劉增祿

接近年底，前期經(jīng)歷大幅調(diào)整的消費(fèi)龍頭再度異動(dòng)。若結(jié)合資金動(dòng)向，可發(fā)現(xiàn)機(jī)構(gòu)正在積極增持低估的消費(fèi)龍頭和熱門的新能源股。

同為機(jī)構(gòu)資金重倉的公司，今年以來的走勢可謂是涇渭分明，在寧德時(shí)代、比亞迪等新能源龍頭公司市值大幅擴(kuò)張的同時(shí)，消費(fèi)龍頭們卻紛紛折戟，多家知名白馬公司的股價(jià)年內(nèi)出現(xiàn)了高達(dá)40%甚至更高的回調(diào)。

如今隨著時(shí)間接近年底，多只前期經(jīng)歷大幅調(diào)整的消費(fèi)龍頭又重新活躍，這背后不排除有資金在對其重新配置的可能。事實(shí)上，若結(jié)合公募基金近期凈值和重倉股表現(xiàn)，以及北上資金買賣、大宗交易中機(jī)構(gòu)專用席位交易數(shù)據(jù)，可發(fā)現(xiàn)機(jī)構(gòu)資金不僅在四季度重新拾起很多前期大幅調(diào)整的消費(fèi)龍頭股，且還對多只風(fēng)口之上的新能源股進(jìn)行了一定的增倉。

機(jī)構(gòu)四季度繼續(xù)增持新能源股

對公私募基金、社?；?、保險(xiǎn)公司、券商、QFII、陸股通等七大國內(nèi)外主流機(jī)構(gòu)投資者的三季度末持倉進(jìn)行分析，可以看到有3316家公司是被機(jī)構(gòu)重倉持有的。其中，在貴州茅臺(tái)、寧德時(shí)代、藥明康德上布局的機(jī)構(gòu)數(shù)量均超過了千家，而重倉機(jī)構(gòu)達(dá)到百家以上的公司也有112家，超過50家機(jī)構(gòu)的則有240家。

觀察這240家被機(jī)構(gòu)高度集中重倉的公司，可發(fā)現(xiàn)它們基本都來自各細(xì)分領(lǐng)域的頭部，其中最新市值超過千億元的有121家公司，超過500億元的有184家公司，而不足百億元的僅有華爾泰、麗臣實(shí)業(yè)、春雪食品3家公司。值得一提的是，同屬藍(lán)籌陣營，這些公司今年以來的市場表現(xiàn)是截然不同的，譬如光伏龍頭陽光電源股價(jià)年內(nèi)累計(jì)大漲了108.13%，鋰電龍頭寧德時(shí)代股價(jià)上漲82.08%，新能源汽車龍頭比亞迪股價(jià)大漲54.88%……而與之相對立的是，恒瑞醫(yī)藥、格力電器、長春高新、順豐控股等傳統(tǒng)藍(lán)籌公司年內(nèi)股價(jià)均出現(xiàn)20%以上的回調(diào)，而若從最大跌幅看，回調(diào)的公司中有多家跌幅在40%以上。

身為當(dāng)前市場的當(dāng)紅“炸子雞”，新能源鋰電龍頭寧德時(shí)代在三季度末時(shí)已經(jīng)取代貴州茅臺(tái)成為公募主動(dòng)偏股基金的第一大重倉股，雖然就全部機(jī)構(gòu)而言，貴州茅臺(tái)仍穩(wěn)坐第一重倉股的位置，但隨著寧德時(shí)代被納入滬深300指數(shù)，這一格局很有可能會(huì)被扭轉(zhuǎn)。國金證券分析師艾熊峰在接受《紅周刊》記者采訪時(shí)表示，預(yù)計(jì)納入權(quán)重在4%左右，調(diào)整流入配置資金約為90億元。

在此次指數(shù)標(biāo)的權(quán)重調(diào)整前，觀察三季度末重倉寧德時(shí)代等新能源公司的基金產(chǎn)品凈值變動(dòng)情況，可發(fā)現(xiàn)這些產(chǎn)品四季度以來的凈值增長率遠(yuǎn)高于其前十大重倉股的整體凈值比貢獻(xiàn)率的，如此新變化，不排除是基金經(jīng)理在四季度期間對部分新能源股進(jìn)行了大幅增持。

