程麗　俞夢帆　何忍　劉悅

摘要：相較于傳統(tǒng)的業(yè)績評價方法，EVA業(yè)績考核具有明顯的優(yōu)越性，但是由于我國管理理念的落后，在EVA的運用方面也存在著許多疏漏。文章通過剖析央企EVA業(yè)績考核的利弊，在此基礎上探究其優(yōu)化方案，以促進適應我國特色社會主義經(jīng)濟特點的EVA業(yè)績考核協(xié)調(diào)發(fā)展。

關(guān)鍵詞：EVA業(yè)績考核;央企;利弊;優(yōu)化方案

在經(jīng)濟全球化的背景下，眾多外資企業(yè)被我國巨大的市場潛力吸引而紛紛入駐，與本土企業(yè)同臺競爭，與此同時，外資企業(yè)的到來也為中國的企業(yè)帶來了許多先進的管理理念與值得借鑒的資本運作經(jīng)驗。相較于傳統(tǒng)主流的業(yè)績考核項目，能夠衡量企業(yè)創(chuàng)造價值能力的EVA就是在這樣的背景下得到國內(nèi)企業(yè)的廣泛關(guān)注。

一、EVA理論概述

EVA（全稱為Economic Valuation Added），系1989年由Stern Stewart 公司提出與發(fā)展的一種業(yè)績評價指標。EVA的本質(zhì)是對經(jīng)濟學家曾經(jīng)提出的“剩余收益”這一概念的進一步發(fā)展與演進，具有靈活性與可操作性的優(yōu)點。

EVA的計算原理主要是根據(jù)企業(yè)的稅后凈營業(yè)利潤除去股權(quán)和債務成本之后產(chǎn)生的剩余收益，本文參照國資委在2015年頒布的《中央企業(yè)負責人經(jīng)營業(yè)績考核辦法》（簡稱《辦法》）的具體要求，EVA的具體計算公式如下所示：

EVA= 稅后凈經(jīng)營利潤 - 調(diào)整后資本成本× 加權(quán)資本成本率

其中：稅后凈營業(yè)利潤=凈利潤+（利息支出+研究開發(fā)費用調(diào)整項-非經(jīng)常性收益調(diào)整項×50%）×（1-所得稅稅率）

調(diào)整后資本成本=平均所有者權(quán)益+平均負債合計-平均無息流動負債-平均在建工程

加權(quán)資本成本率=債務資本成本比例×債務資本成本率×（1-所得稅稅率）+股權(quán)資本成本比例×股權(quán)資本成本率

EVA最大的亮點便是將股權(quán)投資的機會成本納入企業(yè)資金成本的考慮范疇，打破了我國企業(yè)在傳統(tǒng)理念下認為“股東資本免費”的錯誤認知，是順應時代特征的產(chǎn)物。它的核心理念是如果一個企業(yè)想要為股東創(chuàng)造價值財富，這個企業(yè)的稅后凈利潤就必須要比投入的全部資本成本高，否則企業(yè)就有侵吞股東財富的嫌疑。這就意味著，這一業(yè)績指標的實行，能夠真實客觀的反映企業(yè)的經(jīng)濟業(yè)績水平，同時EVA剔除了傳統(tǒng)會計處理方法下一些人為影響利潤的因素，并且鼓勵與督促企業(yè)的管理人員去設計與實施能夠?qū)崿F(xiàn)股東財富創(chuàng)造的戰(zhàn)略方案，讓企業(yè)實現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展的目標。

二、EVA業(yè)績考核的優(yōu)點

1. 兼顧股權(quán)投資成本，衡量價值創(chuàng)造能力

EVA業(yè)績考核突破性的將股權(quán)資本成本一并與債務資本成本進行了綜合考慮。在以前，由于我國的管理理念與資本運作經(jīng)驗都處于落后階段，在很多方面都存在著錯誤觀念。就比如西方先進的理念認為，股權(quán)資本成本要高于債務資本成本，所以企業(yè)往往在尋求資金拓寬市場開發(fā)項目時，債務融資是他們的首要選擇。而我國當時的國有企業(yè)，長期以來一直都有過分看中規(guī)模擴張的缺點，利用大量資金，過度投資大項目，不去考量投資的項目成本是否超過自身的資本成本，由于國有企業(yè)認為股權(quán)資本沒有成本，上市融資圈錢往往是國有企業(yè)的首要選擇。因此，國資委將EVA納入央企業(yè)績考核辦法中，可以在一定程度上抑制企業(yè)的盲目擴張，在項目的篩選上能夠兼顧股權(quán)資本成本，追求股東價值財富的創(chuàng)造，促進可持續(xù)發(fā)展。

