鄭一真 黃蕾

新入市的投資者年輕化趨勢(shì)越發(fā)明顯。北京一家中型基金公司的工作人員表示，2020年了月份股市大漲期間，買入基金的人群以95后為主。這一群新生代投資者有著自己明顯的標(biāo)簽。

“我心中一陣一陣狂喜，像哥倫布發(fā)現(xiàn)了新大陸一樣，感覺冥冥之中有神秘的力量助我找到了一條躺著發(fā)財(cái)?shù)牡缆??！鄙钤趶V州的90后王瑞如此描述自己誤打誤撞開始買基金的心情。她在2020年12月正式成為“養(yǎng)基專業(yè)戶”，王瑞展示了她的“養(yǎng)基”成績(jī)單：投資總額6.3萬元，截至2021年2月4目累計(jì)虧損500多元。“我基本上還是個(gè)小白，不過現(xiàn)在變成‘小綠了?！蓖跞鹇詭д{(diào)侃地說。短暫的炒基經(jīng)驗(yàn)開始讓她思考如何理性投資。像王瑞這樣，被股市的賺錢效應(yīng)吸引開戶炒股炒基的年輕人不在少數(shù)。2020年12月份，A股新增投資者同比增長(zhǎng)100%，期末A股總股民近1.8億人，其中絕大多數(shù)是散戶。

2021年1月份，連續(xù)10個(gè)交易日A股成交額破萬億，剩下的交易日也是在萬億成交額上下徘徊。年初滬深300漲幅超過5%，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)漲幅超過7%，恒生指數(shù)漲幅超過7%，恒生科技指數(shù)漲幅超過16%。

2021年2月份以來，爆款基金頻現(xiàn)，南方、易方達(dá)、東方紅、嘉實(shí)基金公司旗下多只權(quán)益類產(chǎn)品“一日售罄”，新基金已經(jīng)狂賣超過5000億。截至2020年三季度末，公募基金規(guī)模17.80萬億元，比2019年同比增長(zhǎng)了近30%。2020年第四季度，公募基金規(guī)模又增加了兩萬億達(dá)到1989萬億的規(guī)模。

這些新入市的投資者年輕化趨勢(shì)越發(fā)明顯。這一群新生代投資者有著自己明顯的標(biāo)簽，比如“性子急”的基民甚至推出了“七日炒基法”，比如為自己心儀的基金經(jīng)理成立全球粉絲團(tuán)，加入微博、豆瓣、B站等各類理財(cái)小組交流投資心得，更樂于接受直播、小視頻這樣獲取信息的方式。

證券、基金公司與投資者互動(dòng)的方式也在發(fā)生改變。北京金融街某基金公司的一間辦公室里，背景板、手機(jī)支架、補(bǔ)光燈、聲卡、麥克風(fēng)等直播設(shè)備已經(jīng)準(zhǔn)備就緒，基本上每天至少都有一場(chǎng)直播，基金經(jīng)理、投研人士輪番上陣。

但同時(shí)，一名大型公募基金人士表示，“投資是一件很嚴(yán)肅的事情?；鸾?jīng)理也不需要圈粉，不需要直播帶貨，也不用靠流量賺錢，對(duì)他們來說，更想好好地去做投資。對(duì)投資者而言，冷靜投資、理_生決策、長(zhǎng)期持有，才是買基金的正確方式。”

“我的養(yǎng)基場(chǎng)”

盯著自己的收益記錄，王瑞決定手上的基金漲了以后先落袋為安，過陣子再看。面對(duì)2020年末到2021年1月份的過山車行情，她的心情也是跌宕起伏?！皠傞_始除了滿腔熱血，其實(shí)啥也不懂，以為本金足夠多就可以了?！蓖跞鹞〗?jīng)驗(yàn)教訓(xùn)，加入豆瓣、微博上的理財(cái)小組，在網(wǎng)上學(xué)習(xí)買基金的知識(shí)，不再像剛?cè)胧心菢印疤焯煜氡└弧薄?/p>

王瑞的經(jīng)歷也得到了很多新基友的共鳴。2021年年初，像王瑞這樣構(gòu)建自己“養(yǎng)基場(chǎng)”的基民不在少數(shù)。另一名95后的基民在網(wǎng)上某投資理財(cái)小組分享自己的買基方法一打開天天基金看排名，反著排，從綠色的基金里挑，看行業(yè)比較熱或者別人討論比較多的，“買那種凈值曲線讓我覺得這已經(jīng)是不能再低的基金了”。