譬如趙詣?wù)乒艿霓r(nóng)銀匯理新能源主題基金，其是三季度末持有寧德時(shí)代規(guī)模最大的公募基金，季度末持股396.29萬股。與此同時(shí)，身為一只新能源主題基金，三季度末前十大重倉股中還有天賜材料、新宙邦、恩捷股份、振華科技等新能源概念股。其中寧德時(shí)代的倉位最高，19.87億元的持倉占基金凈值比的8.04%，最低的為嘉元科技，775.28萬股、11.02億元的持倉占基金凈值比的4.25%，整體上，其前十大重倉股持倉占基金凈值比的66.47%。我們以全部10只重倉股四季度以來的階段漲幅結(jié)合公司被持有規(guī)模占基金凈值比的數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，整體貢獻(xiàn)漲幅約為1.37%，但農(nóng)銀匯理新能源四季度以來的凈值增長率卻高達(dá)5.99%，很顯然，其凈值實(shí)際增幅要明顯高于前十大重倉股的漲幅貢獻(xiàn)幅度。從邏輯上講，不排除是基金經(jīng)理在四季度期間對寧德時(shí)代、當(dāng)升科技、振華科技等前十大重倉股，特別是其中強(qiáng)勢表現(xiàn)的公司有一定幅度的加倉。

大消費(fèi)股重獲青睞

不僅新能源公司被機(jī)構(gòu)資金增持，若結(jié)合二級(jí)市場走勢來看，消費(fèi)股也在近期迎來景氣回歸，很多前期大幅調(diào)整的細(xì)分行業(yè)消費(fèi)龍頭在蟄伏許久后，股價(jià)重新向上突破。譬如白酒龍頭貴州茅臺(tái)、五糧液，中藥龍頭片仔癀，牙科龍頭通策醫(yī)療，眼科龍頭愛爾眼科，家電龍頭海爾智家，家居龍頭歐派家居、志邦家居等，均在近日走出明顯上行行情，或意味著它們在經(jīng)歷機(jī)構(gòu)三季度減配后又被重新吸籌。

對于消費(fèi)類核心資產(chǎn)，不少業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為其迎來左側(cè)布局機(jī)會(huì)。譬如景順長城總經(jīng)理助理、股票投資部總經(jīng)理余廣12月8日在雪球?qū)谥芯捅硎荆?022年或難有指數(shù)級(jí)別的行情，但大幅下跌的概率也不大，市場應(yīng)該會(huì)延續(xù)今年的結(jié)構(gòu)性行情。PPI、CPI剪刀差收斂，中下游盈利能力修復(fù)的背景下，可以重點(diǎn)關(guān)注提價(jià)能力強(qiáng)、行業(yè)空間大，且估值消化充分的藍(lán)籌消費(fèi)股。而華商醫(yī)藥消費(fèi)精選混合基金擬任基金經(jīng)理何奇峰也向《紅周刊》記者明確表示，“人們生活離不開消費(fèi)，經(jīng)過年內(nèi)的調(diào)整，行業(yè)估值已經(jīng)處于相對合理的水平，未來投資機(jī)會(huì)是十分值得期待?！?/p>

除了有機(jī)構(gòu)加倉的預(yù)期，消費(fèi)股在近日還迎來政策性利好。12月8日，國家發(fā)改委表示，推動(dòng)農(nóng)村居民消費(fèi)梯次升級(jí)，實(shí)施農(nóng)村消費(fèi)促進(jìn)行動(dòng);鼓勵(lì)有條件的地區(qū)開展農(nóng)村家電更新行動(dòng)，實(shí)施家具家裝下鄉(xiāng)補(bǔ)貼和新一輪汽車下鄉(xiāng)。

對于這些利好，國泰君安在研報(bào)中表示，在碳中和的背景之下，考慮到家電下鄉(xiāng)至今已滿10年，若推出新一輪家電補(bǔ)貼政策，有望側(cè)重于淘汰現(xiàn)有高耗能類家電產(chǎn)品，推廣高能效類產(chǎn)品。從行業(yè)基本面角度來看，國泰君安認(rèn)為白電類產(chǎn)銷已有回暖跡象。小家電等品種受益于“雙十一”的促銷刺激，內(nèi)需零售環(huán)比上半年也有所改善。同時(shí)當(dāng)前家電板塊估值處于低位，目前行業(yè)整體市盈率只有18.77倍?？紤]到近期無論內(nèi)需刺激政策還是地產(chǎn)托舉政策的預(yù)期，板塊估值水平都有望逐漸恢復(fù)，進(jìn)入長期配置階段。

