陳晶

承諾趕不上變化

“一起哭吧?！?月27日，一位螞蟻科技集團股份有限公司（下稱“螞蟻集團”）員工在社交平臺上寫道。當(dāng)天，螞蟻集團宣布為員工提供基于經(jīng)濟收益權(quán)的流動性解決方案，并將一份經(jīng)濟收益權(quán)定價為195元。

僅在五個月前，一份經(jīng)濟收益權(quán)的定價還是400元，據(jù)招股書，一份經(jīng)濟收益權(quán)對應(yīng)5.53股限制性股票。

“價格腰斬，落差太大了?！币晃粏T工說。

此次螞蟻集團給出的經(jīng)濟收益權(quán)價格，對應(yīng)2018年螞蟻C輪融資時的估值，即1500億美元。而2020年11月螞蟻集團上市前公布的發(fā)行價，對應(yīng)的是2.1萬億元（約3000億美元）估值。

螞蟻集團的經(jīng)濟收益權(quán)與期權(quán)類似，都會在固定時間歸屬給員工。好處是，經(jīng)濟收益權(quán)可以避免稀釋大股東投票權(quán)，且由于不能在公開市場交易，其收益不與股價直接掛鉤，而取決于公司回購價格，可以避免員工受股市影響，做出短視決策。

在距離IPO只有兩天時，上交所、港交所相繼宣布了暫緩螞蟻集團上市的決定。16660名螞蟻員工從即將一夜暴富的狂喜中跌落。

四五月正是每年發(fā)放股票、年終獎之時，一些阿里員工在內(nèi)網(wǎng)討論要不要拿到年終獎就離職。螞蟻此舉，或是為了留住員工，提振士氣。

“不能接受，但又能怎么辦呢？實際上能兌換的數(shù)量很少。”一位螞蟻金服員工說，按照公司的方案，2021年4月新增的經(jīng)濟收益權(quán)，才能夠進行質(zhì)押，并申請無息貸款，在此之前發(fā)放的激勵暫不能參與流動性方案。

“有的老員工和螞蟻已經(jīng)綁定七八年了，試問人生能有幾個八年？”

據(jù)招股書數(shù)據(jù)，截至2020年6月，螞蟻集團給16660名員工發(fā)放了價值1377億元的激勵，平均每人827萬元，對應(yīng)2.1萬億元估值，但這些激勵已迅速貶值。

在中國互聯(lián)網(wǎng)增長最快的十年里，股票期權(quán)激勵計劃曾是“一夜暴富”的同義詞。高管、員工們拿著手上的期權(quán)和股票，承諾和公司長期綁定，但只有等到回購或最終上市，才知道那到底是財富自由的門票，還是一張廢紙。

阿里巴巴集團2014年在美國上市前，北京市安理律師事務(wù)所合伙人王新銳曾多次前往杭州，幫客戶處理期權(quán)問題。他們多在阿里帶領(lǐng)小團隊，計劃在公司上市后創(chuàng)業(yè)，但不知道怎么處理未歸屬的期權(quán)。

這些中層干部下定了決心，甚至起草好了商業(yè)計劃書。

幾個月后，沒有一人再和律師提離職，他們朋友圈里滿是“恭喜”“陪伴成長”等字眼，在2014年9月19日這一天，上萬人成了千萬富翁，杭州的保時捷一度脫銷，不到三年，他們的身價又隨著股價翻了一倍。

“期權(quán)被公認(rèn)為是商業(yè)史上最偉大的制度設(shè)計之一，也推動了新經(jīng)濟在中國的快速增長?！蓖跣落J說。

但類似阿里的造富效應(yīng)只屬于少數(shù)趕上時代紅利的幸運兒，真實的股票期權(quán)故事中，有時陷阱多于驚喜，混亂蒙蔽了秩序。

在期權(quán)的游戲規(guī)則中，公司掌握了主導(dǎo)話語權(quán)，可以中途更改約定，員工很難有拒絕的空間。

和阿里、京東相比，拼多多上市最快，市值爬升也最猛：不到三年拼多多市值最高翻了八倍，京東三年翻了不到兩倍，阿里則翻了一倍。

阿里上市后三個月就迎來了第一批股票解禁，京東的股東們則在上市六個月后就可以開始交易股票，拼多多員工期權(quán)解禁則需要等三年。

也就是說，盡管市值暴漲，迄今為止沒有一個人拿完拼多多的期權(quán)或者限制性股票。如果員工在公司2015年剛成立就拿到了期權(quán)，那么2020年開始才能拿到持有期權(quán)的四分之一，并在公開市場交易，要想全拿完，得等到2022年。

