首先，判斷中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，現(xiàn)在遇到一個(gè)難題——用什么指標(biāo)去評(píng)價(jià)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)好還是不好？過去，我們都用增長(zhǎng)率，符合預(yù)期的增長(zhǎng)率就是好的。比預(yù)期的水平低，就要刺激一下，讓它回歸到預(yù)期水平。那么這個(gè)符合預(yù)期的增長(zhǎng)率是什么呢？過去大家說(shuō)至少不低于8%。經(jīng)濟(jì)危機(jī)或者經(jīng)濟(jì)形勢(shì)不好的時(shí)候就“保8”?？偟膩?lái)說(shuō)，學(xué)術(shù)界認(rèn)為有一個(gè)潛在增長(zhǎng)率。如果增長(zhǎng)速度低于潛在增長(zhǎng)率，就要讓它回歸，回歸到潛在增長(zhǎng)率上。一般來(lái)說(shuō)，在一個(gè)成熟的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體，或者在一個(gè)傳統(tǒng)的停滯的經(jīng)濟(jì)體，它的潛在增長(zhǎng)率是比較穩(wěn)定的。所以，也可以把它看作趨勢(shì)增長(zhǎng)率。

但是，中國(guó)現(xiàn)在遇到的問題是，發(fā)生了一個(gè)經(jīng)濟(jì)發(fā)展階段的轉(zhuǎn)變。這個(gè)階段性變化意味著過去一系列支撐經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的條件都改變了。資本積累、資本的回報(bào)率、勞動(dòng)力的供給、人力資本的改善速度、生產(chǎn)率提高的速度，所有都改變了。這些條件改變了以后，相應(yīng)的潛在增長(zhǎng)率也就發(fā)生變化。因此，似乎已經(jīng)不太能夠知道潛在增長(zhǎng)率是多少，是10%，是8%，還是6%。即使各路經(jīng)濟(jì)學(xué)家紛紛嘗試測(cè)算潛在增長(zhǎng)率，但是每一個(gè)人、每個(gè)團(tuán)隊(duì)的做法都不一樣，最后得出的結(jié)論也千差萬(wàn)別。所以，我認(rèn)為，現(xiàn)在已經(jīng)不應(yīng)該再用經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度來(lái)判斷宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)了，因?yàn)橐呀?jīng)很難找到依據(jù)了。

通貨膨脹率與失業(yè)率兩者之間的關(guān)系形成了所謂的“菲利普斯取舍”。2019年《政府工作報(bào)告》提出將就業(yè)優(yōu)先政策納入宏觀政策層面。怎么納入呢？最好的納入方法就是用失業(yè)率，特別是用調(diào)查失業(yè)率來(lái)評(píng)價(jià)宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)向上還是向下，以便決定要刺激還是不要刺激。但是也有宏觀調(diào)控部門會(huì)置疑，說(shuō)用失業(yè)率做判斷指標(biāo)的用意是好的，但是失業(yè)率是一個(gè)滯后指標(biāo)，怎么能用滯后指標(biāo)去做預(yù)先調(diào)控的依據(jù)呢？

為什么宏觀調(diào)控部門說(shuō)失業(yè)率是滯后指標(biāo)呢？我就查了查，發(fā)現(xiàn)通常人們確實(shí)說(shuō)失業(yè)率是一個(gè)滯后指標(biāo)。相對(duì)于滯后指標(biāo)，有先行指標(biāo)，還有同步指標(biāo)。但是，失業(yè)率什么時(shí)候滯后過？誰(shuí)說(shuō)它是滯后的呢？主要是美國(guó)人說(shuō)失業(yè)率是一個(gè)滯后指標(biāo)。為什么？因?yàn)閺?0世紀(jì)90年代初期以后，美國(guó)經(jīng)濟(jì)遇到了一個(gè)麻煩，叫作“無(wú)就業(yè)復(fù)蘇”。每次經(jīng)濟(jì)危機(jī)以后，要復(fù)蘇的時(shí)候，經(jīng)濟(jì)回歸了，但是失業(yè)率沒有降下來(lái)。因此，在美國(guó)，失業(yè)率就變成了滯后指標(biāo)。此外，失業(yè)率是先行指標(biāo)、滯后指標(biāo)還是同步指標(biāo)，大多數(shù)情況下是市場(chǎng)界人士的看法，也就是說(shuō)是投資人的看法，不應(yīng)該是宏觀調(diào)控部門的看法。事實(shí)上，很多投資界人士在實(shí)務(wù)活動(dòng)中已經(jīng)放棄這種看法。不管怎么說(shuō)，判斷宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)應(yīng)該從增長(zhǎng)速度轉(zhuǎn)向失業(yè)問題。