裴 丹 陳 林

(1．華南理工大學(xué) 經(jīng)濟(jì)與金融學(xué)院，廣東 廣州 510006；2．暨南大學(xué) 產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)研究院，廣東 廣州 510632)

一、引言

在2020年5月14日中共中央政治局常委會(huì)上，黨中央提出要“構(gòu)建國內(nèi)國際雙循環(huán)相互促進(jìn)的新發(fā)展格局”。在2020年7月21日的企業(yè)家座談會(huì)上，中共中央總書記習(xí)近平進(jìn)一步強(qiáng)調(diào)“以國內(nèi)大循環(huán)為主體，絕不是關(guān)起門來封閉運(yùn)行，而是通過發(fā)揮內(nèi)需潛力，使國內(nèi)市場和國際市場更好聯(lián)通，更好利用國際國內(nèi)兩個(gè)市場、兩種資源，實(shí)現(xiàn)更加強(qiáng)勁可持續(xù)的發(fā)展”。不難看出，在“雙循環(huán)”新發(fā)展格局中，處理好內(nèi)循環(huán)和外循環(huán)的關(guān)系，是今后一段時(shí)期的理論與實(shí)踐工作重點(diǎn)。我國在2020年年中就較好控制住了新冠疫情，率先復(fù)工復(fù)產(chǎn)，短期內(nèi)保證了我國在國際貿(mào)易競爭中的優(yōu)勢地位，但從長期來看，隨著疫苗普及、世界其他國家產(chǎn)能逐漸恢復(fù)，加上中美關(guān)系的不確定性，提升和保持出口產(chǎn)品的國際競爭力，是我國在國際競爭中安身立命的根本。因此，著力提升企業(yè)的出口競爭力，是保證中國能長期保持國際競爭優(yōu)勢和提升外循環(huán)水平的關(guān)鍵。

至于如何更快地提高外循環(huán)水平，更好地使內(nèi)外雙循環(huán)相結(jié)合，習(xí)近平總書記在2020年7月21日企業(yè)家座談會(huì)上指出，要“發(fā)展普惠金融，有效緩解企業(yè)特別是中小微企業(yè)融資難融資貴問題”。其實(shí)，中小企業(yè)融資難，與產(chǎn)能過剩、庫存過多、債務(wù)過高的僵尸企業(yè)擠占過多的金融服務(wù)，是一個(gè)硬幣的兩面。2018年底國家發(fā)改委、工信部和財(cái)政部聯(lián)合印發(fā)了《關(guān)于進(jìn)一步做好“僵尸”企業(yè)及去產(chǎn)能企業(yè)債務(wù)處理工作的通知》之后，我國僵尸企業(yè)問題已得到重視，但退出市場的僵尸企業(yè)以中小型企業(yè)和民營企業(yè)居多，很多國有僵尸企業(yè)仍未出清[1]。上海財(cái)經(jīng)大學(xué)高等研究院發(fā)布的《中國宏觀經(jīng)濟(jì)形勢分析與預(yù)測報(bào)告(2019-2020)》指出，僵尸企業(yè)仍是影響我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要因素之一[2]。根據(jù)國家發(fā)改委的統(tǒng)計(jì)，2019年有約30%的車企產(chǎn)能利用率低于20%，僵尸企業(yè)仍然在大量占據(jù)著我們的資源[3]。受金融去杠桿、影子銀行整頓、中美貿(mào)易摩擦等因素影響，近幾年我國僵尸企業(yè)出清有一定程度的反彈跡象，地方政府出于保就業(yè)穩(wěn)增長等原因，使其得以通過債務(wù)融資等方式存續(xù)[4]，可見僵尸企業(yè)問題仍需引起重視。

在新冠疫情肆虐、全球需求市場萎縮的大背景下，妥善處置僵尸企業(yè)，淘汰落后和過剩產(chǎn)能、引導(dǎo)資源流向高效率產(chǎn)業(yè)可能是提升我國外循環(huán)水平的重要途徑。為此，本文在量化外循環(huán)水平的基礎(chǔ)上，研究以處置僵尸企業(yè)為代表的供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革措施①，能否有效促進(jìn)外循環(huán)水平提高？

自“雙循環(huán)”概念被提出后，許多學(xué)者對其進(jìn)行了理論探討，陳林、張厚明等、李旭章、巴曙松從供給側(cè)和產(chǎn)業(yè)鏈等角度討論了應(yīng)如何聯(lián)通國內(nèi)國際雙循環(huán)、提升我國企業(yè)的國際競爭力[5][6][7][8]。至于對外循環(huán)的具體討論，江小涓和孟麗君把外循環(huán)和出口聯(lián)系在一起，使用出口比重討論外循環(huán)規(guī)模[9]；郭晴使用國際貿(mào)易和全球價(jià)值鏈數(shù)據(jù)對外循環(huán)展開討論[10]；丁曉強(qiáng)等則使用出口偏好指數(shù)對外循環(huán)導(dǎo)向展開分析[11]。目前，大部分文獻(xiàn)對外循環(huán)的討論以文字論述和簡單的數(shù)據(jù)對比為主，鮮有文獻(xiàn)研究如何量化外循環(huán)水平并進(jìn)行計(jì)量分析。

