◎王曉翌 任鑫楠

引言

資本市場作為金融市場的中堅力量，在應(yīng)用于扶貧工作方面有著很大的潛力，利用資本市場為貧困地區(qū)進行多層次融資和刺激內(nèi)生增長、注入新鮮血液無疑是一種創(chuàng)新之舉，有利于加快脫貧步伐。通過資本市場助力精準扶貧有著重要的意義：一是資本市場現(xiàn)金流充沛，流動資金大，參與人員多，且通過資本市場可以調(diào)動全社會投身于扶貧工作中；二是中國的資本市場發(fā)展越來越壯大，金融產(chǎn)品創(chuàng)新性強，有很大的空間來開展扶貧模式創(chuàng)新；三是中國資本市場越來越規(guī)范，環(huán)境越來越穩(wěn)定，且各類金融部門實力雄厚，有能力運用資本市場服務(wù)扶貧，發(fā)揮扶貧效益。目前我國通過資本市場在助力扶貧方面取得了重要成果，政府、企業(yè)及金融部門都在積極地利用資本市場開展扶貧工作。政策方面主要針對貧困地區(qū)企業(yè)上市、IPO、新三板掛牌等多層次融資設(shè)置綠色通道；行業(yè)方面主要是支持證券公司開展“一司一縣”、期貨公司開展“一司一結(jié)對”、基金業(yè)開展“綠色扶貧基金”的長期幫扶機制；實施方面主要是鼓勵創(chuàng)新金融產(chǎn)品、加強各級部門和機構(gòu)合作進行產(chǎn)業(yè)扶貧，發(fā)揮產(chǎn)業(yè)的積極連帶效應(yīng)等。

國內(nèi)外關(guān)于資本市場進行精準扶貧的研究并不多，而且沒有形成一個全面的論述框架，我國資本市場投入扶貧工作的時間較短，還存在著發(fā)展不均衡、融資規(guī)模低等問題，雖然到2020年11月23日我國貧困縣已經(jīng)全部摘帽，但是縮小城鄉(xiāng)差距、建設(shè)新農(nóng)村仍然是我國重要的戰(zhàn)略目標。因此，資本市場的扶貧還需系統(tǒng)地研究，以便于今后更好地服務(wù)于農(nóng)村的發(fā)展。

資本市場相關(guān)扶貧政策

（一）政府層面的扶貧政策

國家層面上，2015年11月，《中共中央、國務(wù)院關(guān)于打贏脫貧攻堅戰(zhàn)的決定》中第十九條提出，要提高金融扶貧力度，積極引導全國各地金融機構(gòu)強化金融扶貧支持，包括設(shè)立扶貧再貸款、扶貧金融事業(yè)部享受稅收優(yōu)惠、創(chuàng)新金融產(chǎn)品、提供免抵押和擔保的小額信貸等，政策方面主要包括發(fā)行政策性金融債、設(shè)立扶貧貸款風險補償基金、當?shù)卣鲑Y設(shè)立融資擔保機構(gòu)、開設(shè)當?shù)靥厣r(nóng)產(chǎn)品價格保險等。

地方政府層面上，繼中央政府下發(fā)增強金融市場扶貧的政策之后，各級地方政府也紛紛出臺了相關(guān)金融扶貧措施，典型的地區(qū)政策包括：云南省產(chǎn)業(yè)金融扶貧政策（“基金+產(chǎn)業(yè)+貧困戶”模式、“龍頭公司+基地+貧困戶”模式、扶貧小額信貸）；山西省貧困地區(qū)股權(quán)融資政策（選薦58個貧困縣青年創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)在山西“青年創(chuàng)業(yè)板”掛牌發(fā)展）；貴州省金融普惠“三農(nóng)”政策（建立完善農(nóng)業(yè)信貸擔保體系、設(shè)立農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)發(fā)展基金）；河北省金融扶貧企業(yè)發(fā)展政策（資產(chǎn)資源收益折股、天使投資助力創(chuàng)業(yè)、利用集合債券降低企業(yè)融資成本等）。

