劉依薇　萊斯利·P·諾頓

凱西·伍德（Cathie Wood）。圖/《巴倫周刊》

65歲的產(chǎn)品推廣工程師安德魯·米歇爾（Andrew Michel）去年6月做出了一個大膽舉動——許多人會說是一個輕率的舉動。一向保守的米歇爾把三分之二的退休儲蓄金投向了兩只炙手可熱的ARK方舟ETF，之前這些錢一直投的是大盤指數(shù)基金。短短幾個月，他就賺夠了在佛羅里達州陽光明媚的坦帕市買第二套房子的首付。米歇爾對《巴倫周刊》說，“我查了她的資料，一切看起來都很不錯，三天后我就開始跟著方舟做投資?！?/p>

米歇爾所說的“她”就是七年前創(chuàng)立方舟投資管理公司（ARK Investment Management）的凱西·伍德（Cathie Wood），65歲的伍德被《巴倫周刊》評為今年美國金融界100位最具影響力女性之一。

米歇爾等投資者的追捧讓方舟變得家喻戶曉，伍德也因此名聲大噪。雖然看上去她是突然紅起來的，但實際上已有多年投資經(jīng)驗做基礎(chǔ)。伍德很早就涉足多個投資主題：當(dāng)投資開始和指數(shù)掛鉤時，她選擇采用主動管理策略;她在管理主動型ETF時采用了選股策略，而一些最大的資產(chǎn)管理公司曾認為這是不可能實現(xiàn)的;她還收購了一些別人認為價格過高、不被看好的公司。

重倉牛市熱門股一舉成名

去年，方舟投資旗下主動管理型基金表現(xiàn)非常出色，7只ETF中有5只的平均回報率為141%，這5只ETF中有3只是美國所有基金中表現(xiàn)最好的。伍德躋身明星基金經(jīng)理反映了如今的一種時代思潮：特斯拉（TSLA）、Robinhood、Reddit、游戲驛站（GME）和比特幣等當(dāng)下最重要的投資主題都是有關(guān)局外人顛覆現(xiàn)狀的。

“方舟也屬于局外人，”晨星（Morningstar）研究部副總裁約翰·雷肯瑟勒（John Rekenthaler）說，“雖然凱西·伍德在投資界工作多年，但方舟成立時間不長，是一家新公司，它的成功給人一種超越華爾街、超越傳統(tǒng)的感覺?！蔽榈略谏缃幻襟w上擁有大量粉絲，和博格爾或巴菲特的粉絲一樣，他們信奉伍德的投資理念。方舟投資甚至推出了周邊產(chǎn)品（所有銷售額捐給一家疫情救助慈善機構(gòu)）。

自2020年初以來，方舟吸引了370億美元新資金，在資金管理公司中排名第三，僅次于先鋒集團（Vanguard Group）和貝萊德（BlackRock）旗下的iShares，這兩家公司都擁有上百只基金。方舟的旗艦ETF——ARK Innovation（ARKK）規(guī)模在一年時間里擴大了10倍以上，現(xiàn)在資產(chǎn)達到220億美元。該公司所有ETF加起來資產(chǎn)規(guī)模為470億美元。

伍德最關(guān)注的是那些通過技術(shù)顛覆人們生活方式的創(chuàng)新公司，她的投資組合中包括了大量已經(jīng)大漲的股票，特斯拉在她的三只基金中的持倉量都是最大的。方舟投資的其他公司包括Square （SQ）、Teladoc Health （TDOC）、Roku （ROKU）和Shopify （SHOP）。許多人把伍德比作上世紀90年代的明星基金經(jīng)理，他們隨著科技股的泡沫膨脹而聲名鵲起，又隨著互聯(lián)網(wǎng)泡沫破裂而銷聲匿跡。

當(dāng)股價漲得太高，總是存在跌落的風(fēng)險。過去兩周，ARK Innovation下跌了23%。雷肯瑟勒說，“方舟的基金是在牛市里獲得成功的，在熊市里表現(xiàn)肯定會不太好，這一點并沒有什么爭議，這些基金投的都是些高貝塔系數(shù)的股票?！?/p>

伍德并不關(guān)注短期波動，她的眼光長遠而且大膽。一年前，她說特斯拉可以在五年內(nèi)達到1400美元（經(jīng)拆股因素調(diào)整后），而且她還認為目前股市不存在泡沫。那些如今已經(jīng)開花結(jié)果的重要理念都是在30年前就撒下了種子，伍德說：“我們已經(jīng)為未來的黃金時期做好了準備?！?h3>“投資女皇”是怎樣煉成的