2. 一定程度上避免人為干擾，糾正會計失真

EVA可以一定程度上避免這些人為的干擾因素，這一業(yè)績評價指標是根據(jù)企業(yè)的稅后凈營業(yè)利潤除去股權(quán)和債務成本之后產(chǎn)生的剩余收益，在計算過程中要經(jīng)過許多項目的調(diào)整，以達到真實還原營業(yè)業(yè)績的目的，衡量企業(yè)創(chuàng)造的股東財富價值的增量。在費用的處理上，比如研發(fā)費用在EVA的原理內(nèi)是當做投資，對于傳統(tǒng)業(yè)績評價指標而言，研發(fā)費用就只是費用，這就導致不同指標的利用會使同一企業(yè)對于這一項目的處理態(tài)度大相徑庭。傳統(tǒng)指標會讓企業(yè)降低甚至放棄研發(fā)費用的投入，以實現(xiàn)利潤的“美觀”，而EVA則是激勵企業(yè)為了長遠利益采取積極的態(tài)度進行研發(fā)支出。

3. 立足于長遠，發(fā)展可持續(xù)

EVA業(yè)績考核重點關(guān)注企業(yè)未來創(chuàng)造價值的能力。比方說，企業(yè)品牌形象的塑造，產(chǎn)品技術(shù)的創(chuàng)新型研發(fā)、員工的專業(yè)培訓等等，都和企業(yè)未來的獲益能力息息相關(guān)，是企業(yè)可持續(xù)發(fā)展的重要保障，這些在傳統(tǒng)業(yè)績評價方法下無法衡量的非財務性指標都在 EVA的考慮范疇之內(nèi)。因此，EVA的利用將有效避免企業(yè)管理者的短視行為，鼓勵企業(yè)在實現(xiàn)長遠發(fā)展的目標上進行努力，利用科學的可行性分析對有限資源進行合理配置，選擇立足于長遠發(fā)展目標的投資項目，以實現(xiàn)資本效益的最大化以及企業(yè)長短期戰(zhàn)略的有機結(jié)合。

三、EVA業(yè)績考核的缺點

1. 《辦法》下EVA計算方法與理論界存在差異

對財務報表上粉飾經(jīng)營業(yè)績、或者是容易造成短視行為的指標進行必要調(diào)整，是EVA可以真實反映企業(yè)業(yè)績的重要保證。EVA本身便是從國外引進我國，在國外經(jīng)歷了長時間的改進與發(fā)展，而在此期間，EVA的提出者，Stern Stewart 公司發(fā)現(xiàn)理論上只有對160多項的項目進行調(diào)整，EVA的計算結(jié)果才能精確。而國資委在《辦法》中大大縮減了會計調(diào)整項目的數(shù)量，雖然這一舉措是為了方便央企的管理人員對EVA的運用，減少成本與精力的耗費，但是這也導致最終EVA的計算結(jié)果與真實數(shù)值有很大的偏差，使得原本利用這一方法反映企業(yè)真實業(yè)績的目的難以達成，也就失去了采用這一業(yè)績評價指標的意義。

2. 形式統(tǒng)一，缺乏針對性

央企的EVA業(yè)績考核，并未針對性的進行各行各業(yè)的適應性改進，這就意味著這一方法可能并不適合當前企業(yè)自身或所處行業(yè)的發(fā)展狀況。在我國，央企一般都是各行各業(yè)的龍頭老大，之間的差異性較為明顯，而國資委采用的EVA業(yè)績考核只是在企業(yè)主營業(yè)務穩(wěn)定與突出的基礎上，對資本成本進行計算分析，對企業(yè)之間的差異性關(guān)注不大。當一個指標不適用于企業(yè)自身或所處行業(yè)的狀態(tài)時，利用這一指標得出的結(jié)論將會失去參考價值，甚至會誤導企業(yè)管理者對經(jīng)營業(yè)績的誤判，從而導致決策失誤，不利于企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展。此外，由于針對性的缺乏，會大大削減EVA業(yè)績考核體系中的薪酬計劃的激勵效果，搓傷管理層人員的積極性，最終損害企業(yè)利益。

3. 未充分考慮非財務指標，操縱手段依舊存在

在前面對EVA業(yè)績考核優(yōu)點的論述中，有提到其考慮了一些非財務指標，但是這種考慮并不充分。EVA在本質(zhì)上依舊是一個單一的財務指標，具有財務指標的通性問題，即可操作性。央企的EVA業(yè)績考核，將經(jīng)營業(yè)績和經(jīng)營者的報酬掛鉤，為了得到豐厚的報酬，管理人員勢必會采取一些手段來提高所在企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績，比如產(chǎn)品提前或推遲交貨，損害企業(yè)與客戶的關(guān)系。此外，EVA的計算依據(jù)是企業(yè)歷年的財務報表，這就意味著管理者的未來薪酬并不會受到當前業(yè)績的影響，導致管理者在決策判斷時，疏于對企業(yè)未來發(fā)展戰(zhàn)略的提前布局，短視行為難以避免。

