◎?qū)O奕峻

（南京審計大學金融學院，南京211899）

金融的本質(zhì)是服務(wù)實體經(jīng)濟，金融體系穩(wěn)定對經(jīng)濟社會穩(wěn)定意義重大。我國在今年的政府工作報告中特別強調(diào)繼續(xù)努力維持我國金融體系平穩(wěn)運行。我國雖沒有出現(xiàn)過重大金融危機，但2011年上半年、2013年下半年以及2016年年底，我國接連發(fā)生“錢荒”事件。商業(yè)銀行流動性緊張狀態(tài)可見一斑。雖然“錢荒”事件最終都得以及時化解，但反映出我國商業(yè)銀行可能遭遇流動性短缺的情形，暴露出我國銀行業(yè)流動性風險管理存在不足。目前我國正處于疫情防控常態(tài)化階段，面臨經(jīng)濟復蘇與增長動力減弱，金融穩(wěn)定與金融風險復雜性增強雙重矛盾。銀行業(yè)的風險是一個連續(xù)積累的過程，本質(zhì)上是通過流動性波動的形式進行的。作為商業(yè)銀行其他風險的最終表現(xiàn)形式，流動性風險不僅傳染性極強且傳播十分迅速，一旦爆發(fā)危機破壞力也十分巨大。流動性風險問題如果沒有得到重視和及時有效處理，極有可能轉(zhuǎn)變?yōu)槿娼鹑谖C，波及整個金融市場并最終重創(chuàng)實體經(jīng)濟。

壓力測試可以對極端經(jīng)濟情境下商業(yè)銀行流動性風險壓力進行預測，使之做出針對性的經(jīng)營策略調(diào)整，防范流動性危機出現(xiàn)。筆者結(jié)合國內(nèi)外金融形勢和我國銀行業(yè)經(jīng)營現(xiàn)狀，選取國內(nèi)商業(yè)銀行面臨的主要不確定因素作為風險因子，通過壓力測試對我國主要商業(yè)銀行流動性風險水平進行度量，有利于促進我國銀行業(yè)長期穩(wěn)定發(fā)展。

一、文獻綜述

（一）流動性壓力測試定義與分類

作為一種針對尾部風險的定量分析方法，壓力測試可以對極端經(jīng)濟情境下商業(yè)銀行流動性風險壓力進行預測，使之做出針對性的經(jīng)營策略調(diào)整，防范流動性危機出現(xiàn)。根據(jù)歐洲銀行監(jiān)管委員會對壓力測試的定義和分類，主流壓力測試方法可以分為敏感性分析和情景壓力測試。敏感性分析側(cè)重于測量單一風險因素或少數(shù)幾項密切相關(guān)的因子變動對商業(yè)銀行流動性風險的影響，情景壓力測試法依照是否發(fā)生過還可以細分為歷史情景法和假設(shè)情景法，其中歷史情景分析以歷史曾經(jīng)發(fā)生的極端事件為基礎(chǔ)，構(gòu)造壓力情景預測未來危機發(fā)生對銀行流動性的沖擊；假設(shè)情景分析則是假設(shè)未來發(fā)生某些重大突發(fā)事件構(gòu)建特定經(jīng)濟情景，進而分析該情景下銀行流動性風險狀況。敏感性分析只需要設(shè)定風險因素的參數(shù)變動，在測量時不需要對沖擊來源進行明確描述因此測量起來十分方便快速，但敏感性分析沒有考慮資產(chǎn)價格變動的相關(guān)性，存在高估銀行體系風險程度的可能性。歷史情景分析以真實發(fā)生過的事件為基礎(chǔ)，設(shè)定的壓力情景和測試結(jié)果更具說服力，但是由于時間一維性，歷史是不斷向前且絕不重復的，即便發(fā)生與過去極為相似的危機事件也是在不同的經(jīng)濟背景下，相應(yīng)的影響機制也可能不再相同，對推斷結(jié)果可能產(chǎn)生一定的誤導。假設(shè)情景分析通過假定構(gòu)建可能發(fā)生的極端經(jīng)濟情景，選擇的風險因子更為靈活，測試時還可考慮不同銀行經(jīng)營特點進行有針對性的壓力測試。因此筆者使用假設(shè)情景法進行壓力測試。