（二）行業(yè)層面的扶貧政策

為貫徹和落實中共中央、國務(wù)院打贏脫貧攻堅的決定，證監(jiān)會、證券業(yè)協(xié)會、期貨業(yè)協(xié)會和基金業(yè)協(xié)會都紛紛出臺了相關(guān)行業(yè)的扶貧政策。其中，2016年9月中國證券監(jiān)督委員會發(fā)布了《中國證監(jiān)會關(guān)于發(fā)揮資本市場作用服務(wù)國家脫貧攻堅戰(zhàn)略的意見》（下文簡稱“證監(jiān)會意見”），全面開啟了資本市場精準扶貧的新征程。后來證監(jiān)會繼續(xù)出臺了一系列針對貧困地區(qū)在資本市場獲取資源的優(yōu)惠政策，包括企業(yè)上市、股權(quán)融資、債券融資的綠色通道，同時鼓勵支持證券、期貨、基金行業(yè)以及上市公司針對貧困地區(qū)實行專項幫扶和專業(yè)幫扶。

證券公司積極參與證券業(yè)協(xié)會的“一司一縣”政策，利用承銷保薦、并購重組、投資融資、融資顧問、公司債券、IPO等方式，協(xié)助貧困地區(qū)的企業(yè)發(fā)展和產(chǎn)業(yè)發(fā)展，同時加強智力扶貧和公益扶貧；期貨公司積極開展期貨業(yè)協(xié)會提出的“一司一結(jié)對”幫扶工作，發(fā)揮期貨行業(yè)的特色專業(yè)優(yōu)勢，利用期貨產(chǎn)品服務(wù)貧困地區(qū)來助力經(jīng)濟發(fā)展，同時加強智力、教育、公益等各方面的扶貧工作；基金公司積極運行扶貧的產(chǎn)業(yè)投資基金和公益基金，設(shè)立扶貧私募基金管理機構(gòu)，并將有關(guān)產(chǎn)品歸入綠色通道。

資本市場扶貧的現(xiàn)狀

（一）股票市場精準扶貧

中國證券業(yè)協(xié)會于2016年8月在金融扶貧工作中提出“一司一縣”的概念，號召一家證券公司至少幫扶一個國家級貧困地區(qū)，利用資本市場進行扶貧工作。根據(jù)證監(jiān)會意見，股票市場是重點市場，在做好扶貧工作方面有著巨大的潛力。其主要任務(wù)有：一是助力貧困地區(qū)企業(yè)的上市和融資，致力于服務(wù)貧困地區(qū)企業(yè)發(fā)行上市、新三板開展股權(quán)融資、區(qū)域性股權(quán)市場開展融資等；二是助力貧困地區(qū)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，致力于成熟上市公司入資貧困地區(qū)、并購重組、發(fā)掘貧困地區(qū)特色產(chǎn)業(yè)、證券公司助力當?shù)佚堫^企業(yè)產(chǎn)業(yè)發(fā)展等。

1.開展貧困地區(qū)企業(yè)多層次資本市場融資

要想實現(xiàn)貧困地區(qū)迅速脫貧，必須從貧困地區(qū)的生產(chǎn)和消費入手，而當?shù)仄髽I(yè)的生命活力便決定了生產(chǎn)和消費的循環(huán)空間，由于貧困地區(qū)各方資源都較為匱乏，當?shù)仄髽I(yè)很難迅速發(fā)展，經(jīng)濟發(fā)展自然落后，因此為貧困地區(qū)的企業(yè)造血是精準扶貧的關(guān)鍵一步。證監(jiān)會意見發(fā)表之后，得到了社會的積極響應(yīng)，全國證券公司相繼展開了資本市場的精準扶貧工作。政府層面上，依據(jù)證監(jiān)會意見，針對符合條件的貧困地區(qū)企業(yè)，IPO和上市實行“即報即審、審過即發(fā)”政策或“即報即審、審過即掛”政策，并由專人負責，將相關(guān)費用一定程度上降低。行業(yè)層面上，全國證券公司進行專業(yè)扶貧，與當?shù)卣㈤L期有效的扶貧機制，由最初的“一司一縣”演變成“一司多縣”的良好扶貧局面，且全國各地證券公司都在積極探索精準扶貧的創(chuàng)新機制，形成的“證券+”精準扶貧模式成效顯著。

截至2020年10月，證券公司幫助貧困地區(qū)企業(yè)在股票市場上進行多層次的資本市場融資取得了很大成效，其中區(qū)域性股權(quán)市場融資總額為148.5億元，項目總數(shù)458個；股票增發(fā)融資626.7億元，項目總數(shù)142個；IPO融資總金額74.0億元，項目總數(shù)14個；新三板掛牌融資總金額7.3億元，項目總數(shù)139個（見圖1）。

