林深

4月30日，金螳螂（002081.SZ）發(fā)布了2020年年度報告及2021年第一季度報告。2020年受到疫情影響，裝修行業(yè)受到沖擊，金螳螂危中尋機，變中破局，憑借自身綜合實力，依然保持了營收凈利雙增的增長態(tài)勢。據一季報顯示，期內公司實現(xiàn)營收56.75億元，同比上漲31.35%;實現(xiàn)歸母凈利潤為4.73億元，同比增加41.29%，經營業(yè)績快速回暖。

從長周期來看，裝飾市場將逐步向龍頭集中，且EPC模式、裝配式裝修的推廣也將驅動龍頭市占率的提升。此外，伴隨后疫情時代經濟景氣度的不斷提升，預計酒店、商業(yè)等相關裝飾需求將不斷增長，在此發(fā)展趨勢下，金螳螂作為裝飾龍頭有望顯著受益。

業(yè)績穩(wěn)健向好在手未完工訂單充足奠定成長基礎

報告期內，公司積極克服疫情帶來的不利影響，緊抓后疫情時期業(yè)務需求，重點圍繞EPC、裝配式和二次裝修市場深耕，持續(xù)優(yōu)化業(yè)務結構，使公司在行業(yè)中的市場占有率和領先優(yōu)勢進一步擴大，并最終使得營收及歸母凈利潤分別同比增長1.32%及1.04%。

若進一步將時間維度拉長來看，《紅周刊》注意到，近幾年，公司業(yè)績處于穩(wěn)健的上升趨勢中。據WIND顯示，2016年至2020年，公司營業(yè)收入已由196.01億元增長至312.43億元，年復合增速為12.36%;同時間周期內，歸母凈利潤也由16.83億元上漲至23.74億元，年復合增長率為8.98%。

此外，尤為值得投資者關注的是，公司經營現(xiàn)金凈流量也在持續(xù)改善。年報顯示，2020年公司經營活動產生的現(xiàn)金流量凈額為17.77億元，同比增加1.25%。進一步分析來看，2020年公司營業(yè)利潤率為8.69%，歸母凈利潤率為7.6%，上述兩項指標與2019年同期基本持平，這從一定程度上凸顯出公司在資源整合、成本控制方面具有較強的實力。

訂單方面，據公開資料顯示，公司第四季度訂單復蘇明顯，新簽合同為128億元，較第三季度108.8億元的新簽合同增長17.64%。同時，公司全年新簽訂單379億元，其中，公裝、住宅、設計訂單分別為233億元、126億元及20億元，且目前公司累計已簽約未完工訂單644.32億元，約為年收入的2.06倍，這為2021年全年收入及業(yè)績較快增長提供了保障。

EPC開啟成長新曲線二次裝修值得期待

裝飾工程總承包一方面可以降低管理難度、縮短工期、減少建筑成本;另一方面有助于提高施工效率與質量，為各方創(chuàng)造更多的經濟價值。后續(xù)在國家政策的不斷引導及市場力量的推動下，裝飾工程總承包有望成為行業(yè)發(fā)展的主流。

金螳螂緊抓行業(yè)發(fā)展趨勢，報告期內，公司組成EPC專項事業(yè)部，打造“一站式委托、全方位服務”的平臺，包括土建、機電、幕墻、景觀、內裝、智能化、軟裝等。

具體來看，在項目設計環(huán)節(jié)，公司通過EPC云設計平臺科學規(guī)劃項目進度，有效解決了設計與后期施工的銜接問題，保障工期的按計劃推進;在采購環(huán)節(jié)，通過大工管平臺和成本控制中心，精確計算項目各類原材料，最大化降低項目成本;在施工環(huán)節(jié)，通過裝配式等技術的綜合運用，實現(xiàn)施工過程的標準化和均一化，有效保障了施工的品質。

此外，值得一提的是，公司二次裝修有望開辟萬億藍海。公司重點聚焦于大型文旅、場館和酒店類業(yè)務，積累眾多國內優(yōu)質客戶資源，通過組建專業(yè)化二次裝修團隊，結合公司在EPC和裝配式領域優(yōu)勢，有望搶占市場先機。

固本拓新裝配式裝修駛入發(fā)展快車道

公司積極把握行業(yè)轉型升級的歷史趨勢，發(fā)揮設計、BIM、集采和信息化系統(tǒng)等方面的優(yōu)勢，積極布局裝配式業(yè)務，為持續(xù)發(fā)展注入新動能。目前公司已經建立了四位一體的數字化裝配式新體系，在標準化設計、工業(yè)化生產、部品化組裝、數字化集成運營方面構建覆蓋了項目全生命周期的管理體系。

展開來看，公司此前發(fā)布公告稱，與成都城投戰(zhàn)略合作，擬整合雙方資源優(yōu)勢，在裝配式裝修項目承接、裝配式裝修 BIM 平臺建設等領域合作，預計該合作模式有望在全國各地復制推廣;發(fā)布裝配式裝修2021展廳，全新推出裝配式裝修酒店、公寓、住宅、醫(yī)療四大產品，產品線不斷豐富完善;與住建部科技與產業(yè)化發(fā)展中心戰(zhàn)略合作，共建裝配化裝修產業(yè)互聯(lián)網平臺和裝配化裝修產品創(chuàng)新與展示中心，有望助力公司加快產品研發(fā)升級。

未來公司有望依托優(yōu)異的設計研發(fā)、供應鏈管理與整合、落地安裝能力，加快拓展裝配式裝修業(yè)務，發(fā)展前景值得期待。