勞倫斯·C·施特勞斯

退休航空工程師鮑勃·貝克（Bob Baker）定期支取微薄的養(yǎng)老金和社會保障收入來支付生活費用。

此外，2015年退休后，貝克開始關(guān)注能帶來穩(wěn)定股息收入的股票。現(xiàn)年72歲的貝克與妻子住在弗吉尼亞州北部，他說，“當我完全理解優(yōu)質(zhì)公司派息的重要性后，我的首要任務(wù)就是不再賣出任何股份。”

貝克持有的股票包括百事可樂（PEP）、CVS Health（CVS）和保德信金融（PRU），這些長期派息公司的股息收益遠高于標準普爾500指數(shù)成分股約1.5%的平均水平。他投資組合中高股息股的收益率最近達到了4.5%。

在退休時將股息作為補充其他金融資產(chǎn)的一種方式、或者依靠股息獲得大部分收入這一概念近來引起了人們的極大興趣。目前許多傳統(tǒng)收益投資的收益率接近歷史低點，保障個人退休后收入的負擔也越來越重。這一策略吸引了各個年齡段和投資經(jīng)驗不一的投資者，F(xiàn)acebook上有專門討論這個話題的小組，還有博客、新聞簡報、書籍和其他各種平臺。

但這些投資者和交易GameStop這種股票或采用動量投資策略的投資者不一樣，他們中的很多人都非常勤奮，采用合理的策略建立長期投資組合。

布賴恩·博林格（Brian Bollinger）說，“股息的巨大吸引力在于，從心理角度來說更容易讓人堅持到底?！辈┝指裨?015年創(chuàng)辦了Simply Safe Dividend，每月向高股息股散戶投資者提供投資簡報和投資工具。他說，“不管市場狀況如何，高股息股都能帶來一個不斷增長的收入來源?！?/p>

去年疫情導致的股市暴跌和隨后的強勁反彈期間，高股息股表現(xiàn)落后，許多知名高股息股不是削減了股息就是暫停派息。從2020年2月市場達到疫情前高點到2020年底，標準普爾500股息貴族指數(shù)（即至少連續(xù)25年支付并增加股息的股票）的回報率為8.1%（包括股息）。相比之下，標準普爾500指數(shù)的同期回報率為12.7%。

但去年的拋售和低迷表現(xiàn)為高股息股投資者創(chuàng)造了一個增持他們認為被低估的股票。錯過去年機會的投資者也還有機會，《巴倫周刊》挑選了10只股息收益率高以及能夠持續(xù)派息的股票。

以股息作為退休后一個收入來源的興趣增長背后的關(guān)鍵原因是超低利率。雖然10年期美國國債收益率近期觸及1.7%，超過標準普爾500指數(shù)成分股的平均股息收益率，但以歷史標準衡量仍處于低位。其他傳統(tǒng)收益型投資（如定期存單和公司債）的收益率也處于歷史低位。

先鋒機構(gòu)投資者集團（Vanguard Institutional Investor Group）投資研究主管科琳·雅各內(nèi)蒂（Colleen Jaconetti）說，“過去，退休的人可以靠投資組合帶來的現(xiàn)金流生活，他們從來不需要去想現(xiàn)金從何而來這個問題?！?/p>

雅各內(nèi)蒂指出，在1995年初，50-50股票和債券投資組合收益率略高于5%，到2020年底已經(jīng)降至1.4%。

由于收益率極低，高股息股成為吸引退休人士的一項核心資產(chǎn)，不僅能帶來可觀的收益，而且在許多專家預計通脹將上升之際，高股息股的股息可以增長到對沖通脹的水平。

“人們通常認為股息收益率的最佳點在2.5%到4.5%之間，而我正好處于3.6%的中間點?！贝鞣颉し丁ぜ{普（Dave Van Knapp）說。他是一位活躍的股息增長投資博客作者，也是一位退休后非常依賴股息的投資者。

現(xiàn)年74歲的納普不僅推崇這種投資策略，也在實際操作中切身踐行。他在一個名為“每日交易提醒”（Daily Trade Alert）的網(wǎng)站上公開了自己的投資組合，這個投資組合最近價值達到15.1854萬美元，比他在2008年建立時增長了兩倍多。投資組合中有28只股票，包括強生（JNJ）、百事可樂和寶潔（PG）等。他使用社會保障和養(yǎng)老金來補充來自股息的收入。