各地證券公司結(jié)對幫扶效果顯著，截至2020年9月底，101家證券公司累計幫扶了294個國家級貧困縣，其中72家證券公司累計幫扶了111個深度貧困地區(qū)。截至2019年底，幫扶IPO并上市的項目累計達到16個，推薦股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)掛牌項目累計29個（見圖2）。

2.開展貧困地區(qū)產(chǎn)業(yè)發(fā)展

開發(fā)當?shù)靥厣a(chǎn)業(yè)是實現(xiàn)脫貧的長久之計，無償給予和實施優(yōu)惠政策有助于為貧困地區(qū)輸血，但要實現(xiàn)根本性轉(zhuǎn)化還需貧困地區(qū)自身來造血。當?shù)禺a(chǎn)業(yè)實現(xiàn)開發(fā)，不僅會帶動收入和消費，也會增加就業(yè)，實現(xiàn)經(jīng)濟的持久和平穩(wěn)發(fā)展。黨的十八大以來，國務(wù)院扶貧辦等部門一直關(guān)注貧困地區(qū)的產(chǎn)業(yè)發(fā)展問題，多方面探索當?shù)乜煞龀值漠a(chǎn)業(yè)并制定相關(guān)規(guī)劃，指導貧困地區(qū)產(chǎn)業(yè)發(fā)展順利進行，證監(jiān)會意見也提出了要激活當?shù)靥厣a(chǎn)業(yè)的發(fā)展，倡導利用股票市場為貧困地區(qū)開發(fā)特色產(chǎn)業(yè)注入新鮮活力。一是提倡全國各地證券公司積極幫扶貧困地區(qū)的龍頭企業(yè)進行融資；二是鼓勵成熟上市公司為當?shù)靥厣a(chǎn)業(yè)入資，支持對其進行并購重組，優(yōu)化當?shù)禺a(chǎn)業(yè)發(fā)展。截止到2019年底，脫貧攻堅工作開展過程中，通過產(chǎn)業(yè)扶貧而獲益的貧困人口占比達到了72.3%，幾年的時間，通過推廣產(chǎn)業(yè)扶貧典型案例，精準扶貧效率得到較大提升（見表1、表2）。

（二）債券市場下的精準扶貧

相對于其他資本市場來講，債券市場活躍度高，市場收入穩(wěn)定且風險較低，由于市場上的絕大多數(shù)投資者為風險規(guī)避者，購買債券已經(jīng)成為投資者最普遍的投資方式。改革開放之后，中國債券市場經(jīng)過幾十年的發(fā)展，相關(guān)法律機制趨于成熟，規(guī)模逐漸壯大，并成為全球第二大市場，存量規(guī)模已達112萬億元，因此債券市場有著很大的優(yōu)勢在助力脫貧道路上發(fā)揮重要作用。證監(jiān)會意見明確提出了債券市場助力精準脫貧的優(yōu)惠政策，中國證券業(yè)協(xié)會也積極倡導政府和公司用好債券來服務(wù)精準脫貧。依據(jù)證監(jiān)會意見，符合條件的貧困地區(qū)企業(yè)在發(fā)行公司債、資產(chǎn)支持證券時，實施“專人對接、專項審核”和“即報即審”的政策；鼓勵成熟企業(yè)發(fā)行公益?zhèn)瘞头鲐毨У貐^(qū)；支持全國各地證券公司派出專業(yè)人員對接貧困地區(qū)企業(yè)進行專業(yè)化培訓、制定發(fā)展規(guī)劃等。截止到2020年9月底，通過債券市場進行精準扶貧已融資金額達到1381.2億元，幫扶項目總數(shù)累計206個，資產(chǎn)支持證券融資32.6億元，幫扶項目總數(shù)累計44個，幫扶效果顯著。債券扶貧主要體現(xiàn)在三個方面：一是政府層面上發(fā)行的政府債券，二是公司層面上發(fā)行的公司債券和企業(yè)層面發(fā)行的企業(yè)債券，三是銀行層面上發(fā)行的金融債券。

