惠凱

天星金融背靠小米集團，其一度是小米公司重點發(fā)力的核心業(yè)務，但隨著2019年后金融監(jiān)管深化，天星金融在經營中存在了一定壓力，不僅主動調低存在感，甚至在母公司報表中為0存在。

4月30日，天星金融APP官方通過微博表示，經過10個月的守望相助，天星金融提供的“互助計劃”將于2021年5月14日24點正式關停。此外，天星金融APP首頁“保險理財”選項重點推薦的保險產品是“弘康3年”，其收益率也在明顯下滑中。

天星金融互助業(yè)務出師不利

公開信息顯示，天星金融旗下的互助業(yè)務是于2020年6月正式上線的，模式類似支付寶中的“相互寶”，可提供50萬元的互助金保障，覆蓋92種大病。然而在運行10個月后，選擇關停了。

其實在天星金融互助業(yè)務關停之前，已經有多家“相互寶”類型的產品叫停運營了，譬如美團互助在年初時就發(fā)布了關停公告，這是首家關停的大型網絡平臺大病互助計劃。其后，輕松互助在成立5年后，也于3月下旬宣布關停;另一家頭部品牌水滴互助也在3月底停止運營。

作為互助類產品的探索者和行業(yè)老大，螞蟻集團旗下的“相互寶”在上線后也是多次引起激烈爭論的。銀保監(jiān)會打擊非法金融活動局曾在官網刊發(fā)的《非法商業(yè)保險活動分析及對策建議研究》一文中表示，網絡互助平臺近幾年野蠻生長、會員數(shù)量龐大，屬于非持牌經營、涉眾風險不容忽視，部分前置收費模式平臺形成沉淀資金、存在跑路風險，如處理不當、管理不到位還可能引發(fā)社會風險。

在監(jiān)管升溫下，螞蟻集團的“相互?！备麨椤跋嗷殹保_始淡化保險色彩。而其“相互寶”中參與分攤人數(shù)也在2020年10月創(chuàng)出1.06億人峰值后也快速下滑，目前已降至不足9100萬人。就募集規(guī)模來說，《紅周刊》記者獲悉，相互寶2018年成立至今僅募集了169億元的資金，相比之下，成立于2020年的天星互助的規(guī)模更小?？傮w上，行業(yè)仍在試水階段。

除了定位曖昧的互助業(yè)務，互聯(lián)網背景金融公司的“標配”也少不了信貸業(yè)務，天星金融也不例外。其推出了網貸產品為“小米隨星借”，宣傳語中最高可借30萬元、日息最低萬分之二，號稱一分鐘即可放款。但記者在豆瓣“負債者聯(lián)盟”、知乎等社群發(fā)現(xiàn)，不少天星金融的用戶反映其涉嫌暴力催收、電話轟炸等等。黑貓投訴平臺也有不少用戶投訴天星金融委托的催收機構也存在暴力催收、電話騷擾的行為。

《紅周刊》記者還注意到，有不少用戶抱怨天星金融近期下調了用戶的網貸額度。之所以出現(xiàn)這種現(xiàn)象，可能和不久前央行等聯(lián)合出臺的《網絡小額貸款業(yè)務管理暫行辦法（草案）》有關，其規(guī)定：對自然人的單戶網絡小貸余額原則上不得超過30萬元，或不超過其最近3年年均收入的三分之一。

天星金融APP的官網還鏈接了股票開戶的入口，包括中信建投、華西證券、利弗莫爾證券等4家券商。值得注意的是，利弗莫爾證券主打港股市場（雷軍也是其戰(zhàn)略投資人之一），尤其是火熱的港股打新業(yè)務。

但4月底央行金融穩(wěn)定局局長孫天琦表態(tài)稱“金融產品屬‘專賣品，必須持牌經營，不是隨便開個鋪子就能賣金融產品”，開展境內金融業(yè)務要取得我國金融管理部門的牌照，持境外金融牌照不可在我國境內“無照駕駛”。而利弗莫爾證券持有的是香港證監(jiān)會批準的牌照。包括老虎、富途、利弗莫爾等持有境外資質但又在境內開展業(yè)務的新興網絡券商，未來也將面臨更大的監(jiān)管不確定性。

合作方弘康人壽業(yè)績下滑

除了已經關停的互助業(yè)務，天星金融還有傳統(tǒng)的保險業(yè)務?！都t周刊》記者注意到，天星金融APP首頁“保險理財”選項重點推薦了包括國華人壽、弘康人壽的投連險產品。其中，弘康人壽對應的產品為“弘康3年”[弘康鑫溢保兩全保險（投資連結型）]，歷史年化

