歐陽(yáng)鈺蕾

（新疆財(cái)經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院，烏魯木齊830012）

一、研究背景

2019 年12 月2 日，中國(guó)銀保監(jiān)會(huì)制定了《商業(yè)銀行理財(cái)子公司凈資本管理辦法（試行）》（以下簡(jiǎn)稱《凈資本管理辦法》），自2020 年3 月1 日起施行。《凈資本管理辦法》是《商業(yè)銀行理財(cái)子公司管理辦法》（以下簡(jiǎn)稱《理財(cái)子公司辦法》）的配套監(jiān)管制度，其根據(jù)監(jiān)管要求進(jìn)行適度調(diào)整并提出實(shí)施細(xì)則。自2018 年開始，資管新規(guī)、理財(cái)新規(guī)、理財(cái)子公司辦法以及凈資本管理辦法的陸續(xù)出臺(tái)，預(yù)示著我國(guó)對(duì)于資管行業(yè)尤其是理財(cái)行業(yè)必將進(jìn)行一場(chǎng)全新的改革、整頓。設(shè)立理財(cái)子公司，有助于銀行理財(cái)業(yè)務(wù)打破剛性兌付、降低杠桿比率、去結(jié)構(gòu)嵌套，有利于強(qiáng)化風(fēng)險(xiǎn)隔離，推進(jìn)理財(cái)業(yè)務(wù)回歸代客理財(cái)本源。面對(duì)理財(cái)業(yè)務(wù)的轉(zhuǎn)型過渡時(shí)期，國(guó)內(nèi)各銀行勢(shì)必會(huì)對(duì)相應(yīng)業(yè)務(wù)做出調(diào)整迎合市場(chǎng)。利率市場(chǎng)化改革條件下零售業(yè)務(wù)憑借其成本低、收入高等優(yōu)勢(shì)，成為銀行轉(zhuǎn)型提升價(jià)值創(chuàng)造能力的重要發(fā)力點(diǎn)。而理財(cái)業(yè)務(wù)回歸本源給銀行業(yè)務(wù)調(diào)整帶來(lái)沖擊的情況下，零售業(yè)務(wù)的轉(zhuǎn)型改革走向更是業(yè)內(nèi)關(guān)注的重點(diǎn)。

基于此，研究探討銀行理財(cái)業(yè)務(wù)回歸本源背景下，零售業(yè)務(wù)受到的影響以及轉(zhuǎn)型發(fā)展的新方向，以期補(bǔ)充理財(cái)子公司設(shè)立下銀行業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型相關(guān)文獻(xiàn)的內(nèi)容。

二、國(guó)內(nèi)銀行理財(cái)業(yè)務(wù)現(xiàn)狀

我國(guó)銀行業(yè)理財(cái)市場(chǎng)規(guī)模較大、前景廣闊，但是剛性兌付、多層嵌套等問題使得銀行理財(cái)業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)問題日益突出。理財(cái)子公司的設(shè)立有助于打破這一局面，銀保監(jiān)會(huì)依據(jù)監(jiān)管要求，對(duì)其注冊(cè)資本、凈資本等有明確要求，促進(jìn)子公司在規(guī)范化道路上運(yùn)行，推進(jìn)實(shí)現(xiàn)理財(cái)產(chǎn)品凈值化、隔離表內(nèi)外風(fēng)險(xiǎn)，使得理財(cái)業(yè)務(wù)真正回歸代客理財(cái)本源。

圖1 理財(cái)存續(xù)余額與理財(cái)產(chǎn)品數(shù)量年度數(shù)據(jù)

在2018 年之前，銀行業(yè)理財(cái)存續(xù)余額與產(chǎn)品數(shù)量一直穩(wěn)步增長(zhǎng)，而在2018 年4 月頒布《資管新規(guī)》之后，不論是存續(xù)余額還是理財(cái)產(chǎn)品數(shù)量在2018 年年末都表現(xiàn)為明顯的下降，并且至2019 年12 月基本持平。說明《資管新規(guī)》正在逐步發(fā)揮作用，理財(cái)業(yè)務(wù)進(jìn)入調(diào)整轉(zhuǎn)型階段。但總體來(lái)看，銀行業(yè)理財(cái)存續(xù)余額份額依然較大，截至2019 年12月，存續(xù)余額為23.40 萬(wàn)億元。