4. 治理結(jié)構(gòu)不合理，專業(yè)人才缺失

央企作為國有企業(yè)，國有股東在企業(yè)的股東大會上擁有絕對的決策權(quán)，這就意味著管理人員的聘任方面，國有股東具有主導控制的權(quán)利，這就容易使得管理人員聘任程序流于形式，尤其是高層人員的選拔主要依據(jù)的是內(nèi)部或者外部有政治聯(lián)系的行政人員的委任，很少是從人才市場中選拔出真正的高級管理人員。這樣的治理結(jié)構(gòu)，會使得央企聘任的非專業(yè)性的管理人員在任期內(nèi)更多的是關(guān)注企業(yè)的盈利能力，報表上利潤的數(shù)值是否“美觀”，原理復雜的EVA指標對于非專業(yè)的他們來說難以消化，這也讓他們更不會主動的去借助EVA指標，追求央企資本的增值。

四、優(yōu)化方案

1. 提高專業(yè)素質(zhì)，吸收專業(yè)人才

EVA的分析過程具有一定的難度，國資委要想將EVA業(yè)績考核充分的、有效的落實下去，必須確保央企的管理人員具有專業(yè)素質(zhì)。因此，國資委必須督促央企配備專業(yè)人才團隊，可以通過高薪酬招聘專業(yè)人才，尤其是已經(jīng)具備管理經(jīng)驗的人才，減少前期的培訓成本。其次，央企也需要對管理人員定期進行培訓，確保管理人員的思想理念與時俱進。此外，央企還要引導管理人員去理解與支持EVA績效考核的實施，通過一些股權(quán)激勵計劃，讓管理人員從企業(yè)的打工者轉(zhuǎn)變?yōu)槠髽I(yè)的股東，設身處地的為企業(yè)盡職盡責。

2. 考慮差異性，針對性落實

國資委實施的EVA業(yè)績考核，需要盡可能的依據(jù)央企的差異性，分門別類的設計各種適應不同企業(yè)狀態(tài)與行業(yè)的EVA指標，以確保EVA業(yè)績考核結(jié)果的真實有效。因此，國資委可以在國外理論的基礎上，對Stern Stewart 公司提出的160多項的項目，進行篩選，在保證結(jié)果準確性的基礎上，設計具有針對性又便捷的EVA計算程序。國資委對于企業(yè)真實的狀況以及行業(yè)的真實發(fā)展狀態(tài)，可能并不如企業(yè)自身來得清楚。因此，為了盡可能的確保方案的科學有效，國資委也可以下放一定的權(quán)利，讓企業(yè)親自參與EVA業(yè)績考核方案的設計過程，針對各自的差異性，提出建設性的方案，在這整個流程中，國資委需要實時監(jiān)督把控，以防企業(yè)將私利帶到考核方案的設計中，對最后的方案也需要進行可行性分析。

3. 不設上限，薪酬獎勵后期發(fā)放

薪酬激勵制度設置上限，對那些具有管理天賦的的人來說，是一個抑制積極性的舉措，因為當他們的薪酬常常保持在上限，在業(yè)績考核上無更多利益可圖的他們往往會試圖操縱企業(yè)利潤。而對于那些普通的管理者來說，有上限的薪酬，也會抑制他們盡職盡責的程度。因此，國資委在設計與EVA業(yè)績考核掛鉤的薪酬獎勵制度時，不設置獎金的上限，以盡可能的發(fā)揮激勵效果。此外，國資委也可以將薪酬獎勵后期發(fā)放，如果管理者因為當期利用隱蔽手段，提高當期的EVA，而不計此舉會對企業(yè)未來股東財富造成的損失，那么相關(guān)報酬獎勵在后期將不予發(fā)放，這一措施將對防止管理者短視行為起到很好的抑制作用。

4. 利用信息技術(shù)手段，實時把控考核流程

利益驅(qū)使下的違規(guī)操縱手段時有發(fā)生，為了有效解決這一問題，國資委應建立信息化系統(tǒng)，實現(xiàn)智能動態(tài)的業(yè)績考核流程，將整個考核劃分為五部分，即計劃、下達、執(zhí)行與反饋，將其層層細分，讓每一個環(huán)節(jié)都能得到貫徹落實，讓業(yè)績考核質(zhì)量與效率得到雙重實現(xiàn)。在這樣的考核系統(tǒng)中，責任落實到個人，流程環(huán)環(huán)相扣，國資委可以委派專家進行不定期隨機抽取考察，各部門相互監(jiān)督，對于舉報違規(guī)操作的相關(guān)人員給予物質(zhì)獎勵。

五、結(jié)語

央企EVA業(yè)績考核，既有其優(yōu)點，也有許多需要改進的地方。雖然，本文提出了一些優(yōu)化方案，但是在實行過程中，可能還會有許多問題亟待解決。因此，央企在實施EVA業(yè)績考核過程中，不應過分夸大這套考核體系的優(yōu)勢，更不能過渡依賴這一套體系，可以結(jié)合企業(yè)實際經(jīng)營狀況和管理模式，結(jié)合各種業(yè)績評價方法，對企業(yè)的各方各面進行周全細致的考核評價。

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（作者單位：江蘇大學）