磐石之心
這幾天中概股可謂用血雨腥風(fēng)來形容。有人說,這是歷史上最可怕的下跌。百度、愛奇藝、騰訊音樂、跟誰學(xué)、新東方等中概股連續(xù)暴跌多日,跌去2萬億市值。
跟誰學(xué)更是在3月26日出現(xiàn)歷史上最大跌幅——41.56%。股價(jià)從1月27日的149美元跌至3月29日的31.78美元,跌幅高達(dá)78%。
短時(shí)間如此幅度的暴跌,投資者估計(jì)都嚇破了膽。
別人恐慌我貪婪,別人貪婪我恐慌。面對股價(jià)超跌,跟誰學(xué)創(chuàng)始人陳向東宣布拿出5000萬美元買入自家股票。他還寫了一份內(nèi)部信,引用巴菲特、格雷厄姆等投資大師的名言,為跟誰學(xué)的員工和股東進(jìn)行心里按摩。
這也推動(dòng)了跟誰學(xué)股價(jià)在3月30日開盤后大漲12個(gè)點(diǎn),收盤后仍漲4.75個(gè)點(diǎn)。同時(shí),騰訊音樂反彈6個(gè)多點(diǎn),愛奇藝反彈7個(gè)點(diǎn)。顯然,抄底資金進(jìn)場了,一場超跌反彈開始了。
那么,這次中概股的歷史性大跌,投資者如何冷靜思考呢?
針對股價(jià)暴跌,率先發(fā)聲的是跟誰學(xué)創(chuàng)始人陳向東。3月26日在寫給員工的內(nèi)部信中,陳向東說:“短期影響股價(jià)的因素有很多,但從長期來看,驅(qū)動(dòng)和決定股票價(jià)格的核心要素是業(yè)績,是價(jià)值創(chuàng)造,是運(yùn)營效率和經(jīng)營效益?!?/p>
“市場波動(dòng)幅度越大,就越會(huì)有更多機(jī)會(huì)在一些好股票身上出現(xiàn)超低價(jià)格。很難想象這種“打折銷售”會(huì)被投資者看作是一件不好的事?!?/p>
他還提到“教育是永遠(yuǎn)存在的,在線教育是新的、新生的、持續(xù)生長的?!痹诰€教育的市場會(huì)越來越大,所以跟誰學(xué)的員工要堅(jiān)持長期主義,不被短期股價(jià)波動(dòng)所干擾。
除了對員工進(jìn)行心里按摩外,陳向東還用錢對自己的公司投票。3月30日盤前,陳向東宣布一年內(nèi)增持不超過5000萬美元的跟誰學(xué)股票。3月30日開盤,跟誰學(xué)立即反彈5個(gè)點(diǎn)以上。
看到跟誰學(xué)2個(gè)月來連續(xù)暴跌78%,我不由得想到了蔚來汽車。
蔚來汽車從2019年3月26日的10.68美元跌至2019年10月31日的1.19美元跌去9成。當(dāng)時(shí)的蔚來也面臨嚴(yán)重的虧損,汽車成交量萎靡。市場上有許多聲音都在說蔚來面臨退市。
但是隨著蔚來新車型的量產(chǎn),交易量的增加,蔚來股價(jià)連續(xù)數(shù)月上漲。到2021年1月29日,漲至66.99美元。在1.19美元大膽買入蔚來的人,其收益率比炒比特幣還要高。
當(dāng)然,回頭看誰都可以當(dāng)股神,而在蔚來股價(jià)下跌90%的時(shí)候,相信大多數(shù)股民都是抱著虧損清倉也要逃命的心態(tài)。
這真的應(yīng)驗(yàn)了巴菲特名言,投資者不需要多么聰明,需要的是穩(wěn)定的性格。只有能夠做到“逆向思維”的人才可以在股票市場獲得超額收益。
相比愛奇藝,百度、騰訊音樂等中概股的暴跌,跟誰學(xué)的暴跌,最容易讓我想到蔚來汽車。因?yàn)樗鼈冇兄T多相似點(diǎn)。
首先,都處在一個(gè)非常寬廣又增長速度很快的賽道里。蔚來汽車面對的是年2萬億的汽車市場,新能源車對燃料汽車的替代。而跟誰學(xué)所處的在線教育市場,同樣價(jià)值萬億,行業(yè)發(fā)展迅速。
在這樣的賽道中,投資者應(yīng)該關(guān)注其營收增長率,而非短期利潤。同樣的例子還有拼多多所在的社交電商市場,一直虧損也不耽誤拼多多股價(jià)持續(xù)上漲,因?yàn)槠涿總€(gè)季度營收和用戶數(shù)都有100%的增長。
跟誰學(xué)2020年的年報(bào)也顯示,跟誰學(xué)2020財(cái)年全年實(shí)現(xiàn)收入71.25億元,同比增長236.9%,正價(jià)課付費(fèi)人次達(dá)587.1萬,同比增長168.4%。其中,K12 在線課程收入為62.37億元,同比增長265.5%,K12在線課程正價(jià)課付費(fèi)人次達(dá)542.9萬,同比增長177.3%。
其次,現(xiàn)金流是企業(yè)的生命。亞馬遜虧損數(shù)年,但是其一直有著非常出色的現(xiàn)金流。京東、拼多多也一直如此,所以即使虧損,股價(jià)也受到投資者追捧。
跟誰學(xué)雖然在2020年出現(xiàn)首次虧損,但是第四季度的凈運(yùn)營現(xiàn)金流入為6.364億元人民幣,全年凈營運(yùn)現(xiàn)金流繼續(xù)為正。
企業(yè)在快速發(fā)展的時(shí)期,在一個(gè)較寬廣的賽道里,不宜過早盈利。過早盈利,會(huì)影響企業(yè)攻城掠地。所以,特斯拉、美團(tuán)、快手、B站等企業(yè)都一直虧損,這種虧損只能叫做戰(zhàn)略虧損。
最后,要看股價(jià)暴跌的主要原因。
這次的中概股集體暴跌,黑天鵝的成分較大。據(jù)說主要因素是對沖基金經(jīng)理Bill Hwang所管理的基金Archegos Capital爆倉,這不僅導(dǎo)致百度、騰訊音樂、跟誰學(xué)暴跌,還導(dǎo)致日本野村、瑞士信貸兩家投行出現(xiàn)嚴(yán)重虧損。
這就如同當(dāng)年茅臺塑化劑危機(jī)、騰訊新的游戲被限制上架一樣?;剡^頭來看,在黑天鵝事件爆發(fā)的時(shí)候,買入的股票都創(chuàng)造了巨大的超額收益。