中國(guó)城市家庭在選擇金融資產(chǎn)的投資配置時(shí)，理財(cái)是重要的投資方式之一。銀行理財(cái)市場(chǎng)蘊(yùn)含的生機(jī)就在于居民尤其是城市家庭對(duì)于理財(cái)?shù)耐顿Y需求。并且資管市場(chǎng)的快速發(fā)展與中國(guó)的人口結(jié)構(gòu)和家庭構(gòu)成也密不可分。中國(guó)老齡化現(xiàn)象日趨嚴(yán)重，計(jì)劃生育背景下的家庭成員構(gòu)成，使得養(yǎng)老負(fù)擔(dān)越背越重。為解決這一問題，國(guó)內(nèi)養(yǎng)老金規(guī)模逐漸擴(kuò)大，加之國(guó)內(nèi)高于全球水平的儲(chǔ)蓄率，老齡人口尤其是城市老齡人口隨著金融素養(yǎng)的提升，投資需求也隨之增加，未來(lái)理財(cái)業(yè)務(wù)在養(yǎng)老金融方面大有可為。

理財(cái)業(yè)務(wù)在銀行營(yíng)業(yè)收入的比例并不大，但是意義十分重大。銀行理財(cái)業(yè)務(wù)的重要性體現(xiàn)在維護(hù)客戶。理財(cái)業(yè)務(wù)為客戶投資選擇提供了多樣性，也為有理財(cái)需求的客戶提供方便。但是理財(cái)業(yè)務(wù)的發(fā)展在設(shè)立理財(cái)子公司之前實(shí)際上已陷入困境，愈加偏離代客理財(cái)?shù)谋驹础＠Ь硜?lái)源：一是銀行理財(cái)業(yè)務(wù)被迫陷入“剛性兌付”局面。雖然銀行方一直強(qiáng)調(diào)“理財(cái)有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎”，但其實(shí)一直存在隱性擔(dān)保。這一現(xiàn)象迫使理財(cái)業(yè)務(wù)偏離投資性質(zhì)的本源，也不利于其向凈值型理財(cái)方向的發(fā)展。二是理財(cái)業(yè)務(wù)在直接融資和間接融資之間界限區(qū)分不明顯。銀行理財(cái)業(yè)務(wù)在劃分風(fēng)險(xiǎn)的真正承擔(dān)者時(shí)并不清晰，投資人對(duì)于資金的最終去向并不是完全了解。三是理財(cái)業(yè)務(wù)使得表內(nèi)與表外業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)混雜。理財(cái)業(yè)務(wù)應(yīng)劃分為表外業(yè)務(wù)，而銀行經(jīng)常利用理財(cái)業(yè)務(wù)的這一特性來(lái)隱藏表內(nèi)業(yè)務(wù)中信貸業(yè)務(wù)存在的風(fēng)險(xiǎn)，如突破貸款發(fā)放對(duì)象的限制，也就是常說的“影子銀行問題”。這一操作其實(shí)給銀行監(jiān)管留下了很大的隱患，加大了風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)。如此困境之下促使理財(cái)業(yè)務(wù)回歸本源的迫切性和必要性。

三、理財(cái)業(yè)務(wù)回歸本源對(duì)零售業(yè)務(wù)的影響

理財(cái)業(yè)務(wù)作為零售業(yè)務(wù)條線的重要組成部分，勢(shì)必會(huì)被理財(cái)子公司的設(shè)立所影響。理財(cái)業(yè)務(wù)回歸“代客理財(cái)”本源的同時(shí)，也對(duì)銀行的資管業(yè)務(wù)提出了更高要求，這意味著銀行業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)和盈利模式的改變是勢(shì)在必行的。而銀行零售業(yè)務(wù)因其小額分散、低資本消耗、抗周期性強(qiáng)而得到越來(lái)越多銀行的重視。零售業(yè)務(wù)作為銀行業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型的排頭兵，一直都在不斷改革創(chuàng)新，在理財(cái)業(yè)務(wù)回歸代客本源的影響下，零售業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型也會(huì)擁有更多新思想。