不過，這種短線炒基法也給他帶來許多困惑，已經(jīng)習(xí)慣短期盈利的方式，幻想自己成為“抄底之王”，沒有辦法長(zhǎng)期持有，也不知道其中的風(fēng)險(xiǎn)。

“作為投資新人，現(xiàn)在感覺是一種無知者無畏狀態(tài)，什么都想嘗試?！币谆苓@樣形容自己。實(shí)際上在很長(zhǎng)的一段時(shí)間里，易卉一直是股市的“旁觀者”，近兩三年，身邊相似年齡段的朋友陸續(xù)開始進(jìn)入股市，“再也坐不住了”是2020年年底易卉的感受，看著身邊的朋友都賺到了錢，易卉告訴自己，哪怕不為了賺錢，為了儲(chǔ)蓄的保值，也要開始培養(yǎng)投資理財(cái)習(xí)慣了。

之后，新能源、消費(fèi)、醫(yī)療等板塊的投資討論開始替代明星八卦，更多地出現(xiàn)在易卉和親友的聊天中。但是易卉也有這樣的困惑，不知道自己需要什么指導(dǎo)，更多是跟著自己信任的朋友走，純靠有人來帶。也不知道需要搭建何種投資體系，或者未來怎么發(fā)展。“身邊的朋友炒股風(fēng)格也都不一樣，有的人喜歡炒短線，有的人喜歡炒長(zhǎng)線，有些人喜歡買股王，有些人喜歡小賽道龍頭。”

對(duì)于各種政策和新聞，易卉也難以做出獨(dú)立的投資決斷。“比如央行貨幣政策的變化、銀行房地產(chǎn)的貸款新規(guī)，我知道很重要，也知道會(huì)影響投資，但是在如何看待和解讀或者說如何從市場(chǎng)上眾多分析中篩選出有價(jià)值的信息上，感到力不從心。”

與新投資者互動(dòng)

銀河證券的數(shù)據(jù)顯示，2021年投資者新開戶較2020年同比增長(zhǎng)近4成，其中20歲以下客戶占比8%，21歲至30歲客戶占比31%，31歲至40歲客戶占比25%，41歲至50歲客戶占比17%，51歲以上客戶19%。新開戶年輕化趨勢(shì)愈發(fā)明顯。

天弘基金數(shù)據(jù)顯示，2020年7月1日至9日，01后新開賬戶數(shù)量達(dá)到10441，達(dá)到此前一個(gè)月（2020年6月）01后新開賬戶數(shù)量的57%，呈現(xiàn)加速入場(chǎng)態(tài)勢(shì)。

中國(guó)證券基金業(yè)協(xié)會(huì)的一份調(diào)查顯示，互聯(lián)網(wǎng)和銀行理財(cái)經(jīng)理依舊是基金個(gè)人投資者獲取金融投資信息的主要方式，分別有36.3%和25.1%的投資者將互聯(lián)網(wǎng)和銀行理財(cái)經(jīng)理作為獲取投資信息的首要渠道，2018年互聯(lián)網(wǎng)的比例首次超過了銀行理財(cái)經(jīng)理。在手機(jī)等移動(dòng)終端買基金，是這些新生代個(gè)人投資者投資基金時(shí)主要的交易方式。

銀河證券表示，面對(duì)投資者的變化，公司充分利用互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)和工具以及大數(shù)據(jù)行為分析模型，對(duì)客戶進(jìn)行千人千面畫像，同時(shí)結(jié)合客戶熟悉的生活場(chǎng)景或典型具體案例從客戶需求角度分析該情況合理的資產(chǎn)配置方案，構(gòu)建引流、獲客、留客的良性生態(tài)鏈。

天弘基金表示，在與90后、00后的投資者溝通方面，線上渠道成為重點(diǎn)，支付寶等基金社區(qū)溝通解答、在線直播等方式均是加強(qiáng)投資者溝通的重要方面。

這些年輕人的心態(tài)呈現(xiàn)“急得很”的特征，即指一遇到波動(dòng)就風(fēng)風(fēng)火火迅速反應(yīng)的急性子心態(tài)：“今天跌了，能不能抄底”，“還在跌，今天到底要不要割肉”。天弘基金2020年10月針對(duì)2223位基民的調(diào)查發(fā)現(xiàn)：在18～25歲的群體中，平均每天查看一到三次收益的人數(shù)最多;而隨著年齡段越大，查看收益的頻率越低，在41歲至50歲的人群中，超過40%均表現(xiàn)為不會(huì)每日查看收益，僅每周查看幾次。

