林瑞偉

（中能建基金管理有限公司，北京 102407）

一、引言

“十四五”時(shí)期是我國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整、轉(zhuǎn)型升級(jí)，大有可為重要戰(zhàn)略機(jī)遇期。貫徹落實(shí)集團(tuán)“有序推進(jìn)金融業(yè)務(wù)平臺(tái)體系建設(shè)、逐步培育形成金融業(yè)務(wù)板塊，以融促產(chǎn)；打造優(yōu)勢(shì)產(chǎn)業(yè)、實(shí)現(xiàn)投資興業(yè)；創(chuàng)新、拓寬盈利模式、提高綜合盈利水平；通過(guò)結(jié)構(gòu)調(diào)整、實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)型升級(jí)”等發(fā)展戰(zhàn)略，助推集團(tuán)高質(zhì)量發(fā)展，“建設(shè)具有國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力的工程公司”的奮斗目標(biāo)及央企“做強(qiáng)做優(yōu)做大”總體要求的實(shí)現(xiàn)，客觀上需要大力實(shí)施產(chǎn)融結(jié)合戰(zhàn)略。

二、產(chǎn)融結(jié)合簡(jiǎn)介

產(chǎn)融結(jié)合，即產(chǎn)業(yè)資本和金融資本的結(jié)合，指兩者以股權(quán)關(guān)系為紐帶，通過(guò)參股、控股和人事參與等方式而進(jìn)行的結(jié)合。從產(chǎn)業(yè)資本、金融資本的載體來(lái)看，產(chǎn)業(yè)資本一般是指工商企業(yè)等非金融機(jī)構(gòu)占有和控制的貨幣資本及實(shí)體資本；金融資本一般是指銀行、保險(xiǎn)、證券、信托、基金等金融機(jī)構(gòu)占有和控制的貨幣及虛擬資本。

產(chǎn)融結(jié)合是產(chǎn)業(yè)資本發(fā)展到一定階段、程度，尋求經(jīng)營(yíng)多元化、資本虛擬化，提升資本運(yùn)營(yíng)水平的一種形式。是產(chǎn)業(yè)資本與金融資本間的資本聯(lián)系以及由此產(chǎn)生的人力資本結(jié)合、信息共享等的總和。

從全球范圍來(lái)看，產(chǎn)融結(jié)合大體上可以分為“由產(chǎn)到融”及“由融到產(chǎn)”兩種形式。由產(chǎn)到融，是產(chǎn)業(yè)資本把部分資本由產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)到金融機(jī)構(gòu)，形成強(qiáng)大的金融核心；而由融到產(chǎn)，是金融資本有意識(shí)地控制實(shí)業(yè)資本，而不是純粹地入股，去獲得平均回報(bào)，由融到產(chǎn)都會(huì)投長(zhǎng)線產(chǎn)業(yè)或是巨進(jìn)巨出的產(chǎn)業(yè)。

三、國(guó)際產(chǎn)融結(jié)合主要?dú)v程概述

在國(guó)外，產(chǎn)融結(jié)合經(jīng)歷了融合分離再融合再分離的循環(huán)過(guò)程，主要階段概述如下：

19世紀(jì)末，美歐國(guó)家普遍實(shí)行了金融資本、產(chǎn)業(yè)資本自由競(jìng)爭(zhēng)、自由發(fā)展的政策、制度，產(chǎn)生了金融資本與產(chǎn)業(yè)資本融合發(fā)展的出現(xiàn)。美國(guó)出現(xiàn)了洛克菲勒、摩根、花旗、杜邦等“由融而產(chǎn)”的企業(yè)集團(tuán)，導(dǎo)致金融資本、產(chǎn)業(yè)資本混業(yè)經(jīng)營(yíng)的局面逐漸形成。

1930年經(jīng)歷了大蕭條后，鑒于對(duì)大蕭條的深刻反思和吸取對(duì)壟斷的教訓(xùn)，美國(guó)出臺(tái)了一系列限制金融資本滲透產(chǎn)業(yè)資本的法律法規(guī)，如著名的《格拉斯·斯蒂格勒法案》等，導(dǎo)致從金融資本發(fā)端的產(chǎn)融結(jié)合的發(fā)展受到了限制。但與此同時(shí)，以通用電器（GE）為代表的由產(chǎn)業(yè)資本發(fā)端的到金融資本的產(chǎn)融結(jié)合模式開(kāi)始出現(xiàn)，美國(guó)至20世紀(jì)70年代許多產(chǎn)業(yè)資本集團(tuán)都建立了金融部門、金融公司。

