寧蒲

如果說智能手機、平板是智能設(shè)備1.0階段的代表產(chǎn)品，那么進入2.0階段，智能家居、可穿戴設(shè)備就是新的“扛鼎之作”，蘋果、亞馬遜、谷歌、華為、小米等品牌商紛紛布局該領(lǐng)域。作為國內(nèi)領(lǐng)先的消費電子終端精密結(jié)構(gòu)件供應(yīng)商，格林精密（300968.SZ）近年將品類拓展至智能家居、手機、電子閱讀器和平板、小家電等領(lǐng)域，三年凈利復(fù)合增速超54%。

4月15日，格林精密正式登陸創(chuàng)業(yè)板。此次IPO，格林精密擬將募集資金主要投入到智能家居和新型智能手機精密結(jié)構(gòu)件擴產(chǎn)項目中，為未來業(yè)績增長奠定基石?？紤]到公司客戶覆蓋亞馬遜、谷歌、TCL、聯(lián)想等頂級終端設(shè)備商，并不斷擴展種類，招商證券預(yù)計，格林精密未來兩年有望保持年均超過20%的增速。

深耕消費電子精密結(jié)構(gòu)件智能家居及可穿戴設(shè)備快速增長

2007年，蘋果第一代智能手機面世，掀起了智能終端設(shè)備十余年的增長浪潮，已成為目前最成熟、最主要的智能終端。每臺智能手機中，用途多樣的精密結(jié)構(gòu)件都必不可少，這正是格林精密深耕多年的領(lǐng)域。招股說明書顯示，格林精密生產(chǎn)的智能手機精密結(jié)構(gòu)件外觀時尚，具有支撐、保護、天線、電磁屏蔽、聲腔、散熱、防水多種功能，并不斷推出高附加值、高品質(zhì)創(chuàng)新產(chǎn)品。2019年，公司手機結(jié)構(gòu)件銷量約1200萬套。

與此同時，人工智能在家庭場景中加速落地，智能家居設(shè)備應(yīng)勢大增。根據(jù)IDC數(shù)據(jù)，全球智能家居設(shè)備出貨量從2016年的3.39億臺增長至2019年的8.2億臺，年復(fù)合增速約34%。格林精密較早推出相關(guān)產(chǎn)品，包括智能音箱、智能攝像頭精密結(jié)構(gòu)件等，總銷量從2017年的1100萬套增長至2019年的約2200萬套，成功打造出“第二增長曲線”。

此外，應(yīng)用于可穿戴設(shè)備、平板電腦、電子閱讀器的精密結(jié)構(gòu)件也成為格林精密的重要產(chǎn)品。其中可穿戴設(shè)備結(jié)構(gòu)件銷量從2017年的400萬套左右大增至2019年的約1800萬套，全球市場占有率達5.2%。多種產(chǎn)品合力之下，格林精密近年實現(xiàn)了業(yè)績的穩(wěn)定增長。據(jù)招股說明書披露，2018-2020年，公司營業(yè)收入從10.66億元增長至17.58億元，年復(fù)合增速28.42%;歸屬于母公司股東凈利潤從0.72億元增長至1.73億元，年復(fù)合增速54.62%，凈資產(chǎn)收益率也有顯著提升，2020年達到15.98%。

加碼技術(shù)創(chuàng)新獲取頂級客戶毛利率持續(xù)提升

技術(shù)研發(fā)是精密結(jié)構(gòu)件企業(yè)創(chuàng)新和持續(xù)發(fā)展的源動力，尤其在行業(yè)進入存量競爭階段時。據(jù)了解，格林精密是高新技術(shù)企業(yè)、國家知識產(chǎn)權(quán)優(yōu)勢企業(yè)，擁有多項核心技術(shù)。目前，公司已授權(quán)發(fā)明專利29項、實用新型專利137項、外觀設(shè)計專利7項。2020年，公司研發(fā)支出達1.05億元，同比增長38%，進一步加碼技術(shù)研發(fā)。

有技術(shù)和產(chǎn)品優(yōu)勢做支撐，格林精密逐漸成為亞馬遜、谷歌、臉書、TCL、華米、菲比特等國內(nèi)外知名品牌的合格供應(yīng)商。目前，亞馬遜是全球領(lǐng)先的智能音箱、智能家居安防設(shè)備品牌商，谷歌有Android系統(tǒng)，是全球領(lǐng)先的智能音箱品牌商，華米、菲比特是全球領(lǐng)先的可穿戴設(shè)備廠商，有望持續(xù)為公司帶來可觀的訂單量。

受益于優(yōu)質(zhì)客戶結(jié)構(gòu)，格林精密毛利率也逐漸提升，2018-2020年分別為21.66%、25.50%、26.75%，現(xiàn)處于行業(yè)靠前。值得一提的是，公司預(yù)計2021年第一季度歸母凈利潤同比增幅達119.39%-181.49%，主要系來自亞馬遜、谷歌等客戶優(yōu)質(zhì)項目收入大幅增長所致。

募投項目將增精密結(jié)構(gòu)件超2000萬套

智能家居設(shè)備、可穿戴設(shè)備、智能機器人、智能醫(yī)療設(shè)備……新興的移動智能終端正在加速涌現(xiàn)，全面浸入人們的生活與工作。而5G技術(shù)的推廣將把人類社會帶入萬物互聯(lián)時代，新型智能終端市場發(fā)展勢不可擋。以智能家居設(shè)備為例，IDC預(yù)計，2024年全球出貨量將超過14億臺，五年年復(fù)合增長率為14%，市場發(fā)展?jié)摿薮蟆?/p>

就2020年上半年而言，格林精密產(chǎn)能利用率超過80%、產(chǎn)銷率超過100%，市場需求旺盛，由此，公司本次IPO募集資金計劃用于精密結(jié)構(gòu)件智能制造技改與擴產(chǎn)項目、研發(fā)中心擴建項目和補充流動資金。其中，技改與擴產(chǎn)項目實施后，預(yù)計將新增新型智能家居精密結(jié)構(gòu)件產(chǎn)能1422.39萬套/年、新型智能手機精密結(jié)構(gòu)件產(chǎn)能712.67萬套/年、精密模具產(chǎn)能495套/年。

鑒古知今，回顧行業(yè)龍頭的發(fā)展路徑，其歷史上的快速成長來自兩個方面：供應(yīng)大客戶的產(chǎn)品份額提升以及品類擴張，這也正是格林精密發(fā)力的方向。全球品牌知名度及產(chǎn)品實力構(gòu)筑了格林精密的核心競爭力，也奠定了其業(yè)績成長的基石。