左星月

瑞能股份之前對格力電器的全資子公司存在依賴，其也因此受到該客戶經(jīng)營波動影響業(yè)績“跳水”，主要產(chǎn)品毛利率持續(xù)走低。然而，在這種情況之下，不僅公司的營業(yè)收入存在較大的勾稽異常，其與第一大供應商的關聯(lián)交易也存在諸多疑點……

2021年11月23日，深圳市瑞能實業(yè)股份有限公司（以下簡稱“瑞能股份”）更新了招股說明書，申報在創(chuàng)業(yè)板上市，由華創(chuàng)證券承銷保薦。

瑞能股份是一家主要從事鋰電池檢測設備、鋰電池后段生產(chǎn)線的公司，此前其收入主要來自于大客戶銀隆新能源（后更名為“格力鈦”）。然而，由于銀隆新能源經(jīng)營出現(xiàn)問題，不再向瑞能股份采購，導致其業(yè)績大幅“跳水”，深受依賴大客戶之苦。

此外，瑞能股份的第一大供應商為關聯(lián)方，然而，有跡象表明該關聯(lián)方公司疑似“空殼”，因此雙方交易真實性令人懷疑。

失去大客戶業(yè)績“跳水”

招股書顯示，2018年-2021年上半年（以下簡稱“報告期”），瑞能股份的營業(yè)收入分別為3.72億元、3.81億元、3.03億元和1.70億元;同期歸母凈利潤分別為9343萬元、9907.3萬元、5165.27萬元和2288.40萬元，2020年的營業(yè)收入同比下滑了20.48%、歸母凈利潤下滑了47.86%。

瑞能股份的營收在2020年出現(xiàn)了大幅度下跌，歸母凈利潤也幾乎“腰斬”。其業(yè)績的“跳水”與瑞能股份失去此前依賴的重要大客戶銀隆新能源有著莫大的關系。

早在2013年，瑞能股份便與銀隆新能源展開了合作。從2016年開始，應客戶要求，由格力電器（000651.SZ）全資子公司格力智能向瑞能股份采購鋰電池后段生產(chǎn)線相關設備，最終使用方為銀隆新能源。值得注意的是，2018年，銀隆新能源被媒體報道拖欠多家供應商貨款達12億元，工廠大面積減產(chǎn)，工業(yè)園被法院查封。2019年，銀隆原總裁孫國華等6人被抓，創(chuàng)始人魏銀倉遠走美國。此前紅周刊發(fā)表的《格力電器“生死劫”》一文中提到，銀隆在2020年虧損6.88億元，2021年上半年虧損7.63億元。

銀隆新能源經(jīng)營上出現(xiàn)波動，造成其新建項目進展緩慢，由此也影響到了瑞能股份的業(yè)績。

招股書披露，2018年-2019年瑞能股份向格力智能的銷售金額分別高達22258.53萬元和18990.39萬元，占主營業(yè)務收入比例分別為60.01%和49.92%，雖然銷售金額有所下降，但是這兩年格力智能仍然是瑞能股份的第一大客戶。

但到了2020年及此后的2021年上半年，格力智能退出了瑞能股份的前五大客戶，截至目前，瑞能股份的銀隆項目相關訂單已全部履行完畢，也意味著其完全失去了銀隆新能源這一大客戶。

沒有銀隆新能源的支持，瑞能股份的鋰電池后段生產(chǎn)線業(yè)務受到了很大的影響，從具體數(shù)據(jù)來看，2018年-2021年上半年，其鋰電池后段生產(chǎn)線業(yè)務收入分別為23893.35萬元、22562.42萬元、8601.96和7815.24萬元，呈現(xiàn)大量萎縮的狀態(tài)。與此同時報告期內(nèi)公司該業(yè)務的毛利率分別為39.27%、35.92%、22.16%和21.13%，2020年和2021年上半年下降明顯。

在招股書中，瑞能股份給出的解釋是，公司為抓住市場機遇快速進入頭部鋰電池廠商供應商體系，對部分鋰電池后段生產(chǎn)線項目進行了一定的讓利。

由此可見，失去大客戶銀隆新能源后，對于瑞能股份造成了不小的打擊，為了開發(fā)新客戶，瑞能股份不得不采取大幅讓利的手段，然而過度讓利對于企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展性而言，并非長久之計，這只會導致公司盈利能力的進一步下滑。

與大供應商關聯(lián)交易存疑

除了受大客戶影響，業(yè)績大幅滑坡外，瑞能股份與大供應商之間的關聯(lián)交易也充滿疑點。

招股書顯示，自2019年起，深圳市富海時代科技有限公司（以下簡稱“富海時代”）便成為瑞能股份的供應商。

其中2019年，瑞能股份向富海時代采購了9.43萬元的委外研發(fā)服務，此后則主要向其采購逆變器，2020年，瑞能股份向其采購的金額為790.51萬元，占采購總額的比例為4%，為瑞能股份的第二大供應商。到了2021年上半年，富海時代躍居瑞能股份第一大供應商之列，當期瑞能股份向其采購764.98萬元，占采購總額的比例為6.11%。

