梁杏

新冠疫情發(fā)生后，由于供需錯配，全球芯片產(chǎn)能嚴重不足。近期隨著疫情反復，導致產(chǎn)業(yè)鏈缺貨情況愈演愈烈。二季度以來，超30家芯片廠商發(fā)布漲價函，其中多家廠商宣布此次上調(diào)涉及公司全線產(chǎn)品。

行業(yè)風向標臺積電也通過取消連續(xù)兩年所有銷售折讓的措施，變相實現(xiàn)漲價。得益于大陸地區(qū)疫情的有效控制，芯片各環(huán)節(jié)國產(chǎn)替代進程正在加速推進。

疫情反復產(chǎn)能緊張芯片國產(chǎn)化進程提速

5月以來市場行情偏暖，A股單日成交額多次站上萬億元。其中，作為5G產(chǎn)業(yè)鏈上游，芯片行業(yè)已經(jīng)走出了一輪反彈行情。

當前芯片行業(yè)產(chǎn)能緊缺情況仍在延續(xù)，新一輪漲價潮蔓延，晶圓制造、封測廠價格陸續(xù)上調(diào)。多家廠商積極采取擴產(chǎn)的行動，但擴充的產(chǎn)能并不能馬上投入使用，因此包括聯(lián)電、中芯國際、日月光在內(nèi)的多家晶圓制造、封測廠都上調(diào)價格，預期三季度代工廠報價的計劃漲幅將高于今年上半年。

之所以出現(xiàn)這種歷史級別的“缺芯”潮，供需兩端都存在多方面擾動。供給端，疫情、火災、地震等自然災害造成廠商關停以及運輸渠道出現(xiàn)問題。需求端，5G手機換機潮來臨，汽車消費復蘇、整車廠追加訂單，另外還有國家大力發(fā)展光伏、風電等新能源產(chǎn)業(yè)，也帶來了芯片需求增量。由于疫情和中美科技摩擦等不確定因素，整個下游也存在搶單備貨的情況。

考慮到芯片設備需要6-9個月的前置時間，部分在1年以上，并且還需要3個月左右的安裝調(diào)試時間，那么一季度開始下單的設備預計要到年底或2022年形成產(chǎn)能。疊加當前下游需求高度景氣的狀態(tài)，預計芯片產(chǎn)業(yè)鏈產(chǎn)能緊張狀況或?qū)⒀永m(xù)到2022年。

強調(diào)一點，本次“缺芯”潮也使得芯片行業(yè)國產(chǎn)替代的邏輯強化。近期臺灣多家封測廠商出現(xiàn)聚集性疫情，封測重地馬來西亞也進入全面封鎖期。而大陸是全球疫情控制較好的地區(qū)之一，同時具有大量優(yōu)質(zhì)芯片封測廠商，這部分企業(yè)將充分受益于轉(zhuǎn)單效應。此外，地震導致日本光刻膠企業(yè)信越化學產(chǎn)線受損，海外運輸受阻。該公司已向我國多家晶圓廠限制供應KrF光刻膠，這些廠商紛紛加速驗證和導入國產(chǎn)KrF光刻膠。

國內(nèi)廠商也在主動出擊，近期華為投資了科益虹源公司，科益虹源是一家光刻光源公司，生產(chǎn)的是光刻機核心零部件，主要產(chǎn)品為DUV（深紫外）光刻光源產(chǎn)品系列。

下半年消費電子即將進入旺季，新能源汽車方面排產(chǎn)繼續(xù)增加，國產(chǎn)替代也有望迎來新的突破，行業(yè)仍然處在高度景氣狀態(tài)。一季度行業(yè)歸母凈利潤增速高達143.08%，而當前PE估值76倍，僅相當于2019年三季度芯片大行情啟動前的水平，因此看高芯片的行情。

指數(shù)定期調(diào)整成分股優(yōu)化芯片ETF成行業(yè)投資利器

國產(chǎn)替代的進程上，在芯片設計、封測等環(huán)節(jié)，我國已經(jīng)有了一定的技術積累。其中封測行業(yè)已經(jīng)躋身世界第一梯隊，設計、封測等環(huán)節(jié)已經(jīng)有持續(xù)的業(yè)績兌現(xiàn)，材料、設備、制造等國產(chǎn)替代空間廣闊，投資者可以考慮對全產(chǎn)業(yè)鏈進行布局，把握行業(yè)長期成長價值。

而芯片ETF標的指數(shù)——中華半導體芯片指數(shù)的編制規(guī)則就是全產(chǎn)業(yè)鏈覆蓋，選股范圍包括芯片的設備、材料、設計、制造、封裝和測試。芯片ETF成立于2019年5月16日，成立以來收益率160.14%（截至6月10日），也要好于一些以芯片投資為主的主動管理型基金。

更為重要的是，芯片ETF的管理費率是0.5%/年，而主動型基金一般為1.5%/年，且場內(nèi)ETF具有買賣方便、資金實時到賬等優(yōu)勢。所以綜合考慮來看，通過芯片ETF等指數(shù)基金投資芯片行業(yè)是較好的方式。

筆者注意到，中華半導體芯片指數(shù)在去年12月的定期調(diào)整中，開始納入符合條件的科創(chuàng)板股票。目前指數(shù)即將迎來6月的定期調(diào)整，屆時科創(chuàng)板芯片股數(shù)量將擴充至10只，其中包含了不少芯片優(yōu)質(zhì)標的，這也使得芯片ETF更具成長性和表征行業(yè)走勢。根據(jù)指數(shù)編制規(guī)則，未來中芯國際等具有代表性的芯片股也有望進入指數(shù)。

（本文提及個股僅做舉例分析，不做投資建議。）

6月定期調(diào)整后，中華半導體芯片指數(shù)科創(chuàng)板成分股

數(shù)據(jù)來源：中證指數(shù)