周辰
中國人民大學(xué)
前言:在企業(yè)經(jīng)營運(yùn)轉(zhuǎn)過程中,適度的金融投資不僅能為企業(yè)提供更高經(jīng)濟(jì)效益,而且有助于企業(yè)健康平穩(wěn)發(fā)展。在當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)形勢下,存在多種類型的金融投資風(fēng)險(xiǎn),若沒有對風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行科學(xué)管理與有效預(yù)防,將致使企業(yè)面臨經(jīng)濟(jì)損失。企業(yè)在金融投資時,需要對金融市場風(fēng)險(xiǎn)有充分理解,通過預(yù)測、評估識別風(fēng)險(xiǎn),采取一定措施規(guī)避、降低風(fēng)險(xiǎn)帶來的負(fù)面影響。
企業(yè)通過金融投資的方式為閑置資金尋找獲取收益的機(jī)會,分散企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn),豐富企業(yè)收入渠道,為企業(yè)帶來更高的經(jīng)濟(jì)效益。按照投資品種劃分,主要有存款、銀行理財(cái)、股票、債券、基金、外匯及各類衍生品等。按照投資期間又可分為長期投資、短期投資。對于企業(yè)來說,金融投資既可用于閑置資金保值增值,套期保值對沖經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn),又可用于單純投機(jī)牟利,不同的投資方式面臨的投資風(fēng)險(xiǎn)有所不同。總的來說,金融投資風(fēng)險(xiǎn)是指在投資過程中,由于內(nèi)外部因素變化,面臨著投資收益的不確定性,更確切的說是投資虧損的可能性。投資風(fēng)險(xiǎn)主要來源于兩方面。
一方面是在金融投資過程會受到多種外界不確定因素影響。一些主要金融指標(biāo)如匯率變動、利率變動都會導(dǎo)致金融產(chǎn)品價(jià)格的波動,市場波動一方面會對投資的企業(yè)與金融產(chǎn)品造成投資風(fēng)險(xiǎn),在嚴(yán)重的市場波動發(fā)生時,系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)、金融海嘯的發(fā)生會在更廣闊范圍造成金融投資風(fēng)險(xiǎn)。劇烈市場波動可能進(jìn)一步引發(fā)流動性風(fēng)險(xiǎn),特別是原先流動性較好的投資產(chǎn)品突然喪失流動性,使得金融投資面臨極大風(fēng)險(xiǎn)。在經(jīng)濟(jì)活動緊縮周期,信用風(fēng)險(xiǎn)增加,因?yàn)槠髽I(yè)盈利情況總體惡化,債券投資時要特別注意違約風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生。
另一方面是在金融交易過程中由于缺乏完善投資管理體系,主觀意識和判斷失誤導(dǎo)致的一些操作風(fēng)險(xiǎn)。在開展金融投資時,企業(yè)內(nèi)部缺乏有效投資決策管理和論證體系,投資決策具有一定隨意性,缺乏對投資項(xiàng)目深入調(diào)查分析和有效論證,導(dǎo)致投資決策失誤。有的企業(yè)投資風(fēng)險(xiǎn)管理意識不強(qiáng),沒有建立完善的投資風(fēng)險(xiǎn)管理體系,缺乏投資風(fēng)險(xiǎn)管理部門或崗位設(shè)置,在內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)控制方面比較薄弱,缺乏有效的投資風(fēng)險(xiǎn)評估和風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測[2]。