“很多時候，當人們說退休后想靠收益投資生活時，絕大多數(shù)人立刻選擇了債券，”納普說，“股息策略的一個突破性概念是你可以創(chuàng)造來自股票的收益?！?/p>

需要記住的一點是，避開債券而專注于股票這種操作相當于投資者拋棄了一種能夠帶來投資組合多樣化的重要資產(chǎn)類別。

建立高股息股投資組合的方法有很多，其中之一就是像納普的投資組合那樣集合一批藍籌股。然而，投資者需要考慮退休后過度依賴股息的利弊。

Advisors Capital Management首席投資官查爾斯·利伯曼（Charles Lieberman）說，“如果你的投資組合足夠大，那么就買寶潔和金佰利能帶來足夠股息的股票。有一個概念上的問題是，你是買入一個多樣化投資組合后定期剝離資產(chǎn)以獲得現(xiàn)金，還是為了收入而投資、靠這部分收入生活？”

許多投資者和財務(wù)顧問傾向于關(guān)注整體回報率，即投資人儲蓄資金，并在投資組合里集合成長股、高股息股票、債券及其他各類別的資產(chǎn)，投資人有時會在退休后出售資產(chǎn)以籌集現(xiàn)金。對他們來說，退休后依靠股息以維持30年甚至更長時間所需本金不是個可行的方案。

摩根大通資產(chǎn)管理（J.P. Morgan Asset Management）首席退休策略師凱瑟琳·羅伊（Katherine Roy）說，“我從沒聽任何財務(wù)顧問提問 ‘應(yīng)如何建立高派息股投資組合以滿足客戶100%的收入需求。我看到的是越來越多的財務(wù)顧問正建立以收入（income）為導向的多樣化投資組合，但他們同時還想追求增長（growth）潛力?！?/p>

雅各內(nèi)蒂也持懷疑態(tài)度，他指出，股息收益率在3%到4%之間的股票盡管被一些投資者認為是有吸引力和安全的，但可能帶來很大風險，導致投資組合過于集中，并造成資本損失。

“在任何給定的時間里，都沒有辦法判斷成長股會跑贏還是價值股會跑贏，”雅各內(nèi)蒂說，“并不是說你不能在價值股領(lǐng)域進行大量多樣化投資，但你很可能是在減持成長股，一旦成長股表現(xiàn)優(yōu)于預期，那么你的投資組合就會跑輸?！?/p>

不過，《巴倫周刊》采訪過的幾位股息投資者認為，主動管理高股息股投資組合以獲得長期資本回報、同時將隨之而來的風險降至最低是有可能實現(xiàn)的。

Gilman Hill Asset Management首席執(zhí)行官和投資組合經(jīng)理珍妮·范·萊文·哈靈頓（Jenny Van Leeuwen Harrington）在制定股票收益策略時的目標是獲得5%的股息收益率加資本增值。她說，“你可以獲得5%的股息收益率，但這并不容易，成本也不會很低，你需要努力爭取?！?/p>

在談到股息收益率至少達到4.5%、財務(wù)穩(wěn)健的公司時，她提到了Verizon Communications（VZ）、IBM（IBM）和SL Green Realty（SLG）。

不過哈林頓表示，并不是所有人都適合退休后只靠股息生活。“這取決于你的支出金額和支出項目。”她說。

舉例來說，某退休人士的投資組合總額為20萬美元，3%的股息收益率每年可以創(chuàng)造6000美元收入，雖然不是很多，但是如果有社會保障或者其他收入的話可以作為補充。

如果是150萬美元的投資組合，3%的股息收益率每年可以創(chuàng)造4.5萬美元收入，如果加上其他來源（如社會保障）就足夠了。

誠然，高收益對一些投資者來說很有吸引力，但投資者要小心陷入價值陷阱，即一只看上去便宜的股票可能走勢一直低迷，或者在較長一段時間內(nèi)下跌。這類股票是股息投資圈里的熱門話題，但投資者在決定一只高收益股票是否值得冒險之前應(yīng)該做好研究。

“只有基本面分析才能判斷一只高股息收益率股票是暫時走勢不佳還是沒有回升的希望?！惫诸D說。

歸根結(jié)底，依賴收益的退休策略并不是萬無一失的，也不能建立了投資組合后就不再管它。

利伯曼說，“投資者仍須時時關(guān)注自己的投資組合，市場會下跌，一家或多家公司也可能在某個時點削減股息，這些都是不可避免的情況，所以投資者必須隨機而動。”