收益率僅為4.89%。

《紅周刊》記者獲悉，弘康3年最終對接的是“增利90號”投資賬戶。據(jù)天星金融APP介紹，增利90號主要投資于上市權益類資產、債券、債券回購等金融資產，其中投向股市的比例不超過40%、投向債券/債券回購的比例不超過60%、投向基礎設施投資計劃/不動產相關金融產品的比例不超過75%。然而觀察其歷史走勢，增利90號的投資收益率已經出現(xiàn)下滑，其一年前的回報率還在5%以上。

值得注意的是，兩家被推送到首頁的險資均為中小型險企業(yè)，尤其弘康人壽的規(guī)模更小。弘康人壽自我定義為一家以互聯(lián)網為戰(zhàn)略的壽險公司，其前總經理張科曾在幾年前透露，公司因為沒有個險渠道、架構比較扁平，而且通過互聯(lián)網渠道開發(fā)和銷售保險產品，降低了消費者投保保費，以及企業(yè)的運營成本，“管理效能大約是行業(yè)平均20倍左右，因為我們沒有銷售費用、管理費用和其他一些費用”。

可供佐證的是，除了天星金融，弘康人壽還和其它一些金融互金平臺也有合作。據(jù)《紅周刊》此前報道，某金融平臺中有著一款極具特色的產品“小金罐”，該產品對接的是弘康人壽的“弘康悅享長盈終身壽險（投資連結型）”。小金罐有“一筆資金兩種收益”的優(yōu)勢。App展示材料顯示，可轉賬戶的近30天年化投資回報率為3.95%、期限賬戶的近30天年化投資回報率為5.54%，整體的最新近30天年化投資回報率達4.31%。如客戶投保1000元，其中750元進入可轉賬戶（可隨時轉入/轉出），240元進入期限賬戶，5年后作為持續(xù)獎金返回至投資賬戶。

小金罐產品中為何有75%的保費可以隨時轉出？該金融App的“產品詳情→轉出規(guī)則”頁面顯示，自投保之日起，“可轉賬戶”金額可隨時以“保單貸款”的形式、轉出自用，資金由保險公司提供（不計入征信系統(tǒng)）。轉出部分的貸款利率為4.2%，貸款利息由賬戶收益償還，可轉賬戶但凡日貸款利息>收益的部分，則從定期賬戶中的當日收益中扣減。

換言之，投?？蛻魧?5%的保費轉出，并非無成本，而是以貸款的形式從弘康人壽處借入一筆資金，當然這也是需要付出一定的貸款利息，而該金融App并未在顯眼處提示此事，只強調“可靈活轉出”“隨時轉入轉出”，如此設計，不排除有誘導客戶之嫌。

更大的風險在于，中國經濟“L”形的長期趨勢并不支持高投資收益的長期存在?！都t周刊》記者測試后發(fā)現(xiàn)，期限賬戶對應的是“弘云1號投資賬戶”。據(jù)弘康人壽公告，2017～2020年上半年，弘云1號的投資回報率從5.8%降至5.5%。顯然，弘康悅享長盈終身壽險的收益率也在走低，一旦投資收益無法覆蓋可轉賬戶中轉出資金的貸款利息，則該金融App的用戶可能需要再補繳一筆貸款利息。

這種虧損的風險其實是真實存在的，弘康人壽在2019年報中提示，經過測算，當無風險利率曲線上升50個BP時，公司整體層面的投資收益率將由5.8%下降為4.26%。

需要注意的是，這款產品還出現(xiàn)在天星金融APP首頁上?！都t周刊》記者發(fā)現(xiàn)，北京小米保險經紀有限公司也是“弘康小金罐”的銷售渠道之一，同樣宣稱“25%資金鎖定，穩(wěn)健增長”，“75%資金靈活，隨時取出”。

弘康人壽之所以一度維持業(yè)績增長的高增速，與其產品結構是有一定關系的。投連險、分紅險曾被安邦、華夏、前海人壽等險企青睞，并成為險資在2015～2016年掀起舉牌潮的主要資金來源。其后，監(jiān)管部門加強了對“野蠻人”的監(jiān)管，這3類產品的市場占比已大幅下降。不過，弘康人壽仍主要依賴上述產品來擴張規(guī)模，據(jù)年報，弘康人壽2020年保費收入前5的產品中就有3款為分紅險。而無論是其它金融平臺推介的弘康悅享長盈終身壽險，還是天星金融推薦的弘康鑫溢保兩全保險，均為投連險產品。