從20世紀(jì)80年代起，隨著經(jīng)濟(jì)全球化、金融自由化逐漸占據(jù)主流，美國(guó)等西方國(guó)家對(duì)金融管制進(jìn)行了放松，金融資本、產(chǎn)業(yè)資本混業(yè)經(jīng)營(yíng)再次流行。并購(gòu)增加、競(jìng)爭(zhēng)激烈使美國(guó)幾乎所有的大公司都開(kāi)始利用基金等形式搞體外融資，產(chǎn)融結(jié)合特征日趨顯著。為了應(yīng)對(duì)金融混業(yè)經(jīng)營(yíng)的局面，加強(qiáng)監(jiān)管，1991年美國(guó)出臺(tái)《金融服務(wù)現(xiàn)代化法案》，從此美國(guó)結(jié)束了66年的金融分業(yè)經(jīng)營(yíng)歷史，使得各類金融創(chuàng)新、新型衍生金融工具大量問(wèn)世，導(dǎo)致產(chǎn)業(yè)資本金融化運(yùn)作達(dá)到前所未有的高度。

在2008年金融危機(jī)爆發(fā)后，很多大型金融機(jī)構(gòu)由于資金鏈條斷裂導(dǎo)致幾乎所有產(chǎn)業(yè)被卷入衰退的嚴(yán)峻局面，為此奧巴馬政府對(duì)金融金融混業(yè)經(jīng)營(yíng)加強(qiáng)監(jiān)管，從防范系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)出發(fā)，簽署了《多德-弗蘭克華爾街改革和消費(fèi)者保護(hù)法案》，防止“大而不倒”的超級(jí)金融機(jī)構(gòu)經(jīng)營(yíng)失敗而引發(fā)新的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，部分產(chǎn)業(yè)資本集團(tuán)開(kāi)始收縮撤離金融業(yè)務(wù)、回歸主業(yè)。

綜合分析來(lái)看，產(chǎn)融結(jié)合是經(jīng)濟(jì)發(fā)展到一定程度的客觀產(chǎn)物；由于產(chǎn)融結(jié)合潛在金融業(yè)務(wù)高風(fēng)險(xiǎn)的客觀存在，使國(guó)外產(chǎn)融結(jié)合發(fā)展歷程都呈現(xiàn)出了“波浪式”的發(fā)展進(jìn)程；產(chǎn)融結(jié)合是一把“雙刃劍”，在產(chǎn)業(yè)集團(tuán)注重和管控好金融風(fēng)險(xiǎn)的情況下能夠極大的促進(jìn)產(chǎn)業(yè)集團(tuán)的迅速發(fā)展壯大，具有巨大的優(yōu)越性，是企業(yè)做強(qiáng)做優(yōu)做大、提升國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力的必然趨勢(shì)和必然選擇。

四、我國(guó)有關(guān)產(chǎn)融結(jié)合歷程、政策導(dǎo)向

1.1990年以來(lái)，經(jīng)濟(jì)發(fā)展的需要和國(guó)企改革政策的影響，產(chǎn)融結(jié)合在我國(guó)逐步發(fā)展起來(lái)。由于缺乏健全的法律規(guī)范，產(chǎn)融結(jié)合的過(guò)快發(fā)展引發(fā)了一定的風(fēng)險(xiǎn)，如2004年的“德隆事件”。

2.2006年，國(guó)資委出臺(tái)《中央企業(yè)投資監(jiān)督管理辦法》中，對(duì)央企重組劃定了“三條紅線”，央企在境內(nèi)的產(chǎn)權(quán)收購(gòu)、投資應(yīng)上報(bào)國(guó)資委，嚴(yán)禁違規(guī)使用銀行信貸資金向金融、證券、保險(xiǎn)等投資，產(chǎn)融結(jié)合進(jìn)入了一個(gè)相對(duì)沉寂時(shí)期。

3.2009年，中石油相繼收購(gòu)克拉瑪依商業(yè)銀行、寧波金港信托有限公司、設(shè)立金融租賃公司，申能集團(tuán)、寶鋼集團(tuán)等入股光大銀行。