在這一波新基民中，還流行一種“7日炒基法”，買基金做短線，持有基金7天就贖回。7天的原因在于，持有基金7天及以上手續(xù)費(fèi)僅為0.75%，而7天以內(nèi)的手續(xù)費(fèi)則翻倍為1.5%，隨著持有期的增加，賣出的手續(xù)費(fèi)將逐步遞減為0。

短線炒基法也引起基金業(yè)內(nèi)的“不適”，一位大型公募基金人士表示，“這樣真的能賺到錢嗎？光管理費(fèi)、手續(xù)費(fèi)就得2個(gè)多百分點(diǎn)。而更關(guān)鍵的是，投資是一件很嚴(yán)肅的事情，長(zhǎng)期持有收益才是投資基金的正確方式?！?/p>

天弘基金的調(diào)查同時(shí)顯示，相比來說，年紀(jì)越大，持有的基金期限相對(duì)越長(zhǎng)，理財(cái)心態(tài)也越來越“穩(wěn)得住”。在36～40歲、41～45歲、46～50歲中，持有單只基金在兩年以上的比例分別有50%、53%、63%。而在18～25歲群體中，持有單只基金在兩年以上的比例僅有10%。

騰訊金融科技副總裁張?jiān)皆?jīng)分享過這樣一組數(shù)據(jù)，通過測(cè)算平臺(tái)上線的某只基金發(fā)現(xiàn)，任何時(shí)間買入，無論是高點(diǎn)還是低點(diǎn)，持有兩年是能賺錢的，但是平臺(tái)上客戶平均持有這個(gè)產(chǎn)品是130天。同樣的產(chǎn)品，把盈利的客戶、虧損的客戶拿出來分析，區(qū)別不在于教育水平、投資經(jīng)驗(yàn)、風(fēng)險(xiǎn)偏好，而是持有時(shí)長(zhǎng)，盈利客戶的持有時(shí)長(zhǎng)是虧損客戶的25倍。

“養(yǎng)基”門道

2021年開年后，市場(chǎng)漲跌幅的中位數(shù)是-11%，4000多只個(gè)股僅有893只個(gè)股股價(jià)正增長(zhǎng)，接近80%的個(gè)股股價(jià)下跌。還有一組同樣直觀的數(shù)據(jù)，2020年12月11日，A股個(gè)股股價(jià)比2440點(diǎn)低的有1186只，占比28%;2020年12月31日，這一組數(shù)據(jù)分別是1341只和32%;2021年1月31日，這組數(shù)據(jù)變成1700只和41%;2021年2月4日，近2000只個(gè)股股價(jià)低于A股2440點(diǎn)的時(shí)候，占比45%。

“2021年1月份，3/4的股民是賠錢的，不到1/4的股民是賺錢的，中國(guó)股市總體就是這么一個(gè)狀況。”天相投資咨詢公司創(chuàng)始人林義相表示?！盎鹨惨粯?，這么多年來，很多基金投資者都是賠錢的。舉個(gè)簡(jiǎn)單的例子，基金凈值是1塊錢的時(shí)候，投資者A投了100塊，當(dāng)基金凈值上漲1100%到2塊錢的時(shí)候，投資者B投了2萬塊，這個(gè)時(shí)候如果基金凈值低了20%，基金凈值變成1塊6，投資者A賺了60塊，但是投資者B虧了4000多塊。雖然基金凈值漲了60%，但投資者總體是賠錢的?！?/p>

中央財(cái)經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院教授、證券期貨研究所所長(zhǎng)賀強(qiáng)坦言，資本市場(chǎng)最讓他糾結(jié)的事情是“什么時(shí)候股市里的老百姓不再成為‘韭菜”。

林義相表示，忽視散戶投資者是錯(cuò)誤的，任何資金來源都是個(gè)人、都是散戶，從經(jīng)濟(jì)學(xué)角度來看，只有社會(huì)儲(chǔ)蓄、居民儲(chǔ)蓄才能轉(zhuǎn)化為投資?！叭绻麤]有老百姓買基金，基金從哪兒來？一定要保護(hù)投資者的利益，這是最重要的，機(jī)構(gòu)投資者是二次的投資者，初次的、原始的投資者都是散戶、都是個(gè)人。”