（二）流動性壓力測試研究

關(guān)于壓力測試模型的構(gòu)建與應(yīng)用，Wilson（1997）構(gòu)造Logit違約概率模型，利用宏觀經(jīng)濟指標對模型進行沖擊來分析銀行損失。Esa（2008）對芬蘭銀行進行了宏觀壓力測試，用單變量方程測試了最低資本要求在不同壓力情景下的變化情況。郭春松（2005）對壓力測試的方法和步驟進行了總結(jié)歸納，構(gòu)建了壓力測試的假設(shè)情景。巴曙松，朱元倩（2010）認為風險因子的選取以及壓力情景設(shè)置是商業(yè)銀行流動性壓力測試的關(guān)鍵環(huán)節(jié)。Ong（2014）通過研究指出對商業(yè)銀行進行壓力測試時，應(yīng)當使用導致銀行發(fā)生系統(tǒng)性流動性危機的關(guān)鍵因素作為壓力情景中的風險因子。

壓力測試實證方面，MichaelWong（2008）評估了監(jiān)管當局對商業(yè)銀行上報的壓力測試報告發(fā)現(xiàn)，監(jiān)管機構(gòu)的評估結(jié)果缺乏效率，成本過高，指出監(jiān)管層應(yīng)從這兩方面入手提高評估效率從而增強銀行的內(nèi)部穩(wěn)定性。Mario（2009）歸納總結(jié)了澳大利亞和歐洲多國的壓力測試結(jié)果，從宏觀和微觀兩方面分析了銀行流動性影響因素，并對商業(yè)銀行進行了壓力測試。李江，劉麗平（2008）運用Logistics方程，基于宏觀經(jīng)濟發(fā)展變化情況，以消費價格指數(shù)和國內(nèi)生產(chǎn)總值作為主要變量對商業(yè)銀行信用風險進行了壓力測試，發(fā)現(xiàn)在名義國內(nèi)生產(chǎn)總值驟降和消費價格指數(shù)大幅升高的極端情景下，銀行貸款違約率出現(xiàn)大幅提高，且消費價格指數(shù)變動的影響程度更大。張曉丹，林炳華（2012）以國內(nèi)生產(chǎn)總值、房地產(chǎn)價格、存款準備金和上證指數(shù)作為風險因子進行測試，發(fā)現(xiàn)銀行流動性在輕度壓力下下降并不明顯，但隨著外部環(huán)境不斷惡化，市場處于嚴重壓力情景時商業(yè)銀行流動性水平會急速下降。楊勝剛，劉亞之（2015）運用假設(shè)情景法，以超額存款準備金率，存貸比和法定存款準備金率為風險因子構(gòu)建實證模型，對國有四大行和7家股份制商業(yè)銀行進行了壓力測試，發(fā)現(xiàn)所有商業(yè)銀行流動性在中度壓力及重度壓力情景下均出現(xiàn)緊缺情況。

二、商業(yè)銀行流動性壓力測試模型構(gòu)建

（一）變量選取

1.因變量選取

尋找符合我國商業(yè)銀行經(jīng)營實情的反映流動性風險水平的因變量，是構(gòu)建壓力測試模型的基礎(chǔ)。目前，在我國銀保監(jiān)會的最新監(jiān)管框架下，規(guī)定了凈穩(wěn)定資金比率、存貸比、流動性比例和流動性覆蓋率等指標的最低監(jiān)管要求，可以作為壓力測試的因變量。從實際角度出發(fā)，凈穩(wěn)定資金比率和流動性覆蓋率兩個指標數(shù)據(jù)的搜集比較困難。同時考慮到存貸比本身就對流動性風險有很大影響，將存貸比作為因變量可能會出現(xiàn)多重共線性問題。綜上，將使用流動性比例作為壓力測試模型的因變量。