國內(nèi)經(jīng)濟(jì)環(huán)境來看,當(dāng)前我國正處于經(jīng)濟(jì)增速換擋期、結(jié)構(gòu)調(diào)整陣痛期、前期刺激政策消化期三期疊加的發(fā)展階段,經(jīng)濟(jì)進(jìn)入新常態(tài),國內(nèi)外需求疲軟、貿(mào)易摩擦、新冠病毒肆虐增強(qiáng)了國內(nèi)外環(huán)境不確定性,經(jīng)濟(jì)面臨較大下行壓力。國內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展形勢依然比較復(fù)雜。中小企業(yè)經(jīng)營仍然困難,結(jié)構(gòu)性失業(yè)壓力較大,銀行不良貸款暴露、企業(yè)違約頻繁發(fā)生,資本市場金融風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)一步暴露。然而在黨中央強(qiáng)有力的領(lǐng)導(dǎo)下,國內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)政策保持連續(xù)性、穩(wěn)定性、可持續(xù)性,通過實(shí)施積極的財(cái)政政策和穩(wěn)健的貨幣政策,有力支持經(jīng)濟(jì)恢復(fù)的力度。
全球經(jīng)濟(jì)環(huán)境來看,當(dāng)前全球經(jīng)濟(jì)處于低增長、低通脹、低利率、高債務(wù)、高泡沫、高收入差距的背景下,新冠疫情對世界經(jīng)濟(jì)沖擊較大,當(dāng)前各國紛紛施行寬松的貨幣與財(cái)政政策,世界經(jīng)濟(jì)恢復(fù)情況依然不樂觀。逆全球化趨勢不斷強(qiáng)化,各國宏觀政策協(xié)調(diào)困難,一些國家生產(chǎn)停滯,中美貿(mào)易摩擦導(dǎo)致全球產(chǎn)業(yè)鏈出現(xiàn)危機(jī)。部分企業(yè)、部分發(fā)展中國家經(jīng)濟(jì)困難,出現(xiàn)債務(wù)違約,影響我國對外貸款、對外投資的安全。當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)形勢下應(yīng)該重視以下幾種風(fēng)險(xiǎn)。
(一)利率風(fēng)險(xiǎn)。利率變動直接關(guān)系到企業(yè)金融投資收益。當(dāng)市場無風(fēng)險(xiǎn)利率下降時,部分企業(yè)會將資金投入資本市場,如股票市場,從而推升資產(chǎn)價(jià)格水平。隨著資產(chǎn)價(jià)格逐步上升,企業(yè)由此獲得更高的投資收益。隨著流動性的注入,資本市場逐漸膨脹,大量行業(yè)會出現(xiàn)投資過熱,呈現(xiàn)出局部或整體的價(jià)格泡沫化。此時,政府必然要通過一定的宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控政策,對其進(jìn)行相應(yīng)調(diào)節(jié),市場利率也會因此改變,將引發(fā)資產(chǎn)價(jià)格波動,觸發(fā)資產(chǎn)價(jià)格泡沫破裂。對于企業(yè)而言,應(yīng)及時關(guān)注國家財(cái)政貨幣政策,高度重視利率變化,尤其是與企業(yè)投資項(xiàng)目有關(guān)的利率變動與調(diào)整,及時進(jìn)行投資策略與投資方向調(diào)整,并采取針對性的方案,防止利率變化導(dǎo)致投資風(fēng)險(xiǎn)出現(xiàn)。
(二)匯率風(fēng)險(xiǎn)。匯率變動可能引發(fā)企業(yè)金融投資風(fēng)險(xiǎn)。隨著我國對外開放進(jìn)程的加快,企業(yè)在積極參與本國金融投資的同時,也在逐漸加大國際金融投資比重,然而,當(dāng)前部分國家由于國際收支狀況、國內(nèi)貨幣購買力、匯率政策、外匯投機(jī)等因素的變動,導(dǎo)致匯率變動,極端情況下甚至出現(xiàn)匯率劇烈波動。當(dāng)企業(yè)在進(jìn)行國際金融投資時,應(yīng)該盡量選擇國內(nèi)政治穩(wěn)定、經(jīng)濟(jì)發(fā)展良好的國家進(jìn)行投資,如果事前沒有充分考慮匯率波動,并采取適當(dāng)策略調(diào)整資產(chǎn)配置組合,就會面臨巨大的匯率風(fēng)險(xiǎn),直接影響企業(yè)的金融投資效益,甚至影響到企業(yè)正常的經(jīng)營與發(fā)展。