表1：部分證券公司幫扶貧困地區(qū)龍頭企業(yè)的股權(quán)籌資和投向情況

表3：2019年部分證券公司幫扶的貧困地方政府債券實際中標額

1.政府債券

政府債券信用級別高，認可度也高，中國人民銀行與扶貧辦于2015年舉辦的扶貧開發(fā)金融服務(wù)論壇中指出，要加強地方政府與金融市場的聯(lián)系，支持地方政府發(fā)行債券投入扶貧工作，同時建立防范機制并進行風險評估，防止債務(wù)風險的產(chǎn)生。政府債券籌集所用資金一般用于建設(shè)貧困地區(qū)的基礎(chǔ)設(shè)施，包括交通運輸、醫(yī)療服務(wù)、教育資源、生活補貼等，全面支持貧困地區(qū)的建設(shè)和脫貧。據(jù)中國證券業(yè)協(xié)會統(tǒng)計，2018年貧困地區(qū)政府債券實際中標總額為2844.45億元，2019年這一數(shù)據(jù)為3297.70億元（見表3）。

2.公司、企業(yè)債券

根據(jù)證監(jiān)會意見，符合條件的企業(yè)、公司發(fā)行扶貧債券時享受專人服務(wù)且即報即審?？傮w來說，企業(yè)、公司發(fā)行的扶貧債券有三種：扶貧專項公司債券、扶貧一般信用債和扶貧資產(chǎn)支持證券。扶貧專項公司債涉及的領(lǐng)域較多，例如在產(chǎn)業(yè)、就業(yè)、易地搬遷等各方面進行支持，其中部分企業(yè)籌集的資金規(guī)定應(yīng)用于精準扶貧的項目當中。扶貧一般信用債有企業(yè)債、公司債、項目收益票據(jù)、短期融資券、中期債券等，在債券市場上為貧困地區(qū)企業(yè)建立了多層次的融資體系。資產(chǎn)支持證券是債券市場扶貧的典型產(chǎn)品，主要思路是通過貧困地區(qū)產(chǎn)生的穩(wěn)定現(xiàn)金流進行融資，其支持性“資產(chǎn)”主要包括債權(quán)類資產(chǎn)、憑證類資產(chǎn)和收益權(quán)資產(chǎn)，截至2019年底，累計發(fā)行扶貧公司債券和資產(chǎn)證券化產(chǎn)品94只，發(fā)行金額504.65億元（見圖3、表4）。

發(fā)行資產(chǎn)支持證券是債券市場創(chuàng)新的扶貧產(chǎn)品，發(fā)揮了顯著的扶貧作用。自2008年金融危機之后，中國人民銀行對資產(chǎn)支持證券的運行出臺了一系列政策，資產(chǎn)支持證券越來越規(guī)范，融資能力也逐漸加強。將資產(chǎn)支持證券的“資產(chǎn)”定位在地區(qū)特色產(chǎn)業(yè)上，既有利于當?shù)禺a(chǎn)業(yè)發(fā)展融資，也活躍了投資者市場，實施空間和發(fā)展前景都很廣闊(見表5)。

3.金融債券

精準脫貧下的金融債券發(fā)行主體主要是銀行，中國人民銀行等七部門出臺的《關(guān)于金融助推脫貧攻堅的實施意見》中強調(diào)，要做好各類金融機構(gòu)在助推脫貧攻堅中的主體作用，銀行作為我國金融機構(gòu)的代表，多方面解決了貧困地區(qū)的資金問題。國家開發(fā)銀行、中國農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行通過開設(shè)“扶貧金融事業(yè)部”來服務(wù)異地扶貧搬遷專項金融債，在銀行間債券市場上發(fā)行，全力保障異地搬遷順利實施。截至2019年年底，異地扶貧搬遷專項金融債發(fā)行情況良好，國家開發(fā)銀行累計發(fā)行979億元，中國農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行累計發(fā)行960億元；中國農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行于2020年發(fā)行了首單支持消費扶貧主題的金融債券，發(fā)行金額為20億元。大中型商業(yè)銀行繼續(xù)加強基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，金融服務(wù)上，一方面在貸款利率上支持貧困地區(qū)，創(chuàng)新小額扶貧信貸政策。另一方面發(fā)行多種金融工具幫助貧困地區(qū)融資，包括發(fā)行基礎(chǔ)設(shè)施專項金融債、“三農(nóng)”專項金融債等多類型金融債。農(nóng)村信用社、農(nóng)村商業(yè)銀行和農(nóng)村合作銀行繼續(xù)做好服務(wù)和支持農(nóng)村發(fā)展的工作。