2.自變量選取

我國商業(yè)銀行流動性的影響因素較多，根據(jù)過去已有研究成果和我國商業(yè)銀行實際經(jīng)營狀況，選擇中長期貸款占貸款總額比例、證券投資占總資產(chǎn)比例、非利息收入占總收入比例三個因素作為考察商業(yè)銀行流動性狀況的風險因子。以國內(nèi)九家上市商業(yè)銀行作為分析對象，以各銀行年報和半年報作為數(shù)據(jù)來源，以其2010—2019年半年度數(shù)據(jù)為樣本進行流動性風險壓力測試分析。

（二）情景設(shè)定

假設(shè)情景法要求在進行流動性風險壓力測試時，考慮未來可能出現(xiàn)經(jīng)濟增長停滯或衰退的情況來設(shè)置假設(shè)情景，結(jié)合選擇的三個風險因子，假設(shè)了三種不同程度的壓力水平，具體情景如表1所示。

三、實證分析結(jié)果

（一）模型構(gòu)建

結(jié)合國內(nèi)商業(yè)銀行流動性風險管理的實際情況，考慮所搜集數(shù)據(jù)的特點和流動性壓力測試的特征，以及商業(yè)銀行流動性風險因子來源多樣和影響機制復雜等特征，選擇多元回歸模型作為基礎(chǔ)計量模型，設(shè)定基本模型如下：

在上述面板回歸模型中，因變量yiτ代表銀行“流動性比例”。自變量x1iτ表示銀行“中長期貸款占貸款總額比例”，x2iτ代表“證券投資占資產(chǎn)總額比例”，x3iτ代表“非利息收入占總收入比例”，代表截距項，β1至β3分別表示對應(yīng)自變量的系數(shù)，uit代表隨機誤差項。

根據(jù)國內(nèi)商業(yè)銀行實際經(jīng)營情況及選取變量數(shù)據(jù)的相互關(guān)系，首先考慮固定效應(yīng)變截距模型，用Eviews9.0進行回歸結(jié)果如表2所示。各商業(yè)銀行，變截距回歸結(jié)果如表3所示：

表1 假設(shè)情景表

表2 商業(yè)銀行回歸結(jié)果

表3 商業(yè)銀行變截距回歸結(jié)果

對回歸結(jié)果進行固定效應(yīng)的冗余變量似然比檢驗，結(jié)果如表4所示：

表4 國內(nèi)商業(yè)銀行冗余變量似然比檢驗結(jié)果

通過觀察Eviews9.0輸出的冗余變量似然比檢驗結(jié)果，F(xiàn)統(tǒng)計量以及LR統(tǒng)計量相應(yīng)的P值都接近0，可以認為國內(nèi)商業(yè)銀行截距項各不相同，因此固定效應(yīng)變截距模型的使用是正確的。因此得出國有商業(yè)銀行基本回歸模型如下：

（二）壓力測試結(jié)果

得出國有商業(yè)銀行基本回歸方程后，按照表1設(shè)定的假設(shè)壓力情景進行壓力測試，筆者以2019年的數(shù)據(jù)為基準，將壓力情景假設(shè)下不同因子變動數(shù)值帶入回歸方程（4.2）中，測算9家銀行在不同壓力情景下的流動性比例變化情況，具體的壓力測試結(jié)果如表5所示。

根據(jù)表5壓力測試結(jié)果，在輕度壓力下興業(yè)銀行和交通銀行流動性比例出現(xiàn)了較大幅度下降，國有五大行中表現(xiàn)最為穩(wěn)定的是建設(shè)銀行，股份制銀行中招商銀行的流動性比例甚至出現(xiàn)了一定程度上升，可能的原因是中長期貸款占比下降優(yōu)化了其資產(chǎn)負債結(jié)構(gòu)。中度壓力情景下，除招商銀行外大部分銀行流動性比例下降幅度超過20%，但是依然沒有銀行跌破25%比例紅線。此時需要銀行采取相應(yīng)的應(yīng)對措施，如收緊信貸額度，增加存款吸收力度來補充流動性。重度壓力情景下，即使是表現(xiàn)最穩(wěn)定的招商銀行流動性比例下降幅度也超過10%，興業(yè)銀行下降比例甚至超過了60%，這種情形下銀行的流動性進入緊缺狀態(tài)，對風險的抵抗能力急劇下降，引發(fā)銀行業(yè)系統(tǒng)性流動性風險的可能性大大增加。此時單純的增加存款吸收和收緊信貸已經(jīng)無法緩解銀行的流動性風險壓力，需要銀行利用同業(yè)拆借市場，調(diào)整經(jīng)營策略擴展非利息收入來提升自身流動性水平。