某大型公募基金人士表示，2020年公司基金產(chǎn)品取得60%～70%的正收益，但是能從年頭拿到年尾的基民卻是少數(shù)?！昂芏嗳丝吹劫嵙?0%就賣了，個(gè)人投資者不如機(jī)構(gòu)投資者沉得住氣，現(xiàn)在一些封閉型的產(chǎn)品也能規(guī)避個(gè)人投資者頻繁操作的問題?！?/p>

“基金買入的時(shí)點(diǎn)其實(shí)并不是很重要?！北本┠持行凸蓟鹑耸縿t認(rèn)為，更重要的是賣出的時(shí)點(diǎn)。投資者不能完全把擇時(shí)交給基金經(jīng)理，一方面，大幾百億的基金不可能通過大幅降低倉(cāng)位來躲避市場(chǎng)整體的風(fēng)險(xiǎn)，只能是調(diào)倉(cāng)精選個(gè)股，另一方面，如果投資者的資金量大，一點(diǎn)波動(dòng)都可能帶來很大的損失，還是需要投資者學(xué)習(xí)一定的理財(cái)知識(shí)，對(duì)市場(chǎng)的趨勢(shì)和賣出的時(shí)點(diǎn)做出一些判斷。

該公募基金人士表示，機(jī)構(gòu)與個(gè)人投資者的比例大概備占一半，機(jī)構(gòu)走的是直銷的銷售渠道，個(gè)人投資者則通過銀行理財(cái)、第三方投資平臺(tái)（微信、支付寶、天天基金等）和券商等銷售渠道。其中，銀行理財(cái)經(jīng)理是銷售公司基金的主力?！俺钱?dāng)下時(shí)點(diǎn)覺得是新基金建倉(cāng)的好時(shí)機(jī)，不然一般情況下我自己并不會(huì)去買新基金。”因?yàn)槔匣甬a(chǎn)品的風(fēng)格、持倉(cāng)、業(yè)績(jī)表現(xiàn)、風(fēng)險(xiǎn)管控都已經(jīng)非常穩(wěn)定，有歷史數(shù)據(jù)可以參考。

資產(chǎn)配置新時(shí)代

易卉對(duì)記者表示，自己會(huì)有資產(chǎn)保值恐脯，股市和基金的相對(duì)低門檻以及初期較為可觀的收益，使她不再是“旁觀者”。因?yàn)轭A(yù)期內(nèi)沒有大額消費(fèi)，易卉和老公基本上把全部的儲(chǔ)蓄都用于投資，留下一萬元左右用于周轉(zhuǎn)和日常開支。

銀河證券相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，從近兩年公募和私募發(fā)行規(guī)模和速度看，中小投資者的產(chǎn)品化和去散戶化趨勢(shì)正在加速。如何正確引導(dǎo)投資，并保護(hù)好中小投資者是目前各監(jiān)管部門和金融機(jī)構(gòu)同時(shí)面臨的重要課題。需要更加接地氣的投資者教育、簡(jiǎn)單透明可行的資產(chǎn)配置方案、豐富的簡(jiǎn)單結(jié)構(gòu)金融產(chǎn)品以及對(duì)金融機(jī)構(gòu)和互聯(lián)網(wǎng)金融平臺(tái)更加嚴(yán)格的監(jiān)管，以此引導(dǎo)和配合居民資產(chǎn)配置。

從長(zhǎng)期來看，無論在中國(guó)還是美國(guó)市場(chǎng)，權(quán)益類資產(chǎn)都是收益率最高的資產(chǎn)，是抗通脹的有效資產(chǎn)。以目前市場(chǎng)情況來看，銀行保本型理財(cái)產(chǎn)品收益率一般在3%～4%，非保本浮動(dòng)型產(chǎn)品收益率在4%～5%。

麥肯錫認(rèn)為公募基金業(yè)務(wù)將在2019-2025年達(dá)到18%的年均增長(zhǎng)速度，成為大資管各類牌照中吸引新增資金的領(lǐng)頭羊。零售資金將是公募業(yè)務(wù)未來最重要的新增資金來源，預(yù)計(jì)到2025年零售業(yè)務(wù)將為公募基金創(chuàng)造約16萬億元人民幣的增量資金規(guī)模。同時(shí)，“基金賺錢、基民虧錢”局面將逐步被打破。

（文中王瑞、易卉系化名）