伍德的父母從愛爾蘭移民到美國，定居在洛杉磯。像許多移民家庭一樣，在伍德的成長過程中，教育和事業(yè)總是第一位的。她說，“我從小就被當(dāng)成家中的長子，是那個要引導(dǎo)家人前行的角色?！?/p>

伍德的父親曾在愛爾蘭陸軍和美國空軍服役，后來成為了一名成功的雷達系統(tǒng)工程師。伍德說，父親非常注重細節(jié)，在工作中細致認真，總是督促伍德去發(fā)現(xiàn)事物之間的聯(lián)系。她還稱，母親是一個“樂于助人”的人，“很喜歡笑而且充滿活力”。

伍德畢業(yè)于南加州大學(xué)，獲得經(jīng)濟學(xué)和金融學(xué)學(xué)位。在她的導(dǎo)師、著名的“供應(yīng)學(xué)派”經(jīng)濟學(xué)家阿瑟·拉弗（Arthur Laffer）的推薦下，她在Capital Group開始了第一份工作。伍德在那里擔(dān)任了三年的助理經(jīng)濟學(xué)家。1980年，投顧公司Jennison Associates需要一位能分析經(jīng)濟數(shù)據(jù)的員工，伍德在25歲時搬到紐約，成為該公司的首席經(jīng)濟學(xué)家。

伍德稱，在Jennison Associates工作的經(jīng)歷塑造了她的論證技能。20世紀80年代初，利率和通脹均高達兩位數(shù)，生產(chǎn)力和經(jīng)濟大幅下滑。當(dāng)時大多數(shù)知名經(jīng)濟學(xué)家——包括被稱為“末日博士”的亨利·考夫曼（Henry Kaufman）和米爾頓·弗里德曼（Milton Friedman）——都認為，通脹已經(jīng)是金融系統(tǒng)中一個根深蒂固的問題，但伍德認為利率已經(jīng)見頂。

Jennison Associates聯(lián)合創(chuàng)始人斯皮羅斯·西格·塞加拉斯（Spiros Sig Segalas）是伍德的老板和導(dǎo)師，他經(jīng)常邀請這些經(jīng)濟領(lǐng)域的杰出人物分享他們的預(yù)測，并讓伍德和他們辯論。她回憶道，“四年時間里沒人相信我們的判斷，我不得不與亨利·考夫曼進行一對一的辯論。我了解自己研究的數(shù)據(jù)，也知道自己在說什么，但我得讓他們相信我確實知道自己在說什么，因為那時我還很年輕?！?/p>

塞加拉斯稱伍德是一位“信念非常堅定的女士”，他把伍德安排在附近一間辦公室，這樣他就可以向她征求意見，并委派她為公司撰寫季度信函。塞加拉斯說，“當(dāng)時伍德是公司里最聰明的，給了我不少協(xié)助?！?/p>

伍德在Jennison Associates工作了18年，其間撫養(yǎng)了三個孩子。20世紀80年代利率開始下降，為科技公司提供了更多的發(fā)展機會，業(yè)務(wù)為以個人電腦、半導(dǎo)體和無線功能為特色的創(chuàng)新新時代奠定了基礎(chǔ)。伍德當(dāng)時決定成為一名股票分析師和投資組合經(jīng)理。

伍德研究了其他分析師忽略的領(lǐng)域?！拔揖拖褚恢辉谧老聦ふ覛埜ｏ埖男」?，”她說。她找到了一些屬于多個行業(yè)交叉點、買方賣方分析師都沒有跟蹤分析的股票。伍德意識到，這就是創(chuàng)新發(fā)生的地方。舉個例子，路透（Reuters）過去被視為一家神秘的“數(shù)據(jù)庫發(fā)布”公司，從金融公司那里收集數(shù)據(jù)，然后打包賣給這些公司。當(dāng)時沒人理解這種商業(yè)模式，但伍德注意到了路透：“我就覺得路透是一家很重要的公司，后來事實證明它是互聯(lián)網(wǎng)的先驅(qū)。”

1998年離開Jennison Associates后，伍德與他人共同創(chuàng)立了對沖基金Tupelo Capital。2001年，她加入Alliance Bernstein，擔(dān)任投資組合經(jīng)理和主題研究策略師，管理超過50億美元資產(chǎn)。她繼續(xù)堅定地投資于高增長、高風(fēng)險、低市值的股票。

伍德研究股票的決心和她研究經(jīng)濟學(xué)一樣堅定?！皠P西的好奇心非常強，她閱讀了大量華爾街分析師的研報，什么都看，”時任伍德的老板、現(xiàn)任摩根士丹利財富管理公司（Morgan Stanley Wealth Management）首席投資官麗莎·沙萊特（Lisa Shalett）說，“她不知疲倦，總是在工作，以確保團隊進行了徹底研究并擁有不一樣的觀點?！?h4>2020年方舟旗下ETF表現(xiàn)非常亮眼，但2021年開局不利