（一）對(duì)銀行零售負(fù)債業(yè)務(wù)的影響

一是打破“剛性兌付”，存款、理財(cái)業(yè)務(wù)界限更明顯。理財(cái)子公司的設(shè)立正式的將理財(cái)業(yè)務(wù)從銀行業(yè)務(wù)中剝離出來(lái)獨(dú)立運(yùn)營(yíng)，有助于理財(cái)業(yè)務(wù)向凈值化方向轉(zhuǎn)型，投資者在投資的同時(shí)，理財(cái)子公司在資金流向信息披露方面也會(huì)更加透明。而這一步將凸顯真正的風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)者，投資人在被告知風(fēng)險(xiǎn)的情況下真正承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，高收益與高風(fēng)險(xiǎn)相伴，打破依賴“剛性兌付”的理財(cái)慣性思想。通過理財(cái)子公司培養(yǎng)投資人的理財(cái)習(xí)慣——“投資有風(fēng)險(xiǎn)，理財(cái)需謹(jǐn)慎”，真正發(fā)揮理財(cái)業(yè)務(wù)的本質(zhì)特征——代客理財(cái)。有助于居民資金在存款和理財(cái)業(yè)務(wù)中的資金分流，根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)評(píng)估進(jìn)行投資，資金流向更真實(shí)化。

二是客戶渠道放寬，銀行理財(cái)業(yè)務(wù)走向開放式道路。首先，對(duì)于客戶渠道來(lái)說銷售起點(diǎn)降低，最低為1 元人民幣；第一次購(gòu)買不再?gòu)?qiáng)制臨柜，只需在手機(jī)上做過風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估；銷售渠道更廣，不只是在金融機(jī)構(gòu)銷售，還可以銀保監(jiān)會(huì)認(rèn)可的其他機(jī)構(gòu)代銷。其次，理財(cái)子公司可同時(shí)開展公募、私募業(yè)務(wù)，而子公司未設(shè)立之前，母行資管業(yè)務(wù)常常受限，需借助于與其他公司的合作，并付出一定的“通道費(fèi)用”。理財(cái)子公司業(yè)務(wù)的拓展，意味著投資者選擇范圍的延伸。

（二）對(duì)銀行零售資產(chǎn)業(yè)務(wù)的影響

貸款業(yè)務(wù)一直是零售業(yè)務(wù)的重要業(yè)務(wù)之一，具有消耗資本低、適合交叉銷售，經(jīng)濟(jì)增加值高等特點(diǎn)。理財(cái)子公司的設(shè)立，銀行必然會(huì)將重點(diǎn)放在零售貸款業(yè)務(wù)上。首先，對(duì)于零售貸款產(chǎn)品的研發(fā)可以投入更多精力，貸款市場(chǎng)的需求一直是較為穩(wěn)定的，通過需求研發(fā)貸款產(chǎn)品，尤其是在個(gè)人消費(fèi)貸款和個(gè)人經(jīng)營(yíng)性貸款兩方面都存在較寬的產(chǎn)品缺口。其次，人員分配更專注于貸款業(yè)務(wù)。理財(cái)業(yè)務(wù)從銀行體系的剝離，人員配備也會(huì)相應(yīng)調(diào)整，理財(cái)子公司會(huì)配備更多高級(jí)理財(cái)人士，而銀行內(nèi)部可以更注重零售貸款業(yè)務(wù)條線系統(tǒng)優(yōu)化的人才配備，有助于提升零售貸款業(yè)務(wù)體系整體運(yùn)作的流暢性、專業(yè)性、高效性。最后，風(fēng)險(xiǎn)隔離降低系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。貸款業(yè)務(wù)和理財(cái)業(yè)務(wù)的獨(dú)立性，兩個(gè)業(yè)務(wù)條線管理更加清晰，業(yè)務(wù)流程更透明，有助于風(fēng)險(xiǎn)把控，尤其是有助于銀行內(nèi)控管理效率的提升。