4.2010年，銀監(jiān)會(huì)指出鋼鐵、電解鋁、煤炭、造船、化工、水泥等六大產(chǎn)能過(guò)剩行業(yè)的央企將被禁止入股商業(yè)銀行。

5.2014年7月，國(guó)務(wù)院國(guó)資委在中央企業(yè)啟動(dòng)了“四項(xiàng)改革”試點(diǎn)，在中糧集團(tuán)、國(guó)家開(kāi)發(fā)投資公司開(kāi)展國(guó)有資本投資公司試點(diǎn)，明確將國(guó)有資本運(yùn)營(yíng)作為重點(diǎn)改革目標(biāo)之一。

6.2014年10月28日，國(guó)資委印發(fā)《關(guān)于進(jìn)一步促進(jìn)中央企業(yè)財(cái)務(wù)公司健康發(fā)展的指導(dǎo)意見(jiàn)》（國(guó)資發(fā)評(píng)價(jià)〔2014〕165號(hào)），旨在促進(jìn)財(cái)務(wù)公司健康發(fā)展。

7.2017年7月，第五次全國(guó)金融工作會(huì)議召開(kāi)，會(huì)議指出金融工作要落實(shí)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)、防控金融風(fēng)險(xiǎn)、深化金融改革三項(xiàng)任務(wù)，圍繞回歸本源、優(yōu)化結(jié)構(gòu)、強(qiáng)化監(jiān)管、市場(chǎng)導(dǎo)向的原則開(kāi)展，提出設(shè)立國(guó)務(wù)院金融穩(wěn)定發(fā)展委員會(huì)、系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)防范等戰(zhàn)略舉措。為我國(guó)未來(lái)金融發(fā)展確定了基調(diào)、指明了方向、規(guī)劃了藍(lán)圖，從此拉開(kāi)了收緊產(chǎn)業(yè)資本發(fā)展金融業(yè)務(wù)的大幕。

8.2018年1月，銀監(jiān)會(huì)公布了《商業(yè)銀行股權(quán)管理暫行辦法》（2018年第1號(hào)）。同一投資人及其關(guān)聯(lián)方、一致行動(dòng)人作為主要股東參股商業(yè)銀行的數(shù)量不得超過(guò)2家，或控股商業(yè)銀行的數(shù)量不得超過(guò)1家。

9.2018年3月，保監(jiān)會(huì)發(fā)布《保險(xiǎn)公司股權(quán)管理辦法》（保監(jiān)會(huì)令〔2018〕5號(hào)）?？刂祁惞蓶|應(yīng)當(dāng)具備權(quán)益性投資余額不得超過(guò)凈資產(chǎn)、總資產(chǎn)不低于一百億元人民幣、最近一年末凈資產(chǎn)不低于總資產(chǎn)的百分之三十等條件。

10.2018年4月，中國(guó)人民銀行、中國(guó)銀行保險(xiǎn)監(jiān)督管理委員會(huì)、中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)日前聯(lián)合印發(fā)《關(guān)于加強(qiáng)非金融企業(yè)投資金融機(jī)構(gòu)監(jiān)管的指導(dǎo)意見(jiàn)》（銀發(fā)〔2018〕107號(hào)，以下稱“指導(dǎo)意見(jiàn)”）。企業(yè)投資金融機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)以服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)為目標(biāo)，緊密圍繞企業(yè)自身主業(yè)發(fā)展需要，科學(xué)布局對(duì)金融機(jī)構(gòu)投資，避免脫實(shí)向虛。脫離主業(yè)需要盲目向金融業(yè)擴(kuò)張等情形不得成為金融機(jī)構(gòu)控股股東。

11.2019年3月25日國(guó)資委印發(fā)《關(guān)于加強(qiáng)中央企業(yè)金融業(yè)務(wù)管理和風(fēng)險(xiǎn)防范的指導(dǎo)意見(jiàn)》（國(guó)資發(fā)資本規(guī)〔2019〕25號(hào)），加強(qiáng)對(duì)中央企業(yè)金融業(yè)務(wù)的管理，促進(jìn)金融更好地服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)。