(三)流動性風(fēng)險(xiǎn)。流動性風(fēng)險(xiǎn)可能導(dǎo)致企業(yè)投資收益受損。流動性風(fēng)險(xiǎn)是指因市場成交量不足或缺乏愿意交易的對手,導(dǎo)致未能在理想的時點(diǎn)完成買賣的風(fēng)險(xiǎn)。通常情況下,企業(yè)愿意投資于流動性更強(qiáng)的資產(chǎn),因?yàn)榱鲃有詮?qiáng)的資產(chǎn)具有出售容易、變現(xiàn)費(fèi)用低等特點(diǎn)。交易所公開發(fā)行上市的公司股票及國債,由于其本身具有較強(qiáng)的信用,變現(xiàn)容易、交易成本低廉等原因,一般不會產(chǎn)生過大的流動性風(fēng)險(xiǎn)。若投資于不能直接在證券市場上流通交易的中小公司股權(quán),或者投資于房地產(chǎn),由于變現(xiàn)能力不足,會產(chǎn)生較高的流動性風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)在進(jìn)行股權(quán)、債券類金融投資時,應(yīng)該盡量選擇公開發(fā)行、上市交易的股票或債券。需要注意的是,在金融危機(jī)發(fā)生時市場劇烈波動,原先流動性較好的投資品種也可能喪失流動性。
(四)違約風(fēng)險(xiǎn)。違約風(fēng)險(xiǎn)可能導(dǎo)致企業(yè)投資收益遭受重大損失。在企業(yè)金融投資過程中,若出現(xiàn)債券發(fā)行者經(jīng)營不善,導(dǎo)致其完全或部分喪失還本付息能力時,就會產(chǎn)生違約風(fēng)險(xiǎn)。各種債權(quán)工具都存在著違約風(fēng)險(xiǎn),一般來說,債權(quán)違約風(fēng)險(xiǎn)越大,其利率也會更高。公司債券由于其更高的違約風(fēng)險(xiǎn),利率往往高于政府債券。違約風(fēng)險(xiǎn)大小與債券發(fā)行公司的內(nèi)部控制、發(fā)展前景、信用等級等有很大關(guān)系。當(dāng)前經(jīng)濟(jì)環(huán)境下信用違約的情況時有發(fā)生,企業(yè)在金融投資中,若選擇了債券就要對債券信用等級、企業(yè)經(jīng)營情況進(jìn)行詳盡調(diào)查,選擇信用等級較高、經(jīng)營狀況良好的公司債券,但一般信用等級高的債券其利率通常不高。
企業(yè)金融投資中,風(fēng)險(xiǎn)具有不可控性,需要采取一些對策,針對相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)做好防范措施,降低風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生時的損失,提升金融投資的經(jīng)濟(jì)效益。
(一)完善金融投資風(fēng)險(xiǎn)管理體系。建立健全的風(fēng)險(xiǎn)管理體系,對金融投資風(fēng)險(xiǎn)控制具有非常積極的意義。首先,金融投資管理人員,應(yīng)樹立正確的風(fēng)險(xiǎn)管理意識,在企業(yè)內(nèi)建立科學(xué)、合理的金融投資風(fēng)險(xiǎn)防范體系。企業(yè)可根據(jù)自身實(shí)際情況,組建企業(yè)內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)管理團(tuán)隊(duì),對企業(yè)的金融投資情況進(jìn)行全面監(jiān)管,提升管理人員處置風(fēng)險(xiǎn)能力,及時發(fā)現(xiàn)、處置各類風(fēng)險(xiǎn),減少金融投資風(fēng)險(xiǎn)可能帶來的影響。高度重視投資風(fēng)險(xiǎn)管理制度建設(shè),完善相關(guān)制度體系,增強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)管理制度執(zhí)行力。其次,提升企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理信息化、智能化水平,建立投資風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警系統(tǒng),加強(qiáng)對各類投資信息、數(shù)據(jù)資源的采集、整合與分析,實(shí)時監(jiān)控市場行情變化趨勢,建立完善的投資風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)監(jiān)測和預(yù)警機(jī)制,當(dāng)出現(xiàn)有可能危害投資收益的關(guān)鍵因素時,預(yù)警系統(tǒng)能夠預(yù)先發(fā)出警告,提醒投資管理人員早做準(zhǔn)備或采取對策,有效降低企業(yè)投資損失。
