口成為光刻膠的關鍵詞。

這么一來，當全球芯片緊張之余，光刻膠也成為緊俏貨，據(jù)昆山海關人員透露，以往企業(yè)每次采購的光刻膠量約在100kg，近期由于原材料短缺，每期只能采購到10kg～20kg。

國內第二大封測廠商華天科技一名采購經(jīng)理在接受媒體采訪時表示：“從業(yè)十幾年時間從未遇到過目前原材料供應如此緊張的情況。在光刻膠采購上，以往都是供應商找上門，但是現(xiàn)在情況反轉，變成自己直接到供應商的辦公室辦公?！?/p>

該采購經(jīng)理進一步透露，一瓶4kg的光刻膠成本在4萬～5萬元，能滿足約400萬顆芯片的封裝需求，僅相當于華天科技5個小時的產(chǎn)能。

很明顯，光刻膠的重要性不言而喻。

目前，中國已進入芯片快車道，據(jù)SEMI數(shù)據(jù)顯示，到2024年至少有38個新的300mm晶圓廠投產(chǎn)，其中中國大陸預計將建立八個新的300mm晶圓廠，并在2024年底之前將其300mm晶圓廠的市場份額大幅提高至20%。

也就是說，市場對光刻膠需求與日俱增。

據(jù)SEMI數(shù)據(jù)，2019年全球半導體光刻膠市場達到17.7億美元;而據(jù)智研咨詢預測，2022年國內半導體光刻膠市場空間近55億元，是2019年的兩倍。

中信證券認為：“隨著國內半導體制造份額提升，我國半導體光刻膠需求將持續(xù)提升。伴隨著成為世界電子產(chǎn)業(yè)核心，中國目前已經(jīng)成為最大的半導體市場，并且繼續(xù)保持最快的增速。隨著5G、消費電子、汽車電子等下游產(chǎn)業(yè)的進一步興起，預計中國半導體產(chǎn)業(yè)規(guī)模將會進一步增長?！?h3>晶瑞股份與南大光電各領風騷

換而言之，隨著芯片產(chǎn)業(yè)鏈重塑，光刻膠給資本市場留下巨大的想象空間。

當前，A股光刻膠概念股有十余只，涉及晶瑞股份、廣信材料、南大光電、容大感光、東方材料、飛凱材料、永太科技等，呈現(xiàn)普漲之勢。

其中，晶瑞股份與南大光電尤為醒目。

嚴格來說，晶瑞股份并非一家純粹的光刻膠公司，其主要生產(chǎn)超凈高純試劑、功能性材料、光刻膠和鋰電池粘結劑四大類微電子化學品，對應下游半導體、光伏太陽能電池、LED、平板顯示和鋰電池等五大新興行業(yè)。

在光刻膠領域，產(chǎn)品包括紫外負型光刻膠和寬譜正膠及部分g線、i線正膠等，其中LCD觸摸屏用光刻膠市場份額約為40%，4～5英寸分立器件用光刻膠市占率約為60%。

更為關鍵的是，晶瑞股份的部分光刻膠已經(jīng)實現(xiàn)了原材料的國產(chǎn)化，在一定程度上有了擺脫國外束縛的條件。

國元證券指出：“半導體光刻膠因技術壁壘高、驗證周期長等原因，開發(fā)進展和國產(chǎn)化是最慢的。晶瑞股份自主研發(fā)的i線膠系列產(chǎn)品達到國外主流水平，已經(jīng)批量出貨給國內晶圓制造頭部企業(yè);248nmKrF膠完成中試進入客戶測試階段，可實現(xiàn)0.15μm實用分辨率;28-90nmArF膠是未來三年研發(fā)重點方向以及長期業(yè)績增長點?！?/p>

據(jù)晶瑞股份2020年年報顯示，公司實現(xiàn)營業(yè)總收入10.22億元，較上年同期增長35.28%;凈利潤為7695.01萬元，較上年同期增長145.72%，其中光刻膠銷售取得歷史最好成績，全年實現(xiàn)銷售約1.80億元，同比增長16.98%。

而南大光電也有亮點。

其自主研發(fā)的ArF193nm光刻膠產(chǎn)品在2020年12月通過了客戶的使用認證，成為國內通過產(chǎn)品驗證的第一款國產(chǎn)ArF光刻膠。

據(jù)公開資料顯示，光刻膠發(fā)展分別經(jīng)歷了一代G/I線光刻膠、KrF光刻膠、ArF光刻膠、ArFi光刻膠、EUV光刻膠，ArF光刻膠是僅次于ArFi光刻膠的高端產(chǎn)品。

有專業(yè)人士指出：“ArF光刻膠可憑借雙/多重曝光技術，增加光刻膠使用次數(shù)，理論上可用于7～28nm制程工藝的芯片中?！?/p>

當然，南大光電的ArF光刻膠還沒有量產(chǎn)，不過未來的成長空間值得期待。

需要注意的是，晶瑞股份、南大光電等光刻膠概念股也存在潛在的風險：一是短期受到資本的追捧，積累了大量的獲利盤，波動風險增大;二是光刻膠的關鍵原材料多數(shù)受到日美競爭對手的遏制，完全自主可控尚需時日;三是高端產(chǎn)品的技術突破仍需要時間來驗證。

Q&A問答

怎么看牧原股份

@三杯羹：董師傅，你怎么看牧原股份？到底有沒有造假？為什么雪球上總有大V咬著不放？

@董師傅：牧原股份在雪球上的爭議至今仍未平息，一種觀點認為牧原股份的造假嫌疑無法完全排除，另外一種觀點認為牧原股份護城河寬廣根本毋庸置疑，最終答案只能交給時間來證明。唯一可以確定的是，牧原股份的重資產(chǎn)打法短時間仍然處于優(yōu)勢，如若豬肉價格持續(xù)下降就可能不如輕資產(chǎn)打法，畢竟重資產(chǎn)打法會快速推高公司負債，加大財務成本和企業(yè)現(xiàn)金流壓力。據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示，牧原股份自2014年上市以來，公司累計融資已達501.04億元，未來可能會繼續(xù)融資，資本市場是否愿意持續(xù)輸血得打一個大大的問號。

果鏈被錯殺了嗎

@落花時君何處：董師傅，歐菲光跌沒問題，為什么果鏈上的多數(shù)股票也在跌？是不是被錯殺了？

@董師傅：如果你看業(yè)績的話，會發(fā)現(xiàn)果鏈上的多數(shù)股票都還不錯，可股價卻呈現(xiàn)冰火兩重天的格局，譬如立訊精密股價一度創(chuàng)下近一年的新低。究其原因，一是蘋果產(chǎn)業(yè)鏈正面臨產(chǎn)業(yè)鏈外遷的勢態(tài)，國內公司難免承壓;二是歐菲光被蘋果剔除產(chǎn)業(yè)鏈，影響并不僅僅局限于一家公司，資本市場對其他的國內公司也產(chǎn)生了疑慮，擔憂未來的潛在的風險，哪怕有的公司再三聲明與蘋果關系緊密也難以完全打消疑慮?，F(xiàn)在來看，果鏈上的多數(shù)股票短時間內可能處于調整狀態(tài)，只要業(yè)績過硬最終會走出陰霾的。