12.2020年9月，國(guó)務(wù)院印發(fā)《關(guān)于實(shí)施金融控股公司準(zhǔn)入管理的決定》（國(guó)發(fā)〔2020〕12號(hào)），同時(shí)，中國(guó)人民銀行發(fā)布《金融控股公司監(jiān)督管理試行辦法》（中國(guó)人民銀行令〔2020〕第4號(hào)），自2020年11月1日起施行。旨在加強(qiáng)對(duì)非金融企業(yè)、自然人等主體控股或者實(shí)際控制金融機(jī)構(gòu)的監(jiān)督管理，規(guī)范金融控股公司行為，防范系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)金融控股公司①的定義做了明確規(guī)定，金融機(jī)構(gòu)類型②做了明確規(guī)定。

總的分析來(lái)看，我國(guó)產(chǎn)融結(jié)合發(fā)展歷程較為謹(jǐn)慎，但由于產(chǎn)融結(jié)合具有巨大的優(yōu)越性，是企業(yè)做強(qiáng)做大、提升國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力的必然趨勢(shì)和必然選擇，結(jié)合我國(guó)最新金融業(yè)務(wù)回歸實(shí)體經(jīng)濟(jì)的監(jiān)管導(dǎo)向，目前國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)集團(tuán)產(chǎn)融結(jié)合應(yīng)主要圍繞集團(tuán)主業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈開(kāi)展，純粹的金融投資被嚴(yán)格限制。

五、標(biāo)桿性央企產(chǎn)融結(jié)合模式

限于我國(guó)相關(guān)監(jiān)管政策約束障礙，目前銀行、保險(xiǎn)、證券等金融機(jī)構(gòu)參與實(shí)體產(chǎn)業(yè)投資尚存在不少障礙③，因此，我國(guó)大型集團(tuán)企業(yè)的產(chǎn)融結(jié)合實(shí)踐往往采取“由產(chǎn)而融”的模式。目前，我國(guó)央企中，中石油、國(guó)家電網(wǎng)、五礦集團(tuán)、華能集團(tuán)、中國(guó)航空、華能集團(tuán)等央企產(chǎn)融結(jié)合水平較高，實(shí)力較強(qiáng)，被視為我國(guó)央企產(chǎn)融結(jié)合的標(biāo)桿，具體情況詳見(jiàn)下表（只列示了控股金融機(jī)構(gòu)的情況）。

表1 中石油等央企控股金融機(jī)構(gòu)（產(chǎn)融結(jié)合）情況

綜上分析，我國(guó)產(chǎn)融結(jié)合的一貫路徑是大型產(chǎn)業(yè)集團(tuán)控股（或參股）保險(xiǎn)、證券、銀行、基金、信托、金融租賃、財(cái)務(wù)公司等金融資本，形不同類型的產(chǎn)融集團(tuán)，經(jīng)營(yíng)產(chǎn)業(yè)資本、金融資本。一是有利于集團(tuán)的多元化經(jīng)營(yíng)，分散經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，提高綜合盈利能力水平和抗經(jīng)濟(jì)周期風(fēng)險(xiǎn)的能力；二是發(fā)揮金融業(yè)務(wù)板塊的金融功能優(yōu)勢(shì)，以融助產(chǎn)、產(chǎn)融結(jié)合、協(xié)同發(fā)展（“融”與“產(chǎn)”的協(xié)同效應(yīng)，形成合力），進(jìn)而促使集團(tuán)整體效益的最大化，有利于提高集團(tuán)在全球的綜合競(jìng)爭(zhēng)力和影響力。

六、集團(tuán)產(chǎn)融結(jié)合主要路徑探索

1.集團(tuán)產(chǎn)融結(jié)合情況。集團(tuán)現(xiàn)有財(cái)務(wù)公司、融租租賃公司、基金公司、保理公司，產(chǎn)融結(jié)合架構(gòu)逐步設(shè)立并不斷完善，產(chǎn)融結(jié)合步伐不斷加快，取得了一定成績(jī)。但相比上述標(biāo)桿央企產(chǎn)融結(jié)合而言，集團(tuán)產(chǎn)融結(jié)合仍處于起步階段，未來(lái)發(fā)展?jié)摿薮蟆?/p>