(二)優(yōu)化金融投資風(fēng)險(xiǎn)評估體系。金融投資風(fēng)險(xiǎn)一直存在,無法完全避免。企業(yè)在金融投資中,需要擁有一套完整、專業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)評估體系。企業(yè)通過對投資風(fēng)險(xiǎn)有效、精準(zhǔn)、科學(xué)的評估工作,深入了解不同投資風(fēng)險(xiǎn)的危害程度,最大可能減少金融投資活動過程中的風(fēng)險(xiǎn),同時有利于企業(yè)找到更優(yōu)的投資配置組合,幫助企業(yè)實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)效益目標(biāo)。首先,企業(yè)要設(shè)置金融風(fēng)險(xiǎn)評估崗位,注重培養(yǎng)專業(yè)的投資風(fēng)險(xiǎn)評估團(tuán)隊(duì),健全風(fēng)險(xiǎn)評估相關(guān)規(guī)則制度,完善金融投資風(fēng)險(xiǎn)評估內(nèi)容,引導(dǎo)風(fēng)險(xiǎn)評估工作合理有序進(jìn)行,強(qiáng)化工作職責(zé),提高工作效率[1]。其次,建立更為有效的投資風(fēng)險(xiǎn)評估模型,將企業(yè)投資數(shù)據(jù)導(dǎo)入模型,依托大數(shù)據(jù)、云計(jì)算等技術(shù)[3],對投資預(yù)期收益偏差與預(yù)期可能遭受的損失進(jìn)行估計(jì),衡量金融資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)程度,幫助企業(yè)了解實(shí)際投資風(fēng)險(xiǎn)。
(三)培養(yǎng)專業(yè)化投資管理團(tuán)隊(duì)。要想準(zhǔn)確把握市場環(huán)境變動,做好投資風(fēng)險(xiǎn)評估,及時發(fā)現(xiàn)、處置各類金融投資風(fēng)險(xiǎn),就需要一個專業(yè)能力更強(qiáng)的投資風(fēng)險(xiǎn)管理隊(duì)伍。提升團(tuán)隊(duì)專業(yè)能力、強(qiáng)化工作責(zé)任意識,能夠從根本上提升企業(yè)投資管理水平。首先,企業(yè)應(yīng)定期開展投資風(fēng)險(xiǎn)管理培訓(xùn)活動,將多科目和內(nèi)容進(jìn)行結(jié)合。在進(jìn)行專業(yè)性較強(qiáng)的培訓(xùn)時,應(yīng)根據(jù)企業(yè)實(shí)際需求選擇有針對性的培訓(xùn)方式以及培訓(xùn)內(nèi)容。其次,專業(yè)人才引進(jìn)也很重要,企業(yè)可根據(jù)當(dāng)下的金融投資管理要求,引進(jìn)投資風(fēng)險(xiǎn)管理領(lǐng)域的優(yōu)秀人才,組建專業(yè)化的投資管理團(tuán)隊(duì),加強(qiáng)對投資管理工作研究,獨(dú)立地開展投資風(fēng)險(xiǎn)管理工作[2]。最后,加強(qiáng)績效考核,規(guī)范考核體系,針對企業(yè)內(nèi)部不同崗位,調(diào)整獎懲機(jī)制,提升員工工作積極性以及責(zé)任心,進(jìn)而提升企業(yè)金融投資管理水平。
結(jié)論:金融投資可以增加企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益,促進(jìn)企業(yè)平穩(wěn)發(fā)展。當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)形勢下,企業(yè)應(yīng)充分理解金融投資面臨的各種風(fēng)險(xiǎn)和危害程度,并通過完善風(fēng)險(xiǎn)管理體系、優(yōu)化風(fēng)險(xiǎn)評估體系、培養(yǎng)專業(yè)化投資管理團(tuán)隊(duì)來有效控制風(fēng)險(xiǎn)。