（三）對(duì)于中間業(yè)務(wù)收入及其他方面的影響

一是理財(cái)業(yè)務(wù)中盈利模式的轉(zhuǎn)變，中間業(yè)務(wù)收入核算增加。在理財(cái)子公司設(shè)立之前，理財(cái)業(yè)務(wù)盈利主要是通過手續(xù)費(fèi)及利差。而理財(cái)子公司設(shè)立后，子公司擁有獨(dú)立法人資格，母行通過持有子公司的股份，獲取子公司的投資收益。盈利模式的不同，必然會(huì)導(dǎo)致零售業(yè)務(wù)對(duì)于理財(cái)業(yè)務(wù)部分經(jīng)營(yíng)方式的不同。原來(lái)理財(cái)產(chǎn)品雖然大部分根據(jù)客戶需求推薦，但是銀行通過賺取手續(xù)費(fèi)及利差盈利，而現(xiàn)在理財(cái)?shù)匿N售盈利核算為非利息收入應(yīng)計(jì)入中間業(yè)務(wù)收入，營(yíng)銷模式也會(huì)相應(yīng)改變。盈利模式的轉(zhuǎn)變，銀行可以更自由地切實(shí)為客戶推薦適合他的一種或多種產(chǎn)品，由客戶自己選擇。

二是隔離表內(nèi)表外風(fēng)險(xiǎn)，有助于監(jiān)管。“影子銀行”的問題一直是監(jiān)管難點(diǎn)，表內(nèi)外業(yè)務(wù)界限的糅雜使得銀行有意通過此方法獲取盈利。而理財(cái)子公司很大程度解決了這一監(jiān)管難題，理財(cái)業(yè)務(wù)的分離，母行并不能直接對(duì)理財(cái)業(yè)務(wù)操作插手，獨(dú)立法人資格意味著公司可以采取自主設(shè)計(jì)的組織框架結(jié)構(gòu)、管理體系等，理財(cái)業(yè)務(wù)逐步完善更具專業(yè)化的系統(tǒng)，理財(cái)業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)目的更加單純。傳統(tǒng)理財(cái)本質(zhì)上是利用整個(gè)銀行的信用達(dá)到了剛性兌付，雖然也獲取了利潤(rùn)，但是風(fēng)險(xiǎn)都留給了銀行。因此，理財(cái)子公司的出現(xiàn)，對(duì)于實(shí)現(xiàn)表內(nèi)外資金的風(fēng)險(xiǎn)隔離和強(qiáng)化對(duì)表外資金的監(jiān)管都起到了重要作用。

四、理財(cái)業(yè)務(wù)回歸本源下零售業(yè)務(wù)發(fā)展建議

理財(cái)業(yè)務(wù)回歸本源對(duì)整個(gè)銀行業(yè)帶來(lái)了機(jī)遇與挑戰(zhàn)，零售業(yè)務(wù)抓住這次機(jī)遇成功實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)型挑戰(zhàn)對(duì)于略顯發(fā)展疲態(tài)的銀行業(yè)來(lái)說具有現(xiàn)實(shí)意義。理財(cái)業(yè)務(wù)回歸代客理財(cái)本源、零售業(yè)務(wù)未來(lái)發(fā)展方向都離不開一個(gè)核心———“以客戶為中心”，零售業(yè)務(wù)的未來(lái)發(fā)展應(yīng)著力于構(gòu)建專業(yè)、全面的服務(wù)體系，服務(wù)的滿意與專業(yè)度的加成能更好地維護(hù)與客戶之間的信任度，提升客戶體驗(yàn)感。