表5 壓力測試結(jié)果

四、政策建議

從流動性風險壓力測試結(jié)果來看，商業(yè)銀行流動性風險的主要來源是證券投資占比和非利息收入占比，監(jiān)管層和商業(yè)銀行應(yīng)密切關(guān)注其變化情況。具體來說，商業(yè)銀行的壓力測試及風險監(jiān)管應(yīng)從以下幾個方面做起：

（一）轉(zhuǎn)變風險管理理念，推進優(yōu)化壓力測試方法

我國商業(yè)銀行風險管理水平與西方發(fā)達國家相比存在一定差距，要想提高我國商業(yè)銀行流動性風險識別、管理和控制能力，需要我國商業(yè)銀行學習先進的風險管理理念和技術(shù)。商業(yè)銀行在引入國外壓力測試技術(shù)和模型的同時，應(yīng)當抓住信息革命機遇，運用信息技術(shù)扎根國內(nèi)銀行經(jīng)營實情，優(yōu)化改進壓力測試模型使之與我國商業(yè)銀行經(jīng)營特點相契合。加強壓力情景設(shè)計分析能力，多層次、多方面考慮流動性風險來源，將前瞻性判斷帶入壓力情景設(shè)計，提升情景分析技術(shù)應(yīng)用的深度。轉(zhuǎn)變風險管理理念，將壓力測試技術(shù)和結(jié)果應(yīng)用于整個風險管理流程之中，盡快實現(xiàn)從過去傳統(tǒng)的經(jīng)驗性管理向標準化、數(shù)量化管理的轉(zhuǎn)變。

（二）充分利用大數(shù)據(jù)技術(shù)，完善銀行數(shù)據(jù)庫建設(shè)

身處信息時代的今天，大數(shù)據(jù)技術(shù)的發(fā)展為分析處理海量數(shù)據(jù)提供了方法和手段。商業(yè)銀行想要用好壓力測試技術(shù)實現(xiàn)高質(zhì)量的流動性風險管理，一方面需要學習國外先進風險管理技術(shù)，通過引進、培養(yǎng)專業(yè)化人才打造素質(zhì)過硬的風險管理團隊；還必須要結(jié)合自身經(jīng)營情況，搜集積累各種宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)，建立完備的銀行業(yè)經(jīng)濟數(shù)據(jù)庫，為日后對流動性風險進行量化分析打好基礎(chǔ)。

（三）加快銀行業(yè)務(wù)創(chuàng)新，防止流動性風險沖擊

除了優(yōu)化風險管理技術(shù)之外，商業(yè)銀行還應(yīng)當提高風險管理意識，通過金融業(yè)務(wù)創(chuàng)新提高資產(chǎn)管理能力，發(fā)展綜合性非信貸業(yè)務(wù)，多樣化擴展資金來源，將資產(chǎn)配置和金融服務(wù)范圍擴展至整個金融市場。利用資產(chǎn)證券化產(chǎn)品提高資產(chǎn)流動性，改善銀行資本結(jié)構(gòu)。努力轉(zhuǎn)變經(jīng)營模式，通過發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券、利用同業(yè)市場拆借融資、發(fā)行大額可轉(zhuǎn)讓存單等方式擴大負債業(yè)務(wù)種類，通過提升中間業(yè)務(wù)服務(wù)能力，提高非利息收入占比，拓展資金來源渠道，對融資渠道進行優(yōu)化管理，改善銀行流動性水平。不斷完善我國商業(yè)銀行流動性風險管理體系，對極端風險因素和潛在壓力要素的影響機制進行識別和防范，為今后提前預判流動性危機來源，抵御流動性風險打下堅實的基礎(chǔ)。