國際貿(mào)易是外循環(huán)的重要層面，僵尸企業(yè)與國際貿(mào)易的關(guān)系是近年來我國學(xué)者關(guān)注的一個(gè)重要議題。宋凱藝從銀行業(yè)角度探討了出口傾向與僵尸企業(yè)存續(xù)的關(guān)系，發(fā)現(xiàn)出口傾向?qū)┦髽I(yè)的影響不明確[12]。蔣靈多等認(rèn)為，貿(mào)易自由化能通過去杠桿淘汰部分僵尸企業(yè)[13]。也有部分學(xué)者直接研究了僵尸企業(yè)對進(jìn)口或出口的影響。范瀚文等研究發(fā)現(xiàn)，僵尸企業(yè)僅對非國有企業(yè)出口產(chǎn)生了顯著影響[14]。闞大學(xué)和呂連菊則認(rèn)為，僵尸企業(yè)因較少受到融資約束，有助于提高出口集約邊際和拓展邊際[15]。毛其淋和王翊丞研究了僵尸企業(yè)對進(jìn)口的影響，發(fā)現(xiàn)僵尸企業(yè)降低了其他企業(yè)的進(jìn)口規(guī)模[16]。

總體來看，現(xiàn)有文獻(xiàn)就如何通過內(nèi)循環(huán)提升外循環(huán)水平的討論大多停留在理論層面，尚未進(jìn)行系統(tǒng)性的量化分析。雖然學(xué)者們已開始重視僵尸企業(yè)對國際貿(mào)易的影響，但相關(guān)研究較少，且主要集中于研究僵尸企業(yè)對進(jìn)出口規(guī)模的影響，未關(guān)注僵尸企業(yè)對出口競爭力的影響。理清僵尸企業(yè)對我國企業(yè)出口競爭力的影響對我國提高外循環(huán)水平、穩(wěn)定國際貿(mào)易地位具有重要的政策指導(dǎo)意義。以下將進(jìn)行具體的分析，余下章節(jié)安排如下：第二部分進(jìn)行理論分析并提出研究假設(shè)，第三部分介紹相應(yīng)的模型設(shè)計(jì)、變量與數(shù)據(jù)，第四部分為實(shí)證結(jié)果分析，第五部分總結(jié)全文并提出對策建議。

二、理論分析及研究假設(shè)

如何把外循環(huán)水平具體化，是本文研究的基礎(chǔ)。本文從比較優(yōu)勢理論出發(fā)，使用出口競爭力量化外循環(huán)水平。我國以往主要以成本優(yōu)勢參與國際貿(mào)易，但隨著勞動(dòng)力價(jià)格提升，成本優(yōu)勢逐漸喪失，需要培育新的出口競爭優(yōu)勢，通過質(zhì)量升級、技術(shù)創(chuàng)新等方式，實(shí)現(xiàn)從追求數(shù)量到追求質(zhì)量的轉(zhuǎn)變。與此同時(shí)，我國的對外開放、對外貿(mào)易也進(jìn)入高質(zhì)量發(fā)展階段，需要逐漸摒棄傳統(tǒng)模式，從技術(shù)含量低、可替代性強(qiáng)的行業(yè)轉(zhuǎn)向技術(shù)含量高、掌握專利技術(shù)、別人難以替代的龍頭行業(yè)和細(xì)分行業(yè)，高質(zhì)量地參與國際貿(mào)易，而不是只打“價(jià)格戰(zhàn)”，一旦喪失成本優(yōu)勢，出口額就大幅度下降。Balassa提出可用基于貿(mào)易額構(gòu)建的顯示性比較優(yōu)勢指數(shù)(Revealed Comparative Advantage Index，RCA指數(shù))來判斷出口競爭力[17]。企業(yè)出口競爭力主要表現(xiàn)為市場對其產(chǎn)品的剛性需求。當(dāng)發(fā)生外生沖擊時(shí)，例如當(dāng)別國試圖通過提高關(guān)稅打壓我國出口產(chǎn)品，或受新冠疫情影響導(dǎo)致全球消費(fèi)品需求疲軟時(shí)，企業(yè)的出口額仍然沒有減少，就從側(cè)面證明了其產(chǎn)品的不可替代性和國際競爭力。因此，出口競爭力是體現(xiàn)外循環(huán)水平的一個(gè)重要方面，以下我們將聚焦于出口競爭力的分析。

僵尸企業(yè)可能通過以下途徑影響出口競爭力的提升：

首先，僵尸企業(yè)過多占用有限的信貸資源，使正常企業(yè)因融資約束而出口競爭力減弱。僵尸企業(yè)會(huì)造成金融資源浪費(fèi)，一國的信貸資源是有限的，具有排他性，如果將信貸資源給予了僵尸企業(yè)，留給正常企業(yè)的信貸資源自然就減少了[18]。出口企業(yè)中間投入規(guī)模較大且研發(fā)投入較高，而且通常需要額外支付國際物流運(yùn)輸成本、關(guān)稅、分銷成本以及海外市場營銷等成本，使得其對外部融資的需求較大[19][20]。僵尸企業(yè)對信貸資源的扭曲擠占了其他正常企業(yè)的外部融資機(jī)會(huì)，得不到信貸資源的正常企業(yè)因資金周轉(zhuǎn)困難而無法擴(kuò)大生產(chǎn)和投入研發(fā)，導(dǎo)致出口競爭力下降[21]。