之所以變現(xiàn)之路如此漫長，可能是因為公司中途改變了規(guī)則：拼多多在納斯達克上市一周內(nèi)，就連續(xù)收到多個假貨投訴，黃崢為此發(fā)布全員信，稱“面對紛至沓來的質(zhì)疑，我們自己不要慌亂”，還順便公開了在員工大會上的決議：所有人期權(quán)再鎖定三年。

在拼多多，期權(quán)歸屬期為四年，鎖定期為三年，前三年什么都拿不到，后四年每年拿到四分之一;限制性股票歸屬期同樣是四年，分兩種情況，一種是員工第一年什么都拿不到，第二年拿到二分之一，后兩年每年拿到四分之一，避免出現(xiàn)員工第一年拿到部分期權(quán)就離職的情況。另一種是四年中每年拿到四分之一。

在期權(quán)全部歸屬后，員工需要支付一定價格才能真正擁有期權(quán)，這個價格被稱為行權(quán)價，為0.0065美元，對拼多多這樣的上市公司來說，可以直接通過股市交易（未上市公司需等到上市，或公司回購才能變現(xiàn)），只要股價高于行權(quán)價，員工就能賺到錢。

如果員工在鎖定期內(nèi)離職（不管是主動還是被動），公司將依照員工行權(quán)價將其贖回。

一名拼多多中層人士告訴《財經(jīng)》記者，當(dāng)他聽到黃崢宣布期權(quán)鎖定再三年的時候，“對公司還是有點幻想，而且手上的期權(quán)值不少錢，做牛做馬也要熬完”。

當(dāng)時他沒想到的是，離職后自己一份期權(quán)都沒拿到，按照離職時候的股價算，至少值4億元。

他在2017年加入拼多多，加上試用期，工作了三年，他覺得自己至少能拿到一半期權(quán)。但就在勞動合同到期前一天半夜，他收到一份來自人力的不續(xù)約通知。人力告訴他，一份期權(quán)都不能帶走。

圖1：2019年-2020年激勵工具占比

注：激勵對象只有在工作年限或業(yè)績目標(biāo)符合股權(quán)激勵計劃規(guī)定條件的，才可出售限制性股票并從中獲益;激勵對象可以享有虛擬股票的分紅權(quán)和股價升值收益，但沒有所有權(quán)，沒有表決權(quán)，不能轉(zhuǎn)讓和出售，在離開企業(yè)時自動失效。資料來源：第三方員工激勵平臺易參，2020年對392家上市、非上市公司調(diào)研。制圖：張玲

在他看來，宣布三年鎖定期是公司單方面決定，自己在入職時簽訂的期權(quán)協(xié)議中，并沒有提到鎖定三年的事情，后期也沒有簽訂補充協(xié)議，目前，他正在進行勞動仲裁，并起訴公司涉及合同欺詐。

拼多多回應(yīng)稱，2015年公司成立后，向所有員工明確了期權(quán)將會在四年歸屬期之外鎖定三年，并落實到了合同上，所以并非中途改變規(guī)則。而《財經(jīng)》記者采訪的多位員工表示，上市前均不了解期權(quán)需要7年才能全部歸屬，上市前的期權(quán)合同中也未明確提到。

在接受美國媒體采訪時，紐約薪酬顧問Fredericw.Cook稱股票期權(quán)為“有史以來發(fā)明的最完美的股權(quán)衍生工具：它簡單、優(yōu)雅、容易理解，而且能讓你分一杯羹”。

但世上從來沒有完美的制度，也沒有一勞永逸的答案。

期權(quán)設(shè)計是否被異化？

20世紀(jì)90年代的互聯(lián)網(wǎng)泡沫時期，是期權(quán)發(fā)展的黃金年代。美國媒體統(tǒng)計，在1999年的頂峰時期，美國上市公司股票期權(quán)金額約占高管長期激勵計劃的78%。

它推動了當(dāng)時如思科、Sun電子計算機公司的快速崛起——前者是全球網(wǎng)絡(luò)互聯(lián)解決方案的頭部廠商，后者開發(fā)出了第一個通用軟件平臺JAVA。高管們的收入與日益上漲的股價直接掛鉤，期權(quán)被賦予了宏大意義，它被用來綁定高管和公司，避免高管做出短視決定，推動公司長遠發(fā)展。