注：數(shù)據(jù)截至2021年3月3日。資料來源：晨星、方舟 制表：張玲

伍德的投資組合在本世紀初的牛市中表現(xiàn)非常好，但在2008年至2009年金融危機期間跌得比大盤還厲害。“毋庸置疑的是，凱西的策略很容易失寵，”沙萊特說，“當(dāng)市場出現(xiàn)流動性危機或利率發(fā)生重大變化時，所持資產(chǎn)會一起受到影響，無法為客戶帶來多元化的投資?！?/p>

事實上，伍德的大膽策略讓一些機構(gòu)不太滿意，AllianceBernstein希望自己的基金能獲得保障，伍德的投資組合通常被認為波動性太大。伍德稱，她被要求通過持有標(biāo)普500指數(shù)等指數(shù)對投資組合進行調(diào)整，但她不同意這種做法：“我覺得轉(zhuǎn)向指數(shù)投資的趨勢有點太過火了，市場缺乏創(chuàng)新?！彼l(fā)現(xiàn)，私募投資者比擔(dān)心波動的股票投資者更愿意投高估值股票。伍德說，“有時候上市公司股票被賣出的價格僅為私募市場愿意接受價格的10%，我在那里看到了巨大的機會。”

創(chuàng)辦方舟開辟新天地

后來，伍德又獲得了另一種啟示。伍德在天主教家庭長大，并認為自己是一個有信仰的人。她閱讀宗教文獻，還去教堂做禮拜。2006年，當(dāng)房地產(chǎn)泡沫尚未達到頂峰時，伍德認為這個泡沫即將破裂。她大幅降低了投資組合的風(fēng)險，跑輸了大盤。“跑輸大盤1000個基點，這樣的業(yè)績表現(xiàn)令人尷尬，”她回憶道。

然而，當(dāng)她和自己的精神導(dǎo)師交談時，她意識到“你不能崇拜任何偶像，而指數(shù)投資已經(jīng)變成了一種偶像”。第二年，她挽回了大部分損失。但在祈禱和冥想中，伍德得到了以下啟示：“指數(shù)投資都是關(guān)于過去的成功，上帝不希望我們被困在過去，他希望我們進入新的世界?！本驮谀菚r，她意識到自己必須創(chuàng)辦自己的公司?！拔矣X得創(chuàng)業(yè)公司可以去傳遞這個信息，”她說，“我們拿出了所有籌碼?！?014年，伍德離開AllianceBernstein，創(chuàng)辦了自己的公司。

伍德以約柜（Ark of the Covenant）中的單詞Ark為公司命名，在猶太教和基督教的傳統(tǒng)中，約柜是一種裝有刻有十誡的石板的容器，不過后來她告訴客戶，Ark是Active Research Knowledge的縮寫，她的使命是把資本配置到最有用處的地方，即那些能夠帶來變革的技術(shù)。

在最開始的三年里，方舟沒有外部投資者，所以伍德親自支付整個公司的運營費用，如工資和產(chǎn)品注冊費用等。公司沒有辦公室，所有人都帶著自己的電腦在公共辦公空間里工作?！坝泻芏嗳藨岩伤?，很多朋友也很擔(dān)心，但她的信心從未動搖?！狈街凼着鷨T工之一、現(xiàn)任首席運營官的湯姆·斯陶特（Tom Staudt）說，“凱西拿自己的個人財富冒險，是因為她的信念極為堅定。我加入方舟完全是因為凱西，她的遠見讓我非常佩服?！?/p>

現(xiàn)在方舟的規(guī)模依然不大，只有大約30名員工，其中大多數(shù)人是千禧一代。斯陶特稱，伍德希望確保員工有開拓新世界的精神。她還雇傭了在金融領(lǐng)域經(jīng)驗較少的人，在方舟做投資業(yè)務(wù)的大多數(shù)員工都沒有華爾街背景或MBA學(xué)位，相反，他們是不同行業(yè)的專家，被鼓勵“從不同的角度思考，從長遠角度思考。”

在新冠疫情暴發(fā)之前，伍德通常在方舟位于曼哈頓辦公室中心的辦公桌前工作，這是一個位于東28街的開放式辦公空間。那里沒有小隔間，伍德也沒有自己的辦公室。她的辦公桌前有一把很高的椅子——就像在酒吧里看到的那種椅子——所有其他的辦公桌都排成一個圓圈，因此她只要轉(zhuǎn)一下頭，就可以看到任何人，和任何人交談。斯陶特說，“她希望創(chuàng)造一個創(chuàng)意和想法可以來自公司內(nèi)部任何人的投資流程和文化?！?/p>