其次，僵尸企業(yè)通過扭曲要素配置和市場競爭機(jī)制，獲得成本優(yōu)勢，落后產(chǎn)能被保留，不利于正常企業(yè)的出口競爭力提升。朱鶴和何帆提出，僵尸企業(yè)主要從三個(gè)方面影響正常企業(yè)：第一，僵尸企業(yè)本身沒有生產(chǎn)效益，卻未被市場淘汰，反而占用生產(chǎn)資源，阻礙行業(yè)的進(jìn)步；第二，僵尸企業(yè)的投資效益低下，持續(xù)投資會(huì)進(jìn)一步導(dǎo)致產(chǎn)能過剩；第三，僵尸企業(yè)會(huì)排擠優(yōu)質(zhì)企業(yè)，制約新興企業(yè)的發(fā)展，導(dǎo)致“劣勝優(yōu)汰”的競爭扭曲[22]。僵尸企業(yè)雖然產(chǎn)能利用率低、技術(shù)落后，但能得到政府和金融機(jī)構(gòu)“輸血”，導(dǎo)致其獲得成本優(yōu)勢，使落后產(chǎn)能得以繼續(xù)保留在產(chǎn)業(yè)鏈中，帶來負(fù)外部性，不利于行業(yè)發(fā)展和競爭力提高。再者，僵尸企業(yè)還可以利用其成本優(yōu)勢在市場中打“價(jià)格戰(zhàn)”，沖擊正常企業(yè)，從而削弱其產(chǎn)品的競爭力?？梢?，僵尸企業(yè)通過擾亂市場秩序造成市場失靈，使資源無法在企業(yè)間有效配置，進(jìn)而削弱正常企業(yè)的出口競爭力?；谏鲜龇治觯疚奶岢鲆韵录僭O(shè)。

假設(shè)1：內(nèi)循環(huán)中僵尸企業(yè)占比提高，會(huì)導(dǎo)致正常企業(yè)的出口競爭力下降。

僵尸企業(yè)對出口競爭力的影響可能存在異質(zhì)性。首先，從地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平來看，各地經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平差異較大。東部地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)，營商環(huán)境較好，法治化水平較高，市場充滿活力[23]，僵尸企業(yè)一般而言容易退出市場，其造成的資源錯(cuò)配問題較輕，對正常企業(yè)出口競爭力的影響較小。而東北地區(qū)和西部地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展相對緩慢滯后，市場化機(jī)制不如東部地區(qū)完善[24]，優(yōu)勝劣汰的市場選擇機(jī)制更弱，導(dǎo)致僵尸企業(yè)更難出清。而僵尸企業(yè)在地區(qū)過于集中會(huì)導(dǎo)致營商環(huán)境進(jìn)一步惡化，市場失靈加重，其他正常企業(yè)更難獲得資源，形成惡性循環(huán)，因此對出口競爭力的負(fù)面影響更大。其次，從企業(yè)所有制來看，國有企業(yè)相較于私有企業(yè)更易獲得政府的扶持、補(bǔ)助以及銀行貸款，但同時(shí)，市場對國有企業(yè)的資源配置功能更弱，使國有企業(yè)更不忌憚“優(yōu)勝劣汰”的市場規(guī)則。同時(shí)，國有僵尸企業(yè)因規(guī)模較大、影響較廣、員工較多等原因，更難退出市場[2]，其造成的勞動(dòng)力和土地資源錯(cuò)配以及市場失靈問題更嚴(yán)重。在某些特定行業(yè)，因土地規(guī)劃、產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃和壟斷競爭規(guī)制等原因，政府只允許少數(shù)大型國有企業(yè)進(jìn)入市場，產(chǎn)能落后的國有僵尸企業(yè)如果不出清，其他擁有技術(shù)優(yōu)勢和創(chuàng)新優(yōu)勢的正常國有企業(yè)就難以進(jìn)入市場并參與競爭，對出口競爭力的負(fù)面影響更大。以上異質(zhì)性影響可以歸納在假設(shè)2中。

假設(shè)2：分地區(qū)來看，在經(jīng)濟(jì)較發(fā)達(dá)的東部地區(qū)，僵尸企業(yè)占比對出口競爭力的影響較小；分所有制類型而言，國有僵尸企業(yè)占比對正常國有企業(yè)出口競爭力的負(fù)面影響較大。

三、研究設(shè)計(jì)

(一)模型設(shè)計(jì)

僵尸企業(yè)在部分地區(qū)過于集中，會(huì)導(dǎo)致嚴(yán)重的產(chǎn)能過剩、庫存過多、債務(wù)過高問題，制約區(qū)域內(nèi)正常企業(yè)發(fā)展，因此本文主要檢驗(yàn)省級地區(qū)僵尸企業(yè)占比對正常企業(yè)出口競爭力的影響。具體的基準(zhǔn)回歸方程如下：

RCAijt=α+β1Zombieit+β2Xijt+β3Cit+fej/t+εijt

(1)