但期權(quán)最初被設(shè)計出來時，僅僅是為了避稅。

20世紀(jì)20年代，美國最早提出股權(quán)激勵的概念。當(dāng)時一戰(zhàn)剛結(jié)束，美國進入了經(jīng)濟大繁榮時期，緊接著大蕭條來臨，經(jīng)濟危機一直持續(xù)到50年代初，美國國會給了股票期權(quán)稅收優(yōu)惠政策，美國輝瑞公司為了給高管避稅，在1952年啟動了第一個股票期權(quán)計劃。

經(jīng)歷過20世紀(jì)70年代股價低潮，80年代股票期權(quán)制度再度被熱捧。股東們對表現(xiàn)平平的高管仍能獲得高薪酬感到憤怒，希望通過期權(quán)控制高管過高的薪酬，將上市公司股價與高管未來收入綁定。

但這一制度很快被上市公司高管們玩弄于鼓掌中。高管們把股價最低點設(shè)為自己的完美發(fā)薪日，以保證行權(quán)價足夠低，行權(quán)時股價和行權(quán)價的差價足夠大。這讓期權(quán)制度變成了一臺卡住的ATM機，源源不斷地吐錢出來。

臭名昭著的安然事件和期權(quán)激勵也脫不了干系，為了維持高股價，安然公司管理層聯(lián)合會計公司做假賬，捏造了公司大部分收入，安然董事會主席在爆雷前，賣出了超過1億美元的已歸屬期權(quán)。

經(jīng)歷過21世紀(jì)初的安然丑聞，限制性股票代替期權(quán)成為更多上市公司的主流激勵工具，員工需要完成特定業(yè)績目標(biāo)，才能在未來以特定價格出售限制性股票獲益。限制性股票的價格一般高于行權(quán)價，獲得的收益就是約定股價與行權(quán)價之間的差額，不會隨著股價波動。

這意味著相較于期權(quán)，限制性股票的風(fēng)險更小，但因為股價暴漲而中大獎的可能性也沒了。不過這也避免了出現(xiàn)類似安然那種高管追求高收益，操縱股價的情況。

對于未上市公司來說，期權(quán)仍然是現(xiàn)金流匱乏的創(chuàng)業(yè)公司的通行貨幣。最近十年，期權(quán)制度發(fā)生了諸多變化，其中一些正在讓期權(quán)逐漸背離它最被看重的意義——激勵員工和公司長期綁定，共同發(fā)展。

大公司為了綁定更多員工，正在把股票期權(quán)這種少數(shù)人的特有福利，轉(zhuǎn)給所有人。在沒有重點的激勵下，員工感知不到股票期權(quán)的重要性，自然也調(diào)動不起對公司的忠誠度和生產(chǎn)力，最終導(dǎo)致公司得不到預(yù)期的發(fā)展。

典型反面案例是樂視。2015年，樂視啟動了全員激勵計劃，并預(yù)計2022年上市。轉(zhuǎn)正員工只需要滿足基本考核條件即可持有期權(quán)，總股本的50%被賈躍亭拿出來大放送給員工，就像圣誕節(jié)飄滿空中的彩色紙屑。

但僅僅兩年后，樂視就出現(xiàn)了資金鏈斷裂，賈躍亭手中股權(quán)和資產(chǎn)被凍結(jié)，員工股權(quán)被清空。

王新銳律師曾參與處理過大量期權(quán)文件以及相關(guān)糾紛，“對很多創(chuàng)業(yè)者來說，一輩子就創(chuàng)業(yè)一次，還沒完整經(jīng)歷過公司興衰的整個周期?！?/p>

在他看來，創(chuàng)始人自己對期權(quán)的理解就不到位，發(fā)的時候也會有很大的隨意性，“怎么能指望員工準(zhǔn)確理解呢？雙方一定會有預(yù)期不一致的問題。”

圖2：出現(xiàn)股權(quán)、期權(quán)激勵糾紛的公司融資情況/股權(quán)、期權(quán)激勵糾紛的公司類別占比

資料來源：第三方員工激勵平臺易參，中國裁判文書網(wǎng)

美國公司同樣面臨期權(quán)泛濫帶來的負(fù)面影響，一些美國公司甚至給小時工都發(fā)放期權(quán)。斯坦福大學(xué)商學(xué)院金融學(xué)副教DirkJenter在接受《華爾街日報》采訪時說，“這有點像用彩票來支付員工薪酬。”