在選擇以高股息股為主的退休投資組合之前，另一個需要考慮的因素是：并非每個退休人士或儲蓄者都有定期關(guān)注股票投資組合的愿望、能力或時間。通過共同基金或財務(wù)顧問的幫助可能更有效，盡管需要支付費用。

圖：收益率下降

資料來源：先鋒

但只要主動對高股息股投資組合進行管理，就能給投資者帶來可觀回報。

文章開篇提到的貝克說，“我最重要的考慮是在不用拋售投資組合中的股票的前提下獲得令人滿意的收入，我已經(jīng)退休了，有時間也樂于每天關(guān)心一下我的投資組合。”

Matrix Asset Advisors首席投資官戴維·卡茨（David Katz）稱，高股息股很適合退休人士，他們中的許多人面臨著“非常艱難的投資決策”，因為債券收益率太低，而且其他股票估值太高。

他表示，某些高股息股“可以給投資者帶來健康且不斷增長的收入，隨著時間的推移，投資組合也能夠合理增長”，在必要時也能提供一些下行保護。

根據(jù)卡茨和其他金融專業(yè)人士的意見，《巴倫周刊》通過研究挑選了由10只高股息股構(gòu)成的投資組合供退休人士參考。

美國電話電報

美國電話電報（T）是股息投資者討論最多的股票之一，股息收益率約為7%，遠高于大多數(shù)美國公司。不少投資者擔心的一個問題是該公司債務(wù)負擔非常沉重。

但這家娛樂、科技和電信集團公司在派息方面有著悠久的歷史，是標準普爾500指數(shù)中的股息貴族之一，一些分析師看好該公司的內(nèi)容產(chǎn)品和進軍流媒體領(lǐng)域的計劃。

公司高管也支持派息。在3月12日公布的公司戰(zhàn)略和財務(wù)展望中，首席執(zhí)行官約翰·斯坦基（John Stankey）稱美國電話電報“致力于維持目前的派息水平，還計劃利用派息后剩余的現(xiàn)金減少債務(wù)”。在3月8日的一次會議上，首席財務(wù)官約翰·斯蒂芬斯（John Stephens）也表達了類似的派息承諾。他說，“扣除（資本支出）后的自由現(xiàn)金流為260億美元，公司有足夠的資金支付股息。”

該公司上一次宣布上調(diào)季度股息是在2019年12月，當時上調(diào)了1美分至每股52美分。但美國電話電報看起來至少有望維持這一派息水平。

可口可樂

20世紀70年代，可口可樂（KO）制作了一系列以“可樂增添活力”為口號的電視廣告，多年過去，這家飲料巨頭的股息收益率也上升了很多，而且還在繼續(xù)上升，近期為3.3%。

雖然去年疫情給可口可樂的主要銷售渠道之一——餐飲業(yè)造成了巨大損失，但該公司依然把季度股息保持在每股41美分。

2020年，可口可樂調(diào)整后的每股收益為1.95美元，低于前一年的2.11美元，銷售額下降了11%，至330億美元。接受FactSet調(diào)查的分析師預計，該公司今年的銷售額將反彈至367億美元，仍低于2019年的水平，每股收益將達到2.14美元。

盡管面臨不利因素，可口可樂董事會仍在2月份宣布季度股息為42美分，增長了1美分，增幅2.4%。該公司去年向股東支付了70億美元的股息，其中包括巴菲特，多年來巴菲特一直看好可口可樂的產(chǎn)品和派息前景。

在2月召開的一次投資者介紹會上，可口可樂將繼續(xù)增加股息作為其第二大資本配置優(yōu)先事項，排在對業(yè)務(wù)進行再投資之后。

包括股息在內(nèi)，該公司股價今年下跌約5%。不過，該公司有望成為經(jīng)濟重新開放的一大受益者，其派息歷史也預示著長期好兆頭。

愛迪生聯(lián)合電氣

公用事業(yè)公司因其持久性、彈性和高股息收益率而經(jīng)常受到投資者的稱贊。然而，疫情給這類公司帶來了巨大挑戰(zhàn)，愛迪生聯(lián)合電氣（ED）也不例外。

該公司去年調(diào)整后的每股收益為4.18美元，較2019年的4.38美元下降了5%，營業(yè)收入下降了約3%，略高于122億美元。

不過，晨星分析師查爾斯·費舍曼（Charles Fishman）稱，“未來五年，該公司的公用事業(yè)分銷業(yè)務(wù)仍能夠貢獻調(diào)整后利潤的90%以上?！?/p>