表4 ：部分貧困地區(qū)公司債券、企業(yè)債券融資情況

表5:部分通過發(fā)行ABS進行精準脫貧的典型案例

（三）期貨市場下的精準扶貧

2017年10月，中國期貨業(yè)協(xié)會公布了《關(guān)于期貨行業(yè)履行脫貧攻堅社會責任的意見》（下文簡稱“期貨意見”）指出有效運用期貨行業(yè)的特點來助力貧困地區(qū)精準脫貧。期貨市場助力扶貧主要有兩大措施：一是加大期貨經(jīng)營機構(gòu)的幫扶力度，形成“一司一結(jié)對”長效幫扶機制，鼓勵各個期貨機構(gòu)結(jié)對幫扶，將專業(yè)服務(wù)切實落實到貧困地區(qū)，使貧困地區(qū)人口實時了解價格信息，并強化與稅務(wù)、電商和保險的合作，做到合力精準扶貧；二是發(fā)揮期貨產(chǎn)品的專業(yè)優(yōu)勢來服務(wù)“三農(nóng)”和助力產(chǎn)業(yè)優(yōu)化，期貨產(chǎn)品的專業(yè)優(yōu)勢是套期保值，利用期貨產(chǎn)品降低貧困地區(qū)的生產(chǎn)經(jīng)營風險，運用期貨市場的價格發(fā)現(xiàn)和風險管理功能來幫助貧困地區(qū)企業(yè)和農(nóng)戶優(yōu)化農(nóng)產(chǎn)品，提高收益。當前期貨市場創(chuàng)新和主推的扶貧模式是“期貨+”模式，通過與其他機構(gòu)合作能提高期貨扶貧的效率，目前形成的“保險+期貨”“期貨+保險+銀行”模式，扶貧效果十分顯著。

截至2020年6月底，共有110家期貨經(jīng)營機構(gòu)結(jié)對幫扶了212個國家貧困地區(qū)，行業(yè)資金投入累計5.7億元；“保險+期貨”產(chǎn)品已為貧困地區(qū)的玉米、大豆、橡膠、蘋果、雞蛋、白糖、棉花等產(chǎn)品提供了風險保障，承保貨值約185.42億元；累計舉行期貨知識培訓859場，參加的培訓人員累計50839人次。

“保險+期貨”扶貧模式自2016年開始試點，主要目的是幫助貧困地區(qū)個體農(nóng)戶和當?shù)仄髽I(yè)進行農(nóng)產(chǎn)品價格風險管理，規(guī)避市場波動風險，實現(xiàn)穩(wěn)定性經(jīng)營。它的參與者包括保險公司、期貨公司、農(nóng)業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營參與者、市場參與者，運行思路是貧困地區(qū)的農(nóng)業(yè)生產(chǎn)或經(jīng)營者在保險公司支付一定的保費投保相關(guān)農(nóng)業(yè)保險，保險公司專業(yè)人士通過市場分析在期貨公司支付期權(quán)費購買相關(guān)期權(quán)，為農(nóng)產(chǎn)品進行套期保值，如果農(nóng)產(chǎn)品市場價格下跌，農(nóng)主會獲得保險公司保費，保險公司由于持有看跌期權(quán)，將風險轉(zhuǎn)移到了市場其他投資者?！氨ｋU+期貨”已發(fā)展成為貧困地區(qū)促進產(chǎn)業(yè)發(fā)展、防災(zāi)減損的重要手段（見表6）。

表6：2019年至2020年6月“保險+期貨”扶貧模式項目已實現(xiàn)理賠額

（四）基金業(yè)與精準扶貧

中國證券投資基金業(yè)協(xié)會深入解讀了國家扶貧政策和證監(jiān)會意見，多年來一直加入扶貧隊伍中，扶貧基金類型主要有扶貧公益基金和產(chǎn)業(yè)投資基金兩種。一方面基金業(yè)的扶貧已經(jīng)滲透到教育、醫(yī)療、生態(tài)、設(shè)施等多個領(lǐng)域，全力改善和提高貧困地區(qū)各方面的生活質(zhì)量；另一方面基金業(yè)將扶貧工作精準到產(chǎn)業(yè)上，支持貧困地區(qū)自身造血，通過產(chǎn)業(yè)基金等模式從生產(chǎn)端和消費端來進行扶貧。截至2020年9月底，中國證券投資基金業(yè)協(xié)會設(shè)立的“基金行業(yè)扶貧公益聯(lián)席會制度”累計籌資1.66億元，普惠780萬人，證券公司通過產(chǎn)業(yè)基金模式累計融資626.74億元，支持項目共計142個（見表7）。