Jenter專門研究員工對待股權(quán)薪酬的態(tài)度，他的研究結(jié)果是：員工厭惡期權(quán)和股權(quán)可能帶來的風(fēng)險，大多數(shù)人更喜歡現(xiàn)金。

因此，包括蘋果、Facebook，谷歌、通用汽車等大公司都是向高管發(fā)放期權(quán)及限制性股票為主，不過2018年以后，伴隨特朗普政府的稅收優(yōu)惠政策，蘋果、AT&T、沃爾瑪?shù)裙揪元劷鸬姆绞较騿T工發(fā)放期權(quán)和限制性股票。

期權(quán)和股票的另一重意義是，它們讓員工對公司產(chǎn)生認(rèn)同感，把個人成長和公司發(fā)展聯(lián)系到一起，從而幫助公司在激烈的人才競爭中留住員工。

拼多多即是如此，伴隨員工限制性股票部分解禁，一些員工選擇離開高強度的管理壓力。據(jù)財報，拼多多2019年間收回的限制性股票數(shù)量，占2018年授予總量的33%。這意味著2019年不少拿了限制性股票的人離開了。

“我現(xiàn)在想的是，先干完兩年，兌現(xiàn)個50%期權(quán)就走，四年是熬不下去了?！币晃黄炊喽鄦T工說，有些部門需要達成每個月工作300-400小時的要求，否則就會被人力部門談話。

“員工愛不愛公司，和有沒有期權(quán)沒多大關(guān)系?！闭憬髮W(xué)光華法學(xué)院副教授鐘瑞慶說，期權(quán)只是幫助員工解決了后顧之憂，不用擔(dān)心未來賺不到錢，但期權(quán)解決不了所有的問題。

在中國特定的法律環(huán)境下，期權(quán)要發(fā)揮實際效果，還面臨法律困境。不少互聯(lián)網(wǎng)公司為了接受境外資本投資，將控股母公司注冊在開曼、英屬維爾京群島等稅收洼地，運營主體則在國內(nèi)，搭建VIE架構(gòu)。一旦出現(xiàn)糾紛，法院對國外公司沒有管轄權(quán)，糾紛雙方就需要去注冊地或期權(quán)協(xié)議約定的境外仲裁機構(gòu)、法院解決。

植德律師事務(wù)所合伙人杜琨表示，如果國內(nèi)法院將期權(quán)糾紛納入審理范圍，需要追加境外公司作為當(dāng)事人，就會面臨漫長的涉外送達程序，往往需要很長時間才能結(jié)束案件。

在《1844年經(jīng)濟學(xué)哲學(xué)手稿》中，馬克思提出了經(jīng)濟異化的概念，他認(rèn)為工人生產(chǎn)的成果與生產(chǎn)的原因脫節(jié)，沒有成為自主的、自我實現(xiàn)的人就是一種異化，在他看來，這是資本主義制度化的結(jié)果。

如今，也有人認(rèn)為，股票期權(quán)激勵制度有可能也在另一種意義上被異化：員工接受公司的綁定，在自己可能并不認(rèn)可的工作環(huán)境中工作，以獲得超出預(yù)期的回報，但最終發(fā)現(xiàn)，這一制度給自己帶來的回報遠遠低于預(yù)期。

兌現(xiàn)期權(quán)的艱難闖關(guān)

“其實不是期權(quán)本身有多少坑，只是我們對期權(quán)期待太高?！币晃毁Y深人力負(fù)責(zé)人說，他先后供職于六家公司，在每一家都拿到了不少期權(quán)，但最后成功變現(xiàn)的，只有一次。

《財經(jīng)》記者通過采訪多名員工、律師、公司創(chuàng)始人，總結(jié)出國內(nèi)與期權(quán)相關(guān)的糾紛，主要出現(xiàn)在核心四個環(huán)節(jié)：授予、歸屬、行權(quán)、出售并拿到收益。

就像闖關(guān)打怪一樣，最后的獎勵，是員工本應(yīng)就有的權(quán)益。

第一關(guān)是授予期權(quán)，也就是公司最初決定是不是要給你發(fā)期權(quán)，發(fā)多少，設(shè)置多長歸屬期，并跟你簽訂協(xié)議的階段。