受監(jiān)管的公用事業(yè)公司的業(yè)務(wù)常被認為具有持久性和彈性，有助于推動利潤和股息的增長。

愛迪生聯(lián)合電氣已經(jīng)連續(xù)47年提高股息，最近一次是在今年1月，該公司把股息上調(diào)了4美分，現(xiàn)為每股3.10美元，上調(diào)幅度1.3%，低于該公司近年來平均3.5%的上調(diào)幅度。費舍曼說，“這主要是受疫情的影響，我們預計未來幾年股息增長將恢復到之前水平?！?/p>

但他表示派息是有保障的，因為“公司非公用事業(yè)業(yè)務(wù)的策略比較保守，而且在紐約的公用事業(yè)業(yè)務(wù)的監(jiān)管框架對公司非常有利”。

卡茨認為，“隨著整體經(jīng)濟重啟和紐約市的經(jīng)濟逐漸復蘇，這只股票可能會得到提振?！?h3>IBM

今年IBM股票的回報率約為5%，略高于標準普爾500指數(shù)，但由于財務(wù)業(yè)績表現(xiàn)不佳，長期以來該公司股價走勢一直落后。

但IBM一直在努力改變這種狀況。2019年，IBM通過債務(wù)和現(xiàn)金的組合，以330億美元收購了為客戶提供混合云平臺的Red Hat。公司首席執(zhí)行官阿爾溫德·克里希納（Arvind Krishna）今年1月告訴分析師，2020年Red Hat的銷售額增長了18%。這應(yīng)該有助于IMB持續(xù)派息并實現(xiàn)適度增長。

Gilman Hill的哈林頓認為，Red Hat的“混合云IT戰(zhàn)略”對IBM整體收入增長的貢獻會越來越大。她說，“投資者對IBM愛恨交加，最后被一些投資者放棄了?！?/p>

從好的一面來看，IBM的股息收益率為5%，而且該公司已經(jīng)表示將繼續(xù)派息。IBM今年早些時候加入了標準普爾500股息貴族，證明了這只股票股息持續(xù)增長的能力，這正是儲蓄者和退休人士所需的。

強生

得益于多元化的業(yè)務(wù)，強生能夠創(chuàng)造大量自由現(xiàn)金流，該公司也因此能夠在任何情況下確保派息和增加股息。

舉個例子，去年4月，疫情迫使許多公司削減或取消股息，強生則宣布派發(fā)每股1.01美元的季度股息，比之前的95美分提高了6%。而強生當時的主要業(yè)務(wù)部門之一——醫(yī)療設(shè)備——因疫情面臨下滑壓力，由此可見該公司的派息非常有保障。

去年，該公司派發(fā)了約105億美元的股息，約占其自由現(xiàn)金流的一半。

晨星分析師達米安·科諾菲爾（Damien Conover）看好強生“多元化的收入基礎(chǔ)、不斷發(fā)展的研究渠道以及卓越的現(xiàn)金流創(chuàng)造能力”，在這些優(yōu)勢的幫助下，強生應(yīng)該能夠持續(xù)派息并有能力增加股息。

家樂氏

雖然家樂氏（K）今年跑輸大盤，回報率也沒有上升，但該公司Morningstar Farms Incogmeato品牌和其他品牌的植物蛋白質(zhì)產(chǎn)品銷售情況不錯，因此基本面保持穩(wěn)健。

2020年該公司的內(nèi)生性收入增長了6%，主要得益于全球所有地區(qū)和四大主要產(chǎn)品類別的增長：零食、谷物、冷凍食品和面條。這有助于抵消疫情和資產(chǎn)剝離等不利因素的影響。

此外，整個疫情期間家樂氏依然派發(fā)了每股57美分的季度股息，并計劃在今年第二季度把股息提高1美分。該股最近的股息收益率為3.7%。

首席財務(wù)官阿米特·巴納蒂（Amit Banati）在2月份公司第四季度業(yè)績電話會議上對分析師表示，“這意味著向股東返還更多現(xiàn)金，反映出我們對業(yè)務(wù)的信心?！?/p>

該公司去年調(diào)整后的每股收益為4.03美元，略高于2019年的4美元。接受FactSet調(diào)查的分析師普遍預計，今年每股收益為4.01美元。按2021年預期利潤計算，家樂氏的市盈率為15.3倍。

