劉思琪

摘 ?要：食品行業(yè)作為與國民生活息息相關的行業(yè)，對國家的經(jīng)濟發(fā)展和國民生活幸福指數(shù)的提高都有舉足輕重的影響，食品公司是否能夠保證最佳的資本結構、維持可承受的財務風險進行生產(chǎn)運作是其健康可持續(xù)發(fā)展的關鍵。本文選取B公司作為研究對象，通過對該公司2016-2020年間的財務數(shù)據(jù)進行分析，發(fā)現(xiàn)其資本結構存在的問題，并針對發(fā)現(xiàn)的問題提出相應的解決措施，以促進B公司未來的健康發(fā)展，同時也為同行業(yè)的其他企業(yè)的資本結構優(yōu)化提供參考。

關鍵詞：B公司;資本結構;財務風險

一、引言

人民生活水平的日益提高帶動了食品行業(yè)的快速發(fā)展，由于食品的保質(zhì)期較短，周轉(zhuǎn)速度較快，食品公司應該更加注重資本結構的優(yōu)化，避免出現(xiàn)資金短缺引起的自身難以控制的財務風險。本文以速凍食品行業(yè)的龍頭企業(yè)——B公司的資本結構現(xiàn)狀作為研究重點，從企業(yè)價值最大化的角度出發(fā)，結合B公司自身發(fā)展情況，有針對性地提出資本結構優(yōu)化建議，降低企業(yè)財務風險。

二、B公司資本結構現(xiàn)狀分析

B公司是中國最早生產(chǎn)速凍食品、國內(nèi)迄今為止規(guī)模最大的速凍食品企業(yè)之一，自成立以來發(fā)展迅速，目前已經(jīng)在五個城市建有自己的生產(chǎn)基地，子公司和經(jīng)銷商布滿全國各個省市，目前，B公司的全國市場占有率達到20%以上，是食品行業(yè)中當之無愧的龍頭企業(yè)。

（一）財務總體狀況分析

資本結構有廣義和狹義之分。廣義的資本結構是指總負債與所有者權益的比值，它涵蓋了企業(yè)資金的全部來源;狹義的資本結構是指長期負債與所有者權益的比值，因為流動負債的流動性較大，所以狹義的資本結構將這部分負債排除在外。但是，流動負債也會給企業(yè)帶來一定的財務風險，所以流動負債也是不可忽視的。綜合來看，廣義的資本結構在評價公司的資本結構的時候更加客觀和全面，因此本文所指的資本結構為廣義的資本結構。

從2016年-2019年，B公司的資產(chǎn)負債率呈持續(xù)上升趨勢，雖然2020年有所下降，但是從2016-2020年的資產(chǎn)負債率也都在50%以上。通過與同行業(yè)資產(chǎn)負債率的平均水平對比發(fā)現(xiàn)，B公司的資產(chǎn)負債率一直遠超過行業(yè)平均水平，負債水平是偏高的，B公司需要增加對風險的控制力度。

（二）負債結構分析

企業(yè)的負債由兩部分組成，一部分是流動負債，一部分是非流動負債。相較于非流動負債來說，流動負債的獲得更容易，所以很多企業(yè)進行負債融資的時候會首選流動負債，但是流動負債在擁有容易獲得的優(yōu)勢的同時，也會給企業(yè)帶來較大的償還壓力，企業(yè)需要在流動負債到期的一年內(nèi)及時還款，因此容易發(fā)生資金周轉(zhuǎn)問題。

從2016-2019年間，B公司的流動負債率居高不下，從90.34%到93.97%上升了3.63個百分點，2020年的流動負債率稍微有所下降，五年間的流動負債率總體水平一直維持在90%以上。由于B公司2016-2020年的流動負債一直在總負債中占據(jù)著很大比重，因此非流動負債率雖然先降后升，但也從未超過10%。我國速凍食品行業(yè)的流動負債率接近80%，表明我國食品行業(yè)會通過大比例的流動負債來籌資。通過對比，可以看出B公司的流動負債率與行業(yè)平均水平相比依然較高，如果B公司的償債能力無法與其借債規(guī)模相匹配，公司將面臨較大的償債壓力。

（三）償債能力分析

償債能力是企業(yè)償還所欠債務的能力，企業(yè)能否到期按時償還債務對自身的發(fā)展和信譽的維護至關重要。本文用流動比率和速動比率來衡量企業(yè)的短期償債能力，用產(chǎn)權比率來衡量企業(yè)的長期償債能力。

三、B公司資本結構存在的問題及原因

（一）負債規(guī)模過大

根據(jù)上文的分析可知，B公司近五年的資產(chǎn)負債率都在50%以上，行業(yè)平均資產(chǎn)負債率基本維持在40%左右，雖然一般認為資產(chǎn)負債率在40%-60%之間都是合理的，但是要根據(jù)不同的行業(yè)特征來確定。與速凍食品行業(yè)的平均水平相比，B公司的資產(chǎn)負債率相對較高，說明與資產(chǎn)總額相比，負債規(guī)模過大。因此，B公司需要適當降低負債規(guī)模，以促進企業(yè)健康發(fā)展。