存在的問題

自2016年證監(jiān)會意見發(fā)布之后，中國資本市場一直投入到政策和產(chǎn)品創(chuàng)新的扶貧工作中，花費將近五年的時間，通過切身的實踐證明了資本市場對精準扶貧發(fā)揮著十分重要的作用，但在取得階段性成果的同時，還存在著一些亟需解決的問題。

表7：扶貧產(chǎn)業(yè)基金募集金額及投向情況

（一）股票市場扶貧存在的問題

1.貧困地區(qū)企業(yè)股權(quán)融資利用率不高

從企業(yè)角度來看，一是貧困地區(qū)的企業(yè)對于股票市場的IPO、增發(fā)、區(qū)域股權(quán)融資等各類融資途徑的了解程度不高，且大多數(shù)企業(yè)處在偏遠地區(qū)，受地方傳統(tǒng)經(jīng)營理念影響，很難跟上資本市場運作的節(jié)奏；二是貧困地區(qū)企業(yè)經(jīng)營缺少專業(yè)人才，而且內(nèi)部組織結(jié)構(gòu)并不完善，風險管控效率低，很大程度上影響了企業(yè)的上市融資；三是貧困地區(qū)企業(yè)科技創(chuàng)新發(fā)展落后，市場競爭能力不強，投資者很難選擇其進行投資。因此，對于證監(jiān)會發(fā)布的綠色通道，貧困地區(qū)企業(yè)的利用率并不高，2016年至2019年全國通過綠色通道上市的公司僅有16個，且每年的通過率僅為50%左右，明顯低于整體上市的通過率。

2.支持和服務(wù)資源不夠完善

從服務(wù)角度來看，貧困地區(qū)咨詢公司、承銷公司較少，貧困地區(qū)企業(yè)能獲得的有價值信息并不多。此外針對貧困地區(qū)的上市服務(wù)政策還有待完善，目前大多是龍頭企業(yè)享有證券公司的幫扶服務(wù)，絕大多數(shù)小型企業(yè)還未享受到專業(yè)的服務(wù)資源。

（二）債券市場扶貧存在的問題

1.融資規(guī)模小且缺乏擔保支持

從資金規(guī)模來看，扶貧債產(chǎn)品的發(fā)行規(guī)模并不大，而且大多數(shù)發(fā)行額并不能滿足貧困地區(qū)相關(guān)的經(jīng)濟發(fā)展需求，例如政府債券在基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)方面還存在一定的資金缺口，公司債金額相比于公司的期望還存在一定的差距；從債券擔保服務(wù)體系來看，多數(shù)貧困地區(qū)的企業(yè)和公司發(fā)行債券時還缺少相應(yīng)的擔保機構(gòu)，一些扶貧債券的擔保服務(wù)體系并不完善，導致貧困地區(qū)企業(yè)難以進行債權(quán)融資。

2.用于新發(fā)展的資金利用率不高

從資金運用角度來看，發(fā)行的扶貧債券產(chǎn)品所籌資金大多用來償還之前扶貧的債務(wù)，而全部用于新的扶貧項目建設(shè)的情況非常少，因此債權(quán)融資的資金并沒用在關(guān)鍵的地方。

3.扶貧債券期限過短

從債券的發(fā)行期限來看，扶貧債券的期限集中在3年或5年，長期債券非常少，不能滿足貧困地區(qū)經(jīng)濟發(fā)展需求，也難以適應(yīng)貧困地區(qū)企業(yè)的發(fā)展戰(zhàn)略，企業(yè)資金還款壓力非常大。

（三）期貨市場扶貧存在的問題

1.“保險+期貨”產(chǎn)品存在多種風險

從定價角度來看，“期貨+保險”扶貧產(chǎn)品存在定價風險，貧困地區(qū)的農(nóng)業(yè)未來發(fā)展狀況有著很強的不確定性，而且農(nóng)產(chǎn)品的價格容易受到多方面因素的影響，因此很難確定適當?shù)钠谪泝r格；從市場風險角度來看，“期貨+保險”扶貧模式蘊含一定的風險，對于市場投資者來講，價格波動很容易給投資者帶來巨額損失。