一般而言，對分紅險、投連險的較高依賴，往往意味著償付率和業(yè)績波動較大。據(jù)弘康人壽年報，其綜合償付充足率雖然從2019年底的130%增至2020年底的163%，但在行業(yè)內仍排名較低。此外，公司的業(yè)績表現(xiàn)也不佳，去年的保險業(yè)務收入下滑約1/3，凈利潤更是從1.75億元跌至2600萬元，行業(yè)排名出現(xiàn)大幅下滑。

金融監(jiān)管強化天星金融主動調低存在感

無論是保險業(yè)務，還是理財代銷，天星金融的持續(xù)發(fā)展都有賴于“小米系”的背景，以及在小米手機上的較高裝機率。據(jù)小米集團2018年年報，盡管其金融業(yè)務尚處于虧損狀態(tài)，但整體來看，得益于互聯(lián)網金融業(yè)務和有品電商平臺收入的增長，小米集團2018年的其他互聯(lián)網增值服務收入同比增長80%，達到了32億元人民幣。金融業(yè)務是小米2018年沖擊A股CDR時的重要業(yè)務板塊，公司當時表示，將繼續(xù)大力發(fā)展互聯(lián)網金融業(yè)務，以覆蓋手機業(yè)務之外的客戶。

彼時金融業(yè)務還是所有互聯(lián)網巨頭趨之若鶩的“肥肉”，然而其后“一行三會”對互聯(lián)網金融市場的監(jiān)管逐步收緊，特別是對網貸、消金、網絡支付、

結構化存款等風險點或嚴查或叫停，尤其是對螞蟻集團IPO項目的緊急叫停可視為一個關鍵性的信號。不少有著互聯(lián)網公司背景的金融品牌逐漸低調，其中就包括了小米旗下的金融業(yè)務，其繼向“數(shù)科”概念靠攏后，又在2020年10月改名為“天星金融”。

實際上，天星數(shù)科仍在低調布局，除生不逢時的小米互助被關停外，其在去年還獲得了消費金融牌照，其在港申請的虛擬銀行牌照——天星銀行也在去年6月開始營業(yè)。天星數(shù)科的管理層也一直維持高配置。目前公司董事長為洪鋒，其曾是小米的聯(lián)合創(chuàng)始人之一、早年曾主導了MIUI業(yè)務;天星金融的戰(zhàn)略副總裁為曹子瑋，其曾任重慶市金融辦副主任，而重慶也是注冊小貸和消金公司的首選地，螞蟻集團、百度旗下的度小滿、天星金融等的小貸/消金牌照均落在重慶;另外從2020年底開始，小米CFO林世偉也開始兼職天星副董事長。

不過在小米集團層面卻是一直在淡化天星金融存在的。《紅周刊》記者注意到，小米集團2020年年報也未公布金融業(yè)務的詳細收入情況，而且相比雷軍此前在2017年提出的“黑科技、新零售、國際化、人工智能、互聯(lián)網金融”五大核心戰(zhàn)略，到2020年年報時，已把核心戰(zhàn)略調整為“手機×AIoT”，互聯(lián)網金融已難覓蹤影，并通過股權激勵的形式最終在2022年前從集團層面剝離金融業(yè)務，實現(xiàn)獨立運作且不再納入合并報表。

除了天星金融外，小米在銀行、網貸、信用卡等領域也有過其他布局。譬如小米參投了51信用卡的B輪融資，其在港上市也曾引起很高的關注，但2019年后因存在非法爬取數(shù)據(jù)等問題，被公安部門突查。股價也從每股最高近10港元跌至目前的1.34港元;小米也領投了P2P平臺積木盒子的B輪融資，小米副總裁洪鋒也一度加入了積木盒子的董事會，但積木盒子在2020年初徹底爆雷，洪鋒則在爆雷后退出董事會。

此外，小米集團還是新網銀行的二股東、持股29.5%。新網銀行成立以來高速增長，但2020年也遇到了瓶頸，去年營收同比下滑12%、凈利潤下滑4成，總資產下降了近1/10。新網銀行的管理層也頻繁變動，短短4年內董事長一職3次換人。而且3月中旬還被銀保監(jiān)會官網點評批評。

此外，新網銀行的部分股東也遭遇了債務危機：其第五大股東四川省巨洋集團持有的6%股權將在5月中旬被法拍，評估價為5.2億元、整體估值大致接近招商銀行，但迄今無人報名競拍。