B公司負債規(guī)模過大的原因可能有以下兩點。第一，B公司近幾年發(fā)展迅速，不斷擴張的企業(yè)規(guī)模需要配以相應規(guī)模的資金支持，企業(yè)不得不向外大量舉債，保證足夠的資金來維持生產(chǎn)經(jīng)營。第二，B公司對資本結構的規(guī)劃意識薄弱。根據(jù)表1可知，B公司的資產(chǎn)負債率在持續(xù)四年攀升之后，在2020年開始有所下降，說明企業(yè)意識到了自身資產(chǎn)負債率過高的情況，開始采取相應舉措降低負債規(guī)模，但是開始調(diào)整的時間較晚，B公司的資產(chǎn)負債率與行業(yè)平均資產(chǎn)負債率相比仍有較大差距，說明公司在早期沒有整體的對資本結構的規(guī)劃進行把控。

（二）負債結構不合理

從上文對B公司負債結構的分析可知，該公司的流動負債率過高，在2016-2020年間，B公司的流動負債率維持在90%-94%之間，相比行業(yè)平均水平來看，一直超過行業(yè)平均水平10個百分點左右，在B公司的負債總額中，非流動負債只占很小的一部分。通過對表3的分析可知B公司的償債能力遠低于行業(yè)平均水平，但是卻擁有高資產(chǎn)負債率和高流動負債率，這顯然是不合理的，因此，B公司的資本結構需要重新調(diào)整。

B公司負債結構不合理的原因主要分為以下幾點。第一，公司缺乏合理的負債規(guī)劃機制。B公司僅僅關注于流動負債的獲得成本低、容易獲得且靈活性高的優(yōu)勢，缺忽視了流動負債到期不能及時償還的風險，沒有從公司長遠發(fā)展的視角考慮，缺乏合理的負債規(guī)劃。第二，負債中的應付賬款占比過大。B公司2016-2020年的流動負債中占比最高的是應付賬款，應付賬款在流動負債中的比重始終在40%以上，過高的應付賬款使得企業(yè)的流動負債率居高不下。

四、B公司資本結構優(yōu)化建議

（一）降低債務規(guī)模，優(yōu)化債務結構

首先，B公司可以提升自身的盈利水平，增加收益。根據(jù)融資優(yōu)序理論，當企業(yè)的內(nèi)部留存收益足夠的時候，會優(yōu)先選擇內(nèi)部融資的方式。通過對生產(chǎn)工藝進行調(diào)整、改良產(chǎn)品、降低成本的方式增加利潤，讓企業(yè)不需要過多依賴負債融資來滿足日常的資金需求。其次，B公司可以采取多種融資方式籌集資金，例如發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券、債轉(zhuǎn)股等手段豐富融資手段，這樣不僅能夠緩解企業(yè)的償債壓力，也能夠把資本成本降低。最后，B公司應該注重對專業(yè)人才的培養(yǎng)，提升資本結構的優(yōu)化意識，同時構建資本結構的風險預警體系，將資產(chǎn)負債率等關鍵指標作為預警指標，一旦指標臨近或者超出預警范圍，

（二）調(diào)整負債結構，降低流動負債率

根據(jù)前文分析可知，B公司流動負債率過高，非流動負債在總負債中的占比非常小，負債比重的失衡也會給企業(yè)造成嚴重的財務風險，B公司要對負債結構進行調(diào)整，優(yōu)化資本結構，可以從以下幾個角度考慮。首先，增加非流動負債的比重。企業(yè)可以利用非流動負債緩解還款壓力，同時提高財務彈性，使企業(yè)資本結構更加穩(wěn)定。其次，增加償債能力。通過上文分析可以知道B公司的償債能力較差，為了在債務到期時及時還款，B公司應該確保自身有足夠的現(xiàn)金流量，通過減少存貨、加快收回應收賬款、設置嚴格的賒銷制度等手段可以增加企業(yè)的償債能力。再者，減少應付賬款的數(shù)額。通過表4可以得出三全公司應付賬款在負債中占比過大的結論，等債務到期時，公司很有可能面臨大額集中還款的壓力，因此，B公司應該降低給自身帶來壓力的應付賬款，從而降低財務風險。

五、結論

本文將2016-2020年B公司的資本結構和行業(yè)平均水平作對比，著重分析了企業(yè)的資產(chǎn)負債率、負債結構和償債能力，發(fā)現(xiàn)B公司資本結構的主要問題包括負債規(guī)模過大、負債結構不合理。針對發(fā)現(xiàn)的問題提出解決措施，包括降低債務規(guī)模，優(yōu)化債務結構和調(diào)整負債結構，降低流動負債率。通過以上優(yōu)化建議，以期促進B公司解決資本結構問題，而實現(xiàn)健康長久的發(fā)展。

參考文獻：

[1]季聿陽.碧桂園公司資本結構優(yōu)化研究[J].時代金融，2020（14）：54-55.