式(1)中，被解釋變量RCAijt表示第t年省級地區(qū)i正常企業(yè)j(即非僵尸企業(yè))的出口競爭力。關(guān)鍵解釋變量Zombieit表示第t年省級地區(qū)i內(nèi)的僵尸企業(yè)占比，其對應(yīng)的系數(shù)β1表示僵尸企業(yè)占比對該地區(qū)正常企業(yè)出口競爭力的影響。另外，影響出口競爭力的因素較多，為了排除這些因素的影響，本文加入企業(yè)層面的控制變量Xijt和省級層面的控制變量Cit。fej/t表示個(gè)體固定效應(yīng)或年份固定效應(yīng)，εijt為隨機(jī)干擾項(xiàng)。

(二)變量測度

1.出口競爭力的測度指標(biāo)

本文參照Balassa的方法，在顯示性比較優(yōu)勢指數(shù)RCA的基礎(chǔ)上做出適合本文測度的修改，構(gòu)建出口競爭力指標(biāo)。作為衡量國際貿(mào)易水平的重要指標(biāo)之一，RCA至今仍被國內(nèi)外文獻(xiàn)廣泛使用[25]。本文主要考察的是省市區(qū)內(nèi)僵尸企業(yè)對正常企業(yè)出口競爭力的影響，因此，參照方顯倉和曹政的做法[26]，構(gòu)建某省份內(nèi)單個(gè)正常企業(yè)的顯示性比較優(yōu)勢指數(shù)RCA作為因變量，使其能有效體現(xiàn)具體企業(yè)的出口優(yōu)勢：

(2)

式(2)中，i表示省份，j表示正常企業(yè)，t表示年份。Xijt表示第t年省份i中正常企業(yè)j的出口總額②，Xit表示第t年省份i中所有企業(yè)(包括僵尸企業(yè))的出口總額，Xcjt表示第t年中國所有省份正常企業(yè)的出口總額，Xct表示中國所有省份第t年所有企業(yè)的出口總額。該指標(biāo)衡量了樣本數(shù)據(jù)中省份i的正常企業(yè)j出口的比重與全國平均水平之比，其值越高，則反映省份i的正常企業(yè)j相對于其他省份的正常企業(yè)比較優(yōu)勢越強(qiáng)，出口競爭力越大。

2.僵尸企業(yè)的識(shí)別

本文參考Caballero等、Fukuda和Nakamura、聶輝華等、譚語嫣等的方法，使用改進(jìn)后的FN-CHK標(biāo)準(zhǔn)，利用中國工業(yè)企業(yè)數(shù)據(jù)庫1999～2013年間全國25個(gè)省市區(qū)③的數(shù)據(jù)識(shí)別僵尸企業(yè)[27][28][29][30]。具體的識(shí)別過程如下：

第一步，計(jì)算在正常經(jīng)營的情況下企業(yè)i在第t年所需支付的利息支出Rit：

(3)

式(3)中，rst、rlt分別代表第t年的短期利率和長期利率，rst與rlt分別取銀行t年一年期和五年平均的長期基準(zhǔn)貸款利率的0.9倍④。BSit、BLit分別代表企業(yè)i的短期銀行負(fù)債和長期銀行負(fù)債。短期銀行負(fù)債等于企業(yè)的流動(dòng)負(fù)債CLit減去企業(yè)各類經(jīng)營性負(fù)債即各類應(yīng)付項(xiàng)，因?yàn)檫@部分經(jīng)營性負(fù)債是無需支付利息的。經(jīng)營性負(fù)債包括應(yīng)付賬款PAi,t、應(yīng)交所得稅ITit、應(yīng)交增值稅ATit、應(yīng)付職工薪酬WAit、應(yīng)付福利費(fèi)WEit⑤。本文參照譚語嫣等的做法[30]，對各類應(yīng)付項(xiàng)進(jìn)行了調(diào)整：

(4)

(5)

式(5)中，CAit、ARit和INVit分別代表企業(yè)i在第t年的流動(dòng)資產(chǎn)、應(yīng)收賬款和存貨。rdt表示銀行第t年的基準(zhǔn)存款利率。由于應(yīng)收賬款和存貨是不計(jì)算利息的，同樣應(yīng)將其從流動(dòng)資產(chǎn)中減去。

(6)

第四步，參照Fukauda和Nakamura的做法，增加盈利指標(biāo)和持續(xù)信貸指標(biāo)[28]，以避免誤判：

(7)

式(7)中，EBITit為企業(yè)i在第t年的息稅前利潤。若企業(yè)的息稅前利潤在扣除了凈利息支出后為正值，即FN大于0，則滿足盈利指標(biāo)，不屬于僵尸企業(yè)。而持續(xù)信貸指標(biāo)則要求企業(yè)在第t-1年資產(chǎn)負(fù)債率已超過50%的情況下，在第t年的負(fù)債較t-1年增加。若FN指標(biāo)小于0且滿足持續(xù)信貸指標(biāo)，則判定該企業(yè)為僵尸企業(yè)。最后，再參照聶輝華等的做法，剔除偶然某年經(jīng)營不善的企業(yè)[29]。