伍德對透明度的信念是她決定創(chuàng)辦公司的另一個原因。大多數(shù)金融公司不允許投資組合經(jīng)理和分析師在社交媒體上分享他們的研究，甚至不能收集信息。在方舟，伍德創(chuàng)建了一個開源生態(tài)系統(tǒng)，團隊可以與科學(xué)家、工程師、醫(yī)生和其他專家分享研究成果并進行合作。伍德說，“多數(shù)合規(guī)團隊不會認可這種做法?！弊?007年以來就一直和伍德一起工作（二人都曾在AllianceBernstein工作）的布雷特·溫頓（Brett Winton）說，“從一開始，我們就說要積極分享我們正在創(chuàng)造的知識。

溫頓當(dāng)時是一名投資主題研究分析師，現(xiàn)在是方舟的研究主管。他說，“通過向外界提供我們的研究，我們可以對存在分歧或誤解的地方進行反思，有助于我們更好地理解發(fā)生了什么?！?/p>

投資者和同業(yè)人士很喜歡這種開放的態(tài)度。Aleph Capital醫(yī)療行業(yè)投資組合經(jīng)理艾瑪·維納斯基（Emma Vinarsky）說，“大多數(shù)基金不透露自己的投資細節(jié)，伍德從不藏著掖著，她很勇敢，不怕冒險?！?/p>

文章開頭提到的米歇爾是一名擁有30多年投資經(jīng)驗的投資者，他告訴《巴倫周刊》，因為伍德他去年第一次開通了Twitter賬戶，“通過推文了解方舟讓我受益匪淺”。

方舟每周的頭腦風(fēng)暴會議向所有人開放，包括行業(yè)專家和競爭對手。過去四年里，方舟的外部顧問、Signum Growth Capital首席執(zhí)行官安吉拉·道爾頓（Angela Dalton）每周五都會參會，有時在方舟辦公室召開，有時在網(wǎng)上開。道爾頓說，“她是我遇到的唯一一位愿意這樣做的人?！?/p>

減去第二套房的首付，米歇爾仍有三分之二的退休金放在方舟的兩個基金里。他還在工作，擁有一些房產(chǎn)，退休后會有退休金，所以他已經(jīng)準備好看看伍德的愿景在未來二三十年會把他的投資組合帶向何方。但隨著利率攀升和通脹擔(dān)憂的出現(xiàn)，投資者開始對這些高漲股票的未來價值進行更多的折價，從而導(dǎo)致股價下跌，這反過來又會導(dǎo)致更多的拋售。

伍德并不擔(dān)心ARK Innovation的急劇回落。從2月24日到3月1日，投資者從該基金撤出了將近7億美元。在接下來的兩天里，這些資金大部分又回來了，然后再次流出。方舟其他ETF也出現(xiàn)了資金流出。溫頓表示，他懷疑大部分資金流出是期權(quán)策略造成的。他說，“股票走勢在更長的時期里更容易預(yù)測，我認為試圖預(yù)測我們未來兩周的策略走向并不明智，但許多人正在做短期押注?！?/p>

批評人士警告稱，方舟最終可能成為自身成功的犧牲品——方舟已經(jīng)吸引了大量“熱錢”，伍德必須把這些錢投出去，可能會投向她不太感興趣的領(lǐng)域。對此伍德稱，方舟仍擁有很多投資機會，根據(jù)她的預(yù)期，方舟投的公司每年回報至少為15%，這意味著這些公司的股價將在五年內(nèi)翻一番。

“如果我們是正確的，如果這些科技公司真的呈指數(shù)級增長，那么方舟的機會也應(yīng)該呈指數(shù)增長。”伍德說。她指出，過去一年新上市公司的激增——尤其是那些通過特殊目的收購公司（SPAC）上市的公司——也為創(chuàng)新選股提供了充足的新機會。

米歇爾堅信伍德所提倡的觀點——從長遠角度看問題，并在低迷時期堅持下去。他說，“這是逢低買入的最佳時機。雖然市場會下跌，但總會回升，人們需要的是耐心。”

伍德的一位前同事說，伍德仍然是一位堅定不移的辯論家和令人敬畏的思想家，“她能記住的事和數(shù)據(jù)比我見過的任何人都多，她腦力驚人，在任何辯論中都能爭得上風(fēng)。有人會問這是不是有點對自己的觀點過于堅定不移了？是的，但每個擁有這些特質(zhì)的人都是如此。”

（《巴倫周刊》英文版2021年3月8日）