2.期貨市場扶貧產(chǎn)品覆蓋面低

從覆蓋范圍來看，期貨產(chǎn)品針對的農(nóng)產(chǎn)品種類并不多，很多貧困地區(qū)的農(nóng)產(chǎn)品并沒有得到相應(yīng)的價格保障。

3.期貨產(chǎn)品使用率不高

從運用角度來看，對于貧困地區(qū)農(nóng)民來說，大多數(shù)農(nóng)戶不懂得期貨市場套期保值的原理，傳統(tǒng)經(jīng)營思想根深蒂固，很難接受支付保費規(guī)避風險的經(jīng)營理念；對于專業(yè)人才來說，經(jīng)營期貨需要非常專業(yè)的人員，而目前期貨扶貧方面的專業(yè)人員還大量缺乏。

（四）基金業(yè)扶貧存在的問題

1.基金普惠和參與程度不高

從覆蓋范圍來看，并不是所有的貧困地區(qū)都設(shè)立了相應(yīng)的扶貧基金，目前扶貧基金項目的覆蓋率不高；從參與規(guī)模來看，基金業(yè)還未構(gòu)成一個系統(tǒng)的扶貧體系，參與規(guī)模不夠大，其次人員的調(diào)動程度不高，還缺乏調(diào)動社會各行各業(yè)以及全民參與的基金扶貧機制。

2.資金投入比例不協(xié)調(diào)

從扶貧方式來看，以往基金業(yè)籌集的資金大多用在了公益扶貧方面，應(yīng)用于智力扶貧、產(chǎn)業(yè)扶貧等提高貧困地區(qū)造血能力的資金比例并不高，不利于貧困地區(qū)的長久發(fā)展。

政策與建議

資本市場還存在很大的服務(wù)“三農(nóng)”的空間，除此之外，資本市場在精準扶貧的成功應(yīng)用也為今后進一步建設(shè)和發(fā)展農(nóng)村、縮小城鄉(xiāng)差距奠定了理論和實踐基礎(chǔ)。

（一）股票市場扶貧的政策與建議

1.完善培育機制支持融資

綠色通道不意味著違背市場運行規(guī)律，在支持貧困地區(qū)企業(yè)股權(quán)融資和債權(quán)融資之前，要做好培育工作，提前深入相關(guān)地區(qū)和企業(yè)進行調(diào)研，分析市場環(huán)境、企業(yè)環(huán)境、發(fā)展前景以及各項運營條件，針對有擴大能力和競爭能力的企業(yè)進行專人培訓，深入了解資本市場運營規(guī)律以及上市條件，幫助企業(yè)進行決策和運行，助力企業(yè)進行融資，提高企業(yè)對綠色通道的利用率。

2.完善審批和監(jiān)管制度

監(jiān)管部門需要嚴格執(zhí)行審批制度，并加強管制。一是通過適當?shù)囊蠹ぐl(fā)貧困地區(qū)企業(yè)自身的造血能力，保障投資者利益；二是防止其他非貧困地區(qū)的企業(yè)占用綠色通道影響扶貧工作。

3.建設(shè)和創(chuàng)新多層次股權(quán)融資機制

針對貧困地區(qū)的公司，要支持和助力其進行多種方式的股權(quán)融資，一方面助力其公開市場發(fā)售，加大使用新三板和區(qū)域股權(quán)市場的融資比例；另一方面助力其私募發(fā)售，鼓勵和支持更多的成熟公司對其投資和合作。除此之外，加大天使投資的力度，鼓勵風險投資機構(gòu)對貧困地區(qū)企業(yè)進行投資。

（二）債券市場扶貧的政策與建議

1.擴大貧困地區(qū)債券融資規(guī)模和擔保服務(wù)

政府應(yīng)該加大對貧困地區(qū)企業(yè)的支持力度，多為企業(yè)引入資源，在稅收政策上給予相應(yīng)優(yōu)惠，出資為企業(yè)提供擔保機構(gòu)；銀行和證券公司等金融機構(gòu)也應(yīng)該給予相應(yīng)的支持，提高企業(yè)和產(chǎn)業(yè)的信用度及融資能力，完善債券服務(wù)擔保體系。一是讓更多的貧困地區(qū)企業(yè)發(fā)行債券，二是確保已發(fā)行債券的企業(yè)可以籌集到更多的債權(quán)資金，加快脫貧步伐。