通過上述四個(gè)步驟，本文識(shí)別了1999～2013年工業(yè)企業(yè)數(shù)據(jù)庫中各省市區(qū)的僵尸企業(yè)。參照譚語嫣等的做法，本文在實(shí)證檢驗(yàn)時(shí)，使用按資產(chǎn)份額加權(quán)的僵尸企業(yè)占比指標(biāo)進(jìn)行回歸[30]。圖1和圖2分別匯報(bào)了不同區(qū)域和所有制類型的僵尸企業(yè)占比(按資產(chǎn)份額加權(quán))的動(dòng)態(tài)演進(jìn)趨勢?？傮w來看，受成功加入WTO的影響，1999～2002年間不同地區(qū)和所有制企業(yè)的僵尸企業(yè)占比都呈下降趨勢。2003～2007年間，經(jīng)濟(jì)增長速度仍然較快，不同地區(qū)和所有制的僵尸企業(yè)占比總體都呈下降趨勢。受全球金融危機(jī)影響，2008年僵尸企業(yè)占比急速上升，并在2009年仍維持高位，一直到2010年后才逐漸下降。

圖1顯示，按資產(chǎn)份額加權(quán)后，東北地區(qū)的僵尸企業(yè)占比較其他地區(qū)更高，東部地區(qū)僵尸企業(yè)占比明顯較低。圖2則反映出1999～2013年間，國有僵尸企業(yè)資產(chǎn)份額占比始終高于其他所有制企業(yè)。

圖1 我國不同地區(qū)僵尸企業(yè)占比的動(dòng)態(tài)變化(按資產(chǎn)加權(quán))

圖2 我國不同所有制僵尸企業(yè)占比的動(dòng)態(tài)變化(按資產(chǎn)加權(quán))

3.控制變量

企業(yè)層面的控制變量有：(1)企業(yè)規(guī)模。一般來說，規(guī)模越大的企業(yè)在資金、人力資源、管理、技術(shù)和設(shè)備等方面越具有優(yōu)勢，而且更易通過出口進(jìn)入國際市場。因此，大規(guī)模企業(yè)的出口競爭力較小規(guī)模企業(yè)更強(qiáng)，本文預(yù)期企業(yè)規(guī)模對出口競爭力的影響是正向的。(2)企業(yè)年齡。一方面，企業(yè)年齡越大，經(jīng)驗(yàn)越豐富，越能提高企業(yè)的出口競爭力。但根據(jù)企業(yè)生命周期理論，企業(yè)大致會(huì)經(jīng)歷初創(chuàng)期、成長期、成熟期以及衰退期，因此企業(yè)年齡越大，越會(huì)有衰退的可能。另外，聶輝華等的研究表明，隨著企業(yè)年齡的增長，僵尸企業(yè)的比例也會(huì)提高[29]，因此它對出口競爭力的影響是不確定的。(3)人均工資水平。一方面，工資水平可視為企業(yè)生產(chǎn)成本的一部分，于是人均工資水平越高，企業(yè)的出口競爭力越低；另一方面，企業(yè)的人均工資越高，代表企業(yè)擁有更多的技術(shù)工人或熟練的勞動(dòng)力，意味著該企業(yè)生產(chǎn)的產(chǎn)品質(zhì)量更高，也會(huì)有提高企業(yè)出口競爭力的可能性。因此，其對出口競爭力的影響也是不確定的。

省級層面的控制變量包括人均GDP、城市人口密度、進(jìn)出口貿(mào)易總額占GDP的比重、信貸總額與GDP之比，以此控制各省市區(qū)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平、城市化程度、貿(mào)易規(guī)模和信貸規(guī)模對企業(yè)出口競爭力的影響。各變量的具體定義詳見表1。

表1 各變量的定義

(三)樣本選取與數(shù)據(jù)說明

本文的數(shù)據(jù)來自中國國家統(tǒng)計(jì)局建立的《中國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)數(shù)據(jù)庫》(以下簡稱工業(yè)企業(yè)數(shù)據(jù)庫)，選取1999～2013年的中國工業(yè)企業(yè)數(shù)據(jù)作為樣本。在進(jìn)行數(shù)據(jù)分析前，本文參照謝千里等、魯曉東和連玉君的做法[31][32]，對工業(yè)企業(yè)數(shù)據(jù)庫進(jìn)行了如下清理：(1)刪除從業(yè)人員少于10人的企業(yè)。這一類企業(yè)規(guī)模小，組織管理方面普遍不夠完善，容易出現(xiàn)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)誤報(bào)的情形，因此將此類企業(yè)刪除。(2)刪除關(guān)鍵財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)極度異?；蛉笔У钠髽I(yè)，比如工業(yè)總產(chǎn)值、工業(yè)增加值、固定資產(chǎn)凈值小于等于0的企業(yè)。關(guān)鍵數(shù)據(jù)異常的企業(yè)可能會(huì)對數(shù)據(jù)的分析造成干擾，加大研究難度或者影響研究結(jié)果。(3)刪除財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)不符合一般公認(rèn)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的企業(yè)，包括流動(dòng)資產(chǎn)大于總資產(chǎn)的企業(yè)、負(fù)債與所有者權(quán)益之和大于或小于總資產(chǎn)的企業(yè)等。這些企業(yè)一般沒有可靠的會(huì)計(jì)體系，同樣會(huì)出現(xiàn)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)誤報(bào)的情形。(4)刪除工業(yè)增加值占銷售額的比率大于1小于0的企業(yè)。