據(jù)招股書介紹，2018年至2021年5月，胡佳藝持有富海時代100%股權，李兵為富海時代實際控制人。而胡佳藝為楊健的配偶，楊健則是瑞能股份實際控制人李莉的表弟，同時其還持有瑞能股份0.2712%股份;李兵是瑞能股份實際控制人李莉之兄、楊健之表兄。也就是說，富海時代是由瑞能股份的實際控制人李莉的親戚所控制的企業(yè)，是瑞能股份的關聯(lián)方，因此，瑞能股份與富海時代之間的交易構成關聯(lián)交易。

而2021年5月25日，胡佳藝分別向李學剛、劉雁轉讓了富海時代99%和1%的股權，李學剛與劉雁為夫妻關系，富海時代的實控人變更為了李學剛，而李學剛也曾經(jīng)在2018年入職過瑞能股份。對于此操作，公司給出的解釋是為了規(guī)范和減少關聯(lián)交易。

附圖瑞能股份實際控制人與富海時代股東關聯(lián)關系圖

那么，雙方發(fā)生的關聯(lián)交易是否合理呢？

據(jù)招股書披露，報告期內(nèi)，瑞能股份與富海時代的交易金額總計高達1564.92萬元，然而據(jù)企查查網(wǎng)站查詢到的信息顯示，富海時代的參保人數(shù)僅僅只有1人，更像是一家“空殼”公司。那么一家僅有1名人員參保的公司，瑞能股份與之上千萬元的交易，其真實性就很令人懷疑了。

其次，富海時代的注冊資本雖有500萬元，但其實繳注冊資本則僅有14萬元，還是李學剛在2021年5月25日實際出資的，此前的實繳注冊資本則一直為“0”，這也從側面印證了富海時代為“空殼”公司的可能性。

值得一提的是，據(jù)問詢函披露，自2020年以來，富海時代的主要客戶為惠州市鼎力智能科技有限公司（以下簡稱“鼎力智能”）和瑞能股份兩家公司，其向鼎力智能銷售產(chǎn)品的單價為707.96元/個，而對于瑞能股份的銷售單價則高達884.96元/個，后者比前者高出了177元。瑞能股份給出的解釋是，為爭取鼎力智能這一客戶，富海時代采用了低價策略，且售給瑞能股份的產(chǎn)品要求較高，因此售價高于鼎力智能。

不過，介于該客戶透出諸多疑點，瑞能股份招股書披露的富海時代銷售給其他客戶的價格又遠遠低于銷售給自己的價格，因此，上述解釋對于雙方交易的真實性，以及是否存在利益輸送等疑慮仍然難以消除。

收入真實性存疑

值得一提的是，瑞能股份在2020年的營業(yè)收入已經(jīng)大幅下滑，然而就在這種情況下，當年及2021年上半年公司營業(yè)收入的真實性仍然存在疑點。

先來看2021年上半年。據(jù)招股書披露，瑞能股份實現(xiàn)的主營業(yè)務收入為16996.23萬元，其中有95.92萬元的境外收入，對于境內(nèi)收入，按照其產(chǎn)品所適用的13%的增值稅稅率進行估算，則瑞能股份2021年上半年實現(xiàn)的含稅營業(yè)收入合計約為19193.27萬元。

附表營業(yè)收入相關數(shù)據(jù)（單位：萬元）

數(shù)據(jù)來源：招股書

而現(xiàn)金流方面，同期瑞能股份“銷售商品、提供勞務收到的現(xiàn)金”為11108.69萬元。此外，2021年上半年，公司新增加預收款項及合同負債合計1724.48萬元，剔除這方面影響，與2021年上半年營收相關的現(xiàn)金流入了9384.21萬元。將其與同期含稅營收勾稽，則當期有9809.06萬元營收并未收到現(xiàn)金，理論上，應體現(xiàn)為當期的經(jīng)營性債權的增加。

事實上，2021年上半年瑞能股份應收票據(jù)、應收賬款余額、應收款項融資和合同資產(chǎn)的合計金額為21380.34萬元，相較于2020年僅僅新增了1234.02萬元，與理論值偏差高達8575.04萬元。

用同樣的邏輯來測算2020年的數(shù)據(jù)，招股書披露，瑞能股份2020年的主營業(yè)務收入為30328.61萬元，其中有416.89萬元的境外銷售收入不需要繳納增值稅，其余營業(yè)收入同樣按照13%的增值稅進行測算，可以計算出瑞能股份2020年的含稅主營業(yè)務收入約為34217.13萬元。

同期，瑞能股份“銷售商品、提供勞務收到的現(xiàn)金”為30619.52萬元，預收款項及合同負債較2019年新增了5548.19萬元。剔除這方面影響，則與2020年營收相關的現(xiàn)金流入了25071.33萬元，相比當期的含稅營業(yè)收入少了9145.80萬元。理論上，當期的經(jīng)營性債權也應增加9145.80萬元才合理。

然而，2020年，瑞能股份應收票據(jù)、應收賬款余額、應收款項融資和合同資產(chǎn)的合計金額為20146.32萬元，相較于2019年增加了5498.28萬元，與理論值偏差高達3647.52萬元。

連續(xù)兩個營業(yè)周期瑞能股份的數(shù)據(jù)均存在著較大的偏差，因此，其營業(yè)收入的真實性就很令人懷疑了，而對于這一奇怪的現(xiàn)象，還需要瑞能股份進一步給出解釋。