卡茨稱家樂氏是一家“頂級消費必需品公司，而且估值非常有吸引力”。

寶潔

消費品巨頭寶潔在2020年證明了其派息實力。

去年4月，該公司宣布季度派發(fā)每股79.07美分的季度股息，上調(diào)幅度6%。該股股息收益率為2.4%。

首席運營官喬恩·莫勒（Jon Moeller） 1月份告訴分析師，公司在疫情暴發(fā)之前就一直在上調(diào)股息，雖然疫情帶來了種種挑戰(zhàn)，但寶潔依然能夠把股息上調(diào)幅度提高到多年來的最高水平。

疫情隔離期間該公司紙巾等產(chǎn)品銷量大增，給利潤帶來提振。接受FactSet調(diào)查的分析師預計，寶潔當前財年的每股收益將達到5.70美元，高于去年的5.12美元，這證明該公司持續(xù)派息的能力。

SL Green Realty

房地產(chǎn)投資信托深受收益型投資者的歡迎，這類公司必須把至少90%的應(yīng)稅收入用作派息。SL Green Realty在后疫情時代將尤其受到青睞。

在曼哈頓擁有大量知名辦公大樓的SL Green Realty自去年1月疫情暴發(fā)前以來股價下跌了18.5%。租戶面臨入住率低的難題以及許多公司的員工在疫情暴發(fā)一年后仍在家工作給該公司的業(yè)務(wù)帶來打擊。

“人們擔心員工可能再也不會回到紐約市的辦公室工作，但我認為這種可能性非常小?！盇dvisors Capital Management的利伯曼說。

他認為SL Green Realty是經(jīng)濟重新開放之際的理想投資標的之一。SL Green Realty的股價已經(jīng)開啟了回升之勢，僅今年一年的回報率就達到了15%。該股最近的股息收益率為5.2%。

今年3月，除了宣布每月派發(fā)每股30.33美分的股息外，該公司還派發(fā)了每股不到1.70美元的特別股息，總股息為2美元。不過，特別股息是以公司股票的形式派發(fā)的，但股東也可以要求以全額現(xiàn)金派發(fā)。

表：10家有能力持續(xù)派息并提高股息的公司

注：數(shù)據(jù)截至2021年3月24日。資料來源FactSet

U.S. Bancorp

U.S. Bancorp（USB）今年迄今的回報率約為15%（去年約為75%），還有繼續(xù)上漲的空間。

卡茨稱其為“一流的地區(qū)性銀行”，擁有強大的貸款組合和良好的信用質(zhì)量。他說，“我們預計這家銀行會極大地受益于經(jīng)濟復蘇和收益率曲線變陡?！?/p>

該行內(nèi)設(shè)好幾個部門，因此收入非常多元化，這些部門包括：企業(yè)和商業(yè)銀行業(yè)務(wù);消費者和小企業(yè)銀行業(yè)務(wù);財富管理和投資業(yè)務(wù);支付服務(wù)（包括信用卡和借記卡）;金庫和其他公司支持性服務(wù)。

U.S. Bancorp每季度派發(fā)42美分的股息，股息收益率約為3%。此外，雖然今年回報率達到了兩位數(shù)，但表現(xiàn)不及Truist Financial（TFC）和KeyCorp（KEY）等同類銀行。卡茨說，“現(xiàn)在到了U.S. Bancorp迎頭趕上的時候了?！?h3>Verizon Communications

Verizon的股息收益率為4.4%。按2021年每股收益為5.06美元的預期計算，市盈率為11倍，是一個比較合理的水平。該公司去年的每股收益為4.9美元，5.06美元的預期比去年高出3%。

哈林頓說，“市場普遍預計Verizon的利潤增幅在1%到3%之間，但我們認為這一預期過于保守，而且沒有根據(jù)該公司管理層給出的收入增長預期進行調(diào)整?！?/p>

Verizon給出的預期是，今年收入增長2%以上，2022年和2023年進一步提高到3%以上。

卡茨稱，Verizon“有望因經(jīng)濟復蘇和5G推出受益”。他還表示，該公司“可以輕松應(yīng)對最近高昂的頻譜拍賣成本”。

今年3月早些時候，Verizon在投資者日活動上表示會繼續(xù)派息，并將其列為繼業(yè)務(wù)投資之后的第二優(yōu)先資本配置。該公司最近一次增加股息是去年9月，從61.5美分增加到62.75美分，增幅2%。

如果Verizon能夠信守這一承諾，股息就會持續(xù)上升，成為高股息股票投資者的一個理想選擇。

（《巴倫周刊》英文版2021年3月26日）