表2是各變量的描述性統(tǒng)計(jì)。其中，工業(yè)企業(yè)數(shù)據(jù)庫中2004年缺失工業(yè)銷售產(chǎn)值，本文使用2003年與2005年的工業(yè)銷售產(chǎn)值的平均值補(bǔ)全2004年的工業(yè)銷售產(chǎn)值。

表2 各變量的描述性統(tǒng)計(jì)

四、實(shí)證結(jié)果分析

(一)基準(zhǔn)模型回歸結(jié)果

無論是否加入企業(yè)層面和省級層面的控制變量以及是否控制時(shí)間效應(yīng)，Hausman檢驗(yàn)的結(jié)果均顯示選擇固定效應(yīng)模型，因此文中使用固定效應(yīng)模型進(jìn)行分析?；鶞?zhǔn)回歸結(jié)果如表3所示，第(1)列只加入核心解釋變量，且只控制了個(gè)體效應(yīng)。核心解釋變量省級地區(qū)僵尸企業(yè)占比的系數(shù)為-0.2902，且在1%的水平上顯著，表明省級地區(qū)僵尸企業(yè)占比對該地區(qū)正常企業(yè)的出口競爭力具有顯著的消極影響。第(2)列在第(1)列的基礎(chǔ)上加入企業(yè)層面和省級層面的控制變量，以控制遺漏變量帶來的估計(jì)誤差，僵尸企業(yè)占比的系數(shù)符號(hào)和顯著性保持不變。第(3)列進(jìn)一步加入時(shí)間固定效應(yīng)，在控制了時(shí)間、個(gè)體固定效應(yīng)和其他因素后，僵尸企業(yè)占比每提高1個(gè)百分點(diǎn)，同地區(qū)正常企業(yè)的出口競爭力下降0.4867%，假設(shè)1得證。這意味著僵尸企業(yè)對出口競爭力造成了負(fù)面沖擊。因此，出清僵尸企業(yè)，是提升出口競爭力的重要突破口。

企業(yè)層面控制變量的回歸系數(shù)基本符合預(yù)期。以第(3)列為例，企業(yè)規(guī)模的系數(shù)雖然較小，但在1%的水平上顯著為正，表明企業(yè)規(guī)模越大，正常企業(yè)的出口競爭力越大。企業(yè)年齡的影響顯著為負(fù)，人均工資水平對企業(yè)出口競爭力的影響顯著為正，但這兩個(gè)因素的影響都較小。省級層面控制變量的影響也基本符合預(yù)期。表3的結(jié)果顯示，在控制了固定效應(yīng)和其他因素的影響后，人均GDP和人口密度的系數(shù)符號(hào)為正且顯著，說明人均GDP越高，人口密度越大，省份的經(jīng)濟(jì)實(shí)力越強(qiáng)，正常企業(yè)的出口競爭力就越強(qiáng)。信貸規(guī)模與GDP之比的系數(shù)符號(hào)為負(fù)，說明經(jīng)濟(jì)發(fā)展對信貸依賴越大的地區(qū)，出口競爭力越弱。

表3 基準(zhǔn)模型的回歸結(jié)果

(二)分組回歸結(jié)果

1. 企業(yè)區(qū)位差異

本文將中國各省市區(qū)劃分為東北部、中部、西部和東部四大區(qū)域⑥進(jìn)行分樣本估計(jì)，結(jié)果如表4所示。主要解釋變量省級地區(qū)僵尸企業(yè)占比的系數(shù)均在1%的顯著性水平上為負(fù)數(shù)，與基準(zhǔn)回歸一致。在四大區(qū)域中，東部省市區(qū)僵尸企業(yè)占比對該地區(qū)正常企業(yè)出口競爭力的影響最小，為-0.4989。中部地區(qū)和西部地區(qū)的影響次之，東北地區(qū)的影響最大。在經(jīng)濟(jì)較發(fā)達(dá)的東部地區(qū)，企業(yè)間競爭更激烈，資源配置更有效率，退出機(jī)制也較為完善，僵尸企業(yè)更容易在競爭中被淘汰，因此其對出口競爭力的影響較小。但在經(jīng)濟(jì)欠發(fā)達(dá)的東北地區(qū)，出于保障就業(yè)等原因，僵尸企業(yè)不容易被淘汰，反而搶占了正常企業(yè)的資源，從而使其出口競爭力明顯減弱。

表4 分地區(qū)的回歸結(jié)果

2. 企業(yè)所有制差異

表5給出了分所有制類型的回歸結(jié)果。從表5可以看出，主要解釋變量僵尸企業(yè)占比的系數(shù)全部為負(fù)，且均在1%的水平上顯著。其中僵尸企業(yè)占比對國有企業(yè)的影響最大，為-0.5812。相比之下，國有企業(yè)以大型企業(yè)居多，且更不容易退出市場，更難通過市場調(diào)節(jié)優(yōu)勝劣汰[33]。因?yàn)楫a(chǎn)業(yè)規(guī)劃和壟斷競爭規(guī)制等原因，現(xiàn)存國有僵尸企業(yè)如果不出清，其他有競爭力的正常國有企業(yè)就難以進(jìn)入市場。而且國有企業(yè)一般規(guī)模較大、影響較廣，其造成的市場失靈更嚴(yán)重。所以，按所有制對樣本分類后，國有僵尸企業(yè)占比提高對其他正常國有企業(yè)出口競爭力的負(fù)面影響更大。綜上，假設(shè)2得證。