在那張A4紙大小，多數(shù)以英文呈現(xiàn)，并且寫滿了諸多條款的期權(quán)協(xié)議中，很少有員工能看出破綻或漏洞。多數(shù)員工被叫到一個會議室，對面坐著自己也搞不清楚期權(quán)詳細(xì)規(guī)則的人力，草草看完協(xié)議后，簽了字，員工甚至都拿不到協(xié)議的復(fù)印件。

電商網(wǎng)站蘑菇街的員工們就是簽約的時候不知道總股數(shù)有多少，以為可以大賺一筆，但上市后才發(fā)現(xiàn)每25股期權(quán)被合并為1股股票，股權(quán)價值被大量稀釋。

創(chuàng)業(yè)公司為了吸引人才，往往會給員工發(fā)一筆絕對值很高的期權(quán)，看起來很值錢，員工干活的時候帶著高期望，等到上市后總股數(shù)透明了，才發(fā)現(xiàn)手上的期權(quán)占總股本比例太低，落差太大。

成功簽了協(xié)議，還得看期權(quán)幾年歸屬，這取決于公司想把人綁定多久。根據(jù)第三方員工激勵平臺易參對392家公司的調(diào)研，2020年90%的公司都采用了4年的歸屬期。《財經(jīng)》記者了解到，阿里巴巴、字節(jié)跳動、百度等大公司期權(quán)歸屬期均為4年。

拼多多期權(quán)的歸屬加解禁期長達7年，可能也和公司自身上市速度較快有關(guān)，延長解禁期是為了保持員工穩(wěn)定性。百度上市用了5年，騰訊6年，阿里巴巴15年，京東16年，拼多多則只用了3年。

部分公司會采用第1年-2年沒有期權(quán)，后面再逐年發(fā)放的規(guī)則。以上人力負(fù)責(zé)人表示，公司會將前1-2年設(shè)置為考察期，如果不滿意員工業(yè)績，就在期權(quán)開始?xì)w屬前開除員工，就避免授予不適合公司的員工期權(quán)。而員工往往會為了期權(quán)接受降薪，就相當(dāng)于降薪工作了1年-2年。

闖過以上兩關(guān)，員工來到了行權(quán)階段，這也是矛盾的集中爆發(fā)期，因為終于到了公司和員工攤開算賬的時候。

如果公司不回購員工的期權(quán)，那員工就可以把歸屬后的期權(quán)帶走，相當(dāng)于持有公司股份，等公司上市后再變現(xiàn)。

在公司統(tǒng)一回購離職員工期權(quán)的情況下，最大的爭議點就是回購價格。典型例子就是前丁香園首席技術(shù)官馮大輝與丁香園的矛盾。

2010年，馮大輝從阿里巴巴離職，加入丁香園任首席技術(shù)官，拿到了40多萬股期權(quán)，6年后，馮大輝離職，九成以上的期權(quán)都已經(jīng)歸屬。

在已經(jīng)歸屬的期權(quán)中，丁香園要求回購60%，剩余40%同意行權(quán)，也就是馮大輝支付了行權(quán)價之后，可以持有剩下40%公司的股份。

一位處理過多起期權(quán)糾紛案的律師表示，公司回購期權(quán)的價格，一般是以公司上一輪融資完成后的估值為基準(zhǔn)，打個折扣定價。馮大輝認(rèn)為，按照公司2014年完成C輪融資之后的估值，每股價格已經(jīng)超過30美元，雙方商定回購的價格是18美元/股，如果公司不想回購，自己也接受全部行權(quán)。

而丁香園此前回購其他員工的價格，是6美元/股，扣除員工行權(quán)價3.7美元/股，員工只能賺到2.3美元/股，并且需要交納3%-45%的個人所得稅?！昂芰畠r，期權(quán)基本不值錢。”一位前丁香園員工在知乎上留言。

經(jīng)過多番談判之后，回購價格被確定為18美元/股，但公司在回購合同上加上了一條，“不得對公司做出任何負(fù)面評價，否則公司有權(quán)以零對價回購所有期權(quán)，并要求賠償?！?/p>

這一點讓馮大輝糾結(jié)了許久，作為知名網(wǎng)絡(luò)博主，馮大輝一天能連發(fā)10條微博，再加一篇微信公眾號文章，言論頗多?！耙坏┩饬诉@條，就相當(dāng)于把應(yīng)有的權(quán)益做了質(zhì)押，這我怎么答應(yīng)？”

