陸露

（廣東電網(wǎng)有限責(zé)任公司東莞供電局，廣東 東莞 523000）

一、研究背景

從2015年起，中央對配電網(wǎng)建設(shè)提出了更高期望，在所有制方面采取更加開放的態(tài)度。一方面吸引新的投資促進(jìn)社會資本的流動，另一方面推動電網(wǎng)發(fā)展與建設(shè)，將“配電網(wǎng)”打上市場烙印，使其步入新格局。新一輪電力體制改革浪潮下，社會資本不斷注入配電網(wǎng)業(yè)務(wù)環(huán)節(jié)，在一定程度上浸染了電網(wǎng)企業(yè)的增量配電網(wǎng)規(guī)劃和投資。電網(wǎng)企業(yè)不但要適應(yīng)新電改相關(guān)文件和政策的要求，而且要提出適應(yīng)新形勢以及符合電網(wǎng)企業(yè)自身情況的增量配電網(wǎng)投資策略，分析增量配電網(wǎng)投資風(fēng)險(xiǎn)，以便更好地確定電網(wǎng)企業(yè)配電網(wǎng)市場化發(fā)展路線。

二、關(guān)鍵概念

（一）動態(tài)經(jīng)濟(jì)評價(jià)指標(biāo)

動態(tài)經(jīng)濟(jì)評價(jià)指標(biāo)是在考慮資金的時(shí)間價(jià)值基礎(chǔ)上，分析項(xiàng)目在整個(gè)壽命周期內(nèi)的現(xiàn)金流，進(jìn)而算出相關(guān)比率指標(biāo)和時(shí)間指標(biāo)，主要包括內(nèi)部收益率和動態(tài)投資回收期。

（二）敏感性分析

敏感性分析，主要是采取定量和變量相互結(jié)合分析的方式勾勒相關(guān)因素變動影響關(guān)鍵指標(biāo)大小的規(guī)律，方便后續(xù)更好地應(yīng)用。

三、投資策略計(jì)算方法

（一）投資策略計(jì)算方法

1.內(nèi)部收益率

2.動態(tài)投資回收期

如果從第t年開始，累計(jì)凈現(xiàn)值不小于等于0，則動態(tài)投資回收期

（二）投資策略思路與流程

在招投標(biāo)的過程中，主要采取競標(biāo)的方式使有意向的企業(yè)可以通過市場化方式參與其中，有利于公平競爭。如果參與的企業(yè)不足兩家，這種情況下通過協(xié)商的方式確定項(xiàng)目業(yè)主。因此，公開招標(biāo)的增量配電網(wǎng)投資策略思路與流程設(shè)計(jì)如下圖：

增量配網(wǎng)項(xiàng)目投資決策思路圖

（三）敏感性分析

許多相關(guān)因素的變化會導(dǎo)致投資獲利發(fā)生變化，對影響投資獲利變動較大的因素稱之為為敏感因素，反之則不是。具體步驟如下：

1.計(jì)算敏感系數(shù)

運(yùn)用公式R=利潤變動百分比/因素變動百分比，分別算出各相關(guān)因素的敏感系數(shù)。

2.進(jìn)行敏感性分析

第一，取各因素敏感系數(shù)絕對值數(shù)；

第二，比較大小，絕對值數(shù)最大，敏感系數(shù)最高。

四、投資背景及其應(yīng)用

（一）背景資料

目前，D供電局已經(jīng)被批準(zhǔn)增量配電網(wǎng)業(yè)務(wù)試點(diǎn)項(xiàng)目，為了更好地開展此項(xiàng)目，需要根據(jù)相關(guān)數(shù)據(jù)資料，結(jié)合經(jīng)濟(jì)性評價(jià)指標(biāo)以及敏感性分析，考察項(xiàng)目在財(cái)務(wù)上的投資收益和投資風(fēng)險(xiǎn)，做出精準(zhǔn)的投資策略。

（二）具體應(yīng)用

選取一個(gè)重點(diǎn)區(qū)域A，假設(shè)要求的內(nèi)部收益率為16%，計(jì)算動態(tài)經(jīng)濟(jì)評價(jià)指標(biāo)和分析投資風(fēng)險(xiǎn)，具體如下：較短，表示可以投資。其他區(qū)域都可以參照此種方法進(jìn)行評估。

通過表3的敏感系數(shù)絕對值大小排列可以看出，影響利潤最大的因素是電量，其次是電

表1 內(nèi)部收益率測算表（單位：元）

根據(jù)表1，通過三次測算可知，內(nèi)部收益率大于16%且小于18%。通過插值法，算出為17.27%，高于要求的收益率16%。從財(cái)務(wù)指標(biāo)上看，該項(xiàng)目具有盈利性，可以考慮投資重點(diǎn)區(qū)域A。

表2 項(xiàng)目現(xiàn)金流量表（單位：元）

通過表2，可計(jì)算出項(xiàng)目回收期=4+（1500000-1323976.65）/1539686.25=4.11（年）。從項(xiàng)目回收期來看，該項(xiàng)目投資回收期較短，可以快速回本。同時(shí)，若存在融資的情況，也具有很好的清償能力。因此，該增量配電網(wǎng)業(yè)務(wù)試點(diǎn)項(xiàng)目可行，可以考慮投資A。

表3 敏感系數(shù)

綜上所述，D供電局A重點(diǎn)區(qū)域，因?yàn)閮?nèi)部收益率高于要求的利率以及動態(tài)投資回收期價(jià)、投資。由此可知，增量配電網(wǎng)業(yè)務(wù)試點(diǎn)項(xiàng)目要把控好電量、電價(jià)、投資等影響因素，通過相互調(diào)節(jié)的方法，盡可能地降低投資風(fēng)險(xiǎn)，確保合理利潤。

五、結(jié)語

增量配電網(wǎng)業(yè)務(wù)在新一輪電力體制改革的大背景下慢慢放開，會引起市場、價(jià)格、政策等投資風(fēng)險(xiǎn)。投資者一方面需要確定復(fù)雜條件下的投資策略，另一方面需要評估主要參數(shù)存在波動時(shí)的投資風(fēng)險(xiǎn)，不斷優(yōu)化方案，降低投資風(fēng)險(xiǎn)。本文提出了增量配電網(wǎng)業(yè)務(wù)投資策略以及投資風(fēng)險(xiǎn)評價(jià)流程，根據(jù)相關(guān)數(shù)據(jù)計(jì)算出一系列的評價(jià)指標(biāo)，從而全面性地評估增量配電網(wǎng)投資策略和投資風(fēng)險(xiǎn)，可以更好地服務(wù)于電網(wǎng)企業(yè)增量配電網(wǎng)業(yè)務(wù)。