阿爾·魯特

“未來幾年工業(yè)股將跑贏科技股”這種觀點第一眼看起來像是在侮辱投資者的智商，但《巴倫周刊》認可這一觀點。

認為這是在胡說八道的人會說：過去十年以科技股為主的納斯達克綜合指數(shù)的年均漲幅約為18%，標普500指數(shù)信息技術分類指數(shù)的同期漲幅更高，為20%。該指數(shù)中的軟件股（包括微軟，MSFT和Salesforce. com，CRM）的平均漲幅更是超過了23%，而該指數(shù)中工業(yè)股的平均漲幅還不到12%。

但科技股的優(yōu)異表現(xiàn)意味著現(xiàn)在這類股已經變得很貴?？萍脊?021年的預期市盈率超過了30倍，比工業(yè)股高出7個點。

僅就估值而言，或許還不足以讓一些投資者花時間和成本去調整自己的投資組合。但還有其他因素，一些涉及巨額資金的重要長期趨勢將推動工業(yè)公司的銷售額增長。

首先，電氣化的新時代已經拉開帷幕。其次，制造業(yè)自動化水平正在提高。計算和數(shù)據分析成本下降帶來的好處也是很重要的一點。

電氣化

電力產業(yè)是全球規(guī)模最大的產業(yè)之一。全球每年花費在石油勘探及加工和電力基礎設施建設及維護上的錢高達數(shù)萬億美元。

2016年，新時代電氣化支出——可再生能源發(fā)電、存儲和改善電網等領域的投資——超過了化石燃料勘探的支出。

我們已經進入的21世紀20年代很可能會是一個新的“咆哮的20年代”（Roaring Twenties，指20世紀20年代）。那時美國家庭用電的比例在十年間翻了一番多，電氣化成了一個投資主題。

如今，全球電氣化的第二個時代是由可再生能源發(fā)電和車輛電氣化推動的。

過去幾年，可再生能源在全球電力輸出增長中占據了絕大部分。新增的可再生能源發(fā)電廠數(shù)量甚至超過了天然氣發(fā)電廠。

目前的電力需求還沒有反映出車輛電氣化帶來的潛在影響。英國石油（BP）發(fā)布的全球能源綜合年度展望顯示，全球每年消耗的能源中，約有五分之一用于交通運輸?，F(xiàn)在這些能源來自柴油和汽油，相對而言還幾乎沒有一種能源來自電力。但是，隨著車輛的電氣化，電力需求開始侵蝕石油需求，進而提高了對發(fā)電能力的要求。

英國石油認為，到2030年，電力驅動的交通運輸將占到總量的10%左右，到2050年將超過75%。

自動化

風能等資源發(fā)電需要更復雜的電網，這將有助于工業(yè)公司的銷售增長，工廠自動化也可以帶來銷售額的增長。

全球在自動化方面的支出數(shù)據很難獲得。一些機構跟蹤例如機器人訂單等數(shù)據，但要想了解該領域全貌很難。

幾十年來一直關注自動化技術的Baird分析師瑞克·伊士曼（Rick Eastman）稱，從過去15年的數(shù)據來看，自動化方面支出往往是隨著GDP的增長而增長的。但他預計，現(xiàn)在倉儲自動化、協(xié)作機器人和供應鏈回流將推動支出增長。

供應鏈回流是指讓更多商品在更靠近銷售地的地方生產。低收入國家工資上漲、貿易爭端、運輸成本上升和疫情造成的嚴重破壞等因素都推動了這一趨勢。

與自動化支出一樣，供應鏈回流也很難量化，但這種現(xiàn)象正在發(fā)生。

物聯(lián)網設備產生的數(shù)據

注：1澤字節(jié)大約等于1萬億吉字節(jié)（GB）。資料來源：IDC：Statista。制圖：于宗文

美國供應管理協(xié)會（Institute for Supply Manager）去年10月1日發(fā)布了9月份采購經理人指數(shù)（PMI），在對供應商進行調查時，一家電氣供應商說：“我們觀察到第三季度各個行業(yè)和產品回流的機會有所增多?！?/p>

美國銀行（Bank of America）分析師安德魯·奧賓（Andrew Obin）對相關數(shù)據進行了分析。他認為，美國的制造業(yè)銷售額每回流100億美元就會產生38億美元的資本支出，如果讓700億美元的制造銷售額回流，那么未來十年資本支出將大約增長2.3%到3.3%。

一些公司的資本支出來自它們的銷售額，這樣的公司包括卡特彼勒（Caterpillar， CAT）、羅克韋爾自動化（Rockwell Automation， ROK）和其他大量工業(yè)公司。

大數(shù)據

奧賓還關注美國工業(yè)公司在軟件方面的支出，這一支出也在上升。2019年軟件支出是工業(yè)公司在廠房、房產和設備上支出的兩倍。

連接到互聯(lián)網上的設備（即物聯(lián)網）產生的數(shù)據正在不斷增長，這些數(shù)據需要用軟件來處理。IDC估計，到2025年，聯(lián)網設備將產生79.4澤字節(jié)的數(shù)據（1澤字節(jié)相當于1萬億吉字節(jié)）。

這些數(shù)據包括來自所有連接設備的數(shù)據，其中包括所有“被感應到”的制造過程，低成本硬件把信息輸入到軟件中，這些軟件正在不斷改進。

未來幾年，聯(lián)網數(shù)據的年平均增長率將達到30%到40%，這一數(shù)字對一些工業(yè)公司來說意味著商機。一些在公司內部受益于聯(lián)網數(shù)據的公司也可以通過更好的流程管理提高利潤率和回報。

《巴倫周刊》認為，在工業(yè)公司轉型之際，受益最明顯的包括伊頓（Eaton， ETN）、羅克韋爾自動化、施耐德電氣（Schneider Electric， SU.法國）、卡特彼勒和Quanta Services（PWR）。《巴倫周刊》之前挑選出來的霍尼韋爾（Honeywell， HON）、Teradyne （TER）和ABB （ABB）也有望受益。

（《巴倫周刊》英文版2020年10月13日）

可再生能源和電網支出已經超過化石燃料勘探支出

資料來源：國際能源署

“咆哮的20年代”美國家庭用電比例上升

資料來源：國際能源經濟協(xié)會

全球發(fā)電使用的能源結構變化

資料來源：國際能源署