2.加強債券資金的合理運用

政府、社會監(jiān)管機構(gòu)以及金融部門應(yīng)該加強對貧困地區(qū)債務(wù)資金運用的監(jiān)管，針對貧困地區(qū)經(jīng)濟建設(shè)或窮困地區(qū)企業(yè)的發(fā)展制定發(fā)展規(guī)劃，合理運用債務(wù)資金，避免出現(xiàn)“以舊換新”的惡性循環(huán)，引導資金百分之百投入到扶貧項目的建設(shè)中。

3.完善和創(chuàng)新扶貧債券產(chǎn)品

提高長期債券的發(fā)行比例，緩解當?shù)仄髽I(yè)的還款壓力；加強債券融資產(chǎn)品創(chuàng)新，針對扶貧制定特別發(fā)行的債券，為當?shù)匕l(fā)行債券提供多方面選擇。

（三）期貨市場扶貧的政策與建議

1.做好期貨扶貧產(chǎn)品的定價和風險管理工作

“保險+期貨”模式運營時間較短，需要重視對其進行價格制定和風險管理，制定風險預(yù)防機制；降低期貨產(chǎn)品運行的操作風險，加強對期貨工作人員的培訓，提高人員專業(yè)素質(zhì)，制定嚴格的操作規(guī)范。

2.提高各類產(chǎn)品的覆蓋范圍

深入貧困地區(qū)進行實地調(diào)研，提高“保險+期貨”產(chǎn)品的覆蓋領(lǐng)域，一方面擴大保障的農(nóng)產(chǎn)品種類，讓更多的農(nóng)戶得到價格保障；另一方面拓寬標的資產(chǎn)，不只局限于農(nóng)產(chǎn)品市場，還要加大其他產(chǎn)品市場產(chǎn)品“期貨+保險”的運用。

3.加強對期貨扶貧產(chǎn)品的宣傳力度

全國各地期貨經(jīng)營公司定期指派專業(yè)人員實地進行期貨扶貧產(chǎn)品的推廣和期貨知識培訓工作，一方面讓更多的農(nóng)戶認識期貨產(chǎn)品，讓農(nóng)戶了解“期貨+保險”扶貧模式的扶貧效益；另一方面多運用成功案例和通俗易懂的語言去宣傳期貨扶貧產(chǎn)品，讓更多的農(nóng)戶去接受期貨扶貧模式。

（四）基金業(yè)扶貧的政策與建議

1.增加扶貧基金類型和覆蓋面

提高扶貧公益基金和產(chǎn)業(yè)扶貧基金的覆蓋面，加強政府的主導工作，加強組織制度的構(gòu)建，讓每個貧困地區(qū)和貧困人口都能享受到公益基金的幫扶，盡可能讓每個貧困地區(qū)的特色產(chǎn)業(yè)得到相應(yīng)的基金支持；加強基金公司的基金籌集力度，發(fā)行多種類基金，實現(xiàn)全方位精準扶貧。

2.支持和加大消費扶貧的工作

支持對當?shù)仄髽I(yè)和產(chǎn)業(yè)的相關(guān)消費，加大基金行業(yè)扶貧的參與度。鼓勵資本市場各個金融機構(gòu)以及相關(guān)工作人員購買貧困地區(qū)的特色產(chǎn)品，并積極推廣貧困地區(qū)相關(guān)產(chǎn)業(yè)，幫助貧困地區(qū)打開銷售渠道并提高市場占有量，針對地區(qū)各類消費產(chǎn)業(yè)提出優(yōu)化建議；支持對扶貧金融產(chǎn)品的消費，鼓勵資本市場的各類參與者購買扶貧基金等金融產(chǎn)品，提高扶貧金融產(chǎn)品的流動性，并加大對扶貧金融產(chǎn)品的風險管理。

3.強化“授之以漁”的扶貧政策

提高貧困地區(qū)長期發(fā)展的能力，提高智力扶貧、產(chǎn)業(yè)扶貧的資金投入比率，達到貧困地區(qū)完全意義上的脫貧。另外，注意培養(yǎng)和提高地區(qū)的自身造血能力，一方面要提高地區(qū)人員的自身素質(zhì)，鼓勵人才引入，另一方面要對地區(qū)建設(shè)進行相應(yīng)規(guī)劃，發(fā)現(xiàn)和加強地區(qū)經(jīng)濟增長點，實現(xiàn)地區(qū)的可持續(xù)發(fā)展。