（一）加大投研力度，完善產(chǎn)品體系

不論是零售業(yè)務(wù)負(fù)債類產(chǎn)品還是資產(chǎn)類產(chǎn)品，面對(duì)客戶需求時(shí)經(jīng)常會(huì)出現(xiàn)產(chǎn)品缺失的現(xiàn)象，加大投研力度，提升投研能力，構(gòu)造一個(gè)完整的產(chǎn)品體系，才能更好地滿足客戶需求。理財(cái)子公司的設(shè)立，有助于建立差異化的產(chǎn)品體系。一是產(chǎn)品研發(fā)基于市場(chǎng)需求劃分，基于產(chǎn)品的不同期限、不同資產(chǎn)類別、不同風(fēng)險(xiǎn)偏好、不同募集方式進(jìn)行研發(fā)。二是市場(chǎng)定位細(xì)分。針對(duì)不同群體的客戶，產(chǎn)品進(jìn)行細(xì)致定位，避免同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)，注重個(gè)性化的定制產(chǎn)品提供。產(chǎn)品是使各銀行始終保持競(jìng)爭(zhēng)活力的核心，在進(jìn)行產(chǎn)品研發(fā)時(shí)，一定要保持銀行原有的品牌優(yōu)勢(shì)，極力打造核心產(chǎn)品，以品牌產(chǎn)品吸引客戶。

（二）借鑒國(guó)外經(jīng)驗(yàn)，零售業(yè)務(wù)定位清晰

理財(cái)業(yè)務(wù)回歸本源對(duì)于資管業(yè)務(wù)具有重大影響，而資管業(yè)務(wù)又是零售業(yè)務(wù)中的重要組成部分，國(guó)內(nèi)零售業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型的重點(diǎn)少不了資管業(yè)務(wù)的操縱。國(guó)外雖沒有理財(cái)公司，但仍可以借鑒其成熟的銀行經(jīng)營(yíng)運(yùn)作體系，尤其是國(guó)外銀行在經(jīng)營(yíng)運(yùn)作上的定位非常清晰，注重打造品牌優(yōu)勢(shì)項(xiàng)目。如摩根大通銀行定位綜合服務(wù)，為客戶提供包括資產(chǎn)管理、投資銀行、財(cái)富管理等多項(xiàng)滿足客戶需求；瑞銀集團(tuán)定位重點(diǎn)為私人銀行，提供定制化投資建議。對(duì)國(guó)內(nèi)銀行來(lái)說，如果銀行零售業(yè)務(wù)定位綜合性服務(wù)，在囊括資產(chǎn)管理、財(cái)富管理等業(yè)務(wù)的基礎(chǔ)上，還可以提供特殊業(yè)務(wù)支持，如法律咨詢、稅務(wù)籌劃、慈善公益等業(yè)務(wù)服務(wù)。如果銀行定位重點(diǎn)特色服務(wù)，若提供定制化特色服務(wù)，可以根據(jù)客戶需求和風(fēng)險(xiǎn)承受等級(jí)設(shè)計(jì)產(chǎn)品組合，不僅是理財(cái)產(chǎn)品的組合，還可以添加保險(xiǎn)、基金等產(chǎn)品，打造配套產(chǎn)品體系。各家銀行業(yè)務(wù)定位清晰，大銀行與中小商業(yè)銀行對(duì)自身的優(yōu)劣點(diǎn)有清楚認(rèn)知，定位應(yīng)根據(jù)自身實(shí)際情況，走出同質(zhì)化趨勢(shì)，從差異化中獲利。

（三）著力金融科技，推動(dòng)零售業(yè)務(wù)全面升級(jí)