東方證券也認(rèn)為，由于上游地產(chǎn)基本面回落壓制估值，2021年以來家具龍頭企業(yè)估值普遍已回落至歷史中位以下水平，預(yù)期明年行業(yè)市盈率均處于歷史20%分位以下水平。盡管當(dāng)前家具家裝下鄉(xiāng)補(bǔ)貼細(xì)則尚未明確，但考慮到當(dāng)前市場對于地產(chǎn)后周期板塊的預(yù)期相對較低，后續(xù)政策出臺(tái)有望推動(dòng)需求端迎來邊際改善，板塊預(yù)期有望相應(yīng)扭轉(zhuǎn)。

國內(nèi)外機(jī)構(gòu)資金年末持續(xù)加倉藍(lán)籌股

除了股價(jià)的異動(dòng)和政策上扶持，若結(jié)合每日更新的陸股通數(shù)據(jù)進(jìn)行分析，還可看到北上資金對眾多藍(lán)籌公司的最新持倉也較三季度末數(shù)據(jù)出現(xiàn)了明顯增長。

附表機(jī)構(gòu)資金四季度以來通過專用席位凈買入的藍(lán)籌公司

譬如身為傳統(tǒng)藍(lán)籌和新興藍(lán)籌的代表，同樣位居陸股通前兩大重倉股的貴州茅臺(tái)和寧德時(shí)代，陸股通最新持股數(shù)均較三季度末時(shí)出現(xiàn)了增加，尤其對于貴州茅臺(tái)，自12月2日開始，陸股通已連續(xù)5個(gè)交易日持續(xù)增持。與此同時(shí)，五糧液、中國中免、邁瑞醫(yī)療、伊利股份、海天味業(yè)、藥明康德、海爾智家、愛爾眼科、陽光電源、比亞迪等消費(fèi)與新能源藍(lán)籌公司，最新的陸股通持股數(shù)量也均較三季度末出現(xiàn)了抬升。

另外，通過四季度的大宗交易數(shù)據(jù)也可看到，有很多藍(lán)籌公司四季度以來也得到了機(jī)構(gòu)專用席位的凈買入。以滬深300指數(shù)標(biāo)的股為對象，機(jī)構(gòu)資金四季度以來對其中的48家公司實(shí)施了凈買入，而凈買入金額最高的為興業(yè)銀行。11月4日～12月6日期間，在興業(yè)銀行身上共完成了16筆交易，其中有6筆是被機(jī)構(gòu)資金吸籌的，而賣出方則未出現(xiàn)機(jī)構(gòu)的身影。機(jī)構(gòu)專用席位接盤了17532萬股，涉及金額29.97億元。凈買入金額排在第二位的是白酒股洋河股份，機(jī)構(gòu)資金四季度通過專用席位斥資24.16元凈買入了1390萬股，其賣出方也未出現(xiàn)機(jī)構(gòu)席位身影。此外，藥明康德、泰格醫(yī)藥、格力電器等傳統(tǒng)大消費(fèi)藍(lán)籌都在四季度期間被機(jī)構(gòu)資金通過大宗交易平臺(tái)實(shí)施了凈買入。

景順長城景氣成長基金經(jīng)理董晗表示，消費(fèi)行業(yè)經(jīng)過今年的估值消化，在國內(nèi)政策落地后有賺業(yè)績增長收益的機(jī)會(huì)。而對于年內(nèi)表現(xiàn)亮麗的新能源板塊，董晗則表示，符合產(chǎn)業(yè)升級(jí)方向的行業(yè)今年漲幅已經(jīng)較為充分，未來階段性機(jī)會(huì)更多會(huì)出現(xiàn)在細(xì)分子行業(yè)，譬如新能源汽車、半導(dǎo)體、國家安全等。（文中提及個(gè)股僅做分析，不做買賣建議。）