梁杏

近年來全球氣候變暖、極端天氣頻發(fā)，環(huán)境保護(hù)問題愈發(fā)受到重視。與此同時，ESG投資理念逐漸成為主流，將環(huán)境影響、社會責(zé)任、組織管理與公司績效水平三個衡量可持續(xù)發(fā)展的重要維度納入到投資決策中，推動企業(yè)向綠色成長轉(zhuǎn)型。

國內(nèi)系統(tǒng)化ESG投資起步較晚，目前仍處于探索階段，但大部分節(jié)能環(huán)保主題的綠色指數(shù)歷史收益情況較好，未來有望顯現(xiàn)出持續(xù)的超額收益。

投資理念逐漸深入人心資金支持下長期大有可為

ESG分別指的是環(huán)境、社會與治理。傳統(tǒng)投資理念考察的是企業(yè)的財務(wù)等基本面狀況，而ESG關(guān)注的則是企業(yè)的環(huán)境影響、社會責(zé)任和組織管理，對于社會經(jīng)濟(jì)的可持續(xù)發(fā)展具有長遠(yuǎn)意義。

在歐美等發(fā)達(dá)國家資本市場，ESG投資理念已經(jīng)被廣泛實踐。截至2020年，已有超3500家機(jī)構(gòu)簽署了聯(lián)合國支持的責(zé)任投資原則合作協(xié)議，資產(chǎn)管理規(guī)模約3000萬億美元。國內(nèi)ESG投資滲透率較低，但近幾年保持快速增長的趨勢。

筆者了解到，目前海外主流的ESG評分機(jī)構(gòu)包括MSCI、湯森路透、富時羅素等。以MSCI為例，通過環(huán)境、社會、公司治理三大核心下的合計35項關(guān)鍵評價指標(biāo)，對企業(yè)的ESG相關(guān)表現(xiàn)進(jìn)行評估。ESG水平高的企業(yè)往往在成本控制、生產(chǎn)效率、運營效率以及公司風(fēng)險管理和公司治理方面表現(xiàn)優(yōu)異，從而產(chǎn)生較強(qiáng)的競爭優(yōu)勢。

從具體投資效果來看，ESG策略在發(fā)達(dá)國家起步較早，運用成熟;而在新興市場，ESG策略方興未艾，但投資效果更佳。根據(jù)海通證券統(tǒng)計，2009年2月至2020年12月，MSCI新興市場ESG指數(shù)累計收益為367.9%，明顯跑贏MSCI新興市場綜合指數(shù)的258.6%。

參考海外市場，養(yǎng)老金等中長線資金是推動ESG投資的重要驅(qū)動力量。根據(jù)全球可持續(xù)金融協(xié)會的統(tǒng)計，全球ESG投資中機(jī)構(gòu)投資者占據(jù)主導(dǎo)地位，2018年占比約75%。歐洲2020年有88%的養(yǎng)老機(jī)構(gòu)將ESG因素納入投資策略，與2019年的68%相比有顯著提升。

就國內(nèi)市場來說，養(yǎng)老金入市成為大勢所趨。人社部近期表示，目前所有省份均啟動基本養(yǎng)老保險基金委托投資，合同規(guī)模為1.25萬億元。長期投資、責(zé)任投資、價值投資一直都是養(yǎng)老金、社?；鸬戎虚L線資金堅持的投資理念，未來或?qū)⒅艵SG投資理念的普及。此外，熟悉ESG理念的北向資金不斷流入也會強(qiáng)化ESG投資邏輯。截至2021年一季度，陸股通持有A股流通市值2.36萬億元，占A股流通市值的5.17%。

同時，監(jiān)管層面也在推動上市公司的ESG報告披露。2020年有1021家公司發(fā)布ESG報告，滬深300披露率高達(dá)86%以上。相關(guān)上市公司在ESG披露體系上起到了表率作用，未來將會與北向資金、養(yǎng)老金等的投資邏輯形成相互反饋。

國內(nèi)ESG投資仍處在探索階段投資者或可關(guān)注碳中和主題指基

目前來說，ESG投資在國內(nèi)仍是一種新興的投資理念。雖然相關(guān)指數(shù)已經(jīng)出現(xiàn)，典型的如滬深300ESG指數(shù)、中證500ESG指數(shù)等;但對于投資者來說，這些ESG指數(shù)還沒有跟蹤的標(biāo)的，看起來似乎落地到投資較為困難。

實際上，其核心的“社會責(zé)任投資”和“綠色環(huán)?！钡壤砟钜恢笔菄鴥?nèi)發(fā)展的主旋律。隨著我國碳達(dá)峰、碳中和目標(biāo)規(guī)劃的提出，大部分節(jié)能環(huán)保主題指數(shù)去年以來均有不錯的表現(xiàn)，超額收益正在逐漸顯現(xiàn)。

如果細(xì)看中證500ESG指數(shù)成分股，可以發(fā)現(xiàn)它包含了不少鋼鐵、煤炭、化工等老能源行業(yè)的上市公司，近期這些公司紛紛大漲。短期來說，碳中和首先是要壓降這些高耗能產(chǎn)業(yè)的產(chǎn)能，從而使得行業(yè)的集中度和盈利水平顯著提升。今年以來，中央和地方鋼鐵限產(chǎn)措施不斷發(fā)布，而煤炭也因為安全審查等因素產(chǎn)能趨緊。因此現(xiàn)階段仍然可以優(yōu)先考慮鋼鐵、煤炭、化工等老能源行業(yè)指數(shù)基金。

從長遠(yuǎn)來說，可再生能源發(fā)展的潛力和空間巨大。受益于政策規(guī)劃和產(chǎn)品力驅(qū)動，新能源汽車滲透率快速提升，整車和零部件企業(yè)業(yè)績高速增長。此外，環(huán)保行業(yè)包含的風(fēng)電、光伏、核電、水電等，也將逐步取代化石能源，從根源上解決高碳排的問題。因此，新能源的代表新能車ETF、環(huán)保ETF等雖然今年面臨估值收縮的壓力，但長期有望在ESG理念的推廣下取得一定的超額收益。

部分節(jié)能環(huán)保相關(guān)主題ETF