表5 分所有制類型的回歸結(jié)果

(三)穩(wěn)健性檢驗(yàn)

在基準(zhǔn)回歸中，本文使用按資產(chǎn)份額加權(quán)的省市區(qū)僵尸企業(yè)占比作為關(guān)鍵解釋變量，其回歸系數(shù)均為負(fù)數(shù)且都在1%的水平上顯著。在此，本文通過轉(zhuǎn)換相似關(guān)鍵變量并進(jìn)行多次回歸來確保實(shí)證結(jié)果的穩(wěn)健性，此處使用以負(fù)債份額加權(quán)的僵尸企業(yè)占比、以從業(yè)人數(shù)加權(quán)的僵尸企業(yè)占比和僵尸企業(yè)數(shù)量占比作為關(guān)鍵解釋變量。表6報(bào)告了使用這三種僵尸企業(yè)占比作為關(guān)鍵解釋變量的回歸結(jié)果。在控制了時(shí)間和個(gè)體固定效應(yīng)后，三種僵尸企業(yè)占比的系數(shù)分別為-0.4533、-0.6364和-0.6539，且均在1%的水平上顯著。在改變了關(guān)鍵解釋變量的測度指標(biāo)后，僵尸企業(yè)仍然顯著地抑制了同地區(qū)正常企業(yè)的出口競爭力，說明本文實(shí)證結(jié)果是穩(wěn)健的。

表6 穩(wěn)健性檢驗(yàn)的回歸結(jié)果

五、主要結(jié)論和政策含義

本文探討了僵尸企業(yè)對外循環(huán)水平的負(fù)面效應(yīng)。具體而言，本文發(fā)現(xiàn)僵尸企業(yè)通過占用正常企業(yè)的信貸資源、擾亂市場公平競爭等方式削弱了正常企業(yè)的出口競爭力，使外循環(huán)水平降低。從基準(zhǔn)回歸結(jié)果來看，省級地區(qū)僵尸企業(yè)資產(chǎn)占比每提高1個(gè)百分點(diǎn)，該地區(qū)正常企業(yè)的出口競爭力下降0.4867%。此外，對于經(jīng)濟(jì)較發(fā)達(dá)的東部地區(qū)，僵尸企業(yè)更容易出清，其對出口競爭力的影響較小，同時(shí)，對于國有僵尸企業(yè)而言，其更難出清，對出口競爭力的負(fù)面影響更大。

基于以上結(jié)論，本文認(rèn)為提高我國外循環(huán)水平必須要暢通內(nèi)循環(huán)的堵點(diǎn)，從根源上處置僵尸企業(yè)，對生產(chǎn)效率低下并且生存無望的僵尸企業(yè)，政府不應(yīng)提供任何扶持和補(bǔ)貼。相關(guān)部門、地方政府應(yīng)減少對企業(yè)的不合理干預(yù)，讓市場在資源配置中發(fā)揮決定作用。地方政府出于保就業(yè)、保稅收和穩(wěn)增長的目的對僵尸企業(yè)進(jìn)行扶持和補(bǔ)貼，雖然能在短期內(nèi)穩(wěn)定就業(yè)和財(cái)稅收入，但同樣使僵尸企業(yè)有了進(jìn)一步擴(kuò)張產(chǎn)能的空間，從長期來看會(huì)對經(jīng)濟(jì)發(fā)展產(chǎn)生更大的負(fù)面影響，進(jìn)而增加就業(yè)壓力和減少財(cái)稅收入，并進(jìn)一步制約外循環(huán)水平的提高。為此，本文提出以下建議：

一是保持銀行獨(dú)立性，提高金融資源的配置效率。營造公平競爭的金融市場環(huán)境，使不同類型的企業(yè)能公平競爭金融資源，是保證內(nèi)循環(huán)暢通的重要前提。一方面，相關(guān)部門既要對銀行貸款的質(zhì)量進(jìn)行有力監(jiān)管，防止僵尸企業(yè)通過“借新還舊”的方式繼續(xù)存續(xù)；另一方面，又要保證銀行體系具有相對的獨(dú)立性，防止政府干預(yù)銀行決策。銀行貸款向僵尸企業(yè)傾斜是其得以存續(xù)的關(guān)鍵，而政府背書則是僵尸企業(yè)獲取銀行貸款的重要推手之一。因此，提高金融服務(wù)水平，營造公平的金融市場，發(fā)展普惠金融，解決中小微企業(yè)融資難融資貴問題，是暢通內(nèi)循環(huán)、出清僵尸企業(yè)的關(guān)鍵。