2.集團(tuán)產(chǎn)融結(jié)合主要路徑。集團(tuán)產(chǎn)融結(jié)合應(yīng)圍繞集團(tuán)主業(yè)及上下游產(chǎn)業(yè)鏈開(kāi)展，借鑒標(biāo)桿性央企產(chǎn)融結(jié)合的普遍做法及考慮到操作便捷性、業(yè)務(wù)靈活性、監(jiān)管壓力、協(xié)同性、業(yè)務(wù)發(fā)展、風(fēng)險(xiǎn)管理與隔離、資本運(yùn)作等情況，集團(tuán)產(chǎn)融結(jié)合從頂層設(shè)計(jì)上宜采取資本控股公司模式④（資本控股公司是指對(duì)銀行、保險(xiǎn)公司或證券等金融機(jī)構(gòu)持有的股份具有控制性，并依照依法設(shè)立的公司），分解目標(biāo)、圍繞主業(yè)、量力而行，穩(wěn)步有序推進(jìn)。

首先，在集團(tuán)有關(guān)金融業(yè)務(wù)部門的統(tǒng)籌下、指導(dǎo)下，以集團(tuán)整體效益最大化為目標(biāo)，利用財(cái)務(wù)公司、融資租賃公司、基金公司、保理公司、保險(xiǎn)經(jīng)紀(jì)公司等金融平臺(tái)子公司，充分整合內(nèi)外部金融資源、形成金融合力與協(xié)同效益，最大限度降本增效，做強(qiáng)做大各金融業(yè)務(wù)板塊。

其次，以資本控股公司作為資本運(yùn)作平臺(tái)，以股權(quán)結(jié)構(gòu)為紐帶。一是由資本控股公司直接控股金融子企業(yè)，包括財(cái)務(wù)公司、融資租賃公司、基金公司、保理公司、保險(xiǎn)經(jīng)紀(jì)公司等，實(shí)施金融業(yè)務(wù)的集團(tuán)化運(yùn)作、管控、實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)隔離，充分整合集團(tuán)內(nèi)外部金融資源，構(gòu)建全功能金融業(yè)務(wù)平臺(tái)，強(qiáng)化金融板塊的協(xié)同效應(yīng)，全方位服務(wù)集團(tuán)高質(zhì)量發(fā)展；二是由資本控股公司對(duì)集團(tuán)所參股的有關(guān)銀行、證券、保險(xiǎn)等金融機(jī)構(gòu)實(shí)施股權(quán)或資產(chǎn)劃轉(zhuǎn)，納入統(tǒng)籌管理；三是借鑒標(biāo)桿央企資本控股公司經(jīng)營(yíng)管理模式，做強(qiáng)做大資本控股公司，將資本控股公司打造成金融財(cái)團(tuán)。

七、對(duì)集團(tuán)發(fā)展的影響（意義）分析

1.產(chǎn)融結(jié)合，是集團(tuán)實(shí)現(xiàn)做強(qiáng)做優(yōu)做大、高層次發(fā)展的需要。發(fā)達(dá)國(guó)家實(shí)踐表明，產(chǎn)業(yè)集團(tuán)在大型化過(guò)程中不僅需要暢通的投融資渠道，更需要將資本證券化、分散化，在風(fēng)險(xiǎn)和收益之間尋求積極的平衡；而金融企業(yè)也需要工商企業(yè)的資本參與，以保證其具有更強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)力。因此，產(chǎn)融結(jié)合既是社會(huì)資源達(dá)到有效配置的客觀要求，更是各類企業(yè)做大做強(qiáng)過(guò)程中的客觀需求。

2.產(chǎn)融結(jié)合，是集團(tuán)多元化經(jīng)營(yíng)、降低經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)、提升國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力的需要。產(chǎn)業(yè)集團(tuán)運(yùn)作金融資本，是多元化經(jīng)營(yíng)、分散（降低）經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的重要舉措。通過(guò)產(chǎn)業(yè)資本和金融資本的業(yè)務(wù)平臺(tái)，有效整合產(chǎn)融資源、充分發(fā)揮產(chǎn)融協(xié)同效應(yīng)，有利于提升資本運(yùn)營(yíng)效率、實(shí)現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟(jì)，進(jìn)而提升央企國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力。

3.產(chǎn)融結(jié)合，是集團(tuán)拓寬投資渠道、實(shí)現(xiàn)投資興業(yè)、提升綜合盈利能力的需要。金融資本相比產(chǎn)業(yè)資本往往具有高收益的特征，通過(guò)投資和發(fā)展金融業(yè)，可以彌補(bǔ)產(chǎn)業(yè)資本整體收益不足的短板，培育新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)，是拓寬投資渠道和提升盈利水平的重要舉措。