金融科技作為銀行業(yè)務(wù)升級(jí)以及轉(zhuǎn)型的重要著力點(diǎn)，是銀行發(fā)展的優(yōu)勢(shì)也是難點(diǎn)。大數(shù)據(jù)、人工智能、區(qū)塊鏈、5G 等先進(jìn)科研技術(shù)與銀行業(yè)務(wù)的結(jié)合，具有降低交易成本、分化不同類型客戶群體、提高工作效率等優(yōu)勢(shì)。金融科技的發(fā)展應(yīng)著力于三方面：一是拓寬獲客渠道。通過數(shù)字化科技產(chǎn)品，打破傳統(tǒng)零售銀行業(yè)務(wù)地域方面的限制，多元化接觸客戶。二是提升業(yè)務(wù)運(yùn)作鏈接性。利用金融科技重點(diǎn)打造“APP 經(jīng)營(yíng)模式”，在把控風(fēng)險(xiǎn)的前提下將更多的零售業(yè)務(wù)集中于APP，除本行自身業(yè)務(wù)，更要注重APP 運(yùn)營(yíng)商與其他第三方支付業(yè)務(wù)的連通，以及城市或鄉(xiāng)鎮(zhèn)內(nèi)便民業(yè)務(wù)的連通。三是控制人力與成本。金融科技最主要的作用就是降低線下交易成本，并且節(jié)省人力，有助于現(xiàn)在大多數(shù)銀行正在推進(jìn)的人才轉(zhuǎn)型模式———增“低柜”，減“高柜”，釋放更多現(xiàn)金區(qū)的人力轉(zhuǎn)向大堂服務(wù)崗，推進(jìn)營(yíng)銷工作的進(jìn)行。

（四）以客戶為中心，提升部門聯(lián)動(dòng)性

以客戶為中心提供服務(wù)，需要依靠流暢的業(yè)務(wù)運(yùn)作體系。銀行各部門存在“分權(quán)”現(xiàn)象，這種現(xiàn)象導(dǎo)致業(yè)務(wù)運(yùn)作流暢性失靈。應(yīng)加強(qiáng)零售部門對(duì)零售業(yè)務(wù)的整體管轄能力，優(yōu)化零售部門業(yè)務(wù)系統(tǒng)。針對(duì)零售負(fù)債類業(yè)務(wù)、資產(chǎn)類業(yè)務(wù)以及電子銀行等業(yè)務(wù)，統(tǒng)一做好客戶的營(yíng)銷推廣方案，維護(hù)客戶關(guān)系，產(chǎn)品售后處理等各類事項(xiàng)。以客戶為中心，為客戶提供更順暢的業(yè)務(wù)流程服務(wù)體系，提升客戶體驗(yàn)度，并通過賦予零售部門在業(yè)務(wù)方面的整體管轄能力，提升各部門聯(lián)動(dòng)性。

（五）依據(jù)監(jiān)管要求，嚴(yán)格內(nèi)控自查

理財(cái)子公司作為新興事物，尤其重視其合規(guī)發(fā)展，子公司的合規(guī)發(fā)展，涉及理財(cái)業(yè)務(wù)是否能真正的回歸本源，涉及銀行資管業(yè)務(wù)未來(lái)的發(fā)展走向。首先，理財(cái)子公司自身要建立嚴(yán)格的監(jiān)管體系，設(shè)立相應(yīng)的監(jiān)管部門，在依據(jù)國(guó)家監(jiān)管要求的基礎(chǔ)上，發(fā)展業(yè)務(wù)的同時(shí)切實(shí)保障消費(fèi)者權(quán)益。其次，理財(cái)子公司處于設(shè)立初始階段，部分業(yè)務(wù)還與母行存在平行運(yùn)行的關(guān)系，母行的風(fēng)險(xiǎn)內(nèi)控部門對(duì)于此類業(yè)務(wù)，應(yīng)建立嚴(yán)格審查制度，做到風(fēng)險(xiǎn)隔離。最后，零售業(yè)務(wù)部門應(yīng)根據(jù)各類監(jiān)管要求，嚴(yán)格遵守內(nèi)控自查制度，對(duì)于員工行為、反洗錢、安全保密管理等內(nèi)控指標(biāo)嚴(yán)格關(guān)注，施行嚴(yán)厲懲戒制度。