雙方最終沒談攏，于是開始了馬拉松一般的訴訟，前后打過五場官司，持續(xù)5年，最終卡在了公司尚未上市或被收購，法院決議無法執(zhí)行。

馮大輝認(rèn)為，少數(shù)公司在期權(quán)上做手腳，可能會影響整個創(chuàng)業(yè)環(huán)境，“你給我的期權(quán)只是一張廢紙，沒法相信，那我憑什么從大公司出來跟著你去創(chuàng)業(yè)呢？”

《財經(jīng)》記者向丁香園創(chuàng)始人李天天發(fā)出采訪請求，對方未回應(yīng)。

如果員工已經(jīng)打完了最難的三關(guān)，成功通過員工激勵平臺出售了已經(jīng)歸屬的期權(quán)，手機屏幕蹦出來了幾位數(shù)，你看著那些錢就在那里，但可能就是拿不到。

一位互聯(lián)網(wǎng)公司員工告訴《財經(jīng)》記者，自己已經(jīng)賣出了歸屬的期權(quán)，錢留在了公司的員工激勵平臺上，數(shù)額達到上千萬元，但被公司凍結(jié)，原因是公司懷疑他加入了競爭對手的公司，而他已經(jīng)待業(yè)一年。

到了舉證階段，公司無法拿出有效證據(jù)，證明這位員工違反了競業(yè)協(xié)定，于是私下和員工商量，如果同意回到公司繼續(xù)任職，就解凍他的資金。“這樣的公司我還能回去嗎？”他氣不過，堅持上訴。

“你得意識到，這是一場賭博。”一位資深人力負(fù)責(zé)人說，員工應(yīng)該管理好自己的預(yù)期，要把期權(quán)當(dāng)成一筆投資，而不是“發(fā)家致富或者階級躍遷的神器”。

《財經(jīng)》記者采訪了多位放棄期權(quán)的員工，他們因為種種原因沒能兌現(xiàn)期權(quán)，考慮到數(shù)額不大，就算了?！耙郧昂屠习尻P(guān)系還不錯，為了這點錢沒必要撕破臉。”“打官司成本太高，有那個時間不如趕緊找下一份工作?！?/p>

杜琨律師的建議是，與其事后發(fā)生爭議，不如事先就把期權(quán)涉及的各個細(xì)節(jié)都談好，可以尋求專業(yè)律師的法律咨詢意見;大致了解期權(quán)的規(guī)則后，員工要遵守雙方共同約定的保密、競業(yè)限制、業(yè)績指標(biāo)等基本規(guī)則，如果違約，公司也有權(quán)保護自己的正當(dāng)權(quán)益。

CEO們的不專業(yè)與不得已

“在我處理的大量期權(quán)糾紛案件中，90%以上都是因為創(chuàng)始人和員工雙方都不夠?qū)I(yè)，有些甚至連基本的書面文件都沒有?！蓖跣落J律師告訴《財經(jīng)》記者，很多創(chuàng)始人自己對公司的成長曲線沒有預(yù)期，發(fā)期權(quán)很隨意，到了后面又反悔了，“至于真正處心積慮通過制度設(shè)計來欺壓員工的公司，100家中可能只有1家?！?/p>

在幫創(chuàng)業(yè)公司設(shè)計期權(quán)方案的時候，王新銳被問到的最多問題就是，“國內(nèi)大廠是怎么做的？硅谷是怎么做的？我們能抄一抄嗎？”但不論是哪里的模板，都難以套上所有的公司。

根據(jù)易參的調(diào)研數(shù)據(jù)，目前公開的期權(quán)股權(quán)激勵糾紛案件，集中發(fā)生在傳統(tǒng)行業(yè)的非上市公司中，且融資經(jīng)驗越少的公司，越容易出現(xiàn)糾紛。在易參創(chuàng)始人黃怡然看來，這些公司風(fēng)險意識差，且對股權(quán)關(guān)系認(rèn)知不足。

正是由于不少CEO自己對股權(quán)關(guān)系都沒搞明白，為了避免出現(xiàn)麻煩，有關(guān)股票期權(quán)發(fā)放的諸多細(xì)節(jié)他們都選擇不做解釋，這往往會為后期出現(xiàn)糾紛埋雷。