4.產(chǎn)融結(jié)合，是集團(tuán)拓寬融資渠道，以融助產(chǎn)的需要。集團(tuán)通過(guò)充分發(fā)揮各金融機(jī)構(gòu)的功能和優(yōu)勢(shì)，匯聚金融板塊業(yè)務(wù)合力和協(xié)同效應(yīng)，可以更好的拓寬集團(tuán)的融資渠道，有利于最小化融資成本，降低融資費(fèi)用，以融助產(chǎn)。

5.注重產(chǎn)與融的協(xié)同發(fā)展、防范金融風(fēng)險(xiǎn)。國(guó)內(nèi)外產(chǎn)融結(jié)合實(shí)踐表明，產(chǎn)業(yè)資本與金融資本應(yīng)協(xié)調(diào)發(fā)展，就是金融資本的發(fā)展要以集團(tuán)產(chǎn)業(yè)資本的承受力為限，發(fā)展產(chǎn)融結(jié)合不能超越產(chǎn)業(yè)集團(tuán)產(chǎn)業(yè)資本承受能力為度，只有當(dāng)產(chǎn)業(yè)資本與金融資本協(xié)同發(fā)展時(shí)，產(chǎn)業(yè)資本與金融資本優(yōu)勢(shì)才能充分互補(bǔ)，才能最大限度平抑產(chǎn)業(yè)周期風(fēng)險(xiǎn)與金融資本周期風(fēng)險(xiǎn)，才能實(shí)現(xiàn)集團(tuán)整體效益最大化。

八、結(jié)論

綜上分析，產(chǎn)融結(jié)合是經(jīng)濟(jì)發(fā)展到一定階段的客觀產(chǎn)物，是產(chǎn)業(yè)集團(tuán)轉(zhuǎn)型升級(jí)、做強(qiáng)做優(yōu)做大和提升國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力的必由之路。發(fā)展金融業(yè)務(wù)應(yīng)立足于著眼于圍繞主業(yè)、促進(jìn)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，同時(shí)做好風(fēng)險(xiǎn)隔離與風(fēng)險(xiǎn)防控。

注釋：

① 金融控股公司，是指依照《中華人民共和國(guó)公司法》和本決定設(shè)立的，控股或者實(shí)際控制兩個(gè)或者兩個(gè)以上不同類型金融機(jī)構(gòu)，自身僅開(kāi)展股權(quán)投資管理、不直接從事商業(yè)性經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的有限責(zé)任公司或者股份有限公司。

② 包括商業(yè)銀行（不含村鎮(zhèn)銀行）、融租賃公司；信托公司；金融資產(chǎn)管理公司；證券公司、公募基金管理公司、期貨公司；人身保險(xiǎn)公司、財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司、再保險(xiǎn)公司、保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司；國(guó)務(wù)院金融管理部門認(rèn)定的其他機(jī)構(gòu)。

③ 鑒于我國(guó)目前沒(méi)有任何一部法律禁止從事實(shí)業(yè)開(kāi)發(fā)的機(jī)構(gòu)（即產(chǎn)業(yè)資本持有方）同時(shí)持有保險(xiǎn)、證券和銀行的股份，而《商業(yè)銀行法》又規(guī)定境內(nèi)商業(yè)銀行不得從事信托投資和證券經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)，不得向非自用不動(dòng)產(chǎn)投資和非銀行金融機(jī)構(gòu)以及企業(yè)投資。因此，我國(guó)產(chǎn)業(yè)資本和金融資本的融合主要表現(xiàn)為產(chǎn)業(yè)資本向金融行業(yè)的單向進(jìn)入，其突出的特征就是產(chǎn)業(yè)資本謀求對(duì)金融資本的滲透與控制。

④ 在金融分業(yè)監(jiān)管體制下，設(shè)立資本控股公司，由資本控股公司持有證券、銀行、保險(xiǎn)和其他金融資產(chǎn)的股權(quán)，是實(shí)現(xiàn)由分業(yè)經(jīng)營(yíng)向混業(yè)轉(zhuǎn)型的最佳模式。