二是完善破產(chǎn)法律，健全破產(chǎn)機(jī)制，是在內(nèi)循環(huán)中優(yōu)化營商環(huán)境，推動(dòng)市場化法治的重要環(huán)節(jié)。根據(jù)目前我國《破產(chǎn)法》的規(guī)定，企業(yè)破產(chǎn)案件需由債務(wù)人所在地法院受理，破產(chǎn)程序周期長，涉及部門多，難以協(xié)調(diào)，且地方法院因?qū)徟心芰ο拗?，?dǎo)致企業(yè)破產(chǎn)過程復(fù)雜、耗時(shí)冗長，造成僵尸企業(yè)尤其是國有和規(guī)模較大的僵尸企業(yè)難以出清。因此，應(yīng)加快完善《破產(chǎn)法》，簡化程序，建立專項(xiàng)處理流程，加快處理進(jìn)度，保障破產(chǎn)案件各項(xiàng)工作的順利進(jìn)行。此外，規(guī)定由地方法院受理破產(chǎn)案件，當(dāng)?shù)卣菀赘深A(yù)破產(chǎn)司法程序，因此對于債權(quán)債務(wù)涉及面廣、涉及金額大、有重大影響的破產(chǎn)案件，應(yīng)交由巡回法庭審理。

三是應(yīng)適當(dāng)增加地方政府處置僵尸企業(yè)的激勵(lì)。地方政府之所以放任甚至縱容僵尸企業(yè)存續(xù)，歸根結(jié)底是因?yàn)槿狈┦髽I(yè)危害的認(rèn)識(shí)以及缺乏處置僵尸企業(yè)的激勵(lì)。國家應(yīng)從頂層設(shè)計(jì)出發(fā)，把解決產(chǎn)能過剩、出清僵尸企業(yè)加入地方政府績效考核體系，保證內(nèi)循環(huán)暢通，才能有效提升外循環(huán)水平。

四是地方政府應(yīng)把引進(jìn)和培育有競爭力的龍頭企業(yè)作為內(nèi)循環(huán)中的著力點(diǎn)，以此帶動(dòng)外循環(huán)水平的提升。與只會(huì)“吸血”的僵尸企業(yè)相比，龍頭企業(yè)不僅能通過突破核心技術(shù)引領(lǐng)創(chuàng)新，而且能通過帶動(dòng)產(chǎn)業(yè)集聚穩(wěn)定地區(qū)經(jīng)濟(jì)增長。國家和地方政府可以通過科研補(bǔ)助、政府采購等形式，鼓勵(lì)企業(yè)使用新技術(shù)和更新產(chǎn)品，培育高技術(shù)行業(yè)和龍頭企業(yè)。在制定產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃時(shí)，政府不應(yīng)只考慮企業(yè)規(guī)模，盯著產(chǎn)能大的僵尸企業(yè)，而是要看企業(yè)是否掌握核心技術(shù)與市場、是否具有創(chuàng)新能力，著力營造誰掌握了核心技術(shù)，誰就贏得主動(dòng)權(quán)的市場秩序。政府通過政策傾斜壯大和培育掌握核心技術(shù)的龍頭產(chǎn)業(yè)，增加企業(yè)創(chuàng)新和技術(shù)提升的激勵(lì)，從而助力外循環(huán)水平的提升。

注釋：

①即2018年7月國家發(fā)展改革委聯(lián)合十一個(gè)部門印發(fā)《關(guān)于進(jìn)一步做好“僵尸企業(yè)”及去產(chǎn)能企業(yè)債務(wù)處置工作的通知》(發(fā)改財(cái)金〔2018〕1756號(hào))指出的“深入推進(jìn)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，積極穩(wěn)妥處置‘僵尸企業(yè)’和去產(chǎn)能企業(yè)債務(wù)，加快‘僵尸企業(yè)’出清，有效防范化解企業(yè)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，助推經(jīng)濟(jì)提質(zhì)增效”。

②本文使用工業(yè)企業(yè)數(shù)據(jù)庫中的“出口交貨值”指標(biāo)替代企業(yè)的出口額。由于2004年的出口交貨值為缺失值，本文使用2003年與2005年的出口交貨值的均值對此進(jìn)行替代。

③由于工業(yè)企業(yè)數(shù)據(jù)庫存在數(shù)據(jù)缺失，匹配前的數(shù)據(jù)清理，以及數(shù)據(jù)處理過程中不匹配等問題，吉林、上海、河南、云南、西藏和甘肅6個(gè)省市區(qū)沒有被納入研究樣本中。

④1998～2011年間，中國人民銀行規(guī)定金融貸款機(jī)構(gòu)的貸款利率浮動(dòng)區(qū)間下限為基準(zhǔn)利率的0.9倍。

⑤中國工業(yè)企業(yè)數(shù)據(jù)庫缺少1998～2003年的應(yīng)付賬款，本文使用2004年之后應(yīng)付賬款與流動(dòng)負(fù)債的比例補(bǔ)全缺失值。除應(yīng)付賬款外，其他應(yīng)付項(xiàng)均為全年累計(jì)額，需調(diào)整為年末余額，其中應(yīng)交所得稅按季繳納，應(yīng)交增值稅、應(yīng)付職工薪酬福利按月繳納。

⑥東部地區(qū)包含北京、天津、河北、山東、江蘇、浙江、上海、福建、廣東和海南；中部包含山西、河南、安徽、江西、湖北和湖南；西部包含內(nèi)蒙、廣西、重慶、四川、貴州、云南、西藏、陜西、甘肅、青海、寧夏和新疆；東北部包含遼寧、吉林和黑龍江。