例如每股期權(quán)定價多少，基本都是按照公司上一輪估值打折，但很多CEO不愿意告訴員工公司真實估值是多少。

一位人力資源副總裁說，為了不落后于競爭對手，很多公司會虛夸自己的估值，“如果估值低于競爭對手，員工就跑到人家那去了;如果估值抬得太高，員工會說公司怎么給我的期權(quán)回購價這么低？干脆就不說估值到底多少?！?/p>

此外，CEO們往往不會告訴員工手上的期權(quán)占公司總股本多少，因為一旦員工彼此之間產(chǎn)生比較，就可能引發(fā)矛盾。

一位剛完成了C輪融資的教育公司CEO說，自己擔(dān)心的是，前期發(fā)期權(quán)較多，早期員工占比較大，一旦后期更優(yōu)秀的人進來，知道自己拿到的期權(quán)不如早期員工高，就留不住人了。

早期發(fā)了太多期權(quán)的另一個結(jié)果是，那些拿了期權(quán)的員工可能跟不上公司成長，但又很難請走。

這位教育公司CEO說，早期員工對公司很忠誠，但后期加入的員工可能能力更強，由于早期發(fā)期權(quán)沒經(jīng)驗，后期已經(jīng)沒有多少期權(quán)可發(fā)。

對于那些跟不上公司成長的早期員工，如果公司花一大筆錢回購他們手上的期權(quán)，就會影響到公司現(xiàn)金流，但如果讓對方行權(quán)，又會帶走公司的股份，這都是他不愿見到的。

為了不讓員工帶走公司的股份，不少公司會選擇統(tǒng)一回購員工手上的期權(quán)，盡管公司會為此花費出不少錢。一位CEO曾對高管分析背后原因，“如果讓他們都拿著股份離職，那我們這些還在公司的人，豈不是在為離職的人打工？”

以上教育公司CEO則認(rèn)為，期權(quán)并不是留住人才最好的方式，只有當(dāng)公司的戰(zhàn)略方向定對了，證明公司有持續(xù)增長的價值，才能真正留住人才。

據(jù)IT桔子數(shù)據(jù)，僅在2020年就有1000家新經(jīng)濟公司倒閉，其中超過一半的公司只活了2年-5年——還不夠第一波期權(quán)變現(xiàn)的時間。

在浙江大學(xué)光華法學(xué)院副教授鐘瑞慶看來，不能因為少數(shù)公司設(shè)計的失敗方案，就完全否定期權(quán)制度的意義，“更重要的是，CEO和員工都應(yīng)該被教育，理解期權(quán)背后的風(fēng)險性，客觀看待收益”。

“阿里等巨頭的造富效應(yīng)，讓期權(quán)籠罩上了一層特別的光環(huán)，但大家應(yīng)該認(rèn)識到，活不下來的公司才是大多數(shù)?！鄙鲜鼋逃綜EO說。

即使是估值超過2000億美元的字節(jié)跳動，關(guān)于期權(quán)，身處其中的員工也并沒有太多安全感。

2021年2月快手上市時，7015位快手員工拿到了4.24億股購股權(quán)，按照上市當(dāng)天1.23萬億港元的估值，這些員工平均每人持有價值超千萬的股票。快手是字節(jié)跳動重點業(yè)務(wù)抖音的主要競爭對手。

當(dāng)時一些字節(jié)跳動員工組團購買了快手的股票，為了搶份額甚至加上了20倍杠桿，一位搶到了快手股票，并小賺了一筆的字節(jié)員工說，字節(jié)跳動上市的時候，大家一定會搶得更猛，“現(xiàn)在就等著公司上市那一天了”。

4月23日，字節(jié)跳動公開表示，“公司暫不具備上市條件，目前無上市計劃?！本驮谝粋€月前，這家公司迎來了首位首席財務(wù)官。

但員工們看來，上市仍然遙遙無期。

拿到期權(quán)的人都希望能看清楚拿到手的到底是通往財富自由的門票，還只是一張廢紙。但現(xiàn)實證明，當(dāng)太多因素可以左右公司的未來時，也就意味著，無人能真正預(yù)測結(jié)局，包括CEO自身。

因此有人說，期權(quán)是一種工具和手段，它既不是目的，也不是終點。

在增長和呼吸空間被壓縮的今天，期權(quán)被寄托了太多的希望，被賦予了太多的意義和目的。在經(jīng)歷期權(quán)博弈的人看來，陪伴一個人和一家公司走向未來的，其中一點，或許是能否長久創(chuàng)造自我價值以及社會價值——這也是最容易被忽視的。